7月21日，股轉系統副總經(jīng)理隋強在公開(kāi)場(chǎng)合表示，股轉正研究新三板流動(dòng)性一攬子解決方案，包括建立盤(pán)后大宗交易制度，改革現有交易制度等。

隋強這番明確表態(tài)也表明，監管層準備開(kāi)始放大招?？梢?jiàn)，新三板的流動(dòng)性危機已經(jīng)日漸嚴峻。

7月19日，一向被看做是“股市風(fēng)向標”的中登公司6月投資者統計月報正式公布。

總體而言，滬深兩市6月日均成交量和成交金額均有所上升，但投資者的情況卻呈現明顯的“熊市特征”，即：小散在賣(mài)，大戶(hù)和機構在買(mǎi)。

統計月報數據顯示，6月末賬戶(hù)市值500萬(wàn)以上的各個(gè)市值區間投資者總數為17.07萬(wàn)。

新三板為什么要關(guān)注這個(gè)數據呢？原因主要有2個(gè)：

1、投資者數量變動(dòng)是衡量一個(gè)證券市場(chǎng)流動(dòng)性的重要指標；

2、A股是新三板的天花板，我大A股超過(guò)500萬(wàn)資金的賬戶(hù)只有17.07萬(wàn)，而新三板的合格投資者門(mén)檻就是500萬(wàn)。

真實(shí)投資者僅5萬(wàn)

首先咱們先要正視這樣一個(gè)問(wèn)題：新三板真實(shí)的合格投資者到底有多少？

根據股轉系統發(fā)布的2015年統計快報數據，截至2015年底，新三板的投資者數量為機構投資者2.27萬(wàn)，個(gè)人投資者19.85萬(wàn)，合計不超過(guò)23萬(wàn)。

2016年4月份，股轉正式全面清查新三板的非合格投資者。據媒體公布數據來(lái)看，新三板現有的20萬(wàn)左右的投資者中有20%存在墊資開(kāi)戶(hù)的情況。

也就是說(shuō)，剔除20%的墊資開(kāi)戶(hù)，現今新三板的投資者數量為17.71萬(wàn)。

大家都知道，玩得起新三板的投資者基本是A股的大戶(hù)。

換句話(huà)說(shuō)，A股持有市值500萬(wàn)以上的投資者數量就是新三板符合500萬(wàn)門(mén)檻投資者數量的天花板。

那么，這個(gè)天花板有多高呢？咱們還是用數據說(shuō)話(huà)。

根據中國結算最新月度數據統計顯示，今年6月末，500萬(wàn)以上各區間的持倉市值投資者數量分布如下所示：

500萬(wàn)-1000萬(wàn)：9.42萬(wàn)個(gè)，占比0.19%；

1000萬(wàn)-1億元：6.3萬(wàn)個(gè)，占比0.13%；

1億以上：1.35萬(wàn)個(gè)，占比0.03%。

根據新三板合格投資者500萬(wàn)門(mén)檻的資格認定，整個(gè)A股持有賬戶(hù)市值500萬(wàn)以上的投資者數量?jì)H僅只有17.07萬(wàn)，其中14.46萬(wàn)為自然人賬戶(hù)。

也就是說(shuō)，即便A股玩得起新三板的投資者都跑過(guò)來(lái)新三板玩一把，合格投資者的數量也不會(huì )有明顯的增量。

看到這個(gè)投資者數量是不是覺(jué)得就挺絕望的？畢竟，整個(gè)新三板的掛牌企業(yè)數量已經(jīng)接近8000家，可符合要求的投資者數量都不到20萬(wàn)。

更絕望的是，這不到20萬(wàn)的投資者里面，還包括了這7000多家掛牌公司的老股東。

新三板資深董秘陳琦勝近期在一篇文章中稱(chēng)：“新三板投資人是極其少的，所謂20萬(wàn)，我認為一半以上基本就老股東，還有一半虛假開(kāi)戶(hù)的，真正的投資者只有五萬(wàn)，其中有一半可能是牛散，一半是機構。”

