（作品名稱(chēng) : Vessels in a Moderate Breeze 藝術(shù)家 : Jan Porcellis）

繼針對企業(yè)、券商的監管進(jìn)一步加強之后，投資者適當性一事重新進(jìn)入監管視野。

本周有媒體報道稱(chēng)，證監會(huì )非上市公眾公司監管部近期下發(fā)通知要求各家券商自查新三板投資者適當性，違規開(kāi)戶(hù)的投資者將再次面臨被驅逐的風(fēng)險。

個(gè)人投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)的門(mén)檻很高，具體要求是：本人名下前一交易日日終證券類(lèi)資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上；且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會(huì )計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景或培訓經(jīng)歷。

在全社會(huì )鼓吹“人無(wú)股權不富”的環(huán)境下，墊資開(kāi)始應運而生。尤其是去年3、4月份的那一波新三板牛市，墊資開(kāi)戶(hù)吸引了不少投資者開(kāi)戶(hù)。但是，一年時(shí)間過(guò)去了，此刻新三板二級市場(chǎng)流動(dòng)性已近乎喪失，在此背景下監管仍然關(guān)注違規開(kāi)戶(hù)，確實(shí)值得市場(chǎng)各方關(guān)注。

本周發(fā)生的另外一件事也與此相關(guān)。讀懂君本周發(fā)布了一篇文章《奇聞！淘寶女裝店賣(mài)新三板原始股，竟然驚動(dòng)了上市公司》。這件事是這樣的，淘寶上有一家韓版淘寶女裝店在出售鹿城銀行股權，每股7.5元，5萬(wàn)股起投。這家淘寶店說(shuō)，未來(lái)可以通過(guò)IPO或轉板等方式退出。鹿城銀行為此專(zhuān)門(mén)發(fā)了公告，“鹿城銀行也未制定或委托第三方機構發(fā)布關(guān)于任何公司目標在主板、中小板或創(chuàng )業(yè)板實(shí)現IPO或轉板，借殼上市或被上市公司并購的相關(guān)計劃。相關(guān)傳聞不屬實(shí)。”

讀懂君今天再上淘寶店看了一下，原始股廣告已經(jīng)沒(méi)有了。但實(shí)際上，你真可以從淘寶上買(mǎi)到鹿城銀行的股權。在淘寶上搜索“鹿城銀行 股權”，你可以發(fā)現，溫州市甌海區人民法院正在拍賣(mài)2375680股鹿城銀行，起拍價(jià)為470萬(wàn)元，也就是說(shuō)每股1.98元起拍。如果你真想買(mǎi)鹿城銀行，讀懂君建議你掛個(gè)1.98元的價(jià)格試試。

淘寶女裝店銷(xiāo)售新三板原始股被叫停，和監管查違規開(kāi)戶(hù)，本質(zhì)上是一件事。為什么在二級市場(chǎng)流動(dòng)性近乎枯竭的情況下，監管仍然要查流動(dòng)性？

華興資本包凡近期接受財新的一次采訪(fǎng)，間接回答了這個(gè)問(wèn)題。這篇采訪(fǎng)文章的標題是《包凡：風(fēng)投正出現散戶(hù)化 小心“劣幣驅逐良幣”》。包凡在采訪(fǎng)中是這樣說(shuō)的：

“一級市場(chǎng)散戶(hù)化很危險。首先，這個(gè)市場(chǎng)的特質(zhì)不適合散戶(hù)，和二級市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格波動(dòng)快速糾錯不同，一級創(chuàng )投市場(chǎng)沒(méi)有流動(dòng)性，沒(méi)有風(fēng)險釋放的過(guò)程，散戶(hù)可能血本無(wú)歸。”

“和二級市場(chǎng)有基本的披露機制不同，創(chuàng )投市場(chǎng)由于沒(méi)有對散戶(hù)的披露機制，不乏騙局。”

“一級市場(chǎng)散戶(hù)化帶來(lái)的另一個(gè)問(wèn)題是真正的機構投資人退出市場(chǎng)，不做投資。去年出現的項目估值太高只是表象，更嚴重的是投資的既定規則被改變，形成了市場(chǎng)上散戶(hù)投資人對機構投資人‘劣幣驅逐良幣’。”

“雙創(chuàng )的兩頭——創(chuàng )業(yè)者和投資人都變成業(yè)余選手，市場(chǎng)變得無(wú)規則、無(wú)序甚至無(wú)意識。”

包凡的擔心顯然不是多余的。實(shí)際上，新三板市場(chǎng)既具有較強的一級市場(chǎng)特性，又具有部分二級市場(chǎng)特性，更需要防范此種風(fēng)險。因為一旦風(fēng)險爆發(fā)，影響會(huì )比一級市場(chǎng)更大、更深遠。

這不是危言聳聽(tīng)。目前，一些在一級市場(chǎng)被機構投資者放棄的公司，正將目標逐步鎖定新三板市場(chǎng)，正是看上了通過(guò)新三板市場(chǎng)接觸高凈值個(gè)人投資者的可能。（挖貝網(wǎng)轉自讀懂新三板）