十五年前的中國，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)項目還是VC、天使投資人，都是“傳說(shuō)中”的產(chǎn)物。

張朝陽(yáng)拿了自己MIT導師Negroponte幾十萬(wàn)美金回國創(chuàng )辦搜狐;馬云不得不遠渡重洋去說(shuō)服孫正義；馬化騰因為騰訊融不到錢(qián)而熬紅了眼，后來(lái)經(jīng)介紹拿到了李澤楷“香港盈科”百萬(wàn)美金的救命錢(qián)。在那個(gè)時(shí)代，創(chuàng )業(yè)者想拿真正意義上的“風(fēng)險投資”，基本只能去境外了。

七年前，在經(jīng)濟泡沫破碎的寒冬之后，VC和天使投資在中國零星崛起，但拿到風(fēng)險投資仍然不是一件容易的事。王興，楊浩涌這樣的一流創(chuàng )業(yè)者也經(jīng)常面臨融資困難的窘境。

長(cháng)期以來(lái)，我們處在一個(gè)創(chuàng )業(yè)項目和投資機構數量不多，低頻交易的環(huán)境中。但隨著(zhù)中國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)環(huán)境的快速發(fā)展，到了現在，一切都變了。

中國80%的“風(fēng)投機構”在最近5年內成立。根據“道瓊斯風(fēng)險資源”的統計，中國2014年的風(fēng)險投資總額達到155億美元，創(chuàng )下該機構2006年開(kāi)始統計這一數據以來(lái)的最高記錄，兩倍于2011年創(chuàng )下的73億美元的最高記錄。

在中關(guān)村創(chuàng )業(yè)大街、金融CBD、SOHO城，數千個(gè)風(fēng)險投資機構扎堆，數萬(wàn)個(gè)風(fēng)投從業(yè)者在這個(gè)城市中搜尋著(zhù)創(chuàng )業(yè)項目。一位做創(chuàng )投報道的媒體朋友在朋友圈抱怨：“走進(jìn)中關(guān)村和三元橋的任何一家咖啡廳，你總會(huì )遇到正在談判的投資人與創(chuàng )業(yè)者”。

雖然整個(gè)創(chuàng )業(yè)大潮的興起，更有益于這個(gè)創(chuàng )新的時(shí)代。但是，對于風(fēng)投領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，某些東西也悄然“失衡”了。

聳立在VC與項目間“巨大的噪音墻”

早期融資平臺“以太資本”號稱(chēng)正在幫助3000多位早期投資人做項目篩選，因為噪音太大，平均面聊10個(gè)項目推薦1個(gè)給投資人。創(chuàng )始人說(shuō)周子敬說(shuō)，“現在每個(gè)創(chuàng )業(yè)細分領(lǐng)域都有幾十甚至上百個(gè)項目，投資人要面對極大的‘噪音’”。

這些“噪音”是由海量的項目、細分領(lǐng)域信息構成，“以太資本”平臺數據顯示活躍的投資人平均每天要約見(jiàn)3~4個(gè)項目。而在我接觸的一線(xiàn)投資機構中，從投資經(jīng)理到合伙人，不少人每天都要見(jiàn)5個(gè)以上的項目。

雖然投資機構們在研究著(zhù)世界上最先進(jìn)的創(chuàng )新，但是篩選創(chuàng )業(yè)項目的方式仍然處于“原始階段”。沒(méi)有統一的項目入口，基本靠熟人牽線(xiàn)和參加一些零星的媒體舉辦路演作為項目來(lái)源，見(jiàn)項目之前基本不存在預先篩選。

這種方式在低頻低量的創(chuàng )投時(shí)代是可行的，但當一個(gè)細分領(lǐng)域都有數百的項目時(shí)，“噪音”就會(huì )讓優(yōu)質(zhì)項目的獲取非常低效。

“雖然見(jiàn)的項目多了，但是能投的好項目并沒(méi)有增加，反而更少了”一位業(yè)內做投資的朋友在和我聊天時(shí)抱怨。

這個(gè)夏天(7-8月)，許多投資機構的投資基本都停滯了，兩個(gè)原因造成：

①原有優(yōu)秀的項目和創(chuàng )業(yè)者已經(jīng)基本被消化完了

②面對“萬(wàn)眾創(chuàng )業(yè)”涌來(lái)的海量項目，投資機構發(fā)現尋找新的優(yōu)秀項目和投資人反而越來(lái)越難。

原來(lái)VC領(lǐng)域也可能陷入紅海，一個(gè)好的項目越來(lái)越難以尋找，是時(shí)候重新思考了。

劇變，VC博弈革命

最近，前IDG合伙人李豐創(chuàng )辦的Frees基金引起創(chuàng )投圈廣泛關(guān)注，因為他提出了一些“革命性”的設計。

Frees基金做了3個(gè)有革命性的VC機構頂層設計：

①“不超過(guò)4倍收益的項目不拿管理費”;

