讀《突破—中國資本市場(chǎng)發(fā)展之路》有感

　　A brave man will not shrink from dangers and a wise man is free

　　from perplexities

　　口述/聶慶平 采訪(fǎng)整理/李 霞

　　前中國證監會(huì )主席劉鴻儒在退休之后仍然專(zhuān)注對中國資本市場(chǎng)的研究，老驥伏櫪，壯心不已，在80壽辰之際編著(zhù)出版了《突破——中國資本市場(chǎng)發(fā)展之路》一書(shū)。這本70多萬(wàn)字的著(zhù)作對中國資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程進(jìn)行了歷史性的回憶，記載了上海、深圳股市前前后后發(fā)生的重大事件，匯集了從中央到地方建立股票市場(chǎng)的各種調研報告和決策文獻，闡述了作者在領(lǐng)導我國股票市場(chǎng)改革試點(diǎn)過(guò)程中形成的理論認識和經(jīng)驗總結，給我們留下了一筆寶貴的財富，彌足珍貴。

　　劉鴻儒曾長(cháng)期擔任人民銀行第一副行長(cháng)，是中國從計劃經(jīng)濟體制向市場(chǎng)經(jīng)濟體制轉型過(guò)程中直接推動(dòng)中國金融體制改革的領(lǐng)導者、設計者和實(shí)踐者，參與了中國金融體制改革的歷史過(guò)程。劉鴻儒也是中國證監會(huì )的首任主席，親自籌建中國證券監管體制，完成了中國股票市場(chǎng)從試點(diǎn)到全國推開(kāi)，建立證券交易所，加強證券法制建設和推動(dòng)大型國企海外上市的歷史重任。

　　1994年我陪劉老出差時(shí)，曾問(wèn)到他的人生理想。記得他說(shuō)一生有兩個(gè)心愿，一是親手建立中國的中央銀行體制；二是親手創(chuàng )立中國的資本市場(chǎng)。從《劉鴻儒論中國金融體制改革》到《突破——中國資本市場(chǎng)發(fā)展之路》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《突破》)，記載了劉鴻儒經(jīng)歷中國金融體制改革全過(guò)程，前者是對銀行體制改革的歷史回憶和總結；后者是對資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)創(chuàng )立過(guò)程的歷史回顧。兩者珠聯(lián)璧合，完整地勾勒了改革開(kāi)放后中國金融改革發(fā)展的歷史。

　　一部讓股市發(fā)展史“活”起來(lái)的書(shū)

　　《突破》全書(shū)以探索中國資本市場(chǎng)發(fā)展道路為主線(xiàn)，從不同側面記載了中國股市的許多重大事件，如深圳“8·10”事件，上海、深圳證券交易所開(kāi)業(yè)，以及組建證監會(huì )和第一家國企香港上市等，使人們能夠從主要股市事件的追憶中，了解中國股市的歷史。

　　《突破》收錄了中國股市發(fā)展的歷史文獻，可以從各種報告的形成過(guò)程，整理出中國股市的政策、決策背景，系統理解中國股市的發(fā)展脈絡(luò )。此外，《突破》理論聯(lián)系實(shí)際，真實(shí)反映了當時(shí)人們的思想認識和理論水平，比較客觀(guān)全面地歸納了早期中國股份制和股票市場(chǎng)開(kāi)拓過(guò)程中的各種爭論，記錄了我國要不要建立和發(fā)展資本市場(chǎng)，以及如何發(fā)展和完善資本市場(chǎng)的歷史探索過(guò)程。

　　《突破》主要從三個(gè)方面重點(diǎn)記述了中國股票市場(chǎng)發(fā)展的鮮活歷史：

　　第一，《突破》展現了中國股票市場(chǎng)早期形成的過(guò)程，記載了當時(shí)的認識、疑惑、存在的問(wèn)題和發(fā)展路徑。在上世紀80年代以及90年代初開(kāi)展股份制試點(diǎn)時(shí)，人們對“股份制”的看法還停留在觀(guān)望階段，甚至有人把它視為資產(chǎn)階級自由化的表現，尤其在上世紀90年代初深圳出現“股票熱”以后，股市試點(diǎn)一度面臨被關(guān)閉的風(fēng)險。

