雖然自稱(chēng)是資本市場(chǎng)上的新兵，但是中鐵在投資者關(guān)系管理方面獲得的眾多獎項和認可，充分展現了董秘于騰群超常的溝通能力。

　　文/孔潔珉

　　短短兩年時(shí)間里，中國中鐵股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中鐵”)在原本并不熟稔的資本市場(chǎng)里初展拳腳。

　　2008年1月15日，中鐵獲得“最受歡迎香港首次IPO企業(yè)”；

　　2008年6月26日，于騰群榮獲“2007年度中國上市公司百佳董秘”；

　　2008年11月30日，中鐵榮膺“2007中國A股上市公司投資者關(guān)系百強”，同時(shí)公司董秘于騰群獲得最佳董秘獎項，獲得此殊榮的董秘只有14人；

　　2008年12月5日，中鐵獲得香港“公司管治卓越獎”；

　　2009年3月12日，中鐵榮獲2009年度“亞太地區最佳投資者關(guān)系得票最高企業(yè)”及“最佳財務(wù)披露程序企業(yè)——亞太地區第四名、大中華區第二名”的殊榮；

　　雖然于騰群仍舊習慣稱(chēng)自己是個(gè)“新兵”，但是從他所做的努力中可窺見(jiàn)一斑：2008全年在公司接待1100人次，參加國內外的投資峰會(huì )22場(chǎng)，與上千個(gè)基金經(jīng)理進(jìn)行交流，發(fā)表演講14場(chǎng)。

　　在董秘的行列之中，39歲的于騰群的確有些另類(lèi)：先后畢業(yè)于西北政法大學(xué)法律專(zhuān)業(yè)和清華大學(xué)工商管理專(zhuān)業(yè)，畢業(yè)后從鐵道部第一工程局的一線(xiàn)做起，擁有社會(huì )律師資格，不僅為公司處理過(guò)很多案件，也成功地為殺人犯進(jìn)行過(guò)辯護。

　　法律謹慎的邏輯性和律師強烈的道德精神，使得于騰群在跟投資者交流的過(guò)程中既注重合規，又訴諸感情。

　　于騰群和曾經(jīng)擔任過(guò)中鐵香港分公司財務(wù)總監的董秘辦主任兼投資者關(guān)系處處長(cháng)余贊共同接待了《首席財務(wù)官》雜志的專(zhuān)訪(fǎng)，“就在這間會(huì )議室，我最多的時(shí)候，一天接待八場(chǎng)投資者的來(lái)訪(fǎng)?！庇隍v群指著(zhù)這間普通的會(huì )議室感慨道。

　　合治“A+H”

　　于騰群確實(shí)很辛苦，A+H兩地上市無(wú)疑加大了IR的復雜性。

　　2007年12月3日和12月7日，中鐵先后在A(yíng)股和H股上市，這次上市吸引了市場(chǎng)太多的目光，不僅僅是因為3.383萬(wàn)億元申購資金凍結再次刷新A股IPO記錄，而且還是中國資本市場(chǎng)第一家以“先A后H且H股發(fā)行價(jià)不低于A(yíng)股”方式發(fā)行股票的上市公司。

　　“兩地上市加大了投資者關(guān)系的復雜性，首先腦子里要裝下兩套財務(wù)數據，掌握這些數據本身和背后的意義?！?/p>

　　另一方面，兩個(gè)市場(chǎng)的投資者截然不同，為投資者關(guān)系管理增加了難度?！八麄兊睦砟詈完P(guān)注重點(diǎn)有很大不同。即使同樣是關(guān)注公司運營(yíng)的數據，國內的投資者會(huì )更具體，而海外的投資者則是更多的在宏觀(guān)層面關(guān)注公司管理和戰略方向?！?/p>

　　中鐵的業(yè)務(wù)分為基建、勘察設計、工業(yè)設備制造、房地產(chǎn)以及其他綜合性業(yè)務(wù)五大板塊。境外投資者傾向專(zhuān)一的特性，使得他們經(jīng)常質(zhì)疑中鐵的多元化?！八麄兺鶉栏竦慕o每個(gè)板塊估值。其中基建的估值最高，然而五個(gè)板塊的估值組合在一起有時(shí)就把整體估值拉了下來(lái)?！?/p>

