挖貝網(wǎng)訊 8月28日消息，今日上午中國社會(huì )科學(xué)院國家金融與發(fā)展實(shí)驗室和金融研究所聯(lián)合中國新三板研究中心共同舉辦“新三板發(fā)展戰略高層論壇”暨《中國新三板發(fā)展報告（2016）》發(fā)布會(huì )。

對于新三板下一步發(fā)展，全國股轉系統副總經(jīng)理隋強表示，新三板的未來(lái)發(fā)展有三個(gè)方向不會(huì )變：一是市場(chǎng)化方向不會(huì )變；二是法制化方向不會(huì )變；三是獨立市場(chǎng)的設計方向不會(huì )變。

隋強表示，新三板到了再次思考、再次出發(fā)、二次創(chuàng )業(yè)的關(guān)鍵階段，從以往量的成長(cháng)到質(zhì)的提升的階段 ，希望在座的各位保持信心，對于新生市場(chǎng)而言，走到今天的地步挺不容易。 

以下為演講實(shí)錄：

新三板很年輕，走到今天，如果要回頭總結經(jīng)驗，創(chuàng )新是重要的經(jīng)驗和特色。其實(shí)看今天的新三板市場(chǎng)，會(huì )發(fā)現，很多名詞都是全新的。比如，掛牌而非上市，比如叫交易場(chǎng)所而非交易所，比如叫公開(kāi)轉讓而非公開(kāi)交易。這些概念本來(lái)就是創(chuàng )新安排，大家回頭來(lái)看，現有的制度安排和我們熟知的傳統交易所的上市安排、上市公司監管體制安排是不一樣的?，F在在推進(jìn)法治政策，現在左右證券市場(chǎng)基本法是證券法，他對企業(yè)如何利用資本市場(chǎng)，上市發(fā)行有固定的制度安排。但是我們發(fā)現，這套制度安排是針對成熟的規范的企業(yè)，甚至早期階段是針對國有企業(yè)來(lái)設置的，并不適合中小企業(yè)。所以全新的制度設計從理念上，概念上做了突破。從今天來(lái)看，支撐市場(chǎng)快速起步確實(shí)發(fā)揮了重要作用。但到了今天地步，突然發(fā)現有些概念變得似是而非，比如他是場(chǎng)內還是場(chǎng)外市場(chǎng)，是上市公司還是掛牌公司，是公眾公司還是非上市公眾公司……這些概念交疊在一起，到了這個(gè)階段，又成為這個(gè)市場(chǎng)需要深度思考的問(wèn)題。但無(wú)論怎么說(shuō)，這些問(wèn)題的產(chǎn)生都為我們下一步發(fā)展提供很好的基礎。下一步新三板的發(fā)展，盡管面臨著(zhù)很多問(wèn)題，但是我們方向上是不變的。

三個(gè)方向不變：市場(chǎng)化方向、法制化方向、獨立市場(chǎng)設計方向

方向在哪里？我個(gè)人認為，在于幾個(gè)層面：市場(chǎng)化方向不會(huì )變，法制化方向不會(huì )變，獨立市場(chǎng)設計方向不會(huì )變。在這個(gè)原則下，這個(gè)市場(chǎng)到底是場(chǎng)內市場(chǎng)還是場(chǎng)外市場(chǎng)，是公開(kāi)市場(chǎng)還是私募市場(chǎng)，這些概念性的東西我們都可以?huà)侀_(kāi)。

