報告說(shuō)明：

1、分層機制落地一個(gè)月，從市場(chǎng)交易來(lái)看，創(chuàng )新層企業(yè)的活躍度普遍優(yōu)于基礎層。但新三板整體交易依舊差強人意，分層并未有效帶動(dòng)流動(dòng)性。

2、目前基礎層近7000家掛牌企業(yè)，當中不乏由于特殊原因未入選創(chuàng )新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以及業(yè)績(jì)表現突出、未來(lái)成長(cháng)可期的“遺珠”。

3、本報告為新三板在線(xiàn)近期推出的《新三板深度報告之二》，報告本著(zhù)價(jià)值發(fā)現、價(jià)值投資原則，按照行業(yè)、增長(cháng)率、業(yè)績(jì)表現等指標，篩選出目前基礎層10大優(yōu)質(zhì)掛牌公司。

以下為正文：

分層滿(mǎn)月創(chuàng )新層“抽水”？

滿(mǎn)月了，新三板分層機制效果如何？

據新三板在線(xiàn)統計，2016年6月27日至7月27日，以周為單位來(lái)看，這四周中，參與交易的創(chuàng )新層股票日均數量分別是457只、427只、407只和386只；而基礎層則分別還是495只、478只、447只和435只。

也就是說(shuō)，從日均交易股票數量來(lái)看，相對而言，創(chuàng )新層股票還是更加活躍。

而從成交情況來(lái)看，創(chuàng )新層股票這四周分別成交股份數是2.4億股、2.5億股、1.96億股和2.27億股；成交額分別是16.9億元、17.1億元、13.2億元和14.6億元。

而基礎層這四周下來(lái)的股票成交數量分別是6.99億股、3.5億股、3.21億股和2.67億股；實(shí)現成交額分別是17.65億元、11.38億元、12.38億元和11.35億元。

對比下來(lái)，基本上每一周的創(chuàng )新層整體交易的股票數量均低于基礎層公司，但創(chuàng )新層的單周交易額度反而高于基礎層公司。

結論是，關(guān)注新三板市場(chǎng)的投資者，更樂(lè )于投資創(chuàng )新層公司，分層機制在資金分流方面起到了分層效果。而近7000家基礎層的公司不少也自然被冷落了。

然而，熟悉新三板市場(chǎng)的人士也深知，進(jìn)入創(chuàng )新層的掛牌公司不都是特別優(yōu)秀的，而依舊徘徊于基礎層的掛牌公司中，還存在著(zhù)一大批待發(fā)現的優(yōu)質(zhì)投資標的。

截至2016年7月27日，新三板掛牌公司7878家，除了953家創(chuàng )新層公司外，其余6925家公司均處于基礎層。

“遺落戰境”

面對近7000家基礎層公司，大都數投資者會(huì )無(wú)從下手，新三板在線(xiàn)本著(zhù)價(jià)值發(fā)現價(jià)值投資原則，梳理出10家“滄海遺珠”。

這就是恒大文化、深裝總、天融信、金達萊、明利股份、金海股份、墨麟股份、車(chē)頭制藥、凌志環(huán)保和愛(ài)玩網(wǎng)絡(luò )。

當然，神州優(yōu)車(chē)、恒大淘寶、英雄互娛等名聲顯赫的明星公司也很受投資者追捧，但珠玉美麗，也得能拿到手。

另外的翰林匯、銀都股份、祥云股份、宏發(fā)新材和贏(yíng)鼎教育已經(jīng)入榜《新三板深度報告之一：15家最具價(jià)值投資的掛牌公司是誰(shuí)？》，此次不再詳細介紹。

在這次篩選過(guò)程中，新三板在線(xiàn)還是立足于創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)，選擇處于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、具備高成長(cháng)性的中小創(chuàng )掛牌公司。

也就是說(shuō)，除了金融行業(yè)公司和集團特殊情況外，本報告還將剔除采礦業(yè)、餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等傳統行業(yè)，更注意TMT、節能環(huán)保、高端制造、文化娛樂(lè )、醫藥醫療、新能源、化工、生物育種等行業(yè)的掛牌公司。

