2015年上半年，新三板基金產(chǎn)品成立數量為1154只，而2016年以來(lái)成立的產(chǎn)品數量為173只，就成立產(chǎn)品數量情況而言，數月內還不到去年上半年的15%。

2015年，新三板市場(chǎng)在一級市場(chǎng)融資方面取得了巨大的進(jìn)步。全年定增融資規模突破1200億，較2014年猛增近10倍。

但去年下半年至今，新三板二級市場(chǎng)持續萎靡。5月11日，三板做市指數更是創(chuàng )下了股災之后的最低點(diǎn)。權益類(lèi)市場(chǎng)大環(huán)境的萎靡，以及新三板二級市場(chǎng)一再低迷，如今傳遞到了新三板一級市場(chǎng)上。

在企業(yè)數量持續增多的情況下，新三板市場(chǎng)的定增規模非但沒(méi)有隨之一起增長(cháng)，相反一季度相較去年四季度有了近百億的回落。此外，從單月數據來(lái)看，一級市場(chǎng)融資規模增長(cháng)也出現停滯。

一級市場(chǎng)規模增長(cháng)停滯

21世紀經(jīng)濟報道記者根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統（下稱(chēng)“全國股轉系統”）公布的數據計算，2015年二季度，三季度，四季度以及今年一季度的一級市場(chǎng)融資規模分別為239億，429億，469億和369億。

可以看出，2016第一季度的融資規模相較去年三、四季度出現下滑，今年一季度與去年四季度相比甚至有100億的回落。

查閱2015年4月到2016年4月13個(gè)月的單月定增數據不難發(fā)現，進(jìn)入2016年以來(lái)新三板定增規模停滯在了100億到150億這一規模。

與之相比，新三板企業(yè)掛牌數量從去年4月到今年4月，已由2343家升至6945家。

中信證券新三板胡雅麗團隊也根據自己的研究得出了新三板一級市場(chǎng)融資出現疲軟的結論。

胡雅麗團隊指出，“首先，新三板擬募資金額從年初的單月（四周滾動(dòng)）706億大幅下降至當前的107億左右；其次，實(shí)際融資金額并不樂(lè )觀(guān)，從3月中下旬開(kāi)始新三板單月（四周滾動(dòng)）完成的融資金額由180億持續下降至上周末的131億。進(jìn)一步考慮到新三板擬融資和實(shí)際完成融資的時(shí)滯，我們判斷這種趨勢在近期仍有望延續。”

與此同時(shí)，從機構參與的統計來(lái)看，定增市場(chǎng)規模停滯不前甚至下降也是必然。

據中泰證券一份針對新三板定增機構參與度的調查統計，2015年參與新三板定增機構的比例分別是私募基金占45.6%、證券公司占13.4%、基金公司資管計劃占9.9%、信托計劃占5.6%。

而今年以來(lái)，私募基金占比降到39%、證券公司降到11.5%、基金公司資管降到5.3%、信托計劃則降至1.3%。

“去年初的一波暴漲，讓新三板有短期的財富效應，但隨著(zhù)監管不斷施壓和A股劇烈波動(dòng)，目前短期財富效應已經(jīng)沒(méi)有了。”一位華中地區大型券商新三板分析師對記者表示。

記者通過(guò)東方財富choice查詢(xún)了解，2015年上半年，新三板基金產(chǎn)品成立數量為1154只，而2016年以來(lái)成立的產(chǎn)品數量為173只，就成立產(chǎn)品數量情況而言，數月內還不到去年上半年的15%。

二級市場(chǎng)負反饋

很多市場(chǎng)人士認為，一級市場(chǎng)融資增長(cháng)停滯有很大一部分原因是二級市場(chǎng)交易低迷的反饋傳導。

與去年一級市場(chǎng)不斷突破相比，2015年新三板二級市場(chǎng)僅火了不到兩個(gè)月的時(shí)間。但正是這不到兩個(gè)月的牛市，一舉點(diǎn)燃了新三板一級市場(chǎng)的熱情。

記者通過(guò)東方財富choice統計，有披露數據的1125只新三板基金產(chǎn)品中，成立以來(lái)回報率在0以上的有292只，其中回報率在50%以上的只有17只。

如今隨著(zhù)二級市場(chǎng)持續萎靡，短期財富效應缺失和一級市場(chǎng)投資者缺少退出流動(dòng)性最終影響到了定增市場(chǎng)，參與定增的機構和投資者熱情正在降低。

“沒(méi)了財富效應，無(wú)論是公募還是券商資管發(fā)新產(chǎn)品的積極性都大跌，而更加極端的情況是發(fā)了新產(chǎn)品卻募不到錢(qián)。”前述券商分析師表示。

而對于一級市場(chǎng)融資萎縮的原因分析，胡雅麗團隊分析指出，市場(chǎng)資金對今年掛牌企業(yè)融資項目的承接力度明顯減弱，“多看少買(mǎi)”成為目前大多數投資者的主要策略。隨著(zhù)投資新三板的退出渠道變少，新三板融資規模出現持續萎縮的可能性正在變大。

另外，胡雅麗團隊還表示年初以來(lái)類(lèi)金融機構掛牌新三板政策發(fā)生變化，也是融資規模萎靡的原因之一。如果監管導向在今年繼續維持當前取向，我們預判新三板全年的融資總額或將收縮。

正如胡雅麗團隊所分析的，一些投資機構在選擇投資標的時(shí)確有很濃的觀(guān)望情緒。

“還有些機構去年募集了資金并沒(méi)有投出去，其中一些產(chǎn)品雖然還有很多額度，但產(chǎn)品周期有點(diǎn)短，要考慮退出問(wèn)題，在政策不是很明朗，流動(dòng)性沒(méi)有改善的情況下不敢貿然出手。”前述分析師進(jìn)一步表示。

“目前三板市場(chǎng)的交易價(jià)格并不反映它真實(shí)的交易價(jià)格，因為交易量太少了，第二個(gè)發(fā)行人的預期相對還是偏高，所以目前我們還是偏向謹慎投資。”北京一家公募基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的負責人向記者透露。

九泰基金新三板投資負責人、總裁助理鄭立昌則對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“去年我們的投資主要集中于下半年，今年正在募集資金，我們可以看到著(zhù)眼于三板的資金募集相對難了，但這也反映投機資金出去了，去年市場(chǎng)火爆時(shí)，很多人抱著(zhù)賺快錢(qián)的目的進(jìn)市，今年這部分人不會(huì )再盯著(zhù)這個(gè)市場(chǎng)，資金供應量相應變少。”