很多人問(wèn)我，新三板在全球范圍內，到底可以和哪個(gè)市場(chǎng)類(lèi)比？從我的實(shí)踐經(jīng)驗來(lái)看，很難和任何一個(gè)市場(chǎng)相比，將來(lái)我們拋棄既有、傳統的理念，基于如何服務(wù)好創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型中小微企業(yè)主題，進(jìn)行制度設計。不管它是什么，我覺(jué)得這是我們目前必須要做的事，回頭講，跳出概念的窠臼，會(huì )發(fā)現處處碰壁、處處難受。比如，場(chǎng)內市場(chǎng)還是場(chǎng)外市場(chǎng)，大家說(shuō)得清楚區別嗎？說(shuō)不清楚。從市場(chǎng)角度來(lái)講，從經(jīng)紀人市場(chǎng)、從做市商市場(chǎng)、到拍賣(mài)市場(chǎng)這個(gè)階段，傳統投資角度對我們看待這個(gè)市場(chǎng)是有幫助的。靜態(tài)角度來(lái)講，服務(wù)中小企業(yè)聯(lián)盟可以設定一種準入條件，但不要忘了市場(chǎng)在發(fā)展，企業(yè)在成長(cháng)，更重要的是能否圍繞中小微企業(yè)特性的需求，構建持續融資基礎，我認為比概念更重要。 這套融資機制是否是交易所那套，納斯達克那套，大家不要忘了我們在中國，中國有中國的法律體系，我們將來(lái)不會(huì )過(guò)分強調概念，我們更重要的以服務(wù)中小微企業(yè)市場(chǎng)成就的角度來(lái)看，進(jìn)行制度設計。所以我們方向不會(huì )變。

 不應把新三板對標A股市場(chǎng)

任何市場(chǎng)都非憑空而來(lái)，特別是新興的市場(chǎng)，是在既有的市場(chǎng)格局下誕生出來(lái)?，F實(shí)的困境在于人的思考路徑，包括投資路徑，往往是把成功的一級市場(chǎng)作為對標對象。我個(gè)人覺(jué)得最大難題，在看待新三板市場(chǎng)，我們都能看到一些問(wèn)題，我個(gè)人看法，可能對標對象是錯的。我和很多朋友交流發(fā)現，針對這個(gè)市場(chǎng)，比如流動(dòng)性問(wèn)題分析，對標的都是交易所市場(chǎng)，有人說(shuō)交易所市場(chǎng)全世界換手率最高，因此有人說(shuō)是流動(dòng)性最好，我恰恰不認同這一觀(guān)點(diǎn)，評價(jià)流動(dòng)性有很多指標。至少從穩定性來(lái)看，滬深交易所流動(dòng)性是最差的。新三板流動(dòng)性水平應該保持在什么情況下，這個(gè)市場(chǎng)的投資機構參與市場(chǎng)的目的在哪里。從這個(gè)意義上講，突然發(fā)現，評價(jià)新三板，用傳統交易所眼光來(lái)看，是千瘡百孔的。因此當我們市場(chǎng)建設者在建設市場(chǎng)，希望把他建設成能夠服務(wù)中小微企業(yè)，服務(wù)機構投資者為主市場(chǎng)的時(shí)候，會(huì )發(fā)現，博弈對象可能是全市場(chǎng)所有的產(chǎn)品，這就是現實(shí)的困境。新三板到了今天這個(gè)時(shí)刻，可能需要大家認認真系統思考，特別重要的是，從傳統思維中跳出，看待這個(gè)問(wèn)題，當然中國市場(chǎng)往往容易兩極化，現在在強化交易所融資功能，這個(gè)提法有損偏頗，只強調融資不強調投資，誰(shuí)來(lái)？從這個(gè)意義上，發(fā)現，交易所可能是交易過(guò)度，回頭看新三板，可能是交易不足。我個(gè)人認為交易目的主要有兩個(gè)層面，首要目的是有效引導投資，第二，有效退出提供支撐。 這是問(wèn)題的兩個(gè)層面，缺一不可。

中小微企業(yè)特點(diǎn)是小弱差，但可能背后帶來(lái)高成長(cháng)性，從這個(gè)意義上，會(huì )發(fā)現，新三板市場(chǎng)是一個(gè)高度包容的市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)，無(wú)論是成熟的企業(yè)、剛存續滿(mǎn)兩年的企業(yè)都能找到，規模很大的企業(yè)可以找到，兩人的企業(yè)也能找到。針對這里的企業(yè)要如何服務(wù)好，無(wú)論是交易安排，交易制度設計，分層管理等，都是全新的市場(chǎng)。如果說(shuō)規范和發(fā)展問(wèn)題同步推進(jìn)會(huì )更好，但在我們目前的情況下，我們希望，規范以后再推出，可能是沒(méi)有問(wèn)題。