　　每次見(jiàn)境外的投資者，于騰群都要詳細解釋公司的戰略，以及為什么多元化?！拔覀兪且曰橹鞯挠邢薅嘣?，不管過(guò)多長(cháng)時(shí)間，中國中鐵仍然還是基建公司，其他業(yè)務(wù)都控制在有限范圍之內，不會(huì )反客為主?！?/p>

　　于騰群逐漸發(fā)現這是個(gè)長(cháng)期性的任務(wù)，市場(chǎng)并不會(huì )隨著(zhù)解釋總是向好，有時(shí)可能并沒(méi)有多大效果?！懊看嗡?jiàn)的投資者不同，這就需要我不停地反反復復地進(jìn)行傳道?！?/p>

　　對于中鐵而言，適應不同的投資者，并不代表著(zhù)實(shí)行“一國兩制”，分而治之。

　　于騰群表示中鐵對A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)都是秉承統一的原則?！斑@要從IR本身的意義進(jìn)行理解。從內容上看，通過(guò)投資者關(guān)系管理需要為公司創(chuàng )造一個(gè)寬松、積極、友好的外部環(huán)境，把市場(chǎng)和投資者的意見(jiàn)傳遞給公司，從而促進(jìn)公司業(yè)務(wù)和管理持續健康的發(fā)展。這樣才算投資者關(guān)系管理的到位?！?/p>

　　有時(shí)候我們會(huì )用境外投資者的一些更成熟更理性的思考模式來(lái)間接地引導國內的投資者，形成一個(gè)良性的循環(huán)。

　　其實(shí)，中鐵在資本市場(chǎng)上承擔了一定的重任。先A后H的模式意義重大，A股發(fā)行在先，A股發(fā)行價(jià)格不受H股倒逼影響，有利于保護A股市場(chǎng)投資者的利益，也有利于縮小A、H股之間的股價(jià)差距?！斑@一點(diǎn)也要求我們必須合治兩個(gè)市場(chǎng)?！?/p>

　　化解危機

　　2008年9月15日，作為中鐵港股的第二大股東的雷曼兄弟宣布破產(chǎn)。A股跌停，港股跌幅超過(guò)17% ；

　　一個(gè)月之后，即2008年10月22日，一向穩健的中信泰富爆出購買(mǎi)澳元衍生品巨虧，后又接連爆出中國中鐵持有大量澳元。A跌停，港股跌幅超過(guò)20%；

　　2008年11月15日，杭州蕭山區風(fēng)情大道地鐵施工工地發(fā)生大面積地面塌陷事故，施工方為中鐵集團下屬公司──中鐵四局，在社會(huì )上造成巨大的不良影響；

　　2009年1月，公布2008年年度業(yè)績(jì)預測公告，在境外以外幣形式存放的H股募集資金產(chǎn)生了較大匯兌損失，導致業(yè)績(jì)降幅超過(guò)50%。

　　“這一年，對我們來(lái)說(shuō)真是甜酸苦辣，五味俱全。如果加上上市之后A股市場(chǎng)小非解禁(2008年2月)和H股市場(chǎng)機構投資者解禁，就是五大考驗?！边@對于剛剛上市的中鐵來(lái)說(shuō)，的確是不小的挑戰。最終中鐵較為成功的化解了這五次危機，于騰群表示，通過(guò)這些血雨腥風(fēng)，中鐵積累了不少經(jīng)驗。

　　首先，進(jìn)行及時(shí)的必要解釋。例如澳幣虧損，澳元一直以來(lái)屬于強勢貨幣，通過(guò)結構性存款，中鐵上半年實(shí)現了約3.65億元的利息收益，下半年由于金融風(fēng)暴帶來(lái)的外匯劇烈波動(dòng)，導致了公司匯兌損失。但是，中鐵并沒(méi)有參與任何衍生品交易，這與中信泰富投資杠桿性的外匯衍生品虧損完全是兩回事，中鐵在第一時(shí)間發(fā)表了有關(guān)聲明。

　　其次，掌握技巧。如何發(fā)布2008年度業(yè)績(jì)預測公告，把市場(chǎng)波幅降到最小，于騰群為此制定了一整套的方案?！鞍l(fā)布之前，通知包括國內、歐洲和美國在內的所有投資者召開(kāi)電話(huà)會(huì )議，繼續解釋匯兌事件的影響。電話(huà)會(huì )議的時(shí)間點(diǎn)很重要，必須趕在今天閉市和明天開(kāi)盤(pán)之前。在做了一定的鋪墊之后，我們在2009年1月22日正式發(fā)布預測公告，兩地股價(jià)都表現比較平穩。之所以選擇這個(gè)時(shí)間，是因為還有三天就是農歷新年，可以給投資者較長(cháng)時(shí)間的消化期?！?/p>