除了公司所屬行業(yè)外，新三板在線(xiàn)還將關(guān)注掛牌企業(yè)凈利潤、凈利潤增長(cháng)率、每股收益、市盈率，以及二級市場(chǎng)的交易活躍性。要注意的是，這里所用財務(wù)數據以2015年年報為準。

依照上述標準，新三板在線(xiàn)將從6748公開(kāi)2015年財務(wù)數據的非金融類(lèi)基礎層公司中，挖掘出10家最具價(jià)值投資的掛牌公司。

第一，看業(yè)績(jì)，參考營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、營(yíng)收同比增長(cháng)率和凈利潤同比增長(cháng)率等情況。

據新三板在線(xiàn)統計，在已經(jīng)公布2015年財務(wù)數據的基礎層公司中，2046家公司當年營(yíng)業(yè)收入過(guò)億，其中十億元營(yíng)收大戶(hù)的掛牌公司有60家。另外，4667家基礎層公司的凈利潤實(shí)現增長(cháng)。這其中，有39家公司的凈利潤超過(guò)一億元。

盈利方面，2359家公司過(guò)去一年盈利增長(cháng)100%。317家基礎層公司2015年盈利漲幅超過(guò)10倍。而37家掛牌公司2015年全年凈利潤更是飆升超百倍。創(chuàng )研股份、萊特光電、大陸橋、匯量科技、大華新材和金春股份的盈利增長(cháng)率在千倍以上。

需要指出的是，1893家基礎層公司近兩年的復合增長(cháng)率在100%以上，75家公司這兩年復合增長(cháng)了十倍，盛夏星空近兩年來(lái)的復合增長(cháng)率是107.76倍。

第二，股票成長(cháng)性，考察每股收益和市盈率這兩個(gè)數據。這類(lèi)高成長(cháng)股票的特征是：更高的每股收益，相對同行業(yè)公司更低的市盈率。

從2015年年報中，402只基礎層股票的每股收益是1元及以上。但限于基礎層股票的流動(dòng)性，只有2447只相關(guān)股票顯示市盈率(PE)情況，其中482只基礎層股票的市盈率顯示是負值，而更多該類(lèi)股票的市盈率表現不太穩定。

第三，股票活躍性，主要考慮基礎層股票近一年來(lái)的成交額、成交量、換手率以及實(shí)際交易天數。

排除金融業(yè)公司，自2015年7月27日以來(lái)的一年內，有交易動(dòng)作的基礎層股票是2379只。其中，375只股票的成交天數在100天及以上。

與此同時(shí)，838只基礎層股票過(guò)去一年內的成交總額超過(guò)1000萬(wàn)元，85只股票的交易額過(guò)億元。值得一提的是，明利股份、衛東環(huán)保和融信租賃等股票過(guò)去一年的交易總額在10億級別，分別是63.95億元、45.48億元和11.61億元。

而從股票成交量來(lái)看，近一年來(lái)，交易股份數在千萬(wàn)股以上的基礎層股票有244只。其中衛東環(huán)保和明利股份的股份成交量在10億股級別。

在換手率方面，407只基礎層股票的換手率在50%及以上。其中145只換手率在100%及以上，衛東環(huán)保的換手率甚至達到13.56倍，活躍性相當可觀(guān)。

車(chē)頭制藥：遺落基礎層的醫藥第一股

全年營(yíng)收6.65億元、凈利潤8650.78萬(wàn)元，這是車(chē)頭制藥(831920)2015年的業(yè)績(jì)單。

放眼基礎層193家醫藥類(lèi)公司，這家位于浙江省臺州市的鄉鎮企業(yè)無(wú)論從營(yíng)收還是從盈利表現來(lái)看，都位列第一名。

新三板在線(xiàn)了解到，該公司主要從事化學(xué)原料藥及醫藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，所生產(chǎn)的原料藥和中間體主要用于消炎鎮痛、抗病毒、抗腫瘤、心血管等各類(lèi)制劑的生產(chǎn)。

除了優(yōu)秀的業(yè)績(jì)表現，車(chē)頭制藥股價(jià)成長(cháng)空間也十分可期。2015年年報數據顯示，該公司彼時(shí)每股收益1.03元，截至2016年7月27日的市盈率是10.92倍。

