中國證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸日前就《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)的通知》答記者問(wèn)時(shí)表示，為落實(shí)《通知》要求，證監會(huì )將一方面積極協(xié)調有關(guān)部門(mén)和地方政府出臺支持政策措施，另一方面在職責范圍內出臺相應政策措施。

目前證監會(huì )正在研究出臺下列支持措施：一是推動(dòng)全國股份轉讓系統與區域性股權市場(chǎng)建立健全合作對接機制，落實(shí)《中國證監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》，推進(jìn)具備條件的區域性股權市場(chǎng)運營(yíng)機構開(kāi)展全國股份轉讓系統推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作；二是支持證券公司參控股運營(yíng)機構，參與區域性股權市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，督促引導證券公司為區域性股權市場(chǎng)的投融資活動(dòng)提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)；三是支持依法設立的私募投資基金等機構投資者參與區域性股權市場(chǎng)，壯大合格投資者隊伍；四是支持運營(yíng)機構以特別會(huì )員方式加入中國證券業(yè)協(xié)會(huì )，接受中國證券業(yè)協(xié)會(huì )的自律管理和服務(wù)。

區域性股權市場(chǎng)定位明確

鄧舸表示，規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)是完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要舉措，在推進(jìn)供給側結構性改革、促進(jìn)大眾創(chuàng )業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng )新、服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略、降低企業(yè)杠桿率等方面具有重要意義。區域性股權市場(chǎng)已成為多層次資本市場(chǎng)體系的“塔基”，但還存在法律地位不明晰、監管責任未落實(shí)、管理制度不健全等問(wèn)題，易釀成金融風(fēng)險。

《通知》明確了規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)的總體原則，即處理好監管與發(fā)展的關(guān)系，按照既有利于規范、又有利于發(fā)展的要求，積極穩妥推進(jìn)區域性股權市場(chǎng)規范發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險，有序擴大和更加便利中小微企業(yè)融資。

鄧舸表示，《通知》明確區域性股權市場(chǎng)是主要服務(wù)于所在省級行政區域內中小微企業(yè)的私募股權市場(chǎng)，有利于充分發(fā)揮其門(mén)檻相對較低、服務(wù)方式靈活等特點(diǎn)，為最廣大的中小微企業(yè)提供個(gè)性化和多樣化的資本市場(chǎng)服務(wù)，有利于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道，推動(dòng)民間資本向產(chǎn)業(yè)資本轉化，促進(jìn)大眾創(chuàng )業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng )新，切實(shí)加強對實(shí)體經(jīng)濟薄弱環(huán)節的支持。

長(cháng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)的發(fā)展重心在公開(kāi)市場(chǎng)，而作為私募性質(zhì)的區域性股權市場(chǎng)基礎薄弱，需要盡快補上這個(gè)“短板”。明確區域性股權市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，有利于充分發(fā)揮區域性股權市場(chǎng)的功能作用，彌補現有公開(kāi)市場(chǎng)的不足，有利于區域性股權市場(chǎng)與滬深證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉讓系統形成錯位發(fā)展、有序銜接、功能互補的多層次資本市場(chǎng)體系。

地方政府出臺了若干扶持中小微企業(yè)的政策措施，但在運作過(guò)程中面臨如何市場(chǎng)化、規范化、透明化的問(wèn)題。明確區域性股權市場(chǎng)是地方政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺，可以充分發(fā)揮其優(yōu)勢，為地方政府市場(chǎng)化運用貼息、擔保、投資等扶持中小微企業(yè)的措施提供支持，既能增強政府資金使用的規范性和透明度，也能更有效地扶持中小微企業(yè)發(fā)展。

不得違規發(fā)行或轉讓私募債

鄧舸指出，在加強區域性股權市場(chǎng)運營(yíng)機構管理方面，要規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)，運營(yíng)機構的規范運作十分關(guān)鍵?！锻ㄖ芬幎?，區域性股權市場(chǎng)運營(yíng)機構負責組織區域性股權市場(chǎng)的活動(dòng)，對市場(chǎng)參與者進(jìn)行自律管理，保障市場(chǎng)規范穩定運行。運營(yíng)機構應具備開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)所必需的營(yíng)運資金、專(zhuān)業(yè)人員、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設施，具備健全的治理結構、業(yè)務(wù)規則和管理制度，以確保能夠有效履行職責。

