1月18日，新三板出現歷史性事件，奇維科技(430608)當晚在股轉官網(wǎng)發(fā)布“關(guān)于股票轉讓方式變更為協(xié)議轉讓方式的提示性公告”，開(kāi)創(chuàng )了新三板做市交易轉為協(xié)議交易的先河，成為第一個(gè)吃螃蟹的公司。

無(wú)獨有偶，2月26日晚，米奧會(huì )展（831822）也發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì )于2月25日召開(kāi)會(huì )議，審議通過(guò)了《關(guān)于公司變更股票轉讓方式為協(xié)議轉讓方式的議案》，該議案將提交3月11日股東大會(huì )審議。

3月1日晚，準備協(xié)議轉做市的公司再添一家，捷昌驅動(dòng)（830948）公告稱(chēng)，公司董事會(huì )于2月28日召開(kāi)會(huì )議，審議通過(guò)了《關(guān)于公司變更股票轉讓方式為協(xié)議轉讓方式的議案》，該議案將提交3月16日股東大會(huì )審議。

在協(xié)議股不斷轉為做市股的大潮流面前，以及很多做市公司滿(mǎn)世界尋找增加做市商的大背景下，看完這3家公司逆勢而行的公告，大家就會(huì )感到很詫異，禁不住要問(wèn)這兄弟仨唱的究竟是哪出戲？

大戲一：追求更大的舞臺，不陪新三板玩了

根據公告顯示，奇維科技是因為被A股中小板公司雷科防務(wù)（002413）換股收購，米奧會(huì )展和捷昌驅動(dòng)則是因為啟動(dòng)IPO程序，原來(lái)三家都是要去尋找那市盈率更高、流動(dòng)性更好、舞臺更大的美好前程了。

大戲二：企業(yè)不擔心分層，其他公司未必有此底氣

奇維科技是因為被收購，最終會(huì )在新三板摘牌，所以不考慮分層；米奧會(huì )展可對照分層標準一，但股東人數好像不足200，對照標準三又不夠做市商數，看來(lái)是鐵了心要跟新三板說(shuō)再見(jiàn)了。捷昌驅動(dòng)即使3月下旬轉回協(xié)議轉讓?zhuān)鶕錁I(yè)績(jì)預增公告推斷，其也可參照標準二進(jìn)入今年的創(chuàng )新層。若有后來(lái)者想跟隨這3家公司的變更轉讓方式步伐，可千萬(wàn)要掂量一下自己有沒(méi)有他們的這份底氣。

大戲三：為控制股權分散程度，干脆放棄流動(dòng)性

因為做市轉讓票的做市商一直要有報價(jià)義務(wù)，所以原則上講，只要公司不停牌，只要投資者愿意，市場(chǎng)投資人是可以一直在二級市場(chǎng)上買(mǎi)到做市票的。這樣的話(huà)，在利好消息被擴散后，勢必會(huì )大幅增加公司的股東人數。由于IPO公司若股東人數超過(guò)200人，會(huì )平添更多的審批程序，為增加審批速度，所以公司希望在人數控制在200人以下。而協(xié)議轉讓做市商沒(méi)有了報價(jià)義務(wù)，外部的股東人數就相對可控了，甚至可以不要流動(dòng)性了。奇維科技雖然不是IPO，但公司因涉及股權置換，為了工作的進(jìn)展效率，所以也同IPO公司一樣是希望控制股權分散度，放棄流動(dòng)性。

大戲四：公司主動(dòng)退出做市，比做市商單獨申報便利

如果IPO或被收購公司繼續做市，做市商想退出做市的話(huà)，需要各做市券商單獨申報退出手續。而由公司層面主動(dòng)退出做市，券商們就不用單獨走程序了。

根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統股票轉讓方式確定及變更指引（試行）》，股轉同意掛牌公司股票轉讓方式變更為協(xié)議轉讓方式的，自T+2轉讓日起該股票轉讓方式變更為協(xié)議轉讓方式，相關(guān)做市商停止為該股票提供做市報價(jià)服務(wù)，并應當按照《轉讓細則》有關(guān)規定將該掛牌公司股票轉出做市專(zhuān)用證券賬戶(hù)。

大戲五：實(shí)現大宗交易，是協(xié)議轉讓較做市轉讓的最大優(yōu)勢

由于新三板還未推出大宗交易制度，所以做市轉讓方式無(wú)法正常實(shí)現大宗交易，做市券商和其他股權想在IPO前進(jìn)行大額轉讓股權的計劃就無(wú)法安排實(shí)施。而協(xié)議轉讓由于有“互報成交”即通常所說(shuō)“手拉手”這個(gè)交易功能，所以能最好地滿(mǎn)足大宗股權轉讓需求，又不違規。

以奇維科技為例，1月29日其變更為協(xié)議轉讓后的第一個(gè)交易日，最開(kāi)始的三筆交易就是3家做市券商以“互報成交”的交易方式完成了手上所有剩余庫存股的轉讓?zhuān)笕康慕灰滓捕际峭ㄟ^(guò)“互報成交”的交易方式來(lái)完成的。

做市轉協(xié)議的大戲已經(jīng)看完，我相信還會(huì )有更多的做市公司會(huì )上演此類(lèi)大戲。

文|周運南 南山投資執行董事