應對通貨膨脹，中央宏觀(guān)調控中明顯加強了從緊的貨幣政策。在信貸規模緊縮的情況下，出現了超額信貸資金需求，以及由此引起了銀行對信貸資金供給的配額制。由于中小企業(yè)相對經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較大，存在較高的逆向選擇和道德風(fēng)險問(wèn)題，首當其沖被排斥在配額之外。近期，中小企業(yè)資金鏈中斷的怨聲迭起。且不說(shuō)這些對GPD增長(cháng)貢獻率極高，提供就業(yè)數量龐大，在城鄉經(jīng)濟中發(fā)揮顯著(zhù)連接作用的中小企業(yè)由于資金“失血”造成“死亡”帶來(lái)的影響是巨大的，就是從控制通貨膨脹這個(gè)角度，中小企業(yè)是不能“見(jiàn)死不救”的。

　　弗里德曼在他著(zhù)名的分析貨幣存量、價(jià)格與經(jīng)濟增長(cháng)的經(jīng)典著(zhù)作中論述，貨幣存量對價(jià)格的關(guān)系，從長(cháng)期看前者是后者的充分條件，即貨幣存量增大造成價(jià)格上漲，沒(méi)有價(jià)格上漲不是由于貨幣存量增大造成的。貨幣存量的變動(dòng)與價(jià)格的變動(dòng)之間的關(guān)系不是精確的，主要由兩個(gè)因素引起，一是收入中持有貨幣量比率的變動(dòng)，一是產(chǎn)量變動(dòng)。經(jīng)驗證據表明，收入中持有貨幣量的比率在相當長(cháng)的時(shí)期內是比較穩定的，那么對貨幣存量的調控以實(shí)現價(jià)格相應變動(dòng)的政策效應，很大程度上取決于產(chǎn)量。結合當前的現實(shí)情況，縮緊貨幣存量，達到降低價(jià)格的目的，需保持產(chǎn)量不下降。 如果中小企業(yè)大量破產(chǎn)，造成社會(huì )產(chǎn)量的大幅減少，那么抑制通貨膨脹的目標將無(wú)法實(shí)現。

　　進(jìn)一步說(shuō)，中小企業(yè)需要獲得資金支持才能繼續生存下去，才能保持和增加產(chǎn)量。由于利息率的限制性規定，當上浮程度不足以覆蓋風(fēng)險，銀行缺乏資金供給的激勵，由此造成中小企業(yè)大量資金需求轉向民間金融，致使民間借貸火速升溫。據了解，浙江溫州區域內，民間借貸2008年6月份平均加權月利率達到了12.25％。，比去年同期增加3.23個(gè)千分點(diǎn)。這個(gè)數據比上述歷史高位紀錄高出了0.138個(gè)千分點(diǎn)。高企的利息更容易造成逆向選擇，缺乏監管極易埋下社會(huì )不穩定和金融風(fēng)險的隱患。

　　今年央行貨幣政策委員會(huì )二季度例會(huì )提出，“進(jìn)一步優(yōu)化信貸結構，堅持有保有壓”，“增加對中小企業(yè)的資金支持”。引導民間金融合法化、正規化正是當前宏觀(guān)調控形勢下支持中小企業(yè)的良策。按照規定，小額貸款公司不能吸收存款，主要資金來(lái)源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來(lái)自不超過(guò)兩個(gè)銀行業(yè)金融機構的融入資金。只能在本縣（市、區）范圍內從事小額貸款業(yè)務(wù)和小企業(yè)發(fā)展、管理、財務(wù)等咨詢(xún)業(yè)務(wù)。與其他規定配合理解，起碼暗示了三個(gè)含義，一是小額貸款公司來(lái)源于銀行機構的資金不會(huì )超過(guò)20%，與央行能夠控制的貨幣存量不直接發(fā)生關(guān)系。二是資金提供者作為股東參與決策和管理，與銀行儲戶(hù)對存款運用的信息不對稱(chēng)情況大為不同。三是經(jīng)營(yíng)范圍內沒(méi)有結算業(yè)務(wù)，與其他銀行沒(méi)有往來(lái)關(guān)系，不會(huì )形成派生存款，而派生存款是繁衍貨幣存量的關(guān)鍵機制。因此小額貸款公司適應了緊縮的貨幣政策下對貨幣供應量控制的同時(shí)，調動(dòng)社會(huì )剩余資金轉化為投資，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的目標，而以自有資金經(jīng)營(yíng)則進(jìn)一步加強了風(fēng)險管理的動(dòng)力。

　　民間資金加入正規金融業(yè)的門(mén)閂打開(kāi)了，但如何吸引民間金融加入小額貸款公司體系中來(lái)，恐怕是政策制定者更需要考慮的問(wèn)題。相對于民間地下金融，小額貸款公司的運營(yíng)成本、接受監督而支付的成本都會(huì )增加。而對于公司主要的收入來(lái)源——利息，利率如何確定？規定中指出，具體浮動(dòng)幅度按照市場(chǎng)原則自主確定，貸款利率上限放開(kāi)，但不得超過(guò)司法部門(mén)規定的上限。實(shí)際上，長(cháng)期缺乏正規金融的支持已經(jīng)鍛煉了中小企業(yè)對利率的忍耐力，民間金融一直索取的高利率在超過(guò)了中小企業(yè)的承受能力之時(shí)，中小企業(yè)就不會(huì )從民間融資，才會(huì )真正出現資金斷裂問(wèn)題。而此時(shí)說(shuō)明民間金融索取的價(jià)格已經(jīng)高出了均衡水平，出現了供大于求的情況，從而激起了中小企業(yè)對正規金融的強烈需求，而這種需求是建立在正規金融相對低利率的預期之上的。小額貸款公司的成立，如果采取相對拉低的資金價(jià)格將會(huì )吸引這部分中小企業(yè)的需求，與民間金融形成競爭，這正是政策出臺的初衷。而這部分拉低的價(jià)格需要進(jìn)行彌補才能產(chǎn)生民間金融加入正規金融體系的激勵。這種彌補可以是成立一家公司的體面，在獲得金融體系征信信息服務(wù)、宏觀(guān)經(jīng)濟政策指導等方面的便利，以及獲得諸如減稅等的補貼。

　　因而，小額貸款公司不只是貨幣政策的導向問(wèn)題，它還涉及到其他方方面面的政策問(wèn)題，說(shuō)到底是一個(gè)政策組合中的一環(huán)，而這一環(huán)如何發(fā)揮作用，還要看環(huán)環(huán)之間是否銜接得當。