近期，新三板監管趨嚴，分層制度正式落地，PE參與做市制度試點(diǎn)提上日程，新三板交易制度的完善方案也正在制定中。新三板儼然已成資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)，而這也給諸多VC／PE機構和中小企業(yè)融資發(fā)展帶來(lái)了挑戰。中信建投證券投行部董事總經(jīng)理李旭東日前在2016年中國新三板高峰論壇上表示，目前新三板問(wèn)題最根本的原因是新三板的方向定位不明確，所以才導致了投資者的謹慎和迷茫。只有將新三板重新思考和定位，才能使投資人放心大膽地投資掛牌企業(yè)，也才能保持掛牌企業(yè)的積極性。

事實(shí)上，VC／PE機構已然成為新三板市場(chǎng)重要的投資主體，對新三板的流動(dòng)性及交易活躍程度有著(zhù)重要影響。清科集團數據統計顯示，2016年一季度，VC通過(guò)新三板退出的項目有495個(gè)，占全部573個(gè)退出項目的86.4%，PE通過(guò)新三板退出的項目有300個(gè)，占全部415個(gè)退出項目72%。2016年上半年私募基金管理人及產(chǎn)品參與了515次掛牌公司的股票發(fā)行，截至到6月末，VC／PE持股的數量占比是60.67%。

針對近期流傳的“新三板資本寒冬來(lái)了”的說(shuō)法，全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司副總經(jīng)理隋強表示，新三板才剛剛發(fā)展兩年半的時(shí)間，仍然十分年輕。盡管年輕意味著(zhù)不成熟，但同時(shí)也意味著(zhù)活力與潛力，因此未來(lái)要理性客觀(guān)、系統辯證，放在一個(gè)較長(cháng)的周期看待其發(fā)展。

“對于天使投資機構和早期創(chuàng )投來(lái)講，無(wú)論你是否關(guān)注了新三板，我敢說(shuō)你投的企業(yè)要想進(jìn)入資本市場(chǎng)，90%要通過(guò)新三板。這是任何一家天使投資機構和早期創(chuàng )投都需要面對的問(wèn)題。PE、IPO、并購重組中很多標的，也來(lái)源于新三板和掛牌的新三板企業(yè)。在沒(méi)有新三板市場(chǎng)之前，VC／PE機構投資的先后順序為天使、創(chuàng )投、PE、IPO，后面有并購等，這是一個(gè)相對完整的生態(tài)鏈條。但是有了新三板后，整個(gè)生態(tài)鏈條被打破了。對于股權投資機構而言，無(wú)論你愿意還是不愿意，你的投資未來(lái)都離不開(kāi)新三板。”在談到新三板對于投資機構的影響時(shí)，天星資本董事長(cháng)劉研如是表示。光大資本副總裁馬建功則認為，新三板其實(shí)是給VC／PE機構提供了額外的流動(dòng)性。“在沒(méi)有新三板以前，光大資本只做并購和IPO，正是有了新三板，我們部署了將近三分之一的人去做新三板投資，而且去年做的新三板投資在今年上半年就真的退了出來(lái)，收益還超過(guò)了100%。”不過(guò)，顯然今年諸多投資機構還是對新三板企業(yè)持謹慎態(tài)度。“在今年資本寒冬來(lái)臨的時(shí)候，我們會(huì )大量減持而不是增持，價(jià)值投資人是非常喜歡寒冬的，因為這時(shí)候很多企業(yè)的估值已經(jīng)趨向理性化，投資機構可以用比較低的價(jià)格篩選并購買(mǎi)到非常好的標的。”達晨創(chuàng )投合伙人于志宏稱(chēng)，“而我們在投資標的時(shí)更愿意選擇更加前期的”。