美國著(zhù)名投資人、橡樹(shù)資本創(chuàng )始人霍華德·馬克斯在其《投資最重要的事》一書(shū)中曾詳細論述過(guò)這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)：投資最重要的是要有第二層思維。他認為，但凡成功的投資都違反直覺(jué)，看似明顯的事實(shí)都錯得離譜。

在霍華德馬克斯看來(lái)，卓越的投資包含兩個(gè)基本要素：

1、擁有其他人所忽視的要點(diǎn)(且尚未在價(jià)格上得到體現)；

2、該要點(diǎn)最后被證明是正確的(或至少被市場(chǎng)所認可)。

而基于這樣的投資邏輯去篩選標的我們會(huì )發(fā)現，一個(gè)具備投資價(jià)值的公司同樣需要具備兩個(gè)基本要素：

1、基礎業(yè)務(wù)具備絕對優(yōu)勢（規模登頂）；

2、發(fā)展戰略高維布局（商業(yè)模式升級）。

在整個(gè)酒類(lèi)垂直電商的戰爭中，市場(chǎng)經(jīng)歷了燒規模、拼流量、搶渠道、打價(jià)格戰的群雄逐鹿割據混戰的時(shí)代，已經(jīng)培養出了以1919為代表的頭部公司。

而隨著(zhù)阿里巴巴、亞馬遜等電商巨頭開(kāi)始瞄準線(xiàn)下流量入口，酒類(lèi)電商的戰場(chǎng)已不再是純電商的天下，而是演化為全渠道的融合競爭。

可以預見(jiàn)的是，在酒類(lèi)電商的下半場(chǎng)，頭部公司商業(yè)模式的嬗變趨勢足以重構整個(gè)行業(yè)的發(fā)展格局，從而成為行業(yè)的獨角獸。

那么問(wèn)題來(lái)了，1919有可能成為行業(yè)的獨角獸嗎？

眾所周知，整個(gè)酒類(lèi)電商的戰爭已經(jīng)從規模之爭演化到商業(yè)模式的競爭。

而要回答上面這個(gè)問(wèn)題，就得從規模、商業(yè)模式以及行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢這3個(gè)維度來(lái)對1919進(jìn)行分析

規模登頂

隨著(zhù)2017中報披露季到來(lái)，各大酒類(lèi)電商紛紛交出了成績(jì)單。

就目前看來(lái)，1919以（半年）營(yíng)收超過(guò)17億元，穩居酒類(lèi)電商規模頭把交椅。

從營(yíng)收規模來(lái)看，1919相當于酒便利的5倍。除了規模龐大外，1919內生增長(cháng)能力也不錯，營(yíng)收凈利增幅均高于50%，超過(guò)了大多數酒類(lèi)電商。

對于小而美的垂直電商來(lái)說(shuō)，規模為王，酒類(lèi)電商亦是如此。

東財choice顯示，1919近三年營(yíng)收（2014至2016年）復合增長(cháng)率超過(guò)了100%。這樣的內生增長(cháng)能力在行業(yè)內也名列前茅。而這成為1919獲得投資機構青睞的資本。

2017年3月1日，1919以35.16元/股價(jià)格向天弘基金等16位投資者成功募資2.04億元，投后估值達到34.53億元，在新三板酒類(lèi)電商估值榜中也是穩居第一。

就目前來(lái)看，無(wú)論是營(yíng)收規模還是體量，1919已經(jīng)成為新三板規模最大的酒類(lèi)電商。而且從趨勢上來(lái)看，規模優(yōu)勢還在不斷擴大。

