2016年最后一個(gè)交易日，新三板市場(chǎng)迎來(lái)罕見(jiàn)大漲，做市指數上漲12.11點(diǎn)，漲幅超過(guò)1%，創(chuàng )下13個(gè)月最大單日漲幅，這為2016年新三板行情畫(huà)上一個(gè)完美的句號，同時(shí)2016年末八連陽(yáng)的走勢也為2017年新三板行情帶來(lái)更多想象空間。

做市指數2016年跌逾300點(diǎn) 始于煎熬歸于理性

經(jīng)過(guò)2015年一季度的極度火爆后，新三板市場(chǎng)進(jìn)入持續調整之中，一直持續到2016年末，長(cháng)達20個(gè)月的過(guò)程中，新三板市場(chǎng)的掛牌公司規模從當時(shí)的2000多家增加到超過(guò)萬(wàn)家，三板做市指數卻從最高的2673點(diǎn)回落到最低的1073點(diǎn)。

在這個(gè)過(guò)程中，眾多掛牌公司股價(jià)持續回落，相應的在高位進(jìn)場(chǎng)的投資人賬面收益被蠶食，甚至逐步出現虧損，參與定增的投資者發(fā)現公司股價(jià)出現倒掛，做市商持股也出現倒掛，最終表現為市場(chǎng)交易低迷，掛牌公司融資意愿下降，并且部分有真正資金需求的企業(yè)融資愈發(fā)困難。

種種情形讓新三板市場(chǎng)交易日漸低迷，最低迷時(shí)做市轉讓日成交甚至不足2億元，如此市場(chǎng)表現讓諸多關(guān)心新三板的人士、券商乃至掛牌企業(yè)陷入煎熬，紛紛發(fā)言求解新三板流動(dòng)性困境。

正如中國證券報的報道所言，擴容迅速的新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性欠佳，陷入投資融資雙重困境。此時(shí)，新三板市場(chǎng)中間商“巧婦難為無(wú)米之炊”，感到腹背承壓。急于掛牌融資的企業(yè)面臨估值的縮水，也開(kāi)始變得“短視”，而這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)中“僵尸股”橫行。因此，中國證券報認為，新三板新三板亟待解決流動(dòng)性不足問(wèn)題。

實(shí)際上，流動(dòng)性的問(wèn)題并未真正影響新三板市場(chǎng)發(fā)展，掛牌公司規模仍然保持快速增長(cháng)。雖然市場(chǎng)整體低迷，但根據股轉公司公布數據，2016年全年發(fā)行股票融資規模接近1400億元，明顯超過(guò)2015年。

雖然交投活躍度不算高，但在這一過(guò)程中，市場(chǎng)正逐步回歸理性。掛牌企業(yè)逐步認識到市場(chǎng)的階段性特點(diǎn)，南北天地董秘、董秘一家人創(chuàng )始人崔彥軍在中國新三板沙龍上表示，目前新三板市場(chǎng)整體低迷，企業(yè)估值較低，因此企業(yè)在此時(shí)應該理智選擇融資方式。

中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強、國泰君安證券副總裁陰秀生等專(zhuān)家參加中國網(wǎng)財經(jīng)、中國新三板主辦的2016中國新三板發(fā)展論壇(秋季峰會(huì ))時(shí)指出，新三板對國內中小企業(yè)有天然的親和力，眾多中小企業(yè)通過(guò)新三板取得重要的發(fā)展資金，但畢竟新三板還是新生市場(chǎng)，應該給予新三板足夠的發(fā)展時(shí)間。

制度基本配齊歲末八連陽(yáng) 或開(kāi)啟新三板化蝶之旅

2016年10月，中國網(wǎng)以分層·蝶變?yōu)橹黝}召開(kāi)了2016中國新三板發(fā)展論壇(秋季峰會(huì ))，2016年中分層制度實(shí)施可以說(shuō)是新三板市場(chǎng)一系列制度開(kāi)始快速完善的開(kāi)始，也可以說(shuō)是市場(chǎng)真正蝶變的開(kāi)始。

隨后股轉公司逐步加快制度完善節奏，逐步加大對市場(chǎng)參與者違規違法查處力度，8月份對掛牌公司募集資金使用情況做出規范，之后先后推出強制退市制度、私募參與做市試點(diǎn)等，市場(chǎng)各方面基礎制度已初步配齊。

制度逐步完善也讓眾多券商對新三板發(fā)展充滿(mǎn)信心。興業(yè)證券發(fā)布研報認為，多項跡象表明，新三板政策早已筑底多時(shí)。一方面，股轉緊鑼密鼓推進(jìn)制度建設，公開(kāi)發(fā)言暖風(fēng)頻吹；另一方面，國務(wù)院、證監會(huì )、銀監會(huì )及交易所多次表態(tài)支持新三板。

并且政策底出現同時(shí)，市場(chǎng)底部也已隱現。對于市場(chǎng)底，此前新鼎資本董事長(cháng)、啃哥張馳接受中國網(wǎng)財經(jīng)采訪(fǎng)的時(shí)候就表示，目前市場(chǎng)下行空間已經(jīng)不大，或者說(shuō)已經(jīng)接近市場(chǎng)底部，投資人士可以開(kāi)始布局。申萬(wàn)宏源證券在2017年新三板策略報告中認為，明年新三板市場(chǎng)流動(dòng)性依然不樂(lè )觀(guān)，但總體看即將度過(guò)最差階段。

實(shí)際上，2016年9月份開(kāi)始，市場(chǎng)已出現明顯筑底趨勢，隨后四季度的行情進(jìn)一步證明新三板市場(chǎng)已然到底，在筑底之后將會(huì )迎來(lái)一輪行情。而在2016年最后8個(gè)交易日，做市指數八連陽(yáng)，給了市場(chǎng)更多想象空間，或許正預示著(zhù)新三板化蝶之旅開(kāi)啟。