如果一家做市商，每家企業(yè)只拿10萬(wàn)股庫存股，你覺(jué)得這家做市商的做市效率會(huì )高么？

如果一家做市商，做市團隊就兩三個(gè)人，只給10家以?xún)绕髽I(yè)做市，每家企業(yè)就是十幾萬(wàn)股，你覺(jué)得這家做市商真的對做市業(yè)務(wù)很感興趣么？

到今天為止，新三板市場(chǎng)已經(jīng)擁有85家做市商，但據讀懂君觀(guān)察，“真正在做市”的也就20多家。

沒(méi)錯，每4家做市商就有3家“假裝在做市”。

投入個(gè)千兒八百萬(wàn)就來(lái)做市？你是猴子派來(lái)的逗逼么？

做市是要花錢(qián)的。但是因為新三板市場(chǎng)風(fēng)險巨大，大部分券商尚未找到可持續的盈利模式，所以投入并不大。但具體投入多少，我們并不知悉。

不過(guò)，通過(guò)對掛牌企業(yè)定增及協(xié)議轉讓等公開(kāi)資料的梳理，我們還是能以管窺豹的。當然，做市商二級市場(chǎng)買(mǎi)入庫存股以及部分協(xié)議轉讓獲取庫存股的數據，不在其中。

根據東方財富choice提供的數據，做市商之間實(shí)力懸殊，有的投入十幾個(gè)億，也有的投入不足300萬(wàn)元。其中，投入資金10億元以上的做市商只有2家，分別是東方證券、廣發(fā)證券；投入5億元以上不足10億元的做市商有6家，中泰證券、中信證券、海通證券、申萬(wàn)宏源、國信證券和興業(yè)證券；投入1億元至5億元的有38家；而投入不足1個(gè)億的有39家，其中投入不足1千萬(wàn)元的有7家。

其實(shí)上述數據并不完整，實(shí)際情況是東方證券、廣發(fā)證券的投入應在20億元以上；而東北證券、中泰證券、中信證券、海通證券、國信證券在內的不到10家做市商，投入應該都超過(guò)10億元。

盡管數據不完整，但基本可以反映市場(chǎng)的基本情況。根據數據，近一半的做市商投入不足1個(gè)億，甚至有些做市商投入不到300萬(wàn)元，比如宏信證券、萬(wàn)和證券、華西證券等。

投入個(gè)千兒八百萬(wàn)就來(lái)做市？你是猴子請來(lái)的逗逼么？

10萬(wàn)股的選擇：假裝在做市

錢(qián)多有錢(qián)多的玩法，錢(qián)少有錢(qián)少的玩法。但要想把做市這件事玩好，手上一定要有充足的庫存股。

如果一家做市商只是持有10萬(wàn)股，那么在活躍流動(dòng)性這件事上，難度顯然挺大的。所以你可以發(fā)現，新三板上流動(dòng)性很好的公司，做市商一般都是大量持股。

讀懂君以choice數據為基礎研究各家做市商在單家公司上的投入，研究發(fā)現，東方證券16.93億元的真金白銀撒向了98家做市企業(yè)，平均每家1727.95萬(wàn)元，相當于98家做市企業(yè)平均凈資產(chǎn)的5%；平均持股211.98萬(wàn)股，平均持股比例2.46%。

東方證券對易銷(xiāo)科技的庫存股占比達到8.39%，對中科國信、峻嶺能源的持股比例也有6.69%和6.62%。這真是拿生命在做市。

實(shí)際上，東方證券一直在持續投入。根據choice數據，去年年末時(shí)，東方證券就已經(jīng)至少投入了13.58億元，近半年新增投入3.4億元，這意味著(zhù)東方證券在近6個(gè)月內，每月至少投入5600萬(wàn)元用于新增做市公司。而對于已經(jīng)做市的部分企業(yè)，東方證券也在不斷增持，比如陸特能源，2015年5月東方證券通過(guò)增發(fā)認購200萬(wàn)做市庫存股，2015年12月末增持至336.2萬(wàn)股，半年內增持136.2萬(wàn)股，增持幅度68.1%，持股比例也從3.17%增至5.02%。