7月27日的收盤(pán)價(jià)是11.2元，目前總市值共計9.45億元。

而在A(yíng)股上市的創(chuàng )新藥定制研發(fā)企業(yè)博騰股份，在2015年歸屬于母公司股東的凈利潤是1.1億元，每股收益是0.27元，市盈率卻達到81.24倍。這么對比下來(lái)，車(chē)頭制藥的增長(cháng)空間還遠遠未到。

值得一提的是，這樣表現優(yōu)秀的股票，投資者也可以輕松入手。

新三板在線(xiàn)獲悉，車(chē)頭制藥2015年9月7日開(kāi)始做市。自2015年7月27日至2016年7月27日這一年來(lái)，該股票實(shí)際交易天數177日，成交股份數349.22萬(wàn)股，實(shí)現交易額共計3847.03萬(wàn)元，換手率是9.43%。

金達萊：瑕不掩瑜的“準創(chuàng )新層”股

眼瞅著(zhù)準入創(chuàng )新層，金達萊(830777)卻失“手”了。原因是來(lái)自證監會(huì )的一紙《行政監管措施決定書(shū)》。

實(shí)際上，拋開(kāi)所謂“占用資金問(wèn)題”，金達萊無(wú)論是看業(yè)績(jì)、成長(cháng)性還是看活躍度，都毫不遜色。新三板在線(xiàn)了解到，這家污水處理成套設備的公司，符合創(chuàng )新層標準一和標準三。

數據顯示，該公司2014年、2015年近兩個(gè)年度收入分別超過(guò)3億元、5億元，凈利潤分別超過(guò)1億元、2億元，近兩年的凈資產(chǎn)收益率不低于10%，股本2億股，最近60個(gè)可轉讓日平均市值不少于50億元，2015年股東權益6.3億元，做市商11家，合格投資者超400人。

需要注意的是，落選創(chuàng )新層并未給金達萊的股價(jià)帶來(lái)什么影響。

據新三板在線(xiàn)統計，從2016年6月28日創(chuàng )新層初選名單落地至今，該公司的股價(jià)始終維持在24元左右，未有明顯下跌。

實(shí)際上，在分層機制正式實(shí)施后，金達萊的股價(jià)在6月27日還上漲了3.45個(gè)百分點(diǎn)，當天以25.8元/股收盤(pán)。此后該股票在6月30日上漲至26.97元/股。

凌志環(huán)保：積極做市的環(huán)保股

在基礎層的123家水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)公司中，有51家掛牌公司從事水污染處理的。

這其中，除了前述差點(diǎn)躋身創(chuàng )新層的金達萊外，凌志環(huán)保(831068)的表現也“可圈可點(diǎn)”。新三板在線(xiàn)了解到，該公司主要業(yè)務(wù)是污水處理設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及中小城鎮生活污水和工業(yè)廢水工程的承建、托管運營(yíng)。

2015年，凌志環(huán)保營(yíng)業(yè)收入3.43億元，實(shí)現凈利潤是6247.84萬(wàn)元。凈利潤相比2014年同期漲了102.11%。目前的每股收益是0.58元，最新市盈率是11.91倍。

交易方面，該股票2014年9月12日正式掛牌，2015年1月22日便開(kāi)始做市。如今，該股票已經(jīng)擁有19個(gè)做市商，位列所有做市企業(yè)第12名。

數據顯示，自2015年7月27日至2016年7月27日，該股票可交易天數210日，共實(shí)現成交額5.87億元，實(shí)現成交股份數量4392.6萬(wàn)股，換手率為65.78%。

明利股份：活躍的倉儲公司

自2015年2月16日掛牌新三板，明利股份(831963)就開(kāi)始活躍于資本市場(chǎng)。

據新三板在線(xiàn)了解，該公司是廣西倉儲龍頭企業(yè)，深耕本地市場(chǎng)長(cháng)達8年，主營(yíng)食糖、糧食和化工等大宗商品和農產(chǎn)品倉儲。2015年年報數據顯示，其去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入達23.02億元，實(shí)現凈利潤2億元，凈利潤較2014年同比增長(cháng)119.67%。

截至2015年末的每股收益是0.89元。面對這樣的優(yōu)秀業(yè)績(jì)表現，該公司也積極做市。目前其做市商共計33家，僅次于聯(lián)訊證券和華強方特，位居擁有做市商總家數的第三名。

