挖貝網(wǎng)訊 6月19日消息，由中國社會(huì )科學(xué)院研究生院MBA教育中心主辦的“第十六屆中國MBA發(fā)展論壇暨資本市場(chǎng)創(chuàng )新——中國新三板創(chuàng )新層高峰論壇”于6月18-19日在北京舉行。會(huì )議以“資本市場(chǎng)創(chuàng )新”為主題，探討未來(lái)MBA教育的創(chuàng )新發(fā)展模式的同時(shí)，探究資本市場(chǎng)如何成為經(jīng)濟發(fā)展的驅動(dòng)力量。挖貝網(wǎng)作為支持媒體對會(huì )議全程進(jìn)行報道。

昆吾九鼎投資管理公司執行總裁何強在會(huì )上發(fā)表演講。

昆吾九鼎投資管理公司執行總裁 何強（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

以下為演講實(shí)錄：

主持人：新三板分層現在已經(jīng)成為定局，6月17號公布920家企業(yè)進(jìn)入了新三板創(chuàng )新層，創(chuàng )新層意味著(zhù)什么？是否意味著(zhù)進(jìn)入創(chuàng )新層之后一路高歌，進(jìn)入基礎層就是深入苦海，這個(gè)創(chuàng )新層意味著(zhù)什么？我們接下來(lái)有請昆吾九鼎投資管理公司執行總裁何強先生為我們帶來(lái)主題演講，決勝創(chuàng )新層的核心因素，掌聲有請。

何強：尊敬的各位嘉賓，大家上午好！今天參加論壇確實(shí)感覺(jué)非常的親切，為什么？就是說(shuō)MBA是我們社會(huì )精英的代名詞，當時(shí)我也是因為沖著(zhù)自己要爭取成為社會(huì )的精英，我在1997年參加了全國第一次MBA的聯(lián)考，并且非常幸運的是我考進(jìn)去了。這幾年MBA的教育確實(shí)對我后面的職業(yè)生涯包括投資起到非常大的幫助，內心上感謝MBA教育制度以及這樣一個(gè)特色。

今天我們講的是我們新三板的創(chuàng )新層，我覺(jué)得我們主辦單位時(shí)間點(diǎn)選得非常好，我們股轉中心也非常的配合，昨天大家看到了我們股轉中心最新分層名單落地了，有920家企業(yè)進(jìn)入了創(chuàng )新層，昨天上午中午一天我們在很多的新三板的一些群里面，大家互相的祝賀，祝賀我們進(jìn)入新三板的企業(yè)家們，確實(shí)進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)我們值得祝賀。在基礎層的企業(yè)，這個(gè)企業(yè)同樣也需要我們繼續努力。而且我覺(jué)得分層制度就像我們6月份進(jìn)行高考一樣，我們雖然說(shuō)考上的大學(xué)，對我們來(lái)說(shuō)我們是有了一些我們后續職業(yè)生涯包括我們的一些先機。但是沒(méi)有考上大學(xué)并不代表我們就不能成功，說(shuō)實(shí)在我們公司董事長(cháng)吳剛原來(lái)是一個(gè)中專(zhuān)生，這不影響他帶領(lǐng)九鼎集團走到今天，對我們所有企業(yè)也是這樣的，創(chuàng )新層它只是我們新三板的一個(gè)制度而已，它不代表對我們企業(yè)的一個(gè)裁定。所以說(shuō)沒(méi)有進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)我們照樣有機會(huì )。

今天這個(gè)題目主辦方給我安排決勝創(chuàng )新層核心的要素。首先我們講創(chuàng )新層實(shí)際上它的推出這是我們新三板制度的一個(gè)完善的必然的措施。為什么？這幾年新三板的整體的發(fā)展速度非?？?，我們到今年的話(huà)，我們已經(jīng)有差不多7600多家，這幾天據說(shuō)又有幾家掛牌了，今年上半年我們有2500家企業(yè)在新三板掛牌。這么龐大的一個(gè)群體如果我們沒(méi)有標準來(lái)對他們進(jìn)行區分，這對我們所有投資人的話(huà)是無(wú)所適從的。我們不知道我們要投什么樣的企業(yè)。這樣也需要我們對這種企業(yè)進(jìn)行一些甄別，進(jìn)行一些分類(lèi)。到今年年底可能我們新三板的企業(yè)可能突破一萬(wàn)家問(wèn)題是不大的。

