“風(fēng)險和投資是0和1的關(guān)系，要么投資成功上天堂、要么徹底失敗下地獄。風(fēng)險投資，個(gè)人很難介入，也無(wú)法承擔那種風(fēng)險，我就做個(gè)準風(fēng)險投資。”一位個(gè)人投資者如是說(shuō)。該投資者早期曾致力于博弈ST股，現在正開(kāi)始分批買(mǎi)入三板股票。

為高科技企業(yè)融資服務(wù)

很多人談及三板市場(chǎng)，都會(huì )問(wèn)，是不是馬上回主板市場(chǎng)?這些投資者，還簡(jiǎn)單將三板市場(chǎng)看作退市股票的大本營(yíng)。

目前的三板市場(chǎng)，分為新三板和舊三板。舊三板包括9家原STAQ、NET系統的掛牌公司，以及38家退市公司。股份轉讓以集合競價(jià)的方式配對撮合，股份轉讓價(jià)格實(shí)行5%的漲跌幅限制。其中股東權益為正值且凈利潤為正值的，股份每周轉讓5次;股東權益為正值且凈利潤均為負值的，股份每周轉讓3次;未與主辦券商簽訂委托代辦股份轉讓協(xié)議，或不履行基本信息披露義務(wù)的，股份每周轉讓1次。

新三板，目前只在中關(guān)村科技園區公司進(jìn)行試點(diǎn)，報價(jià)券商接受投資者委托的時(shí)間為每周一至周五。今年2月18日，九恒星、建設數字、東土科技等9家中關(guān)村企業(yè)在深圳證券交易所三板市場(chǎng)掛牌交易。

融裕投資管理總經(jīng)理王冰分析，“隨著(zhù)新一批三板公司的掛牌交易，管理層正在研究設立全國性的三板市場(chǎng)交易市場(chǎng)，可見(jiàn)，監管層正在逐步開(kāi)啟多層次資本市場(chǎng)的閘門(mén)。未來(lái)的三板市場(chǎng)將與創(chuàng )業(yè)板一起，為高科技企業(yè)邁入資本市場(chǎng)開(kāi)路。”

新三板：期待尚德“猜想”再現

金融危機后，與主板融資幾乎窒息形成強烈反差的是，以新三板市場(chǎng)為代表的場(chǎng)外交易市場(chǎng)日益活躍。

據了解，僅中關(guān)村在主板排隊等候IPO的企業(yè)，大概就有600家。且不說(shuō)金融危機何時(shí)結束，即使按照滬深兩地主板市場(chǎng)以往的上市速度計算，也只能解決一小部分公司的融資需求。因此，先上三板市場(chǎng)，成了很多企業(yè)未來(lái)融資、轉主板或創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的跳板。

對投資者而言，新三板也給了投資者一個(gè)分享高風(fēng)險高收益的機會(huì )。

無(wú)錫尚德在紐約證券交易所上市前，曾做過(guò)一輪私募，多位參股的個(gè)人投資者都成了千萬(wàn)富翁。他們之所以有機會(huì )發(fā)財，并不是由于其眼光獨到、敢于參股，最最重要的原因，是依靠人脈關(guān)系，得到參股機會(huì )。而普通投資者沒(méi)有那么多人脈關(guān)系，只能依靠公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)投資。

“通常，三板公司市盈率高過(guò)主板同類(lèi)型公司很多，請注意這是正常的。因為你持有的三板股票基本上是原始股。”王冰提醒記者，三板公司業(yè)績(jì)成倍增長(cháng)的概率遠遠高于主板公司?，F在投資者買(mǎi)入價(jià)是20倍市盈率，如果三板公司明年業(yè)績(jì)翻一倍，僅10倍市盈率。

另有消息稱(chēng)，深圳、成都、寧波、西安、長(cháng)春和上海張江等多家科技園區試點(diǎn)資格的申請，已報至科技部，等待最后審批。而無(wú)錫、石家莊等科技園區也已納入新三板視線(xiàn)范圍。如果證監會(huì )沒(méi)有將三板市場(chǎng)看作創(chuàng )業(yè)板孵化器，為何要批準第二個(gè)試點(diǎn)園區?[page]