商業(yè)模式升級

實(shí)際上，1919的優(yōu)勢還體現在發(fā)展戰略的高維布局上。

隨著(zhù)新零售概念不斷被認可，眾多電商扎堆布局線(xiàn)下，打造全渠道融通，這其中就包括阿里巴巴、京東等電商巨頭。

先來(lái)看組數據。

2017年5月17日，中國電子商務(wù)研究中心發(fā)布了《2016年度中國網(wǎng)絡(luò )零售市場(chǎng)數據監測報告》。報告顯示，天貓、京東雙寡頭共同占據2016年中國B(niǎo)2C網(wǎng)絡(luò )零售市場(chǎng)83.1%，相對2015年提升了2.3%，而前十大電商占據市場(chǎng)份額達到了96.7%，相比2015年增長(cháng)了3.1%。集中度非常高。

對于垂直電商而言，面對綜合電商步步緊逼及互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐步消退，如何在巨頭圍剿下分得流量成為垂直電商不得不面對的問(wèn)題，商業(yè)模式的進(jìn)化和升級異常重要。

2016年10月，馬云在云棲大會(huì )上提出的新零售一說(shuō)對于電商來(lái)說(shuō)是場(chǎng)自救，眾多電商抱團進(jìn)軍線(xiàn)下開(kāi)拓新空間，重塑了線(xiàn)下零售生態(tài)圈。

就目前來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在不惜一切代價(jià)殺入線(xiàn)下。

1、亞馬遜：

2017年6月16日，亞馬遜公司宣布將以137億美元現金收購美國最大的天然食品和有機食品零售商全食超市。8月23日，美國聯(lián)邦貿易委員會(huì )正式批準了此項交易。

以137億美元收購一家超市，亞馬遜對線(xiàn)下的渴望已顯露無(wú)遺，為新零售模式提供強有力的背書(shū)。

再者，亞馬遜在2016年12月推出一家科技超市—Amazon Go目前已開(kāi)業(yè)，同樣主打下線(xiàn)。

2、京東：

相較之下，京東在線(xiàn)下的步子邁得更大。

2017年4月，京東發(fā)布消息稱(chēng)，未來(lái)5年，京東要在全國開(kāi)設超過(guò)100萬(wàn)家便利店。其中有一半在農村，每個(gè)村都有。這是繼1萬(wàn)家京東家電專(zhuān)賣(mài)店、5000家“母嬰體驗店”后，京東計劃上線(xiàn)的第三個(gè)線(xiàn)下合作項目。

3、阿里巴巴：

阿里巴巴既是“新零售”提出者，也是踐行者。與亞馬遜、京東一樣，阿里巴巴近年來(lái)也在加速布局線(xiàn)下。

為打通線(xiàn)下渠道，阿里巴巴先后投資盒馬鮮生、易果生鮮、三江購物、聯(lián)華超市、銀泰商業(yè)等線(xiàn)下零售平臺，耗資超千億布局阿里線(xiàn)下帝國。

在馬云看來(lái)：純電商時(shí)代將要過(guò)去，未來(lái)沒(méi)有純電子商務(wù)，只有線(xiàn)上線(xiàn)下和物流結合的新零售。

而在這樣的行業(yè)大趨勢下，1919無(wú)疑具有先發(fā)優(yōu)勢。

1919董事長(cháng)楊陵江曾公開(kāi)表示，重管理、輕資產(chǎn)是1919未來(lái)發(fā)展的方向。

對于經(jīng)營(yíng)線(xiàn)下門(mén)店起家的1919來(lái)說(shuō)，得益于其最初的發(fā)展戰略便是線(xiàn)上線(xiàn)下相互融合，線(xiàn)下板塊初具規模，線(xiàn)下門(mén)店近千家，線(xiàn)下布局經(jīng)驗還是現有版圖都已十分成熟。

2014年8月，1919在經(jīng)營(yíng)直營(yíng)店年均回報超過(guò)50%的基礎上，開(kāi)創(chuàng )并完善了與第三方合作開(kāi)店的戰略模式，直管店模式，實(shí)現所有權與經(jīng)營(yíng)權分離。