區域性股權市場(chǎng)是服務(wù)中小微企業(yè)的金融基礎設施和公共平臺，不是完全競爭性的市場(chǎng)主體，目前少數省市設立了多家運營(yíng)機構，存在重復建設問(wèn)題，也容易引發(fā)惡性競爭，甚至釀成區域性、系統性風(fēng)險?！锻ㄖ芬笫〖壵孢\營(yíng)機構名單并向證監會(huì )備案，已設立運營(yíng)機構的，不再設立；已設立兩家（含）以上的，要積極穩妥地推動(dòng)整合為一家。這一規定明確了運營(yíng)機構名單管理要求，有利于遏制部分地方新設沖動(dòng)，整合資源辦好區域性股權市場(chǎng)，促進(jìn)區域性股權市場(chǎng)長(cháng)遠健康發(fā)展。省級政府需盡快公布運營(yíng)機構名單，同時(shí)向證監會(huì )備案；運營(yíng)機構數量不符合要求的地區，省級政府要采取有效措施，明確時(shí)間表，積極穩妥推進(jìn)運營(yíng)機構整合。

對于《通知》提出的“在區域性股權市場(chǎng)發(fā)行或轉讓證券的，限于股票、可轉換為股票的公司債券以及國務(wù)院有關(guān)部門(mén)按程序認可的其他證券，不得違規發(fā)行或轉讓私募債券”，鄧舸介紹，近年來(lái)，區域性股權市場(chǎng)在股權融資和轉讓服務(wù)之外，探索開(kāi)展私募債的發(fā)行和轉讓服務(wù)，但由于缺乏統一的業(yè)務(wù)及監管規則，不同區域性股權市場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式存在較大差異，在操作中也不同程度地存在變相突破私募發(fā)行界限、投資者適當性未有效落實(shí)、跨區域發(fā)行等不規范行為，存在較大的風(fēng)險隱患，與運營(yíng)機構自身的風(fēng)險管理能力不相匹配。

《通知》要求區域性股權市場(chǎng)不得違規發(fā)行或轉讓私募債券。這一規定體現了在規范中發(fā)展區域性股權市場(chǎng)，有利于區域性股權市場(chǎng)立足基本定位，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，集中精力開(kāi)展股權融資和轉讓業(yè)務(wù)，為中小微企業(yè)融資、降低杠桿率提供支持。按照《通知》要求，區域性股權市場(chǎng)須停止除股票、可轉債之外的其他證券（如私募債等證券）的發(fā)行和轉讓。對于存量的私募債，到期兌付了結。相關(guān)省級政府需深入摸排存量私募債的風(fēng)險，有針對性地制定工作預案，做好風(fēng)險防范化解工作。下一步，證監會(huì )將結合市場(chǎng)發(fā)展狀況和風(fēng)險管理能力等因素，會(huì )同有關(guān)部門(mén)適時(shí)對區域性股權市場(chǎng)開(kāi)展其他證券服務(wù)進(jìn)行充分的評估和論證，條件成熟后按程序推出。

　多條底線(xiàn)劃定

《通知》對區域性股權市場(chǎng)提出多項底線(xiàn)要求。鄧舸表示，區域性股權市場(chǎng)是私募市場(chǎng)，按照《證券法》等法律法規規定，不得公開(kāi)發(fā)行證券?！锻ㄖ穼ψC券發(fā)行方式、證券持有人數量、證券登記過(guò)戶(hù)提出了基本要求，有利于確保私募證券的發(fā)行和轉讓符合規定。按照現行法律法規，企業(yè)在區域性股權市場(chǎng)發(fā)行證券時(shí)，不得向不特定對象發(fā)行，向特定對象發(fā)行累計不得超過(guò)200人；證券在區域性股權市場(chǎng)進(jìn)行轉讓時(shí)，證券持有人累計不得超過(guò)200人。