　　在這一關(guān)鍵時(shí)期，劉鴻儒做了大量的工作，做出了歷史性的貢獻。當時(shí)劉鴻儒老師在國家經(jīng)濟體制改革委員會(huì )擔任副主任，主管股份制試點(diǎn)工作。我記得在1990年，他組織有關(guān)人員親自赴深圳、上海兩地進(jìn)行股份制試點(diǎn)調查研究，獲取了第一手資料，并且，他利用各種工作機會(huì )，向江澤民同志、李鵬同志等中央領(lǐng)導匯報，做了許多說(shuō)明和解釋工作，澄清了當時(shí)大家對中國股份制和股票市場(chǎng)的一些擔心和誤解。難能可貴的是，劉鴻儒老師勇于承擔歷史責任，以共產(chǎn)黨員的黨性向中央領(lǐng)導同志承諾，在中國推動(dòng)股份制改革，實(shí)際上有利于中國社會(huì )發(fā)展，有利于中國企業(yè)進(jìn)步，有利于提高人民福祉。這在當時(shí)的政治背景下是需要極大勇氣的，表現出了勇者不懼的改革智慧和崇高的人格。

　　之后，劉鴻儒老師親自組建中國證券監督管理委員會(huì )，并擔任中國證監會(huì )首任主席，“開(kāi)荒、鋪路、架軌道”，這是他當時(shí)領(lǐng)導一班人在中國建立規范的股票市場(chǎng)，親手搭建中國證券監管制度的座右銘。

　　他一開(kāi)始就強調中國證監會(huì )，不應該是一個(gè)政府機關(guān)，而應是一個(gè)半官方的機構，其目的是為了讓監管機構貼近市場(chǎng)，逐步以市場(chǎng)化的方式發(fā)展和監管股票市場(chǎng)。他一上任就不拘一格覓人才，從政府部門(mén)、大專(zhuān)院校、社會(huì )機構和證券公司招聘專(zhuān)家學(xué)者，廣聚人才籌建證監會(huì )，建立高素質(zhì)、專(zhuān)家型的證券監管隊伍。他一啟動(dòng)中國第一家真正的股票公開(kāi)發(fā)行，就充分認識到證券法制工作的重要性，集中精力組織專(zhuān)家撰寫(xiě)、頒布了我國第一部《股票發(fā)行交易管理暫行條例》，從國務(wù)院層面進(jìn)行立法，支持股票市場(chǎng)的發(fā)行和交易試點(diǎn)，從法制化、規范化的角度推動(dòng)中國股市發(fā)展。

　　在證券立法的過(guò)程當中，與股票市場(chǎng)相關(guān)的信息披露規則、證券交易所規則、股票公開(kāi)發(fā)行規則、董事誠信和勤勉盡責規則等相繼出臺，這些重要的制度性建設，都是在劉鴻儒的領(lǐng)導下，通過(guò)比較研究，權衡利弊得失，尋找好的方案，最后得以完善。他一拉開(kāi)中國股市的大幕，就反復強調股市風(fēng)險，防止中國股市發(fā)展重走新興市場(chǎng)彎路。記得1993年在天津召開(kāi)第一次證券監管工作會(huì )議時(shí)，他的講話(huà)不是熱血沸騰地要如何高速發(fā)展中國股市，而是細說(shuō)了馬來(lái)西亞、印度尼西亞及我國香港、臺灣地區的股災與教訓，給人印象深刻。

　　第二，《突破》重點(diǎn)回顧了我國國企海外上市，推動(dòng)中國資本市場(chǎng)走向國際化的發(fā)展歷程。1993年初，中國第一家國有企業(yè)——青島啤酒股份有限公司在香港上市，是當時(shí)轟動(dòng)國際資本市場(chǎng)，轟動(dòng)華爾街的大事。在我國資本市場(chǎng)剛起步，缺乏國際化的成功經(jīng)驗時(shí)，在劉鴻儒老師的倡導下，經(jīng)國務(wù)院同意，勇敢地大膽想象國企到海外上市，進(jìn)行發(fā)行H股試點(diǎn)，在中國資本市場(chǎng)國際化道路上邁出了重要的一步。