私募基金參與做市 有望年內推出

下面要說(shuō)下，我們下一步基本的考量，核心制度和大家進(jìn)行交流。第一，圍繞市場(chǎng)分層差異化制度安排 ，我們正在研究，這個(gè)方向性我們還是要做的。第二，怎么有效促進(jìn)交易達成 ，我們除了改革我們現行的交易方式之外，我們近期有個(gè)比較大的工作，就是私募基金作為做市商，我們前期的基本工作已經(jīng)完成，年內制度推出應該沒(méi)有問(wèn)題。 我們也圍繞這個(gè)在探討，比如我們市場(chǎng)準入方面，投資者適當性問(wèn)題管理方面，我們用傳統的資產(chǎn)指標來(lái)評價(jià)，用證券市場(chǎng)來(lái)評價(jià)，有沒(méi)有更好的評價(jià)指標標準。市場(chǎng)還有種聲音，投資者門(mén)檻從五百萬(wàn)降到三百萬(wàn)到一百萬(wàn)，我們也可以探討。但是堅持機構投資者市場(chǎng)的方向不變。另外，QFII和RQFII參與政策很快推出，還有公募基金入市問(wèn)題。 講一個(gè)政策訴求很容易，但是如何落地，這就是另一個(gè)問(wèn)題了。公募資金這么大的體量，配置什么樣的資產(chǎn)，市場(chǎng)的流動(dòng)性水平和整個(gè)投資標的規模能不能支撐公募資金來(lái)參與，這是實(shí)踐中需要考慮的問(wèn)題。

大數據監管：中介機構類(lèi)型全覆蓋 所有業(yè)務(wù)類(lèi)型全覆蓋

最后一個(gè)方面，監管層監管是我們必須要考量的問(wèn)題，我們可以構建一條符合新三板發(fā)展特性的制度安排，比如說(shuō)對二級市場(chǎng)交易監管，對掛牌公司的監管，這不能簡(jiǎn)單比同對上市公司監管。首要是規則，法制上首先建立了規則監管，規則要一致，第二機制要明確。在這個(gè)監管過(guò)程中，市場(chǎng)的自律，交易所的自律監管，與中國證監會(huì )的行政監管，與證監會(huì )之上的法律行政監管要形成協(xié)同機制，涉及到市場(chǎng)多方，市場(chǎng)參與方，新三板公司等這是一整套。最后更重要的是基礎設施。今天我們的新三板掛牌公司已經(jīng)8800多家，年底到一萬(wàn)家，什么概念，我們監管層四十多個(gè)人，一人管200家。如何支撐監管，在現在條件下，大數據監管提供了可能性。從過(guò)去傳統以人監管員的監管方式，轉向以技術(shù)為支撐的監管方式 ，這是我們可以做的，而且我正在帶隊做這項工作。將來(lái)我們要實(shí)現兩個(gè)覆蓋，中介機構類(lèi)型全覆蓋，所有業(yè)務(wù)類(lèi)型全覆蓋，都是在大數據監管下完成的。 中介機構包括主辦券商、律所、會(huì )計師事務(wù)所，業(yè)務(wù)流程包括所有的業(yè)務(wù)。這是我們未來(lái)的一個(gè)方向。大家知道，我們在推主辦券商工作底稿的電子化存管。

總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)到了現在，我們有清楚地認識，到了再次思考、再次出發(fā)、二次創(chuàng )業(yè)的關(guān)鍵階段，從以往量的成長(cháng)到質(zhì)的提升的階段 ，希望在座的各位保持信心，對于新生市場(chǎng)而言，走到今天的地步挺不容易。