李論，熊貓資本創(chuàng )始合伙人。關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O、電商等領(lǐng)域，投資代表項目包括好貸網(wǎng)、小馬購車(chē)、愛(ài)爾威、春水堂、淘當鋪等

“動(dòng)漫網(wǎng)紅”張小盒的創(chuàng )始人陳格雷幫李論設計了一只熊貓卡通形象，李論把它印在自己的名片上。結果，“長(cháng)得好像你啊!”成了他跟人換名片的時(shí)候經(jīng)常會(huì )聽(tīng)到的一句話(huà)。李論挺開(kāi)心的，“我就是想做個(gè)接地氣的基金，”熊貓資本”的標語(yǔ)就是‘把你當寶’。”

“長(cháng)得好像你啊!”成了李論換名片的時(shí)候經(jīng)常會(huì )聽(tīng)到的一句話(huà)

離開(kāi)合力后，李論一度特別糾結，但并不是懷疑以后投不到好項目,而是凡事要親力親為。在合力的幾年,李論投了春水堂、愛(ài)爾威等比較知名的項目,項目的平均收益達到8倍,2014年8月以前投的項目幾乎都融到了B輪和C輪。但那時(shí)他覺(jué)得自己一直只是最后扣扳機的人，很多事沒(méi)真正經(jīng)手過(guò)?，F在創(chuàng )立了熊貓資本，一切事務(wù)，甚至連裝修都要親自來(lái)做。“感覺(jué)像是又開(kāi)始創(chuàng )業(yè)了。”

新玩法：把熊貓資本拿去融資

李論總是想做點(diǎn)不一樣的事，所以熊貓資本的玩法將會(huì )非常不同。比如將會(huì )只集中投幾個(gè)主要領(lǐng)域：房、車(chē)、B2B交易鏈相關(guān)的項目，游戲、社交的項目再好也不碰;又如一年只投很少的幾個(gè)項目，堅決不超過(guò)8個(gè)，目標是做高成功率;再如熊貓資本還要做一個(gè)孵化器——“越獄計劃”，CEO是一名從德意志銀行出來(lái)做PE的資深金融人士。

創(chuàng )業(yè)就像煉獄，目標是早早融到錢(qián)實(shí)現越獄。但誰(shuí)最有希望越獄成功?李論看好傳統行業(yè)的人。

熊貓資本想找到這些人。之所以鎖定房、車(chē)和B2B交易，是因為他想順著(zhù)這幾條線(xiàn)投金融這個(gè)主題。“金融行業(yè)的人出來(lái)做孵化器老大，才能吸引到原來(lái)金融行業(yè)足夠強的創(chuàng )業(yè)者”，李論說(shuō)。

跟他的身材很相稱(chēng)，李論將美食視為人生一大樂(lè )趣。他在上海開(kāi)了家日本料理的餐館，食材從日本直接空運過(guò)來(lái)。他經(jīng)常召集一幫創(chuàng )業(yè)者或者金融圈的朋友來(lái)吃飯聊天，“有些傳統領(lǐng)域的人，聊著(zhù)聊著(zhù)就想創(chuàng )業(yè)了。”

熊貓資本希望通過(guò)“越獄計劃”找到傳統行業(yè)有潛力的創(chuàng )業(yè)者

他還準備讓熊貓資本作為一家公司去融資，“反正自己越來(lái)越像個(gè)創(chuàng )業(yè)者，拿著(zhù)項目BP和募資BP其實(shí)是一樣的，無(wú)非都是說(shuō)清未來(lái)思路，怎么做怎么投，團隊都有誰(shuí)，過(guò)往戰績(jì)，退出了幾個(gè)。”

李論有件事一直想不通，有一次問(wèn)一個(gè)大佬：“我們做投資人，尊重創(chuàng )業(yè)者，出大錢(qián)，做小股東;但GP背后也有LP，為什么LP沒(méi)有尊重我們GP的智慧和勞動(dòng)?”大佬只是笑笑，沒(méi)給他答復。

后來(lái)他自己想明白一點(diǎn)，“LP拿大頭是合理的，因為一個(gè)基金不可能永遠存在的，也就5年時(shí)間，結束就結束了。但一個(gè)公司的股權存續時(shí)間很長(cháng)。做基金其實(shí)已經(jīng)是在做一個(gè)投資公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)就是一期又一期的基金，那我為什么不給熊貓資本估個(gè)值呢?”