　　H股制度設計，不僅支持了香港國際金融中心地位發(fā)展，有利于保持香港的繁榮和穩定；H股制度設計，還從最高規范的市場(chǎng)要求上推動(dòng)了國企改革，循序漸進(jìn)地逐步使國有企業(yè)，適應國際資本市場(chǎng)的要求，為我們摸索了寶貴的市場(chǎng)監管經(jīng)驗；H股制度設計，也為我國改革開(kāi)放之初，探索了一條既利用外資，讓外資參與中國經(jīng)濟成長(cháng)過(guò)程，利用股權吸引外資，支持中國經(jīng)濟發(fā)展的新路子。

　　1991年，應新華社香港分社邀請，劉鴻儒老師率國家體改委、人民銀行和國務(wù)院港澳辦有關(guān)人員參加的證券考察小組到香港實(shí)地考察，為中國企業(yè)到海外上市摸底。正是因為有這一次詳細考察，親手掌握第一手資料，才能夠準確地評估國內的企業(yè)，尤其是國內的大型國有企業(yè)到香港上市的可能性。后來(lái)經(jīng)國務(wù)院領(lǐng)導同意，成立內地香港證券事務(wù)聯(lián)合工作小組，充分比較內地和香港有關(guān)證券發(fā)行交易的法律制度、會(huì )計制度、和上市規則三方面的差異，尋求解決辦法，為中國企業(yè)海外上市鋪平道路。

　　《突破》詳細記載了中國內地企業(yè)到香港上市，尤其是到海外上市所需要的相關(guān)的法律、會(huì )計制度等要求。這些要求由于是和境外的監管制度，尤其是和成熟市場(chǎng)的監管制度相對接，通過(guò)海外上市摸索出來(lái)的一套監管制度和監管要求，對于我們做好中國的資本市場(chǎng)建設，是一個(gè)有益的探索。這是由眾多國有海外上市企業(yè)共同探索出來(lái)的一個(gè)寶貴的經(jīng)驗，有喜悅，也有酸甜苦辣；有成功，也有失敗的經(jīng)驗教訓，我們應該充分借鑒這一經(jīng)驗，它對中國資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放，以及建設上海國際金融中心都具有戰略意義。

　　第三，《突破》就如何發(fā)展和完善中國資本市場(chǎng)若干重要問(wèn)題做出了思考和回答，就中國資本市場(chǎng)的核心問(wèn)題，如提高上市公司質(zhì)量、發(fā)展機構投資者、加強投資者教育、穩妥發(fā)展期貨市場(chǎng)，以及建立公開(kāi)透明的股票發(fā)行制度等作了回顧和總結。對于資本市場(chǎng)的發(fā)展，劉鴻儒老師有一個(gè)很重要的觀(guān)點(diǎn)，即上市公司“基石論”，他在書(shū)中深入闡述了上市公司作為資本市場(chǎng)的基石與股市的關(guān)系，包括從轉換經(jīng)營(yíng)機制，完善公司治理結構，建立獨立董事制度，以及提高上市公司的綜合素質(zhì)等方面，都提出了有益的意見(jiàn)和建議。

　　一部權威的歷史文獻

　　《突破》全書(shū)有三大特點(diǎn)：

　　第一個(gè)特點(diǎn)是全局性。因為劉鴻儒老師是中國資本市場(chǎng)產(chǎn)生和形成過(guò)程的參與者和領(lǐng)導者，他無(wú)論是在人民銀行擔任副行長(cháng)主管金融體制改革，還是在國家體改委擔任副主任主管股份制改革試點(diǎn)，還是擔任中國首任證監會(huì )主席期間，正是中國資本市場(chǎng)從萌芽狀態(tài)到形成的發(fā)展階段——從企業(yè)股份制試點(diǎn)到證券交易所成立；股票監管制度從地方立法到國家立法；上市公司從試點(diǎn)走向廣泛而縱深，從國企境內上市到海外上市?！锻黄啤纺軌蛞砸粋€(gè)全景的視野，把歷史長(cháng)河中這一段故事全面反映出來(lái)，把中國資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史路徑、改革的思路、決策的形成過(guò)程和相關(guān)的重大事件背景等作系統性的回顧和總結。