　　第三，真誠。兩次解禁之前，于騰群都為爭取投資者做了積極的努力，“小非解禁時(shí)，請投資者到公司來(lái)調研，安排項目等的現場(chǎng)參觀(guān)；H股解禁前，董事長(cháng)給基礎投資者發(fā)了一封信，介紹公司的發(fā)展狀況。他們在解禁之前得到這些信息，會(huì )感覺(jué)公司的確很重視他們。最終實(shí)現了A股股價(jià)平穩，H股也沒(méi)有一家基礎投資者退出的目標?！?/p>

　　當然，于騰群強調，所有的這些努力都是在不違規的前提下進(jìn)行的。

　　經(jīng)歷過(guò)這五次危機，中鐵的投資者關(guān)系日臻成熟。

　　雷曼事件后，于騰群在給公司主要領(lǐng)導的總結中寫(xiě)道“我們是在游泳中學(xué)游泳”?！安粩鄦芩倪^(guò)程中既學(xué)會(huì )了游泳，也達到了強身健體的目的?！?/p>

　　四位一體

　　熊市之下的一個(gè)典型特點(diǎn)即壞消息容易被過(guò)度放大，而好消息又會(huì )石沉大海。

　　作為經(jīng)濟下行的最大受益者，自國家4萬(wàn)億元政策出臺之后，中鐵一直不斷中標。今年7月31日，中國鐵路工程總公司(中鐵控股股東)與委內瑞拉鐵路局簽署了金額為75億美元的合同，并承諾該合同將具體由中鐵實(shí)施。

　　但是市場(chǎng)面對這些利好消息卻反應平平。如何為投資者正確解讀國家政策對公司的影響，從而正確的傳達出來(lái)成了于騰群的重任之一。

　　于騰群強調，在這種情況下，往往更要重視投資者關(guān)系，因為這正是培育投資者關(guān)系的好時(shí)機?！爱斉龅脚](méi)有達到預期成效時(shí)，我們要做的不是懷疑投資者關(guān)系管理的價(jià)值，而更多的應該是提高投資者關(guān)系管理的藝術(shù)?！?/p>

　　對此，于騰群非常堅守“利義平衡”的觀(guān)點(diǎn)?！百Y本市場(chǎng)的逐利性導致了投資者關(guān)系‘利欲性’太強，很短見(jiàn)很狹隘。我一直認為IR應該放在戰略的高度上進(jìn)行，而不是單純的用股價(jià)來(lái)衡量。雖然IR不能改變資本市場(chǎng)惟利是圖的本性，但是見(jiàn)利不要忘義的原則不能摒棄。Relations，就是人與人之間的交往，所以IR要付諸感情，回歸到利與義的平衡，實(shí)現公司價(jià)值和股東利益的雙重最大化?！?/p>

　　目前，中鐵是中國和亞洲最大的多功能綜合型建設集團，在這樣一家備受矚目的特大型央企擔任董秘，于騰群的壓力和困難可想而知?！皟H子公司就有600多家，如果有一家信息傳遞不及時(shí)，就有可能造成巨大的影響?！?/p>

　　于騰群總結了中鐵做好IR的“四位一體”策略。

　　認識到位。公司領(lǐng)導的高度重視是做好這一工作的前提。自上市后，于騰群一個(gè)重要的任務(wù)即在全公司做上市知識培訓，提高大家對投資者關(guān)系的認識?，F在，中鐵自上而下的認識都很到位，尤其是管理層。據介紹，董事長(cháng)、總裁經(jīng)常親自接待投資者，與投資者展開(kāi)交流。

　　7月9日和10日，中鐵11名最高管理層成員在二級市場(chǎng)購入本公司股票，總計超過(guò)100萬(wàn)股?！爱敃r(shí)正值股市和市場(chǎng)的拐點(diǎn)，管理層將自身利益和公司捆綁在一起，可以提高投資者的信心也是投資者關(guān)系管理的一部分?！边@也是2008年唯一一家高管自主回購股票的央企。