截至2017年中期，1919線(xiàn)下門(mén)店總計達到925家，形成以線(xiàn)下門(mén)店為維度，既是零售終端又是倉儲配送終端的線(xiàn)下網(wǎng)絡(luò )，利用門(mén)店電員空閑時(shí)間完成線(xiàn)上訂單配送服務(wù)，既節約了配送成本還提升了配送速度，實(shí)現了線(xiàn)上線(xiàn)下全渠道融通。

而1919領(lǐng)先于其他酒類(lèi)電商的商業(yè)模式在業(yè)績(jì)上也得到了相應的體現。

1、中報顯示，在1919商品銷(xiāo)售收入增長(cháng)率55.74%中，新店對增長(cháng)率貢獻僅為1.30%，老門(mén)店貢獻的成長(cháng)性增長(cháng)率為54.44%； 

2、從區域收入增長(cháng)看，1919的線(xiàn)下版圖中收入增長(cháng)率超過(guò)100%以上的有10個(gè)省，全國各省快速發(fā)展，銷(xiāo)售收入增幅較快。

由此看來(lái)，1919在戰略及商業(yè)模式上都體現了高維布局的特點(diǎn)。

行業(yè)重構

在線(xiàn)上流量紅利減弱，業(yè)績(jì)增長(cháng)天花板明顯的當下，世界幾大電商巨頭都不約而同將目光瞄準了線(xiàn)下碎片化零售消費的萬(wàn)億體量的市場(chǎng)?？梢?jiàn)，線(xiàn)上電商走入線(xiàn)下，是大勢所趨。

對于酒類(lèi)垂直電商而言，依托流量紅利時(shí)代過(guò)去了，線(xiàn)上格局基本已定，線(xiàn)下成為了下一個(gè)戰場(chǎng)。

著(zhù)名市場(chǎng)調研公司尼爾森在《新零售，中國電商的新戰場(chǎng)》中寫(xiě)到，零售商在制定策略時(shí)，注意線(xiàn)上渠道有明確的產(chǎn)品差異化。線(xiàn)下的零售商則應該注重服務(wù)及體驗的差異化，以避免陷入價(jià)格競爭。

而在消費升級、線(xiàn)下競爭激烈、模式同質(zhì)化凸顯背景下，如何利用現有優(yōu)勢解決用戶(hù)需求并提供差異化的服務(wù)和體驗，也成為擺在1919面前的現實(shí)問(wèn)題。

資料顯示，1919在今年采用了基金合作方式，優(yōu)化資源配置及產(chǎn)業(yè)結構，提升門(mén)店的運營(yíng)效率。“基金開(kāi)店”模式的優(yōu)點(diǎn)在于合理利用杠桿迅速覆蓋線(xiàn)下各個(gè)終端場(chǎng)景，在緩解資金壓力的同時(shí)還保證門(mén)店快速有序擴張，且門(mén)店可復制性非常強，容易形成規模。

中金公司發(fā)布報告稱(chēng)，預測在未來(lái)5至10年，1919門(mén)店有望達到1萬(wàn)家至2萬(wàn)家，銷(xiāo)售規模有望實(shí)現395億至790億元。

隨著(zhù)未來(lái)線(xiàn)下門(mén)店的增多，1919將形成以線(xiàn)上平臺為基礎、線(xiàn)下終端門(mén)店為網(wǎng)絡(luò )、并深度拓展門(mén)店周?chē)南M場(chǎng)景的業(yè)務(wù)生態(tài)，通過(guò)對業(yè)務(wù)閉環(huán)進(jìn)行垂直深度一體化的整合，通過(guò)精細化的運營(yíng)從而提高盈利能力，同時(shí)降低成本。

可以預見(jiàn)的是，具備線(xiàn)下獨特優(yōu)勢的1919在眾多巨頭爭奪“最后一公里”的線(xiàn)下場(chǎng)景中也將占據一席之地。

隨著(zhù)規模的提升和商業(yè)模式的高維布局，1919或將成為酒類(lèi)電商行業(yè)的第一只獨角獸。