正是因為我們新三板企業(yè)非常多，擴充速度非?？?，首先我們面臨也是比較大的兩個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)我們流動(dòng)性的問(wèn)題，在新三板的企業(yè)感覺(jué)流動(dòng)性不足的，很多的企業(yè)基本還是沒(méi)有交易。日均成交額最近一段時(shí)間有所提升的，差不多日均成交額有10個(gè)億左右，這個(gè)流動(dòng)性對我們龐大的企業(yè)群體來(lái)說(shuō)是不夠的。另外一點(diǎn)新三板的企業(yè)分化還是比較嚴重的。實(shí)際上我們整個(gè)前50家公司利潤占比達到了我們整個(gè)新三板企業(yè)的30%，這是我們去年2015年的數據統計，占了我們30%。前50家公司交易量占了我們整個(gè)交易量差不多50%以上。前50家企業(yè)占我們比例1%不到，但是它占了整個(gè)市場(chǎng)交易量接近50%。這種分化是不是對的？我們覺(jué)得是正確的這個(gè)也是客觀(guān)存在，我們成熟資本市場(chǎng)納斯達克也是一樣的，納斯達克前10%的公司占據市場(chǎng)上80%的交易量。

這樣的話(huà)我們既然是客觀(guān)存在的事實(shí)，通過(guò)分層制度確實(shí)把我們一些企業(yè)能夠區分開(kāi)來(lái)。管理層也是做了相應標準對我們創(chuàng )新層標準設定。創(chuàng )新層主要從三個(gè)維度篩選我們的企業(yè)。一個(gè)績(jì)優(yōu)型就是從業(yè)績(jì)導向，第二企業(yè)成長(cháng)型，第三市值型，這三種涵蓋我們所有投資人需要投資的標的。比如說(shuō)績(jì)優(yōu)型的對我們穩健的投資來(lái)說(shuō)它就比較起來(lái)，每年有兩千萬(wàn)的利潤，每年有進(jìn)場(chǎng)收益率不低于10%。第二類(lèi)成長(cháng)型的，我沒(méi)有利潤但是我成長(cháng)型非常好，我們成長(cháng)型好的企業(yè)可以在創(chuàng )新層掛牌，對投資人來(lái)說(shuō)也有選擇我愿意投一些成長(cháng)型企業(yè)。第三類(lèi)更多針對我們有投機性需求的投資人，因為我們第三類(lèi)市值型交易流動(dòng)性這些相對來(lái)說(shuō)好一些。這三類(lèi)覆蓋我們所有投資人趨向性的選擇，給我們很多企業(yè)也是有這樣機會(huì )進(jìn)入創(chuàng )新層。我們首批確實(shí)有920家進(jìn)入創(chuàng )新層。進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)不是一成不變的，如果一年之后你達不到一定的要求你同樣是從創(chuàng )新層撤下來(lái)的。

昨天公布的情況來(lái)看進(jìn)入創(chuàng )新層企業(yè)整體情況大體我們新興產(chǎn)業(yè)比較居多一點(diǎn)，我們新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)計算機有180多家。從各省市來(lái)說(shuō)北京、上海這些比較多。我們進(jìn)入創(chuàng )新層確實(shí)給我們企業(yè)帶來(lái)一些好處，從我們開(kāi)始征求意見(jiàn)，我們做了分析，這些企業(yè)符合我們原來(lái)征求意見(jiàn)稿的目標企業(yè)，這幾個(gè)月的時(shí)候它的流動(dòng)性和估值明顯有所提高。實(shí)際上它的占比符合我們創(chuàng )新層公司要求的這樣新三板總成交量比例上升占了50%，最近基本上我們在50%左右。但是我們這樣的企業(yè)也是占我們整個(gè)新三板企業(yè)10%左右。

第二創(chuàng )新層因為流動(dòng)性增加估值也相對的有所提升。從年初實(shí)際上我們創(chuàng )新層這些企業(yè)和我們整體新三板估值的差距是多少？是我們整體平均估值1.3倍。到了5月27號到目前來(lái)說(shuō)這個(gè)差距拉大了，我們創(chuàng )新層整體的估值是我們平均估值的2.6倍。隨著(zhù)我們創(chuàng )新層真正實(shí)施可能這樣的估值差距還會(huì )拉大。流動(dòng)性增加了我們溢價(jià)相對增加這是合理的。這也是大家為什么我們拼命跑到企業(yè)也要進(jìn)入創(chuàng )新層，我業(yè)績(jì)不行，成長(cháng)不行，我拼命做市值，前段時(shí)間有些企業(yè)找各種各樣的方法把我股份稀釋到兩百個(gè)人以上，這些我們講的一些投機取巧的方式了。