公開(kāi)資料顯示，該公司目前總股本7.3億股，其中6.63億股都是流通股。按照2016年7月27日的收盤(pán)價(jià)2元估算，其總市值達14.6億元。

2015年7月27日以來(lái)的一年內，明利股份可交易天數184日，這期間其股份成交量12.7億股，交易額共計6.39億元，換手率達385.53%?？梢哉f(shuō)明利股份是目前新三板市場(chǎng)上表現最活躍的股票之一。

愛(ài)玩網(wǎng)絡(luò )：高收益的網(wǎng)游股

2016年1月7日，愛(ài)玩網(wǎng)絡(luò )(835381)掛牌新三板。五個(gè)月后的6月28日，公司便開(kāi)始做市，如今其股價(jià)仍保持在32.05元的高位。

新三板在線(xiàn)查閱資料發(fā)現，該公司成立于2010年，是一家集網(wǎng)絡(luò )棋牌游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲、手機游戲研發(fā)及運營(yíng)于一體的高新技術(shù)軟件企業(yè)。公司主推的“愛(ài)玩棋牌游戲平臺”，已經(jīng)成為業(yè)內標桿性產(chǎn)品。

2015年，愛(ài)玩網(wǎng)絡(luò )營(yíng)業(yè)收入實(shí)現4243.75萬(wàn)元，實(shí)現凈利潤達到3334.25萬(wàn)元，這一數據較2014年同期暴漲114.78倍。

目前公司每股收益高達5.26元，在業(yè)績(jì)飆升的情況下，公司股票一直高居50元的高位。

另?yè)氯逶诰€(xiàn)獲悉，愛(ài)玩網(wǎng)絡(luò )市盈率是18.68倍。截至2016年7月27日的收盤(pán)價(jià)是31.15元/股，以2000萬(wàn)股總股本預估，其總市值共計6.41億元。

值得一提的是，近一年來(lái)，愛(ài)玩網(wǎng)絡(luò )的換手率達94.64%，在45天交易日內，其成交股份294.46萬(wàn)股，實(shí)現成交額1.12億元。

深裝總：沖刺IPO潛力股

成立于1983年，深裝總(835502)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括國內機場(chǎng)交通、星級酒店、大型場(chǎng)館、辦公樓|商廈、大型商場(chǎng)、幕墻工程的設計與施工,以及海外大型工程項目的設計與施工。

該公司先后承接過(guò)北京首都國際機場(chǎng)、廣州新白云機場(chǎng)、成都雙流國際機楊等40余項機場(chǎng)的室內外裝飾工程，是國內承接機場(chǎng)裝飾工程最多的裝飾公司。此外，還有武漢萬(wàn)達瑞華酒店、高鐵廈門(mén)北站等項目。

2015年，深裝總實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.7億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤是2.84億元。目前總股本是6.05億股，以截至2016年7月27日的收盤(pán)價(jià)6.65元估算，其總市值共計40.23億元。

不過(guò)，這樣的優(yōu)質(zhì)股已經(jīng)確定要沖刺IPO。2016年5月6日，深裝總向證監會(huì )提交了首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導備案登記材料，目前正在接受東北證券的輔導。

天融信：盈利優(yōu)于上市同行公司

天融信(834032)自成立以來(lái)一直專(zhuān)注于信息安全領(lǐng)域，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)，并提供信息安全整體解決方案。目前公司的客戶(hù)主要涵蓋政府、金融、能源、電信等各大行業(yè)。

2015年年報顯示，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.55億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤是2.84億元；每股收益是3.05元。

或許正是“皇帝的女兒不愁嫁”，天融信自2015年11月2日掛牌新三板以來(lái)，還未有任何的交易記錄。而對比在A(yíng)股上市的同行業(yè)公司啟明星辰、美亞柏科和綠盟科技等公司，天融信的發(fā)展十分可期。

以啟明星辰(002439.SZ)為例，該股票實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.34億元，歸屬于母公司股東的凈利潤是2.44億元。這個(gè)凈利潤表現還沒(méi)有天融信高。

