這是一則讓人吃驚的報道：截至6月30日，共有108家在新三板掛牌的公司，沒(méi)有按照要求披露2016年財報。這些公司將面臨相應的處罰，并可能被摘牌。

按規定，凡在新三板掛牌的公司，必須在每年4月30日前披露經(jīng)審計的上一年度年報。如果有特殊原因需延期，6月30日是最后期限。作為公眾公司，向投資者公布經(jīng)營(yíng)狀況是法定義務(wù)，如果不予履行，自然也就失去了作為公眾公司最起碼的條件。因此，世界各國的證券市場(chǎng)，都把拒不披露年報視為重大違規行為，相關(guān)公司及實(shí)際控制人、高級管理人等，都會(huì )受到重罰，公司也要被退市。按理，在嚴厲的監管下，掛牌公司不會(huì )去觸碰這條底線(xiàn)，可是在新三板市場(chǎng)，居然有多達上百家公司在這樣做。這些公司并非業(yè)績(jì)很差或經(jīng)營(yíng)很混亂，多數都不在會(huì )計師無(wú)法出具審計意見(jiàn)之列。它們拒絕公布年報，在某種程度上無(wú)疑具有某種主觀(guān)故意。

據初步了解，這些新三板掛牌公司選擇不公布年報，是為了故意制造違規事件，試圖以此為途徑被強制摘牌，從而避免在主動(dòng)摘牌過(guò)程中可能遇到的復雜問(wèn)題。而之所以希望摘牌，是因為這些公司認為在新三板市場(chǎng)的定價(jià)不合理，掛牌以來(lái)也沒(méi)有獲得融資便利，相反在交易中還容易被動(dòng)產(chǎn)生“三類(lèi)股東”的現象，進(jìn)而影響以后轉到主板或創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市?？傊?，這些公司覺(jué)得在新三板掛牌沒(méi)有得到它們原本所希望得到的支持，因此選擇以不公布年報的方式來(lái)達到退市的目的。

企業(yè)要求在其上市或掛牌的市場(chǎng)上退市，這是應有的權利。只要有合理的理由，通過(guò)正常途徑處理，都能得到理解與協(xié)助。這兩年來(lái)，因為各種原因主動(dòng)申請在新三板摘牌的公司不在少數。但是，以拒絕公布年報的方式，想通過(guò)違規來(lái)使公司失去掛牌資格，這種做法是非常錯誤的。這不僅會(huì )招致處罰，更在于公然違反了最基本的誠信原則，暴露了公司治理的亂象，也極大地損害了公司的形象。作為投資者，對這種不惜以違規來(lái)達到目的的公司，哪里還有起碼的信任感？一個(gè)敢于挑戰監管權威的企業(yè)，很難想象會(huì )充分保護投資者的利益。進(jìn)一步說(shuō)，擅自不公布年報的行為，也表明了相關(guān)公司自律水平很差，根本沒(méi)有公眾公司的股份制意識。這也更讓投資人懷疑，這些公司當年的改制恐怕完全是流于形式，根本就是走過(guò)場(chǎng)。

其實(shí)，再稍稍挖掘一下，類(lèi)似的事情在新三板掛牌公司中并不少見(jiàn)。有調查顯示，大股東占用公司資金、重大收購事項不召開(kāi)股東會(huì )議討論、任意調節利潤、通過(guò)關(guān)聯(lián)交易實(shí)施利益輸送等，已經(jīng)成了新三板掛牌公司中的高發(fā)現象。這些不自律的行為，極大地降低了新三板掛牌公司的治理水平，也弱化了公司的投資價(jià)值。這樣的結果只能是多輸，也就是投資者利益受到了侵犯，公司發(fā)展被耽擱，而作為不自律行為的始作俑者，公司不得不承擔相應的后果。

確實(shí)，一段時(shí)間來(lái)，新三板發(fā)展不如預期，各方面改革推進(jìn)遲緩，市場(chǎng)交投清淡，人們對此有各種議論和猜測是很自然的。不過(guò)，恰在這種時(shí)候大家也不妨回頭看一看，這些掛牌公司主業(yè)做得怎么樣？法人治理結構是否完善、各項保護投資者利益的措施是否落實(shí)了？作為公眾公司的義務(wù)是否完整履行了？如果在這些方面都還做得不夠，甚至有的公司還故意不做，那么如果采取了一些促進(jìn)新三板流動(dòng)性的措施，乃至降低投資者門(mén)檻，吸引更多資金進(jìn)入新三板，豈不是將引發(fā)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險？

在有多達108家掛牌公司拒絕披露年報的時(shí)候，提出這些問(wèn)題并非杞人憂(yōu)天。據競爭力智庫聯(lián)合獨立第三方機構中評信用管理公司和華科金控有限公司發(fā)布的新三板掛牌公司成長(cháng)指數報告和信用風(fēng)險報告，有近七成新三板掛牌公司存在較大程度的信用風(fēng)險。

證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，既需要大膽的制度變革與創(chuàng )新，也需要參與的公司保持高質(zhì)量，有很強的自律意識，這兩方面的步伐一致了，市場(chǎng)前景無(wú)疑就很樂(lè )觀(guān)?，F在，很多人在呼吁加快新三板市場(chǎng)的改革步伐，這當然是必要的，但與此同時(shí)，還需呼吁新三板掛牌公司增強自律意識。若沒(méi)了這一條，新三板市場(chǎng)不就成了無(wú)源之水，無(wú)本之木？