②“開(kāi)放Carry分成給外部項目推薦人，給投資經(jīng)理更多回報”;

③“開(kāi)放LP人數，降低入場(chǎng)資金，讓更多人成為L(cháng)P”。

三大舉措，核心指向都是“如何在激烈的碎片化創(chuàng )投紅海中勝出”。

李豐說(shuō)：“當資本的供給速度增長(cháng)高于好項目數量增長(cháng)時(shí)，基金更容易融到錢(qián)，好項目?jì)r(jià)值也會(huì )變貴。而當整個(gè)資本和創(chuàng )業(yè)市場(chǎng)在高速地發(fā)展時(shí)，傳統 VC 已經(jīng)沒(méi)法滿(mǎn)足現有創(chuàng )業(yè)市場(chǎng)的需求，好的創(chuàng )業(yè)公司越來(lái)越多，新的基金也越來(lái)越多，兩端越來(lái)越碎片化。”

“FreeS基金想要解決的核心問(wèn)題就是兩條：1、如何在兩邊都是碎片化的情況下提高 VC 的效率;2、設計怎樣的機制可以對創(chuàng )業(yè)者更好。”

其實(shí)FreeS此舉并不新鮮，針對性地對創(chuàng )投紅海“碎片化”和“噪音墻”現狀進(jìn)行基金改革，2008年的經(jīng)緯中國早已發(fā)起。在當時(shí)所有創(chuàng )投基金都是十人以下精品團隊時(shí)，經(jīng)緯創(chuàng )始合伙人張穎首先發(fā)起了“狼群戰術(shù)”，這個(gè)戰術(shù)運作7年之后，讓經(jīng)緯成為當下中國最成功的VC機構之一。

2011年之后，經(jīng)緯的投資經(jīng)理數量迅速增長(cháng)至40余人，其也是目前國內外資VC機構中人數最多的，而按照張穎的設想，未來(lái)經(jīng)緯的投資團隊將擴充至40支。

京東投資部投資總監楊世毅分析稱(chēng)，“經(jīng)緯在最早投移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)那波是賺錢(qián)的，在天使A輪等調研時(shí)間會(huì )比較多，也不一定賭得準的情況下，他們采取的戰術(shù)可能就是人海戰術(shù)，押寶在跑道上，而這個(gè)模式后來(lái)證明是成功的，因此他們也將這種模式復制到其他投資領(lǐng)域。”——陌陌、土巴兔，e代駕、餓了么等明星公司都是經(jīng)緯的早期投資項目。

而張穎對外宣稱(chēng)：”經(jīng)緯去年一年見(jiàn)6700個(gè)團隊“，這是任何一個(gè)傳統十人以下投資團隊都無(wú)法做到的。

而險峰華興明顯也在采取同樣的策略，在和原子創(chuàng )投姚嘉聊天時(shí)他說(shuō)：“最近投資機構都在研究險峰華興，因為他們現在的策略，讓他們在過(guò)去半年投了不少好項目。”

險峰華興的“小飯桌”線(xiàn)下活動(dòng)，以及華興最近推出的線(xiàn)上“逐鹿X”，都意在建立一個(gè)“盡可能多接觸創(chuàng )業(yè)項目，了解創(chuàng )業(yè)者的入口”。

無(wú)論經(jīng)緯還是險峰華興，歸因來(lái)說(shuō)，都認識了一件本質(zhì)——投資本身就是一件“設法規避風(fēng)險，獲得最大收益的事兒”。在智力和決策模式差別不大(本質(zhì)上許多VC都采用差不多的投資邏輯，看看跟風(fēng)的O2O以及智能硬件就知道)的風(fēng)險博弈中，你比對手掌握的信息更充分，了解更深入，你自然就能規避掉更多的坑，有更好的選擇權。

另外一些情況是，投資機構和天使投資人們越來(lái)越喜歡結盟。目的也是為了互相獲得決策支持，降低風(fēng)險。但這無(wú)疑會(huì )使投資機構的最大收益下降。李豐認為：“在和盡量多的創(chuàng )業(yè)者接觸后，會(huì )對輕微趨勢和正在發(fā)生事情有敏感度。”

融資服務(wù)平臺才是VC博弈的未來(lái)

FreeS選擇收益重新分配，經(jīng)緯采用“搭班子”群狼戰術(shù)，險峰華興采用自建圈子和影響力渠道模式。其實(shí)他們都在做著(zhù)一種兇狠而重復的工作——狂掃項目，最大化第一時(shí)間接觸項目，然后根據合伙人提出的決策模型進(jìn)行投資。