需要注意的是，目前，天融信正處于所謂“重大資產(chǎn)重組停牌”中，投資者或許可以期待一下。

墨麟股份：布局移動(dòng)網(wǎng)游的成長(cháng)股

墨麟股份(835067)于2015年12月23日掛牌新三板；并在2016年3月11日開(kāi)始做市。

該公司成立初期主要業(yè)務(wù)集中于網(wǎng)頁(yè)游戲的自主研發(fā)，利用在網(wǎng)頁(yè)游戲領(lǐng)域積累的研發(fā)和市場(chǎng)經(jīng)驗，逐步將業(yè)務(wù)拓展到移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )游戲和客戶(hù)端游戲領(lǐng)域?！肚孛廊恕?、《戰龍三國》、《大鬧天宮OL》等網(wǎng)頁(yè)游戲均為其代表作品。

2015年，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.93億元，凈利潤是1.28億元，這一數據較2014年同期漲59.69%。

墨麟股份每股收益是1.5元，按2016年7月27日的收盤(pán)價(jià)20.27元，市盈率為21.99倍。以其1.69億股的總股本預估，其目前的總市值是34.19億元。

而對標A股上市公司游族網(wǎng)絡(luò )(002174.SZ)，該公司2015年全年營(yíng)業(yè)收入15.35億元，歸屬于母公司股東的凈利潤是5.16億元。其最新市盈率是47.72倍，最新股價(jià)是28.9元/股。

金海股份：三峽集團旗下的IPO潛力股

金海股份(832390)是新能源發(fā)電機組支承結構系統解決方案提供商和承包商,主要從事新型的風(fēng)電機組和太陽(yáng)能光伏發(fā)電機組支承結構研發(fā)、設計、技術(shù)服務(wù)以及核心產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售。

該公司于2015年5月4日掛牌新三板。目前，該公司開(kāi)始沖刺A股市場(chǎng)。

2016年3月30日公司已經(jīng)報送首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導備案材料。

新三板在線(xiàn)了解到，2015年該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.01億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤是1.33億元；基本每股收益1.4元。2016年7月27日的收盤(pán)價(jià)是17元，市盈率是12.12倍。

實(shí)際上，金海股份沖刺IPO的背后，更有中國長(cháng)江三峽集團公司的支持。該集團旗下的中國三峽系能源公司控股金海股份，持股比33.16%。

恒大文化：開(kāi)始綻放光芒的文化潛力股

作為恒大集團布局文化產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的平臺，恒大文化(834899)于2015年12月4日在新三板掛牌轉讓。彼時(shí)，在整個(gè)資本市場(chǎng)為恒大淘寶足球俱樂(lè )部“如癡如醉”的時(shí)候，許家印布局的這個(gè)文化資本平臺顯得內斂許多。

然而，半年多下來(lái)，當恒大淘寶足球隊失守“亞冠”后，恒大文化的光芒也開(kāi)始閃現。該公司集院線(xiàn)、音樂(lè )、影視、經(jīng)紀、發(fā)行、動(dòng)漫為一體，覆蓋整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游。

截至2015年12月底，恒大院線(xiàn)已開(kāi)業(yè)影城39家，覆蓋37個(gè)城市。此外，其投拍《武媚娘傳奇》、《推拿》和《破風(fēng)》等影視劇熱播。

事實(shí)上，比恒大淘寶晚一個(gè)月對接資本市場(chǎng)的恒大文化，目前的表現或許更出色。

從財務(wù)數據來(lái)看，2015年，恒大文化營(yíng)業(yè)收入2.17億元，較2014年同比上漲48.35%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤6.89億元。

而恒大淘寶2015年實(shí)現營(yíng)收3.81億元，較2014年同比漲幅是10.98%；凈利潤是-9.53億元，同比下跌95.71%。

不過(guò)，仔細看來(lái)，恒大文化2015年凈利潤扣除非經(jīng)常損益7.57億元后，只有-6834.52萬(wàn)元。說(shuō)起來(lái)，2015年該公司盈利大漲的，還是因為其集中處置了2014年認購的兩個(gè)基金產(chǎn)品。

值得一提的是，恒大文化截至2015年12月31日的每股收益達1.15元，這雖然令人眼紅，卻在二級市場(chǎng)沒(méi)有任何交易。目前看來(lái)，對于恒大文化這只潛力股，許家印還是緊攥著(zhù)不松手。