從實(shí)踐情況看，一些地方交易場(chǎng)所違規實(shí)行集中競價(jià)、做市商等集中交易方式，引發(fā)了較為嚴重的風(fēng)險事件。2011年11月出臺的《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所 切實(shí)防范金融風(fēng)險的決定》（簡(jiǎn)稱(chēng)“38號文”）、2012年7月出臺的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)“37號文”）明確規定地方各類(lèi)交易場(chǎng)所不得實(shí)行集中交易方式，交易時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日，對防范和化解各類(lèi)交易場(chǎng)所的金融風(fēng)險發(fā)揮了積極的作用?！锻ㄖ穼^域性股權市場(chǎng)的交易方式和交易時(shí)間間隔提出了基本要求，這與38號文、37號文保持一致，也與區域性股權市場(chǎng)的私募定位以及中小微企業(yè)的股權轉讓需求是相符的，有利于抑制市場(chǎng)投機炒作，防范非法證券活動(dòng)和非法集資行為，促進(jìn)區域性股權市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。

《通知》明確了合格投資者的基本條件。鄧舸表示，作為私募市場(chǎng)，區域性股權市場(chǎng)應有必要的合格投資者標準和要求，確保具備相應風(fēng)險識別和承受能力的投資者才能參與。實(shí)踐中大部分區域性股權市場(chǎng)建立了合格投資者制度，但差異較大，一些市場(chǎng)的合格投資者準入門(mén)檻過(guò)低，存在較大的風(fēng)險隱患?！锻ㄖ返囊幎ㄓ欣谡叩慕y一性，有利于保護投資者合法權益。區域性股權市場(chǎng)要嚴格執行合格投資者制度，可以高于但不得低于《通知》明確的最低標準，積極培育和發(fā)展機構投資者隊伍。

在實(shí)踐中，一些區域性股權市場(chǎng)通過(guò)拆分、代持等方式發(fā)行金融產(chǎn)品，降低投資門(mén)檻，擴大投資群體，涉嫌規避私募發(fā)行投資者數量和合格投資者門(mén)檻等監管要求，將私募產(chǎn)品銷(xiāo)售給風(fēng)險承受能力較低的自然人投資者，放大了風(fēng)險?！锻ㄖ穼Υ颂岢隽司唧w要求，這有利于規范區域性股權市場(chǎng)的產(chǎn)品發(fā)行和銷(xiāo)售行為，防止公開(kāi)或變相公開(kāi)發(fā)行。

《通知》對區域性股權市場(chǎng)的信息系統、信息報送、系統對接等提出了具體要求。按照《通知》要求，證監會(huì )將抓緊開(kāi)展三方面的工作：一是抓緊制定區域性股權市場(chǎng)信息技術(shù)管理規范；二是將各運營(yíng)機構及有關(guān)機構的信息系統與證監會(huì )相應的監管信息系統進(jìn)行對接，及時(shí)了解分析市場(chǎng)運行情況；三是制定區域性股權市場(chǎng)信息報送指引，建立健全信息報送制度。

對于《通知》提出的“區域性股權市場(chǎng)不得為所在省級行政區域外的企業(yè)私募證券或股權的融資、轉讓提供服務(wù)”，鄧舸指出，從實(shí)踐情況看，一些區域性股權市場(chǎng)跨區域經(jīng)營(yíng)沖動(dòng)強烈，個(gè)別市場(chǎng)已形成跨區域經(jīng)營(yíng)甚至向全國覆蓋的格局?？鐓^域經(jīng)營(yíng)導致監管責任主體不明，容易出現違規運作甚至非法發(fā)行股票和非法集資的問(wèn)題，存在較大的風(fēng)險隱患，實(shí)踐中已發(fā)現有少數跨區域掛牌企業(yè)涉嫌從事非法活動(dòng)?！锻ㄖ返囊幎ㄅc地方人民政府負責日常監管和風(fēng)險處置的監管體制是相適應的，有利于防止因市場(chǎng)覆蓋范圍與監管覆蓋范圍不一致帶來(lái)的監管懸空問(wèn)題，有利于引導區域性股權市場(chǎng)圍繞省內中小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、高效服務(wù)。