除了我們帶來(lái)流動(dòng)性估值變化之外，大家喜歡到創(chuàng )新層去，創(chuàng )新層還有一些制度做優(yōu)化，創(chuàng )新的制度在我們創(chuàng )新層優(yōu)先推行。比如說(shuō)我們說(shuō)很久的轉板制度，新三板直接轉主板，這個(gè)我個(gè)人不是太樂(lè )觀(guān)，因為我們好多企業(yè)轉到主板轉到中小板去了我們新三板喪失了它的活力。連續競價(jià)制度，投資人準入，我們投資資金、投資機構、投資門(mén)檻是不是能夠降低了，我們現在是500萬(wàn)，能不能降到100萬(wàn)，降太低也是不合理的，畢竟我們新三板風(fēng)險性比我們主板企業(yè)高一點(diǎn)，我們中小散戶(hù)缺乏這種分析能力，可能投資有所降低，還是希望引入專(zhuān)業(yè)機構進(jìn)入。包括我們融資的一些工具我們可能在創(chuàng )新層都有，公司債、企業(yè)債這些都有，對我們公司企業(yè)發(fā)展是非常有好處的。

即使我們進(jìn)入了創(chuàng )新層是不是我們這個(gè)企業(yè)可以高枕無(wú)憂(yōu)了，從我個(gè)人覺(jué)得我們一個(gè)企業(yè)的發(fā)展跟你進(jìn)入什么層，上什么板關(guān)系不是太大的，我們進(jìn)入了創(chuàng )新層，我們IPO了，可能我們取得了一些發(fā)展先機，如果我們企業(yè)做不起你最終淪為賣(mài)殼，從我個(gè)人來(lái)說(shuō)企業(yè)發(fā)展核心要素是什么？我覺(jué)得有兩點(diǎn)，至少做這兩點(diǎn)。第一點(diǎn)你企業(yè)要用心。第二點(diǎn)就是說(shuō)要創(chuàng )新。用心指得是什么？用心我們企業(yè)把我的心思用在握企業(yè)經(jīng)營(yíng)上面，用在我企業(yè)好的產(chǎn)品上面，用在打造我企業(yè)核心競爭優(yōu)勢上面。第二個(gè)就是說(shuō)我們基本要創(chuàng )新，我們企業(yè)發(fā)展過(guò)程中間我不能一成不變，我要不斷持續的創(chuàng )新。

第一點(diǎn)我講一個(gè)我上周我去陜西，陜西省政府邀請我們去陜西考察，當時(shí)政府安排了一天日程，安排我們到一個(gè)村莊到咸陽(yáng)市一個(gè)禮泉縣一個(gè)村去考察，當時(shí)跟我們說(shuō)這個(gè)行程的時(shí)候我們感到比較差異，我們說(shuō)一個(gè)村有什么考察，因為政府給我們做這樣行程的安排我們也不好意思拒絕，然后我們去這個(gè)村考察了，我題目寫(xiě)的是一個(gè)村莊的崛起，這個(gè)村莊不是東部沿海在深圳，深圳我們說(shuō)也是一個(gè)小漁村，現在成為一個(gè)國際的大都會(huì )。這個(gè)村不在沿海地區，在我們西北的黃土高坡上面。我們到這個(gè)村以后一個(gè)很年輕的村長(cháng)接待我們，一邊帶我們參觀(guān)他整個(gè)村莊的情況，跟我們大多人去了古鎮一樣，還沒(méi)有古鎮大，我們去的地方是前不著(zhù)村后不著(zhù)店的地方，完全獨立的村莊。這是袁家村，這個(gè)村長(cháng)一邊帶我們參觀(guān)一邊講解，當地村莊原始的建筑、風(fēng)土人情、風(fēng)俗跟其他地方也沒(méi)有什么區別，隨著(zhù)村長(cháng)介紹我興趣越來(lái)越濃，這個(gè)村莊在前不著(zhù)村后不著(zhù)店的地方，這個(gè)村莊一年有500萬(wàn)的人流量，500萬(wàn)的人流量是什么概念？西安兵馬俑2015年的人流量也只有560萬(wàn)人，一個(gè)村的人流量就有500多萬(wàn)的人流量，這個(gè)村70年代之前當地遠近聞名的貧困縣，改革開(kāi)放之后這個(gè)村做了一些改革，這個(gè)改革沒(méi)有按照我們一般農村包產(chǎn)到戶(hù)，走的是共同致富，我們說(shuō)吃大鍋飯的模式。在村委的帶領(lǐng)下他們做什么事情？把村上一些農產(chǎn)品包括生產(chǎn)出來(lái)，包括村莊的旅游，做鄉村的旅游，短短二三十年的時(shí)間這個(gè)村莊發(fā)展非?？?，現在全村成立了一個(gè)平臺公司叫做袁家村公司，這個(gè)公司銷(xiāo)售也是好幾個(gè)億，這邊有一個(gè)酸奶店，這個(gè)酸奶店一年利潤多少？這個(gè)酸奶店一年利潤是上千萬(wàn)，我說(shuō)超過(guò)了我們很多的上市公司和我們新三板的掛牌公司。大家不相信，我開(kāi)始也不相信，但是隨著(zhù)村長(cháng)給我介紹我相信了，這個(gè)村這么多年建立非常好的完善激勵約束機制。他們除了在村平臺上有一個(gè)公司，這個(gè)村總共多少戶(hù)人？總共62戶(hù)人，設一個(gè)平臺公司，同時(shí)每一個(gè)店，這個(gè)店都是他們村民自己經(jīng)營(yíng)的，每一個(gè)店除了經(jīng)營(yíng)者占大股之外，其他村民都可以入股，在每一個(gè)店門(mén)口他們都有一個(gè)合作社的名單，入股的名單。同時(shí)最關(guān)鍵就是他們在每一個(gè)店上都有食品安全包括經(jīng)營(yíng)者的信息。