但在Frees、經(jīng)緯和險峰華興之外，仍然有八成的基金是“小而精團隊模式”，而不少個(gè)人天使投資人也在這場(chǎng)投資博弈的游戲中。Frees、經(jīng)緯和險峰華興的戰術(shù)將在一定時(shí)間和范圍戰勝小團隊和個(gè)人天使(名聲大的天使除外)。

不管怎么樣，創(chuàng )投領(lǐng)域的“囚徒困境”中，里面的博弈點(diǎn)只有兩個(gè)：

①智力決策當然無(wú)可替代，但是②信息掌握廣度和深度(項目搜尋能力)這個(gè)Frees、經(jīng)緯和險峰華興目前正在全力突破的點(diǎn)，是可以部分拆分出去的工作。硅谷的500startups，YC，以及中國的以太資本，華興Alpha，36氪融資平臺無(wú)疑都是為了解決這個(gè)問(wèn)題而生的平臺。他們在海量項目中篩選，并把項目和創(chuàng )始人歸類(lèi)，讓投資人能充分掌握信息，做出最優(yōu)決策。

《國富論》中說(shuō)“分工是產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的必然”，這就像一句古老而有力量的咒語(yǔ)，或許該輪到風(fēng)投領(lǐng)域了。

當然，為行業(yè)創(chuàng )造持續穩定的價(jià)值，“分工”才能發(fā)展壯大。

以太資本，36氪，華興Alpha不管當下PR(宣傳)做得多好，最終都會(huì )面對著(zhù)終極拷問(wèn)——怎么持續地給投資人輸出有質(zhì)量的創(chuàng )業(yè)項目?怎么給創(chuàng )業(yè)者提供有價(jià)值的對接服務(wù)?

分工往往就意味著(zhù)專(zhuān)業(yè)性，以目前投資人的反饋看來(lái)，擁有專(zhuān)業(yè)背景，以及更好服務(wù)思維的融資平臺普遍項目質(zhì)量要高一個(gè)Level。

自己天使投資過(guò)今日頭條，小麥公社等項目，同時(shí)也在投行工作過(guò)的以太資本創(chuàng )始人周子敬認為，關(guān)鍵點(diǎn)是建立一個(gè)標準化的服務(wù)體系，去解決創(chuàng )投行業(yè)的痛點(diǎn)，即李豐所說(shuō)的“越來(lái)越多投資機構和創(chuàng )業(yè)項目造成的碎片化問(wèn)題”，成為一個(gè)有價(jià)值的行業(yè)漏斗和創(chuàng )業(yè)者專(zhuān)業(yè)化服務(wù)平臺。

周子敬說(shuō)：“我們公司現在80人，其中40人是專(zhuān)門(mén)負責融資對接的專(zhuān)業(yè)團隊，由前BAT產(chǎn)品或戰略部門(mén)的員工，各大投行和VC機構的投資經(jīng)理組成。內部組成不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域小組，把入駐的項目會(huì )先篩選一遍，做調研，然后把項目歸類(lèi)，同時(shí)為創(chuàng )業(yè)者提供商業(yè)模式和融資咨詢(xún)服務(wù)。投資人在以太開(kāi)發(fā)的app上可以充分的了解信息，除了線(xiàn)上之外，我們會(huì )幫投資人和創(chuàng )業(yè)者協(xié)調面聊節奏，跟蹤后續反饋。”

投融資對接平臺，代表了投資領(lǐng)域的分工方向——創(chuàng )業(yè)公司的信息收集整理由平臺完成，同時(shí)平臺為投資機構提供對接服務(wù)，投資機構和天使投資人回到智力決策層面。

只有這樣，精干型投資機構和個(gè)人天使，才能再次把經(jīng)緯中國，險峰華興拉回同一起跑線(xiàn)，獲得等量項目數據的情況下進(jìn)行智力決策博弈。

目前36氪有媒體優(yōu)勢，流量大，但缺乏專(zhuān)業(yè)服務(wù);以太有專(zhuān)業(yè)服務(wù)優(yōu)勢和創(chuàng )新打法，但需要一定時(shí)間內擴大品牌影響力和流量才有機會(huì );華興Alpha有“華興”這個(gè)中國最大投行干爹，資源多，但受傳統投行思維影響，目前打法仍然比較傳統。

但這些平臺終究都處于發(fā)展初期，未來(lái)都還有很長(cháng)的探索之路要走，究竟“融資對接平臺”到底能不能成為創(chuàng )投領(lǐng)域的“標配”，還需要看他們是否能給這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值。