與此相呼應的是，連接主板、創(chuàng )業(yè)板和三板市場(chǎng)的 “轉板綠色通道”也正在擬建。“轉板綠色通道”搭建完成后，在新三板掛牌的公司，一旦達到在主板或創(chuàng )業(yè)板的上市條件，就可以直接申請到創(chuàng )業(yè)板或主板上市。

隨著(zhù)流動(dòng)性增強，三板市場(chǎng)股票價(jià)格也同步提高，似乎是越早介入越好。不過(guò)，越早介入，越難以判斷公司的未來(lái)成長(cháng)預期。其3萬(wàn)股一手的投資門(mén)檻，需要投資者有較強的風(fēng)險承受能力。

上市后可望“套利”

“許多質(zhì)地較好的科技企業(yè)，由于達不到上市標準，再加上金融危機影響，股份轉讓價(jià)格都在歷史最低點(diǎn)。商機就在這里。”一些公司已經(jīng)先行一步，到上海、無(wú)錫、武漢、石家莊等地科技園區，尋找符合三板掛牌條件的目標公司，進(jìn)行先期股權投資，以6倍甚至更低的市盈率獲得股權。

如果公司所在的科技園區申請三板掛牌獲得批復，一旦引入證券公司推薦股份掛牌交易，股份價(jià)格一般會(huì )達到15倍市盈率以上，如2007年10月時(shí)獲批的武漢東湖開(kāi)發(fā)區。

創(chuàng )業(yè)板推出在即，業(yè)內人士均預計，新三板的高科技企業(yè)定會(huì )首當其沖，上市后市盈率會(huì )達到80倍以上(中小企業(yè)板2007年新上市公司平均市盈率為115倍，按市盈率回調30%估計，相當于上證指數3600點(diǎn)水平)。再加上企業(yè)本身的增長(cháng)，最初的投資獲得數倍收益應該不難，需要的是投資者有好眼光。

“幸運的是，三板的公司往往經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)比較單一。投資者如果能夠靜下心來(lái)好好研究，還是可以看清楚一家公司的。”王冰認為，由于可能引入做市商制度，因此，主辦券商出具的公司調研報告將對真實(shí)性負責，投資者沒(méi)必要再去聽(tīng)什么消息，堅持不熟悉的行業(yè)不投，即可。目前，國內已經(jīng)有類(lèi)似股權投資基金這樣的機構，在募集資金做針對三板市場(chǎng)的定向投資。

舊三板當ST股炒

如果說(shuō)，投資新三板類(lèi)似風(fēng)險投資，舊三板則更像是炒作ST股。

舊三板在2007年的表現，最火爆。點(diǎn)燃這波暴漲行情的，是當時(shí)新退市的龍滌股份(400050)。僅僅在三板市場(chǎng)上掛牌3個(gè)月，龍滌股份即重組成功，2006年度實(shí)現盈利，龍滌股份在三板的價(jià)格，也從2006年11月底的最低0.5元，一路飆升到最高6.08元。

自龍滌股份起，國嘉實(shí)業(yè)、大洋B等老企業(yè)，紛紛演繹令人驚嘆的上升走勢。

有投資者算了一筆賬。拿20萬(wàn)元，挑選10只三板股，每只投2萬(wàn)元。以1只漲10倍計算，只要有1只回到主板，就保本了，有2只就賺1倍，3只賺2倍。

舊三板除了退市的老三板股，還有9家原STAQ、NET系統的掛牌公司，這9家公司可以理解為股市初期試點(diǎn)的歷史遺留品種。歷史問(wèn)題終會(huì )得到解決，相信管理層遲早會(huì )對這9家公司有所交代。因此，它們即使業(yè)績(jì)不好，也是寶貴的殼資源。