我們去旅游點(diǎn)去旅游，我們最擔心是什么東西？買(mǎi)了假貨，吃了不安全的食品，但是他們村長(cháng)非常自信跟我說(shuō)在袁家村你絕對買(mǎi)不到假貨，絕對吃不到不安全的食品。我相信，為什么？因為他們很多的產(chǎn)品全是原創(chuàng )的，其他地方也沒(méi)有，確實(shí)買(mǎi)不到假貨，沒(méi)有什么VR這些東西。同時(shí)食品安全也是，所有的柴米油鹽包括面粉、辣椒這些全是他們村自己生產(chǎn)的，所有的店鋪用的這些東西全部他們袁家村自己生產(chǎn)，每一個(gè)店門(mén)口除了安全程度，它的食品、原材料從哪里來(lái)的寫(xiě)的非常清楚，經(jīng)營(yíng)者就是他們村的人，什么人，這個(gè)寫(xiě)的很清楚。有非常良好的監督機制，杜絕我們很多景點(diǎn)，把這個(gè)商鋪租給其他經(jīng)營(yíng)者，對于經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有約束力的，這個(gè)村是本村的經(jīng)營(yíng)者，這個(gè)村的興衰跟他們村息息相關(guān)的，他們非常珍惜這個(gè)品牌。我們看一個(gè)辣椒店門(mén)口掛很多辣椒，村長(cháng)說(shuō)我們每一根辣椒經(jīng)過(guò)精挑細選，現場(chǎng)可以磨出辣椒，這500多萬(wàn)人流量都是西安、咸陽(yáng)周邊的人，周末住一兩天，然后在這邊吃這邊玩，還買(mǎi)一些農產(chǎn)品回家，人流量非常大。他建了激勵機制，酸奶店你投一萬(wàn)一年可以收回一萬(wàn)塊錢(qián)，這個(gè)投資回報比我們做PE高多了，這是激勵約束的機制。

第二點(diǎn)他們產(chǎn)品確實(shí)質(zhì)量把關(guān)質(zhì)量關(guān)把得非常嚴，包括所有的醋生產(chǎn)的辣椒，都是他們自己生產(chǎn)的。所以做好的產(chǎn)品，這樣的話(huà)村莊在發(fā)展這么迅速。袁家村現在不止是它本地在發(fā)展，現在已經(jīng)開(kāi)始走出去了，它在西安銀泰百貨開(kāi)一個(gè)實(shí)體店，把他們農產(chǎn)品小吃搬到銀泰百貨去，那個(gè)銀泰店生意非常好，天天排隊。投資人看到這樣的商機，原來(lái)62戶(hù)人那地很小，投資人自己投錢(qián)在袁家村周邊擴展新的商業(yè)街，讓袁家村出管理出無(wú)形資產(chǎn)做管理，新建的時(shí)尚街什么的，現在袁家村帶動(dòng)了三千多人的就業(yè)，其他省市一些地市包括投資商也請他們做一些管理，我們袁家村發(fā)展我感覺(jué)到，實(shí)際上我們一個(gè)企業(yè)在什么地方？比如說(shuō)西部還是東部，在什么板，你在基礎層、創(chuàng )新層還是主辦，這些不重要，你企業(yè)是不是你用心打造你產(chǎn)品，打造你核心競爭力，這一點(diǎn)才是最重要的。這是一點(diǎn)我們覺(jué)得我們是用心打造我們核心競爭力，這是我們企業(yè)持續發(fā)展的根本。

