根據投中集團的數據，2015年第二季度，國內基金的實(shí)際平均募集規模只達到了計劃募資規模很小一部分，未完成部分占到了80%。2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資規模為37.89億美元，環(huán)比下降50.36%；融資案例數222起，環(huán)比下降10.84%。

本報記者 朱萍 北京報道

繼被質(zhì)疑數據造假后，一畝田陷入裁員風(fēng)波。一時(shí)，這家創(chuàng )業(yè)企業(yè)被推上風(fēng)口浪尖。在21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)多位人士看來(lái)，這或許與融資環(huán)境有關(guān)，即“錢(qián)不那么熱，不那么好融資了”。隨著(zhù)O2O企業(yè)大面積倒閉，不少投資人變得惶恐。“寒冬論”開(kāi)始飄揚在資本市場(chǎng)上空。

對于資本市場(chǎng)的微妙變化，創(chuàng )業(yè)企業(yè)感觸最為靈敏。多位創(chuàng )業(yè)企業(yè)負責人在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)中均表示，近期融資環(huán)境確實(shí)不如以往。“去年很多創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資時(shí)，只要故事講得好就基本沒(méi)問(wèn)題。但目前投資者對于項目更為謹慎，半個(gè)多月來(lái)只有三家投資者表示對我們項目進(jìn)行考慮。”一正在進(jìn)行融資的家裝O2O創(chuàng )業(yè)企業(yè)CEO張清（化名）向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言。

9月1日，在廈門(mén)大變革時(shí)代的融資與轉型沙龍活動(dòng)中 ，清科集團執行副總裁兼清科投資董事總經(jīng)理符星華指出，“在未來(lái)的6到12月，大家大概只有2個(gè)月的融資窗口，基本上到今年11-12月，整個(gè)市場(chǎng)的融資都會(huì )處于一個(gè)大面積緊縮。”不過(guò)，符星華坦言并不是缺錢(qián)。移動(dòng)醫療創(chuàng )業(yè)公司芯聯(lián)達科技COO王賀然自信地解釋?zhuān)苜嶅X(qián)的公司沒(méi)有融資寒冬。

資本寒冬到來(lái)？

不久前，在朋友圈流傳著(zhù)一份O2O的死亡名單，揭露了O2O創(chuàng )業(yè)風(fēng)光背后“尸橫遍野”的現狀。名單上大致列出了涉及16個(gè)領(lǐng)域的O2O倒閉項目，其中外賣(mài)、洗車(chē)、教育、旅游等領(lǐng)域首當其沖，而餐飲O2O則是重災區。

而作為B2B的創(chuàng )業(yè)企業(yè)一畝田，繼此前卷入數據造假風(fēng)波后，8月29日晚間，突然被曝大幅裁員1500人。而有報道分析稱(chēng)，引發(fā)裁員的主要原因是投資方撤資。

在業(yè)內人士看來(lái)，無(wú)論是那些名單上已消亡的O2O企業(yè)還是一畝田等遇到的窘境，都與資本有著(zhù)密切的關(guān)聯(lián)，在資本漲潮時(shí)，創(chuàng )業(yè)企業(yè)故事講得圓滿(mǎn)，各種融資便可輕松獲得；而在融資趨緊、投資人愈加謹慎的趨勢下，創(chuàng )業(yè)企業(yè)本身業(yè)務(wù)和產(chǎn)品不夠過(guò)硬的話(huà)，很難再找到下一輪融資。

一位正在進(jìn)行融資的家裝互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)公司CEO張清向21世紀經(jīng)濟報道坦言，在2014年進(jìn)行融資較輕松，因為很多投資者怕自己錯過(guò)賽道，做投資決策時(shí)并不謹慎，因此去年很多創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資模式與其說(shuō)是to B或to C不如說(shuō)是直接to VC，只要故事講得好基本能融到資金。

不過(guò)，這種躺著(zhù)就能融到資的情況或將結束。

清科集團執行副總裁兼清科投資董事總經(jīng)理符星華稱(chēng)，未來(lái)6個(gè)月到12個(gè)月的融資形勢非常嚴峻，大概只有2個(gè)月的融資窗口，基本上到今年11-12月，整個(gè)市場(chǎng)的融資都會(huì )處于一個(gè)大面積緊縮的情況。

未來(lái)或將出現僧多粥少的局面。

符星華分析，從2014年1月1日到現在，全中國新注冊的企業(yè)為1200萬(wàn)，其中2015年前6個(gè)月新注冊企業(yè)數量是600萬(wàn)，而去年全年中國新增企業(yè)才600萬(wàn)；2014年全年活躍的天使機構52家，一共投了不到800個(gè)項目，平均每家機構投了15個(gè)項目，今年上半年活躍的天使投資機構數量是248個(gè)，不到1000個(gè)項目，平均每家機構投了3.7個(gè)項目。