截至7月21日，新三板的掛牌企業(yè)數量已經(jīng)達7809家，如果按照5萬(wàn)合格投資者計算，平均每家企業(yè)僅僅只有6個(gè)投資者。

數量已經(jīng)很少 還有人不斷想逃

作為一個(gè)具備交易功能的證券市場(chǎng)，流動(dòng)性問(wèn)題再怎么強調都不為過(guò)。

從定義上看，流動(dòng)性是衡量證券市場(chǎng)運行績(jì)效的一個(gè)重要指標，反映了市場(chǎng)以合理價(jià)格迅速交易資產(chǎn)的能力，是證券市場(chǎng)安全的重要表現，也是股票市場(chǎng)的生命力所在。

換言之，流動(dòng)性好不好，直接決定市場(chǎng)能不能“活”起來(lái)。

那新三板的流動(dòng)性到底有多差？

據不完全統計數據顯示，今年前6個(gè)月，新三板已有82家公司停止實(shí)施定增預案，另有31起定增預案被否；今年上半年有超過(guò)90個(gè)定增失敗案例，另有198起被延期認購。

6月3日，樓蘭股份宣布，由于在5月31日之前，認購人仍未將認購款匯入指定賬戶(hù)，決定終止本次股票發(fā)行。而公告顯示，公司本次的認購人僅僅只有一個(gè)。

被認購者給“放鴿子”的還有金長(cháng)城。公司5月11日公告終止股票發(fā)行方案，本次發(fā)行的認購對象之一沁心投資未在認購期限內繳款，放棄了本次認購。

除卻直接表明股票發(fā)行失敗的企業(yè)之外，據不完全統計，6月份以來(lái)至少有11家公司發(fā)布了股票延期認購公告，其中包括仟億達、康萊米、趨勢傳媒、星美燦等。

就星美燦來(lái)說(shuō)，從基本面看，星美燦2015年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5244萬(wàn)元，同比增長(cháng)90.23%；凈利潤327萬(wàn)元，同比增長(cháng)192.09%。企業(yè)運營(yíng)情況良好，營(yíng)收與凈利潤同比增速較快。

但就是這樣的企業(yè)，定增卻一波三折，延期認購的次數多達3次。早在2月23日，星美燦就發(fā)布定增公告，稱(chēng)預計募集資金總額不超過(guò)3150萬(wàn)元。此后，公司分別于3月10日、4月8日、6月8日相繼披露股票發(fā)行延期認購的公告。

一級市場(chǎng)的定增不樂(lè )觀(guān)，二級市場(chǎng)的交易更是慘不忍睹。

7月6日，地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科A復牌第二天，成交額超過(guò)201億元，大概是同日新三板成交額5.97億元的30倍。事實(shí)上，從2015年1月到今年6月的18個(gè)交易月中，新三板月度成交額突破200億元的也只有5個(gè)月。

種種數據表明，股轉公司祭出分層大招，流動(dòng)性還是每況愈下。

都說(shuō)資本市場(chǎng)從來(lái)不缺錢(qián)，缺的賺錢(qián)的機會(huì )和眼光，新三板自然也不例外。

經(jīng)驗告訴我們，如果新三板的二級市場(chǎng)有賺錢(qián)效應和機會(huì )，聰明的資金自然會(huì )趨之若鶩。2015年4、5月份的新三板就是最好的證明。

按照陳琦勝的說(shuō)法，新三板這5萬(wàn)真正的投資者中，一半是牛散，一半是機構。這也意味著(zhù)，新三板的個(gè)人投資者都是不缺眼光的高凈值人群。

老股民都知道，買(mǎi)股票買(mǎi)的就是預期。但市場(chǎng)持續低迷市場(chǎng)持續低迷、市場(chǎng)流動(dòng)性相對較差、股票交易不活躍等因素，制約了資本對新三板公司股票認購的積極性，畢竟誰(shuí)都不想當接盤(pán)俠。

而新三板一、二級市場(chǎng)整體低迷，存量資金繼續出清，財富效應弱化甚至消失，這也使得投資者望而卻步，甚至用腳投票，割肉離場(chǎng)。