近日，在新三板掛牌不足半年的哥侖步董事長(cháng)魏慶華“失聯(lián)”，讓新三板企業(yè) 股權質(zhì)押風(fēng)險露出了冰山一角。而由此引發(fā)的連鎖反應直接波及商業(yè)銀行 。

據《中國經(jīng)營(yíng)報》記者了解，作為商業(yè)銀行高度標準化融資方式之一，股權質(zhì)押融資在市場(chǎng)上越來(lái)越盛行，也逐漸成為新三板企業(yè)的重要融資渠道。數據顯示，截至6月7日，共有843家新三板公司發(fā)布了股權質(zhì)押公告，進(jìn)行股權質(zhì)押的公司比例占到11.26%。

然而，在哥侖步的跑路事件背后，部分商業(yè)銀行意識到了風(fēng)險被低估，已經(jīng)迅速收緊了該項業(yè)務(wù)，并啟動(dòng)了風(fēng)險排查。

“套現”捷徑

隨著(zhù)深滬兩市股權質(zhì)押“蛋糕”被瓜分之后，新三板 上市公司的該項業(yè)務(wù)成為了銀行等金融機構業(yè)務(wù)擴張的“下一站”。表面上，該項業(yè)務(wù)延續了A股上市公司股權質(zhì)押的“游戲規則”，在解決機構資產(chǎn)荒困局的同時(shí)，還能為銀行帶來(lái)不菲的利潤，可謂一舉兩得。而在業(yè)務(wù)的另一端，新三板企業(yè)能夠通過(guò)質(zhì)押將股權變現，融資的成本和難易程度也都較非上市公司低。

在這種“雙贏(yíng)”局面下，新三板股權質(zhì)押迅速升溫，融資規模和數量如雪球般越滾越大。統計數據顯示，截至6月7日，共有843家新三板公司發(fā)布了股權質(zhì)押公告，質(zhì)押股份數約為70億股，而新三板掛牌上市公司數量才不過(guò)7485家，進(jìn)行股權質(zhì)押的公司比例占到11.26%。 公開(kāi)數據顯示，2014年新三板股權質(zhì)押368筆，合計質(zhì)押23.37億股；2015年股權質(zhì)押990筆，合計質(zhì)押105.65億股。由此不難看出，新三板股權質(zhì)押的規模越來(lái)越大，頻次越來(lái)越快，也給市場(chǎng)埋下了風(fēng)險隱患。

“新三板企業(yè)的質(zhì)地差異性很大，其風(fēng)險也不同，一款標準化產(chǎn)品很難完全覆蓋風(fēng)險。”一家股份行人士稱(chēng)。

該股份行人士認為，按照傳統銀行做法，新三板股權質(zhì)押就是設計出標準化的產(chǎn)品，然后做批量放貸做大規模，但是，潛在的風(fēng)險卻被忽視了。“最典型的風(fēng)險就是企業(yè)財務(wù)造假和股價(jià)虛高。”

據了解，由于高回報引發(fā)的上市沖動(dòng)，一些企業(yè)可能選擇虛增利潤手段，通過(guò)業(yè)績(jì)造假實(shí)現新三板的上市，這就放大了后續股權質(zhì)押的銀行風(fēng)險。

更重要的是，新三板企業(yè)與主板上市企業(yè)存在的最大差異是市場(chǎng)流動(dòng)性。“由于新三板的交易量并不活躍，所以一旦股權最后砸在了銀行手里，很可能通過(guò)市場(chǎng)拋售變現會(huì )很難。”上述股分行人士表示。

實(shí)際上，哥侖步跑路事件就是一個(gè)典型例子，該公司董事長(cháng)魏慶華在失聯(lián)之前并沒(méi)有選擇拋售股票，而是通過(guò)質(zhì)押套現。哥侖步今年1月在新三板掛牌后，公開(kāi)報道顯示上市僅一個(gè)月，魏慶華就將所持42.72%股份(2862萬(wàn)股)質(zhì)押給盛山資產(chǎn)管理(上海)有限公司，質(zhì)押用于個(gè)人用途，期限為半年。

銀行排雷

盡管市場(chǎng)上券商、基金子公司、信托、資管公司，甚至是P2P都會(huì )承接部分的新三板股權質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，但是作為該項業(yè)務(wù)的主要資金方，銀行無(wú)疑是充當最大的債主角色。

