王思聰上頭條從來(lái)都是毫不費勁的，上周打了一場(chǎng)lol上了一次頭條;擔任游戲直播平臺“PandaTV”的CEO上了一次頭條;在朋友圈表示“PandaTV目前接受融資，投資大佬可以隨時(shí)約我們了!”，又上了一次頭條。

不得不承認王思聰身為中國最富的二代和最高調同時(shí)又不坑爹的二代，已經(jīng)在商業(yè)世界里游刃有余玩的風(fēng)生水起，大有青出于藍而勝于藍之感。不過(guò)，如果要說(shuō)王思聰的事業(yè)已經(jīng)走出了其父的光環(huán)籠罩，就有點(diǎn)言過(guò)其實(shí)了。

例如近期被炒的火熱的普思資本，其業(yè)績(jì)恐怕也沒(méi)有某些媒體捧得那么亮麗。

王健林2013年接受媒體訪(fǎng)問(wèn)時(shí)曾開(kāi)玩笑說(shuō)：給兒子5億上當20次，干不好就回萬(wàn)達上班。網(wǎng)友們紛紛開(kāi)涮王思聰，王思聰也風(fēng)趣回應：5億已被騙完，下次請早。

直至去年，王健林才首度回應說(shuō)：王思聰的投資“有點(diǎn)小進(jìn)展”。王健林口中的小進(jìn)展指的是：王思聰的普思投資，已經(jīng)投出了5家上市公司，其中最成功的一筆投資，實(shí)現了近5倍的投資回報。

然而，事實(shí)真的如此么?

五家上市公司是哪幾家?

樂(lè )逗游戲

樂(lè )逗游戲是王思聰被披露的回報最高的投資案例，有媒體稱(chēng)其獲得5倍回報。這是按照樂(lè )逗游戲IPO發(fā)行價(jià)估算的結果。不過(guò)鑒于樂(lè )逗游戲早就跌破發(fā)行價(jià)，目前僅為10美元，與15美元的發(fā)行價(jià)想去甚遠，王思聰這筆投資的回報應該也沒(méi)有5倍這么高。如果按現價(jià)計算，回報應該是三倍，當然聰明的王思聰選擇什么時(shí)候退出是個(gè)未知數。

回報倍數先不論，不論是三倍還是五倍都已經(jīng)很不錯，關(guān)鍵是這是筆穩賺不賠的投資。王思聰投資樂(lè )逗游戲時(shí)，后者已經(jīng)處于上市前夕，當時(shí)的樂(lè )逗游戲根本不缺錢(qián)。在樂(lè )逗游戲CEO陳湘宇要求向普思資本增發(fā)股份時(shí)，其他股東都不同意，已經(jīng)到嘴里的肥肉哪有吐出來(lái)一口的道理?于是陳湘宇個(gè)人拿出了1.3%的股份賣(mài)給了王思聰，這等于是白送錢(qián)。如果不是王思聰，很難想象還有其他投資人能享受這種待遇。

云游控股

云游控股是另一個(gè)被媒體披露回報倍數的投資案例。普思投資在2013年4月2日投資400萬(wàn)美元參與B輪融資，獲得了云游控股1.05%的股權。半年后，云游控股(0484.HK)在香港成功上市，按照云游控股當時(shí)51港元的發(fā)行價(jià)，普思投資如果在此 成功退出，可獲得725萬(wàn)美元，實(shí)現1.8倍的投資回報。對于一次pre-IPO的投資，1.8倍的回報雖然聽(tīng)起來(lái)不夠刺激，但已經(jīng)算很不錯。

不過(guò)，1.8倍只是最佳可能，實(shí)際上云游控股上市后股價(jià)表現實(shí)在糟糕，最低跌至10港元，截至今日收盤(pán)為14港元，與發(fā)行價(jià)相比跌去了七成還多。如果王思聰套現不夠及時(shí)，極有可能被深度套牢。

天鴿互動(dòng)

2014年7月9日，天鴿互動(dòng)在港交所掛牌，發(fā)行價(jià)為5.28港元。掛牌首日天鴿互動(dòng)即大漲13%。不過(guò)很快就走出一條下行線(xiàn)，2014年9月就跌破發(fā)行價(jià)。2015年6月，在A(yíng)股牛市最頂點(diǎn)的時(shí)候，身為港股的天鴿互動(dòng)股價(jià)也沖高至7.72的高點(diǎn)，不過(guò)隨后直線(xiàn)下泄。9月10日收盤(pán)時(shí)天鴿互動(dòng)股價(jià)僅2.94港元，與發(fā)行價(jià)相比跌去了44%。

