刺激轉向

　　“保8”暫時(shí)無(wú)虞，但未能有效調整中國經(jīng)濟結構則是個(gè)更長(cháng)期的隱憂(yōu)

　　文 《環(huán)球企業(yè)家》記者 劉建輝

　　當今年初看起來(lái)尚屬激進(jìn)的“保8”目標在二季度結束時(shí)就觸手可及時(shí)，中國在全球率先綻放了經(jīng)濟復蘇的“綠芽”。但不詳之兆亦伴生而來(lái)。

　　8月11日，此前創(chuàng )紀錄的新增貸款增長(cháng)趨勢嘎然而止——人民銀行公布的7月份人民幣各項貸款增加3559億元，僅為上月的四分之一。與之對應，今年一直持續攀升的股市在8月份的前兩周應聲跌去近20%，京、滬、穗三地房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)量也開(kāi)始下滑，這幾乎印證了天量信貸曲線(xiàn)進(jìn)入股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)的說(shuō)法，亦暴露了投資者脆弱的信心。

　　“中國速度”歸來(lái)的第二季度，摩根大通證券市場(chǎng)主席李晶經(jīng)常在全球路演，她遇到的近百家國際機構均看好中國經(jīng)濟的復蘇，同時(shí)亦有相近的擔憂(yōu)：首先是中國經(jīng)濟復蘇的可持續性；其次是，伴隨中國股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速反彈，若資產(chǎn)價(jià)格出現泡沫，政府可能會(huì )收緊貨幣和財政政策。

　　這種擔心實(shí)際上來(lái)自于異常復雜的局面——依靠信貸和“四萬(wàn)億”的強力刺激，雖然GDP在上半年復蘇態(tài)勢明顯，但更多地表現在資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲上。上半年，投資對GDP增長(cháng)貢獻率高達88%，是過(guò)去十年平均值的兩倍。相比之下，消費增長(cháng)15%，但未有進(jìn)一步提升。而出口連續8個(gè)月同比下滑。即使在投資方面，亞洲開(kāi)發(fā)銀行中國高級經(jīng)濟學(xué)家莊健觀(guān)察認為，政府部門(mén)占據了主導地位，私營(yíng)經(jīng)濟的投資并未見(jiàn)起色。

　　在結構明顯出現頭重腳輕的時(shí)候，經(jīng)濟復蘇卻并未夯實(shí)。中國社會(huì )科學(xué)院經(jīng)濟所副所長(cháng)張平向《環(huán)球企業(yè)級》指出，只有連續兩個(gè)季度的增長(cháng)率維持在8%至9.5%之間才可以認為復蘇的態(tài)勢企穩，現在仍處于激勵期，政策不容收緊。

　　在出口短期內無(wú)起色的情況下，消費將是新一輪經(jīng)濟刺激計劃的另一個(gè)重點(diǎn)。8月份決策層祭出一連串政策，嘗試把農村8億人口納入到養老體系中來(lái)，大幅下調307種基本藥物的價(jià)格，審批成立給低端消費者提供融資服務(wù)消費金融服務(wù)公司。凡此種種，可以預期未來(lái)將會(huì )有更多的政策集中在提高民眾可支配收入及消費方面。但這些都屬刺激消費的長(cháng)期政策，短時(shí)間內尚無(wú)法看到效果。過(guò)去一年來(lái)，消費增長(cháng)始終穩定在15%左右，這已經(jīng)是歷史的高位，消費刺激的邊際效應已經(jīng)很小。

　　現在看來(lái)，回答國際機構的答案是，中國仍需持續依賴(lài)投資拉動(dòng)、穩固增長(cháng)。前提是，必須對投資結構有所調整。

　　摩根士丹利亞洲區主席史蒂芬·羅奇最近指出，中國最近的增長(cháng)代價(jià)高昂，中國決策者在制定宏觀(guān)戰略時(shí)選擇了數量勝過(guò)質(zhì)量的戰略。高投資增幅必定會(huì )帶來(lái)結構性問(wèn)題，表現為某些行業(yè)的泡沫和產(chǎn)能過(guò)剩(詳見(jiàn)本刊2009年7月下《中國經(jīng)濟的脆弱復蘇》)。莊健認為，如果明年的中國經(jīng)濟增長(cháng)率達到兩位數，那么被“保增長(cháng)”掩蓋的結構性問(wèn)題將會(huì )集中顯現。因此，應該未雨綢繆。羅奇提醒說(shuō)，加劇令人擔憂(yōu)的失衡狀況的宏觀(guān)戰略最終會(huì )導致失敗。從很多方面來(lái)說(shuō)，這正是2008年至2009年全球危機和衰退的原因所在?！爸袊粫?huì )從這種后危機時(shí)期的最關(guān)鍵教訓中獲得特赦?！?/p>

