6月12日，雖然交談甚歡，初創(chuàng )企業(yè)的估值也一直在上漲，但硅谷風(fēng)險投資行業(yè)目前卻處于相當麻煩的境地。

《財富》雜志的丹?普里馬克(Dan Primack)上周走訪(fǎng)了硅谷，與一些風(fēng)險投資人進(jìn)行了交談。而這些家伙也往往喜歡跟記者談?wù)撍顿Y項目的故事。在他們眼中，貌似沙山路(Sand Hill Road)上到處是陽(yáng)光，滿(mǎn)地都是“獨角獸”式的初創(chuàng )企業(yè)。

那么什么情況會(huì )使得這些風(fēng)險投資人緊張呢?或許難以變現才是他們最關(guān)心的問(wèn)題。

不像私募股權基金，這一類(lèi)型的投資人就是一直在兜售有價(jià)值的東西，而目前風(fēng)險投資人很大程度上則處于騎虎難下的境地。

今年截至目前，只有七家有風(fēng)投支持的科技企業(yè)進(jìn)行了首次公開(kāi)募股(IPO)，還有一家生產(chǎn)智能手環(huán)的企業(yè)，也就是Fitbit將在6月份上市。按照這個(gè)速度，2015年可能成為自金融危機以來(lái)，有風(fēng)投支持的科技企業(yè)上市最慢的一年。

此外，今年只有兩家有風(fēng)投參股的科技企業(yè)在戰略出售時(shí)估值過(guò)十億美元，其分別是職業(yè)社交網(wǎng)絡(luò )LinkedIn以15億美元收購的在線(xiàn)教育公司lynda.com，以及存儲巨頭EMC公司以12億美元價(jià)格收購的云端服務(wù)公司Virtustream。

如果不能變現，即使風(fēng)投手中擁有一大群獨角獸也無(wú)濟于事。

從缺少I(mǎi)PO案例的角度來(lái)看，其中一個(gè)解釋是這些獨角獸中有相當一部分由創(chuàng )始人控制，而這部分人目前并不想觸碰公開(kāi)市場(chǎng)，因為后者所引發(fā)的一系列問(wèn)題令人頭疼。當前共同基金和對沖基金經(jīng)理紛紛轉向私有市場(chǎng)，資金在現階段不是個(gè)問(wèn)題，這讓這些創(chuàng )始人并不急于上市。

另外一個(gè)理由則是，這些初創(chuàng )企業(yè)的內部還未形成嚴格的紀律，要是上市，他們的燒錢(qián)速度可是令公開(kāi)市場(chǎng)的投資者無(wú)法接受的。不管怎么樣，兩種因素導致的局面使得只有少量的風(fēng)險投資人能從初創(chuàng )企業(yè)身上獲得回報。

此外，科技行業(yè)缺乏并購也是風(fēng)險投資人無(wú)法獲益的另一個(gè)因素，這個(gè)問(wèn)題則需要從買(mǎi)方和賣(mài)方兩個(gè)角度來(lái)分析。從買(mǎi)方市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)高管很難說(shuō)服董事會(huì )溢價(jià)收購初創(chuàng )企業(yè)。通常情況下，買(mǎi)方都認為初創(chuàng )企業(yè)的價(jià)值往往被高估，他們即使有大量現金和高價(jià)值的股票也不愿涉獵。

從賣(mài)方市場(chǎng)來(lái)看，科技初創(chuàng )企業(yè)相信還會(huì )有投資機構給他們開(kāi)出數額更大的支票，現在就出售還太早，說(shuō)不定還能成為下一個(gè)照片共享服務(wù)商Instagram。要知道，社交網(wǎng)絡(luò )巨頭Facebook在2012年以10億美元的價(jià)格收購了Instagram。

不過(guò)，這也許只是時(shí)間上的巧合，說(shuō)不定在勞動(dòng)節(九月的第一個(gè)星期一)之后會(huì )有新一股淘金潮。然而，在強勢公開(kāi)市場(chǎng)以及高估值的初創(chuàng )企業(yè)雙重因素作用下，或許風(fēng)險投資人不能再一味地盯著(zhù)耀眼的太陽(yáng)，或許他們還注意旁邊日漸變暗的云彩。