值得注意的是，普思資本是以錨定投資者的身份進(jìn)入的。所謂錨定投資者或者基石投資者，就是在IPO時(shí)候，有個(gè)或者某幾個(gè)投資者提前和發(fā)行人簽訂認購協(xié)議，以IPO價(jià)格(無(wú)論最后項目定價(jià)在什么價(jià)位，簽訂協(xié)議時(shí)是未知的)認購一定數量的股票，并鎖定3至6個(gè)月?；顿Y者的作用是增強股民對一些業(yè)績(jì)預期不確定的IPO公司的信心。

天鴿互動(dòng)上市文件披露的禁售期為6個(gè)月，也就是說(shuō)王思聰作為基石投資者須至少持有天鴿互動(dòng)的股票至2015年3月，此時(shí)天宮互動(dòng)的股價(jià)僅為3港元，與發(fā)行價(jià)相比已經(jīng)跌去了四成，顯然王思聰此時(shí)是深度套牢的狀態(tài)。不過(guò)聰明如王思聰是否在之后的高點(diǎn)套現離場(chǎng)，就未可知了。

福壽園

同樣的事情也發(fā)生在普思資本對內地最大的殯葬服務(wù)企業(yè)福壽園的投資上。2013年福壽園IPO時(shí)發(fā)行價(jià)為3.33港元，上市之初也頗為火爆，最高沖高至5.54港元。不過(guò)好景不長(cháng)，福壽園此后開(kāi)啟了長(cháng)達近一年時(shí)間的下跌，到2015年3月跌破發(fā)行價(jià)，此后又有所回升。

聰明如王思聰不太可能剛好選擇在2015年3月的最低點(diǎn)退出，因此虧損的可能性不大?？紤]到禁售期，王思聰能選擇的最佳離場(chǎng)時(shí)機大約在4.5港元左右，這樣算普思資本大約能獲得36%的投資回報。

先導股份

2015年5月18日無(wú)錫先導自動(dòng)化設備股份有限公司擬深交所上市，發(fā)行價(jià)為21元。此后先導股份的股價(jià)扶搖直上，并且無(wú)視了股災，在8月11日達到195元的高點(diǎn)，相對于發(fā)行價(jià)漲了9倍。普思資本進(jìn)入先導股份是在2014年2月的C輪融資，獲得股份比例未知。不過(guò)從后來(lái)先導股份的股價(jià)表現來(lái)看，這筆投資王思聰應該賺了不少。

王思聰的成功難以復制

有人說(shuō)，全國各種VC/PE中約80%以上都在虧損。而普思資本迄今為止投了15個(gè)項目，五家已經(jīng)上市，還獲得了5倍回報，可見(jiàn)業(yè)績(jì)多么亮眼。

不過(guò)通過(guò)上文的分析可以發(fā)現，王思聰雖然投資了五家上市公司，但回報倍數并沒(méi)有那么高，某些項目甚至有虧損的可能?？梢钥隙ǖ氖?，光憑目前5家上市企業(yè)的退出，王思聰還不能回本。

尤其是普思資本兩次擔任基石投資人，這并不是我們通常理解的風(fēng)險投資。港股的基石投資人通常是主權財富基金等長(cháng)線(xiàn)基金或一些富豪，PE基本不會(huì )出現，除非特殊情況下IPO市場(chǎng)的估值已經(jīng)低于pre-IPO的估值。

普思資本的官方網(wǎng)站寫(xiě)道，普思資本的投資方向是：符合國家產(chǎn)業(yè)政策、能有效推動(dòng)社會(huì )進(jìn)步、上市預期明確的高成長(cháng)性的未上市企業(yè)，或存在并購價(jià)值和管理提升空間的中小企業(yè)。”

也就是說(shuō)，普思資本的投資領(lǐng)域本來(lái)就是pre-IPO，與投資早期項目的VC不可同日而語(yǔ)，15個(gè)項目里出現5個(gè)上市公司并不算多。再加上王思聰的個(gè)人品牌效應和背后強大的資源，自然會(huì )更為受到企業(yè)的歡迎，類(lèi)似樂(lè )逗游戲這樣的成功換一個(gè)人很難復制。

當然，有的人會(huì )說(shuō)國民老公背靠首付爸爸，手握萬(wàn)達資源，如此身份介入創(chuàng )業(yè)企業(yè)投資當然更為輕松順利。但天小妹覺(jué)得，這只不過(guò)我們對待巨人，而采用的巨人級苛刻要求罷了。王健林曾說(shuō)并不準備把萬(wàn)達留給王思聰繼承，這當然有拒絕走上家族企業(yè)歧途的決心，恐怕也有相當一部分建立在對自己兒子，能力與才華的認可吧!