　　結構之難

　　最近決策者一系列的表態(tài)顯示，在“保8”基本無(wú)虞，而消費和出口短時(shí)間內無(wú)法寄望的背景下，下一階段的政策重點(diǎn)將會(huì )由刺激“增長(cháng)”轉向“調整”以及解決中長(cháng)期發(fā)展中的瓶頸問(wèn)題。這可以被看做中國政府將要對經(jīng)濟刺激計劃實(shí)施轉型。不過(guò)，這是一個(gè)極其復雜的手術(shù)。

　　“調結構”是中國經(jīng)濟的常態(tài)話(huà)題，在“四萬(wàn)億”計劃出臺之時(shí)也未曾被忽略。但由于保增長(cháng)帶來(lái)的“量”的壓力，結構調整在過(guò)去半年中讓度給了“保增長(cháng)”。甚至有經(jīng)濟學(xué)家認為，這一過(guò)程中進(jìn)行了負向的結構調整，表現在工業(yè)生產(chǎn)方面就是，部分行業(yè)的產(chǎn)能沒(méi)有進(jìn)行升級反而回到了過(guò)去。

　　8月13日，工業(yè)與信息化部部長(cháng)李毅中在國務(wù)院新聞辦公室的發(fā)言表示，中央政府已經(jīng)注意到了這種現象的嚴重性，并且將要采取一系列措施來(lái)阻止其惡化。這個(gè)發(fā)布會(huì )的主題是“加大產(chǎn)業(yè)結構調整力度，保持工業(yè)平穩較快增長(cháng)”。

　　“調整”方案涵蓋八大方面，其中十大重點(diǎn)行業(yè)的兼并重組占據首要位置：修訂發(fā)布產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄，出臺推進(jìn)企業(yè)兼并重組的指導意見(jiàn)，建立和完善淘汰落后產(chǎn)能激勵機制。

　　去年年底至今年“兩會(huì )”之前國務(wù)院相繼出臺了“十大產(chǎn)業(yè)振興調整規劃”。目前已經(jīng)啟動(dòng)了鋼鐵、汽車(chē)、電信行業(yè)的重組工作，寶鋼重組寧波鋼鐵、首鋼重組山西長(cháng)治鋼鐵、廣汽兼并湖南長(cháng)豐等均取得重要進(jìn)展。中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通3家電信企業(yè)也于此前實(shí)現重組整合。李毅中的講話(huà)被認為是吹響了加快落實(shí)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)兼并重組政策的沖鋒號。

　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，對于上市公司來(lái)說(shuō)，重組有利于上市公司的產(chǎn)業(yè)升級、提高業(yè)績(jì)。不過(guò)政府主導下的產(chǎn)業(yè)結構調整是否能夠在長(cháng)期內提高生產(chǎn)力、真正改善經(jīng)濟結構，仍有待觀(guān)察。

　　“產(chǎn)能過(guò)?！北旧砭褪且粋€(gè)值得商榷的話(huà)題。以鋼鐵行業(yè)為例，中國年產(chǎn)鋼產(chǎn)能超過(guò)6億噸，實(shí)際需求量只有4億多噸，表面上是嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩。但并不位列政策導向的螺紋鋼和線(xiàn)鋼生產(chǎn)線(xiàn)都已經(jīng)達到最大的開(kāi)工率，仍滿(mǎn)足不了四萬(wàn)億投資的重點(diǎn)“公基建”行業(yè)的需求。而近年來(lái)鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策傾向于建設300米的高爐，這種高爐只有生產(chǎn)板鋼才有規模效應。生產(chǎn)低端產(chǎn)品的民營(yíng)鋼廠(chǎng)在經(jīng)濟企穩中率先復蘇，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的鋼廠(chǎng)則有苦難言。鋼鐵行業(yè)的結構調整可能會(huì )首當其沖，但問(wèn)題似乎并不容易看清楚，到底該調整哪一部分產(chǎn)能？

　　產(chǎn)能過(guò)剩只是調結構的一個(gè)理由，但歷史經(jīng)驗顯示，以此為理由調結構結果往往是過(guò)剩情況越調過(guò)多。另外，政府主導的調結構產(chǎn)生的問(wèn)題是容易形成寡頭壟斷，失去價(jià)格彈性。事實(shí)上，今年上半年的投資熱潮中，民營(yíng)經(jīng)濟更多地扮演了看客的角色。只有私營(yíng)部門(mén)的投資啟動(dòng)，才會(huì )形成良性循環(huán)，也可創(chuàng )造更多的就業(yè)機會(huì )。李晶認為，私營(yíng)部門(mén)的投資要起來(lái)還需要更多對中小企業(yè)的實(shí)實(shí)在在的政策，例如中小企業(yè)的貸款難還是很困難。

　　“很多行業(yè)指導和經(jīng)驗推廣都無(wú)章可循，應該讓市場(chǎng)需求來(lái)決定，但很多人無(wú)視市場(chǎng)是有效的?！痹趶埰娇磥?lái)，理想的調結構應該是在總量供給之后，通過(guò)體制改革、法規建設達到讓市場(chǎng)優(yōu)化、配置自愿的過(guò)程。