在政策、資金和社會(huì )氛圍等因素的推動(dòng)下，2015年成為名副其實(shí)的“創(chuàng )業(yè)年”。但是全民創(chuàng )業(yè)的極度繁榮，也讓“泡沫破滅”成為一直懸于頭頂的達摩克利斯之劍。近期也有不少投資人對熱潮能持續多久、資本還能慷慨多久等問(wèn)題作出了自己的解答。

青山資本創(chuàng )始人張野在接受騰訊科技專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，對于創(chuàng )業(yè)熱潮能持續多久，沒(méi)有一個(gè)投資機構能做出準確的時(shí)間判斷。但是未來(lái)兩三年內，對于創(chuàng )業(yè)者和投資機構都是關(guān)鍵時(shí)期，也許在創(chuàng )業(yè)者之前，投資機構會(huì )先迎來(lái)殘酷的淘汰賽。

“現在即便是天使投資階段，平均投資都在300萬(wàn)到500萬(wàn)左右，稍微好一點(diǎn)的項目基本都是800萬(wàn)到1千萬(wàn)，并且初始創(chuàng )業(yè)公司的估值自13年以來(lái)，也幾乎是一年翻一倍的速度。”張野告訴騰訊科技，對于中小型的投資機構而言，挑戰會(huì )越來(lái)越大。

早期投資投賽道是死路

每個(gè)投資人都有自己的一套投資邏輯，張野說(shuō)，他的投資邏輯是看團隊創(chuàng )始人。

在他看來(lái)，早期投資尤其是天使輪投資，和中后期投資差距太大。越往后走，投資人越看重數據和模型。但是早期的時(shí)候，沒(méi)有數據和模型的參考，甚至項目和方向都有可能在短期內調整，最靠譜的的評判標準就是創(chuàng )始人本身。

“美容總監的創(chuàng )始人趙一，最開(kāi)始青山投資他時(shí)，項目并不是這個(gè)方向，后來(lái)在青山的支持下才調整為美容上門(mén)服務(wù)方向。為什么投他，一方面是他之前高朋中國VP的經(jīng)歷，另一方面是創(chuàng )業(yè)是他對自己徹底分析之后的決定，學(xué)習能力和調整能力很強，并且合伙人都選擇了互補性人才。”張野說(shuō)，無(wú)論是什么階段，人才永遠是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)中最重要的一環(huán)。

除此之外，張野表示，他也很看重創(chuàng )業(yè)團隊的股權結構，是否有一個(gè)人有壓倒性話(huà)語(yǔ)權，創(chuàng )始人本身是否是一個(gè)足夠有魅力的人。這樣可以盡量避免創(chuàng )業(yè)團隊內訌糾紛的情況，并且讓創(chuàng )始人敢于去想、去挖他想要的人才。

青山資本目前所投資的20多個(gè)項目，幾乎是分布于互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)領(lǐng)域。對于早期投資選擇投資“賽道”和“領(lǐng)域”的方式，他認為這是走了錯誤的岔道，“天使投資始終是賭性較強、概率偏低的投資環(huán)節。如果在早期投資就投賽道，專(zhuān)門(mén)投硬件或者游戲等，失敗概率太大。即便是判斷該領(lǐng)域會(huì )火爆，但是早期階段項目太多，不可能全部都投，而且投的越多，失敗項目越多，對投資機構傷害太大”。

投資機構的淘汰賽開(kāi)始

投資圈最近一兩年一個(gè)顯著(zhù)的變化就是，大量的早期投資機構出現，甚至老牌的投資機構也開(kāi)始加大早期投資的比例。

張野告訴騰訊科技，估值的不斷飆升，留給后期投資的盈利空間越來(lái)越小，風(fēng)險也越來(lái)越大。讓中國的早期投資過(guò)度繁榮，后期投資出現相對萎縮和發(fā)展速度停滯的狀態(tài)。

據青山資本透露，今年以來(lái)，天使投資階段，平均投資都在500萬(wàn)左右，稍微好一點(diǎn)的項目基本都是800萬(wàn)到1千萬(wàn)，并且初始創(chuàng )業(yè)公司的估值自13年以來(lái)也幾乎是一年翻一倍的速度。

張野認為，更專(zhuān)業(yè)的后期投資機構加重前期投資比例，估值和投資金額的飆升，都將早期投資推倒了洗牌的邊緣。

”前幾年，天使投資幾乎都是幾十萬(wàn)元到一兩百萬(wàn)的額度，也多個(gè)人投資者。但是現在情況已經(jīng)發(fā)生了很大變化，機構化和專(zhuān)業(yè)化已經(jīng)是普遍趨勢。估值的飆升，也使得投資機構合投成為常態(tài)，甚至出現10多家機構在天使輪合投項目的現象，一方面是分散風(fēng)險，另一方面確實(shí)是資金壓力較大，合投能讓機構進(jìn)行更多試錯“。張野說(shuō)。

另外投資機構的品牌，也會(huì )是接下來(lái)投資機構競爭的重要因素。“新成立的知名度小的投資機構，會(huì )比較危險，因為創(chuàng )業(yè)者也是越來(lái)越成熟和挑剔了”。他表示。

至少早于市場(chǎng)一步判斷風(fēng)口

B2B領(lǐng)域領(lǐng)域是投資領(lǐng)域最火熱的風(fēng)口之一。但張野對騰訊科技表示，風(fēng)口這件事，如果已經(jīng)傳播開(kāi)了，基本上也是去年的風(fēng)口了。對于早期投資者意義已經(jīng)不是很大了。

“早期投資者需要對風(fēng)口的把握和判斷，如果不能早于市場(chǎng)一兩步的話(huà)，很難押寶成功，擴大收益比。”張野說(shuō)他的判斷邏輯是，發(fā)現技術(shù)的變革和用戶(hù)的被教育所帶來(lái)的變化，然后在產(chǎn)業(yè)鏈條前后找機會(huì )。O2O上門(mén)這種商業(yè)模式其實(shí)就是移動(dòng)支付以及LBS技術(shù)的發(fā)展所帶來(lái)的風(fēng)口。

投資汪峰的Fiil耳機，也基本上是遵循這個(gè)邏輯。張野曾經(jīng)在柴可夫斯基音樂(lè )學(xué)院接受過(guò)10年的專(zhuān)業(yè)音樂(lè )作曲教育，對于中國沒(méi)有自己的音樂(lè )耳機品牌一直抱有遺憾。當時(shí)和梅花創(chuàng )投吳世春探討這個(gè)項目時(shí)，是判斷國內消費意識已經(jīng)發(fā)生變化，國產(chǎn)品牌有望爆發(fā)性增長(cháng)，并且音樂(lè )付費模式也將迎來(lái)突破，另一方面，耳機長(cháng)久以來(lái)作為一個(gè)暴利行業(yè)，是時(shí)候發(fā)生一些改變了。因此，青山資本果斷決定參投。

對于其他有望爆發(fā)的風(fēng)　B2B領(lǐng)域領(lǐng)域是投資領(lǐng)域最火熱的風(fēng)口之一。但張野對騰訊科技表示，風(fēng)口這件事，如果已經(jīng)傳播開(kāi)了，基本上也是去年的風(fēng)口了。對于早期投資者意義已經(jīng)不是很大了?？?，張野透露，他目前非?？春梅簥蕵?lè )領(lǐng)域的創(chuàng )業(yè)機會(huì )，這個(gè)領(lǐng)域內容的產(chǎn)生、渠道和入口都即將發(fā)生革命性的變化。