第二點(diǎn)就是我們講的創(chuàng )新。創(chuàng )新這個(gè)東西大家現在說(shuō)的比較多了，從我們九鼎發(fā)展歷程來(lái)看我們07年成立，我們原來(lái)沒(méi)有講這么多創(chuàng )新的事，但是我們在實(shí)實(shí)在在的做。我們公司07年成立，2014年掛牌之前我們專(zhuān)注一個(gè)事情，就PE做股權投資。2013年我們最先在新三板掛牌的PE機構。當時(shí)我們在新三板掛牌的時(shí)候很多人不理解，覺(jué)得你一個(gè)私募管理機構在新三板掛牌，但是我們是第一家來(lái)做的。我們后面通過(guò)新三板掛牌我們經(jīng)過(guò)幾年融資也融一些錢(qián)，也獲得了一些發(fā)展。掛牌新三板之后我們做了一些擴張，我們設立了九州基金，我們收購了證券公司、保險公司、A股公司，這是九鼎公司的發(fā)展。我們現在形成金融控股集團，新三板新規出來(lái)之后，網(wǎng)上有一篇文章說(shuō)我們要退市什么的，這些連基本概念都沒(méi)有，九鼎投資也是進(jìn)入了創(chuàng )新層，我們現在九鼎集團本身是金融控股的企業(yè)了，不是單純的私募管理機構。

九鼎這幾年快速發(fā)展得益于我們資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，第二最關(guān)鍵最核心得益于持續不斷的創(chuàng )新。我們2007年成立我們做股權投資這個(gè)板塊做私募，九鼎當時(shí)有一個(gè)做法就是我們全國各地我們設立分支機構，然后我們把我們整個(gè)的投資流程分成了項目開(kāi)發(fā)、項目承做、投后管理、融退管我們分開(kāi)了，市場(chǎng)上給我們一個(gè)稱(chēng)號叫做PE工廠(chǎng)。我們做法是全球都沒(méi)有的，我覺(jué)得這個(gè)就是創(chuàng )新，沒(méi)有你能做就是一個(gè)創(chuàng )新，創(chuàng )新有沒(méi)有好處？確實(shí)有好處，通過(guò)這樣我們提高了我們的效率。剛才我們黃教授講的一樣，我們搭建一個(gè)平臺把這些資源都在這個(gè)平臺上運用，提高了我們的效率。我們2012年我們投很多項目。

作為私募管理機構強調你隱秘性和私密性，我們在新三板掛牌的時(shí)候社會(huì )上一片嘩然，很多人質(zhì)疑我們新三板掛牌的行為。但是隨后大家開(kāi)始仿效了，我們新三板掛牌我們首創(chuàng )把LP份額轉成股東，后面很多私募管理機構也這樣做，這個(gè)創(chuàng )新現在被叫停了。我們第一家私募機構發(fā)起設立公募基金，我們收購證券公司，我們收購A股公司，收購中江地產(chǎn)，所有這些都是推動(dòng)我們持續不斷的創(chuàng )新。當然創(chuàng )新確實(shí)付出代價(jià)，我們最近這段時(shí)間我們在新三板的公司叫做九信資產(chǎn)我們也做了創(chuàng )新融資的方式，我們用債權的形式做定增募集資金的正投，這是創(chuàng )新，但是在中國還是監管的機制，很多創(chuàng )新不是你想創(chuàng )新就能夠創(chuàng )新的。我們一個(gè)企業(yè)發(fā)展如果你不創(chuàng )新的話(huà)你只能等死，類(lèi)似于我們很知名的企業(yè)像摩托羅拉、柯達這些都是全世界知名企業(yè)了，它不創(chuàng )新也會(huì )消亡。創(chuàng )新是使你企業(yè)持續的增長(cháng)。

我們覺(jué)得在哪個(gè)板不重要，不管是創(chuàng )新層還是基礎層，但是一定保證我們企業(yè)創(chuàng )新生命力創(chuàng )新動(dòng)力，這樣我們企業(yè)的發(fā)展才能持續，謝謝大家！