今晚三胖哥和您聊點(diǎn)開(kāi)心的話(huà)題。

　　不過(guò)，聊天之前先送上一張前無(wú)古人，恐怕也是后無(wú)來(lái)者的K線(xiàn)圖。

　　這是三板做市指數(899002)的月K線(xiàn)，10月結束，已經(jīng)連續19根陰線(xiàn)。上一次，我們看到做市指數單月上漲，還是遙遠的2017年3月。

　　我想，恐怕在世界證券市場(chǎng)史上，也很難再找到一個(gè)可以復制的指數了吧。而更加糟糕的是，誰(shuí)也不知道這樣的走勢還得維持多久。

　　500點(diǎn)?300點(diǎn)?證監會(huì )和股轉的“存量改革”在這兩周不斷，政策底可見(jiàn)，但新三板的市場(chǎng)底恐怕比A股更深、更遠……

　　所幸的是，這一次，市場(chǎng)對監管傳出的改革之聲有了反應。

　　昨天和今天，做市指數竟然“神奇”般地連漲了兩天，漲幅分別是0.1%和0.57%。別看漲幅不大，但三胖哥算了下，如果能按今天這個(gè)漲幅連漲三個(gè)月，做市指數就能回到1000點(diǎn)。

　　于是，有人暢想，兩根陽(yáng)線(xiàn)，是否可以改變信仰了?

　　首先，我們不妨來(lái)分析下為何三板在這個(gè)時(shí)點(diǎn)迎來(lái)了一點(diǎn)反彈。

　　第一，新三板作為多層次資本市場(chǎng)的一部分，和A股、創(chuàng )業(yè)板的走勢關(guān)系密切。昨天某會(huì )“三點(diǎn)意見(jiàn)”后，A股立馬做出反應，三板跟風(fēng)，也合情合理。

　　第二，上周五和本周一連續發(fā)布的多項新三板改革措施，確實(shí)讓人看到了希望。盡管還是不及預期，但至少比啥也不干強。

　　在眾多的改革事項中，個(gè)人認為比較重要的，是并購重組配套融資中，放開(kāi)500萬(wàn)金融資產(chǎn)的投資者適當性這一項。

　　雖然只適用于并購且投資者仍受限，但能看出，500萬(wàn)的這個(gè)門(mén)檻，不是不可以降。而且應注意，這次是從證監會(huì )層面放開(kāi)。

　　第三，JXC謠言又四起。為什么說(shuō)“又”?三板最近一次有行情，就是因精選層而起，結果不了了事。

　　這一次的傳言更“逼真”，號稱(chēng)“小IPO”，發(fā)行程序、降門(mén)檻、推進(jìn)時(shí)點(diǎn)，甚至內定名單都有了……

　　對于這一點(diǎn)，反正我是不太信。且不說(shuō)這樣的政策在法律法規層面上還有多少道審批，就看現在創(chuàng )新層里某些公司的質(zhì)量，就算給它們公開(kāi)發(fā)行，誰(shuí)敢買(mǎi)?哪個(gè)券商愿意保薦?有興趣的小伙伴，不妨看看今年爆出黑天鵝的公司，創(chuàng )新層占了多少?

　　第四，不少公司的三季報，確實(shí)不錯。

　　我認為這兩天的上漲，和掛牌企業(yè)三季報是密切相關(guān)的。舉個(gè)例子，貝特瑞(835185.OC)過(guò)去一年里，股價(jià)從22元一路殺回不到6元，可最近兩天就反彈了50%。

　　細看，公司三季度實(shí)現凈利潤1.46億元，同比增長(cháng)50.87%，市盈率變成了5倍。更重要的是，董事長(cháng)賀雪琴真金白銀增長(cháng)18.3萬(wàn)股，其他主要股東也都未作減持。

　　和貝特瑞類(lèi)似的，麥克韋爾、金達萊、松科快換等創(chuàng )新層公司，紛紛都在三季報披露后表現不錯。

　　所以，還是那句話(huà)，三板沒(méi)毛病，也有好公司，只是太少，一旦發(fā)現了請趕快買(mǎi)。

　　第五，說(shuō)點(diǎn)題外話(huà)，今天又到月末，懂?

　　我們再來(lái)看信仰的問(wèn)題。

　　先說(shuō)一組數字，雖然三板連跌了19個(gè)月，但其實(shí)估值并沒(méi)有跌下去太多。

　　截至今天，做市轉讓股票平均市盈率(整體法，TTM)是16.7倍，平均市凈率是1.68倍。

　　很難說(shuō)足夠便宜，更不必說(shuō)安全邊際。

　　股價(jià)跌了，估值卻沒(méi)降，原因只能是，業(yè)績(jì)變差了……

　　比如，新銳英誠(430085.OC)，新三板老票，股價(jià)跌了90%，可如今的市盈率還有28倍。

　　再看，現在A(yíng)股總體市盈率大概12倍，創(chuàng )業(yè)板28倍，中小板20倍，依次來(lái)看，三板現在接近17倍的估值，到底貴不貴呢?

　　一直以為，三板的估值水平，最多可對標港股。

　　另一個(gè)需要考慮的問(wèn)題，風(fēng)險釋放完了嗎?

　　上周股轉推出了做市商評價(jià)體系，鼓勵多做市、少退出?？勺鍪猩?，只是市場(chǎng)的參與主體之一，就算老老實(shí)實(shí)地做“JP MAN”，到期產(chǎn)品、資管計劃的兌付問(wèn)題也是老大難。

　　寥寥看過(guò)幾家公司三季報，三年前發(fā)行的不少新三板產(chǎn)品，其實(shí)并沒(méi)有在前三季度大規模減持，可能是談妥了續期，也可能是根本減不掉。

　　這幾十億產(chǎn)品，一天不解決，三板永無(wú)底……

　　最后暢想下未來(lái)，怎樣才能讓三板有起色?昨天某會(huì )的“三點(diǎn)聲明”倒是可以借鑒。

　　一是提高掛牌公司質(zhì)量。加強掛牌公司治理，規范信息披露和提高透明度，創(chuàng )造條件鼓勵上市公司開(kāi)展回購和并購重組。(管好企業(yè))

　　二是優(yōu)化交易監管。減少交易阻力，增強市場(chǎng)流動(dòng)性。(提高活力)

　　三是鼓勵價(jià)值投資。發(fā)揮保險、社保、各類(lèi)證券投資基金和資管產(chǎn)品等機構投資者的作用，引導更多增量中長(cháng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)。(引入投資者)

　　2018年還剩下最后兩個(gè)月，愿三板復活，愿19月連跌成為歷史。

　　(文章來(lái)源： 金三板 /作者： 金融三胖哥 )