之所以出現資本“遇冷”的現象，除了“僧多”的緣故外，張清認為二級市場(chǎng)影響是個(gè)很重要的因素。從6月中下旬以來(lái)，股市暴跌，大量資金蒸發(fā)，這也直接影響各類(lèi)基金的募集。

“另一個(gè)方面，VC、PE投資的退出方式或被收購或者掛牌新三板或者上市，但目前二級市場(chǎng)行情不好，退出也大打折扣，這個(gè)節點(diǎn)連阿里巴巴都破發(fā)，誰(shuí)敢輕易嘗試納斯達克上市？”張清向21世紀經(jīng)濟報道記者分析道。

根據投中集團的數據，2015年第二季度，國內基金的實(shí)際平均募集規模只達到了計劃募資規模很小一部分，未完成部分占到了80%。2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資規模為37.89%億美元，環(huán)比下降50.36%；融資案例數222起，環(huán)比下降10.84%。

“風(fēng)投市場(chǎng)兩端受擠壓，資金端的緊張導致基金開(kāi)始‘惜投’，我們公司準備進(jìn)行新一輪的融資，跟投資者接觸半個(gè)多月后，目前僅有三家表示要考慮的。如果是去年或者今年初，融資情況會(huì )好很多。”張清無(wú)奈表示。

資本將趨于冷靜

其實(shí)早在一年前經(jīng)緯創(chuàng )投合伙人張穎就寫(xiě)過(guò)一封給經(jīng)緯系CEO的信，張穎警告說(shuō)，資本市場(chǎng)的熱度必將轉冷，不管泡沫是否到來(lái)，必須做好準備，逆勢發(fā)力。

張穎指出，物極必反，2012年資本市場(chǎng)由熱轉冷的變化僅發(fā)生在幾個(gè)月之內。當調整來(lái)臨，原來(lái)可以融資千萬(wàn)美金的公司在那時(shí)候砍一半、砍三分之二融資額都融不到，會(huì )有很多融不到錢(qián)的創(chuàng )業(yè)公司將在短暫的黑暗中倒下。

而目前的情況也不容樂(lè )觀(guān)，業(yè)界普遍達成的共識是一級市場(chǎng)投資趨于謹慎，資本寒冬前夜正在來(lái)臨。對此，原萬(wàn)科高級副總裁、優(yōu)客工場(chǎng)創(chuàng )始人毛大慶也向21世紀經(jīng)濟報道記者表示認同，資金并不如以前那么“熱”。

不過(guò)，盡管資金受二級市場(chǎng)等因素影響，但業(yè)界認為這并不代表市場(chǎng)缺錢(qián)。

符星華舉例解釋稱(chēng)，比如2014年是基金投資最火熱和瘋狂的時(shí)候，但整體投資金額仍然只占了當年募集金額的30%，即還有很多錢(qián)是可以在2015年、2016年投出去的。另外，未來(lái)一段時(shí)間雖然資金來(lái)源有限，但基金募集不會(huì )間斷，只是體量會(huì )減小。

對此，有證券投行人士也比較認同，并向21世紀經(jīng)濟報道記者分析指出，對投資急于套現的來(lái)說(shuō)是資本冬天已經(jīng)到臨，但那些優(yōu)質(zhì)的創(chuàng )業(yè)公司，投資者仍會(huì )給予較高的估值。從他接觸的情況看，目前民間資本還是很富裕，很多資金都在找出口。

移動(dòng)醫療創(chuàng )業(yè)公司芯聯(lián)達科技COO王賀然則是自信地表示，能賺錢(qián)的公司沒(méi)有融資寒冬，但“也許會(huì )死掉一批創(chuàng )業(yè)公司”。

事實(shí)上，據21世紀經(jīng)濟報道記者了解，芯聯(lián)達科技從2015年初就在準備新一輪的融資，也是很早就“嗅到”資本市場(chǎng)或貓冬的味道。在4月初，芯聯(lián)達科技CEO楊宏橋即表示：“當下資本過(guò)熱并不是好事，啟動(dòng)新一輪的融資是要在資本寒冬到來(lái)之時(shí)有足夠的儲備，不至于在寒冬倒下。”據了解，芯聯(lián)達科技已于6月份募集了新一輪資金。

在上述投行看來(lái)，寒冬到來(lái)，對于創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)可以擠壓泡沫，讓市場(chǎng)回歸理性，使得更多的真正優(yōu)質(zhì)企業(yè)有更多的機會(huì )獲得投資，更好地成長(cháng)。