據一項官方數據顯示，銀行新三板股權質(zhì)押業(yè)務(wù)在所有參與主體中的占比超過(guò)60%，部分非銀行金融機構在業(yè)務(wù)其中僅僅是資金通道，出資方仍是銀行。

“起初股份行和農商行該項業(yè)務(wù)做的比較多，這完全是出于收益的角度考慮。后來(lái)，國有大行也參與其中。”一家城商行信貸部負責人表示。

數據顯示，截至5月末， 中國銀行 在新三板股權質(zhì)押中共46筆合計3.31億股，工農中建四大行共62筆合計5.43億股。

上述城商行人士告訴記者，早在2014年，銀行對于新三板股權質(zhì)押業(yè)務(wù)是針對既有的企業(yè)客戶(hù)來(lái)做，依靠長(cháng)期的業(yè)務(wù)合作適當放大風(fēng)險敞口。而今，銀行對該項業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度很高，很多業(yè)務(wù)的承接僅僅是靠幾個(gè)財務(wù)硬指標。“企業(yè)信息不對稱(chēng)，資金用途不明確或者被挪用，潛在的風(fēng)險就在其中。”

事實(shí)上，哥侖步跑路事件中就涉及企業(yè)債務(wù)不明確，股權質(zhì)押資金挪用還債等等問(wèn)題，而接受質(zhì)押的金融機構顯然沒(méi)有了解企業(yè)的全貌。

在如今7000多家新三板企業(yè)中，龍蛇混雜，甚至部分企業(yè)掛牌的目的就是套現，這更是讓市場(chǎng)對標準化的股權質(zhì)押業(yè)務(wù)畫(huà)上一個(gè)問(wèn)號。

新三板股權質(zhì)押的風(fēng)險正在發(fā)酵，越來(lái)越多的問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，而銀行也嗅出了風(fēng)險的味道。

一家國有大行人士表示，新三板公司的融資渠道并不多，很多企業(yè)也屬于輕資產(chǎn)。在股權質(zhì)押業(yè)務(wù)中，往往企業(yè)在補充抵押物時(shí)會(huì )出現困難，而市場(chǎng)拋售抵押物變現顯然也不現實(shí)，這就導致最終銀行被迫接盤(pán)。“新三板企業(yè)的股價(jià)波動(dòng)大，而交易量小，這種矛盾是股權質(zhì)押業(yè)務(wù)最大的麻煩。”

今年3月，楓盛陽(yáng)公司實(shí)際控制人、董事長(cháng)劉金玲持有的3428.16萬(wàn)股天津楓盛陽(yáng)醫療器械技術(shù)股份有限公司股份被法院凍結。據公司資料披露，劉金玲共持有楓盛陽(yáng)3816萬(wàn)股，持股比例為62.74%，為公司第一大股東。被凍結的股份約占劉金玲所持股份的90%。

受此影響，公司股權一度從最高點(diǎn)24.3元/股跌至2.4元/股。在這種態(tài)勢下，企業(yè)和標的質(zhì)押金融機構都會(huì )遭遇爆倉尷尬。

記者通過(guò)調查了解，市場(chǎng)對于新三板股權質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險認知目前存在比較大差異。“如果融資規模不大，新三板企業(yè)的質(zhì)押折扣流通股可以做到6折，限售半年內的可以做到4折，而限售兩年的僅僅只能做到2.5折，前提是公司近一季度是盈利的且非產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)公司。”深圳一家股份行人士表示。

該人士表示，最近一季度的盈利是確保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，而限售期則是對股權流動(dòng)性的考量。“最近總行審批時(shí)可能把關(guān)嚴格一些，但是目前融資條件還沒(méi)有調整。”

山東某城商行投行部人士則向記者透露，新三板企業(yè)股權質(zhì)押暫時(shí)不能做了，銀行內部針對一些企業(yè)此前的融資還會(huì )重新審查。“行內要求對質(zhì)押率較高、企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化的企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注。畢竟國內 宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力大，新三板企業(yè)也是跳不出經(jīng)濟周期的。”

“哥侖步跑路事件是國內新三板企業(yè)跑路第一例，但肯定不會(huì )是最后一例。”上述城商行投行部人士稱(chēng)，從目前新三板市場(chǎng)表現看，爆倉、退市等等風(fēng)險可能也會(huì )接踵而至。