　　第二個(gè)特點(diǎn)是權威性。雖然目前有關(guān)中國資本市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的著(zhù)作特別多，但是《突破》的特別之處在于它是從決策者的角度，把中國股票市場(chǎng)發(fā)展歷史過(guò)程中的政策的制定依據、政策背景、實(shí)施效果、歷史脈絡(luò )和邏輯關(guān)系，都真實(shí)記錄下來(lái)，可以說(shuō)是一部中國股市的正史。因為《突破》最真實(shí)地記載了在中國資本市場(chǎng)形成過(guò)程中若干重大的決策、重要的事件以及重要制度形成過(guò)程的前前后后，因為他是直接的參與者和管理者，所以，從本書(shū)中所引用的各種文獻和資料來(lái)看，再現了當時(shí)的主管部門(mén)，甚至是黨中央、國務(wù)院領(lǐng)導的決策過(guò)程，準確地反映了當時(shí)中國資本市場(chǎng)的發(fā)展狀況，以及相關(guān)的判斷和決策意見(jiàn)。

　　第三個(gè)特點(diǎn)是歷史性，或叫文獻性?！锻黄啤分兴玫?、所展現給讀者的資料都是真實(shí)的歷史文獻，而且，有一些是起決定性的決策文件，而不是參考和建議，它實(shí)際上是揭秘了一些歷史事件發(fā)展的前后經(jīng)過(guò)以及高層的決策過(guò)程，所以，顯現出了文獻的價(jià)值和重要性，給我們留下了寶貴的歷史資料，對我們了解研究那段資本市場(chǎng)的歷史有非常重要的幫助。

　　一位值得尊重的金融改革家

　　劉鴻儒是一位非常平易近人的長(cháng)者，也是我國著(zhù)名的金融改革家和經(jīng)濟學(xué)家。他對中國資本市場(chǎng)發(fā)展非常關(guān)心，退休以后一直致力于該領(lǐng)域的研究。令我們非常尊敬和佩服的是，他在接近80歲高齡的時(shí)候，仍然孜孜不倦地每天辛苦工作，并抽出時(shí)間整理編著(zhù)《突破》這本書(shū)，把寶貴的歷史資料留下來(lái)，在完成中國資本市場(chǎng)史方面辛勤耕耘。

　　作為他的學(xué)生能協(xié)助參與《突破》一些章節的回顧工作，幫他收集資料，對我來(lái)說(shuō)是非常榮幸和非常有價(jià)值的事情。然而特別令我感動(dòng)的是，無(wú)論是在這本書(shū)的前言、后記，還是在文中的各種附注，或者是在文字當中，劉鴻儒老師都反復注明了我們這些學(xué)生做了哪些工作，參與了哪部分內容的調查工作，充分地體現了劉鴻儒老師作為一位領(lǐng)導和長(cháng)者，對于年輕人的培養和尊重。

　　劉鴻儒老師一生刻苦勤奮，意志堅韌，具有遠大的理想和信念，成功地致力于中國的金融改革事業(yè)，成為一代金融改革家和理論家的楷模。他少年時(shí)曾當過(guò)童工，后來(lái)也吃過(guò)“洋面包”，留學(xué)蘇聯(lián)獲得博士學(xué)位，“文革”期間下鄉勞動(dòng)，在河南農場(chǎng)扛過(guò)黃豆包，在上海南匯縣當過(guò)社長(cháng)，每當他講起這些有趣的經(jīng)歷，同學(xué)們總是聽(tīng)得津津樂(lè )道。再后來(lái)，他主管中國金融改革，遇到責任不推諉，遇到困難不退縮。他堅韌不拔的意志，持之以恒的奮斗精神，以及不斷學(xué)習吸取新知識，適應時(shí)代潮流發(fā)展的風(fēng)格，對我們是莫大的鞭策和激勵。

　　在此，我祝劉鴻儒老師健康長(cháng)壽，希望他繼續不斷地總結中國金融發(fā)展的經(jīng)驗和教訓，為推動(dòng)中國資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩定發(fā)展做出新的貢獻。