廣發(fā)證券也不錯。去年，廣發(fā)證券投入6.53億元，近半年新增投入4億元，平均每月投入6600萬(wàn)元。從做市庫存股持股量來(lái)看，廣發(fā)證券敢下重注，其持有庫存股50萬(wàn)股以上的公司87家，占去69.6%，庫存股數少于20萬(wàn)股的只有3家。

此外，中信證券、中泰證券也是投入資金大、偏愛(ài)重倉持股的做市商。中信證券持有庫存股超過(guò)100萬(wàn)股的做市企業(yè)有35家，占其可統計的85家做市企業(yè)的41.18%。目前，中信證券在做市庫存股上已經(jīng)投入了7.66億元，平均每家做市企業(yè)投入900萬(wàn)元。

而中泰證券，在可統計到的173家做市企業(yè)共投入9.84億元，平均每家持股108.83萬(wàn)股。若按目前其300家做市企業(yè)的規模來(lái)看，中泰證券的資金投入應該遠不止10個(gè)億。

有些券商做市愛(ài)輕倉

但不是每家做市商都喜歡重倉，很多做市商喜歡蜻蜓點(diǎn)水。

根據choice提供的基礎數據，讀懂君研究發(fā)現，做市商持股少于30萬(wàn)股的占比較大。

占比最高的是北京某做市商，占比達到64.18%。目前，該做市商為206家企業(yè)做市，能夠獲知庫存股情況的有67家，其中近2/3的公司其持股量不到30萬(wàn)股。

開(kāi)源證券為126家公司做市，能夠統計到庫存股情況的有52家，其中持有庫存股不足30萬(wàn)股的企業(yè)占比53.85%。對于這52家做市公司，開(kāi)源證券至少已經(jīng)投入了2.1億元，平均每家投入404.36萬(wàn)元，平均持股44.13萬(wàn)股。

另外，持有庫存股不足30萬(wàn)股的企業(yè)占比超過(guò)40%的，還有萬(wàn)聯(lián)證券、聯(lián)訊證券、天風(fēng)證券等。

而聯(lián)訊證券既是掛牌公司又是做市商，在做市業(yè)務(wù)上已經(jīng)投入1.11億元。其持有庫存股超過(guò)100萬(wàn)股的公司只有5家，占比5.62%，而持有庫存股數量不足30萬(wàn)股的企業(yè)則有26家，占比48.15%。

同樣，以二級市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)庫存股而聞名的天風(fēng)證券，其持有做市公司的庫存股數量多數也都在40萬(wàn)股以下。在天風(fēng)證券可以統計到的100家做市企業(yè)中，有58家的庫存股不到40萬(wàn)股，其中36家的庫存股不足30萬(wàn)股，而庫存股僅有10萬(wàn)股的企業(yè)則15家。

（數據來(lái)源：choice，讀懂新三板研究中心）

不得不承認的是，如果做市商都只拿10萬(wàn)股，企業(yè)的流動(dòng)性是很難做起來(lái)的。

但部分做市商表示也是沒(méi)有辦法。“公司找各種關(guān)系來(lái)打招呼，我們也沒(méi)辦法，就當幫個(gè)忙。”一家做市商的相關(guān)負責人和讀懂君說(shuō)。

但這事的意義有多大，實(shí)在是個(gè)問(wèn)題。不過(guò)，創(chuàng )新層標準三還是需要6家做市商的。

當然，對部分做市商來(lái)說(shuō)，10萬(wàn)股或許也是一種選擇。如果做市家數足夠多，股轉系統公布的榜單上，做市商是可以沖進(jìn)前幾名的。

于是，企業(yè)假裝自己是做市企業(yè)，做市商假裝在做市。

也算各得其所。（挖貝網(wǎng)轉自讀懂新三板微信號：ddxinsanban）