　　組織到位。于騰群率領(lǐng)著(zhù)一支10人組成的團隊，這在國內上市公司中應屬規模較大，其中設有投資者關(guān)系處，專(zhuān)司投資者關(guān)系管理的日常工作。

　　制度到位?！霸谶@樣一個(gè)龐大、復雜的公司，真正發(fā)揮作用必須靠制度?！爆F在中鐵內部有一整套的制度和工作流程，包括投資者關(guān)系管理制度、信息披露制度以及重大事項報告體系等等。

　　付出到位。有了一整套的東西之后，剩下的就是董秘及其團隊的付出了。據悉，現在于騰群和他的團隊經(jīng)常加班加點(diǎn)，放棄節假日休息更是稀松平常?！按罱ㄐ畔⑵脚_、搜集、分析和整理歸納公司方方面面的信息是目前一個(gè)很重要的工作，這可以防止出現信息不準確、不及時(shí)、不完整的問(wèn)題，但的確也是一個(gè)非常耗費時(shí)間和精力的事情?！?/p>

　　說(shuō)到這里，于騰群由衷地感謝他的團隊給予他的支持和幫助，“沒(méi)有團隊全體成員的支持、付出和努力，就不會(huì )有今天的成績(jì)”。

　　“有了這幾點(diǎn)，IR就可以起碼做到有條不紊，達到基本的要求了?！边@個(gè)一直進(jìn)行著(zhù)“傳道士”工作的董秘說(shuō)到這兒，臉上終于露出了一絲輕松的笑容。

　　7月中旬，公司收到了上海證券交易所《關(guān)于通報董事會(huì )秘書(shū)年度考核結果的通知》，于騰群及其領(lǐng)導的團隊考核結果為“優(yōu)秀”?！斑@是監管機構第一次對董秘進(jìn)行考核評價(jià)，是對我們工作的肯定，更是鞭策，深感肩上的擔子更重了”。

　　投資者關(guān)系的工作并不好做，董秘所承受的工作強度、心理壓力和職業(yè)風(fēng)險都很大，于騰群自喻自己就是坐在火山口上的人，“作為一個(gè)溝通者，董秘有著(zhù)風(fēng)光的一面，頻頻的出鏡，也帶來(lái)了一些榮譽(yù)和認可，但是卻又要防止盛名之下其實(shí)難副的浮躁心理。而更為尷尬的是，董秘在上市公司的地位參差不齊，由于董事會(huì )秘書(shū)的定位問(wèn)題，董秘群體被有些媒體稱(chēng)為光環(huán)下的弱勢群體?！庇隍v群強調好的心態(tài)確實(shí)很重要，而他自己一直如履薄冰。

　　在剛剛結束的北京上市公司協(xié)會(huì )2008年度會(huì )員大會(huì )上，于騰群當選為該協(xié)會(huì )的副秘書(shū)長(cháng)?！拔視?huì )利用這樣一個(gè)平臺，為宣傳和推動(dòng)投資者關(guān)系管理的進(jìn)步盡自己的綿薄之力?！?/p>

　　延伸閱讀 易凱資本CEO王冉——我買(mǎi)股票會(huì )問(wèn)的10個(gè)問(wèn)題

　　1，我是否知道這家公司是做什么的？它是否只有一個(gè)主業(yè)？

　　2，10年以后這家公司是否還會(huì )在？(或者說(shuō)它還在的可能性是否足夠高？)

　　3，它所處的行業(yè)是否是一個(gè)正在快速增長(cháng)、并且隨著(zhù)中國居民可支配收入的提升在未來(lái)會(huì )超比例獲益的行業(yè)？

　　4，這家公司是否會(huì )被內需拉動(dòng)？是否有從一線(xiàn)城市進(jìn)入二三線(xiàn)城市的潛力？

　　5，作為消費者，我及我周?chē)娜耸欠裨敢馐褂盟漠a(chǎn)品或者服務(wù)？

　　6，它的行業(yè)地位是否很容易被取代？相對于它的追隨者而言是否有一定的門(mén)檻？

　　7，它目前的市盈率、EBITDA倍數等估值參數是否相對合理？

　　8，它的平均交易量是否足夠大？流動(dòng)性是否足夠好？

　　9，它的掌舵人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)流露出來(lái)的思想和理念我自己是否認可？

　　10，這家公司是否存在大量關(guān)聯(lián)交易？