他希望通過(guò)讓員工持有熊貓資本股份的方式，分享發(fā)展成果，吸引人才。

第一桶金賺得比較sexy

李論本科在廈大學(xué)生物技術(shù)，1997年這個(gè)專(zhuān)業(yè)的出路幾乎都是出國。他也不例外地去考GRE，結果考了個(gè)滿(mǎn)分，被俞敏洪看中，說(shuō)你來(lái)新東方教書(shū)吧。李論就成了新東方最早的一批GRE、GMAT老師。

2002年底，李論去了一張全新的報紙《國際金融報》。當時(shí)《國際金融報》和英國《金融時(shí)報》簽了合作協(xié)議，李論在英國和香港兩地系統地學(xué)習了報紙的運營(yíng)，回來(lái)后主管這張全新日報的經(jīng)營(yíng)、發(fā)行、廣告?！秶H金融報》沿用《金融時(shí)報》的橙色新聞紙，是他親自去印廠(chǎng)選的。他還記得自己當時(shí)的職稱(chēng)是“副處級干部”，所有人都以為這個(gè)意氣風(fēng)發(fā)的23歲海歸青年是個(gè)高干子弟，“其實(shí)，真不是”。

但是做了四年，他覺(jué)得沒(méi)勁了。“這張報紙的平臺背景太好了，發(fā)行量和廣告都是因為平臺”。他這時(shí)已經(jīng)很想進(jìn)入投資界，就通過(guò)獵頭進(jìn)入了晨興創(chuàng )投，但是幾年來(lái)一直做投后。為了做投前，他又開(kāi)始了一番折騰。

李論先去了一家讓他有機會(huì )做投前的公司，這是歐洲最大的一個(gè)媒體集團，當時(shí)想在中國區做投資。這家媒體集團是做分類(lèi)廣告出身的，趕集網(wǎng)、58同城李論都看過(guò)，然而很不巧地趕上了2008年底的金融危機，半年多，一個(gè)項目都沒(méi)投成。

他不甘心，還是想做投資。“想來(lái)想去，既然這么渴望，干脆創(chuàng )業(yè)去吧，掙點(diǎn)錢(qián)再殺回來(lái)做投資。”

雖然動(dòng)機不純，但2009年底，李論還是把公司開(kāi)起來(lái)了。那時(shí)人人都在大談團購網(wǎng)站Groupon，而國內還幾乎沒(méi)有團購網(wǎng)站，他覺(jué)得這件事有機會(huì )。

但他又有些猶豫，“那些很細節的運營(yíng)方面的事我并不擅長(cháng)，從無(wú)到有地把一個(gè)東西做出來(lái)，恐怕不行。那么我到底應該在這個(gè)領(lǐng)域做什么?”

誰(shuí)知就在思考怎么做差異化的這兩個(gè)月里，國內的團購網(wǎng)站開(kāi)始一片片地出現了，很快就演變成“千團大戰”。李論靈機一動(dòng)：“干脆把它們整合起來(lái)吧。”他前前后后整合了8個(gè)公司，然后琢磨著(zhù)怎么賣(mài)掉。

當時(shí)，這8個(gè)公司在一大波來(lái)勢洶洶的團購網(wǎng)站中，營(yíng)業(yè)額加起來(lái)也還是不夠大，李論在中國難找買(mǎi)家，又跑回美國去找，遇到一個(gè)波蘭裔美國人，給他提建議：“只有中國大陸地區的8家公司不夠sexy，有沒(méi)有可能把香港、臺灣地區也整合進(jìn)來(lái)，搞成大中國區概念?”李論想想，覺(jué)得這個(gè)建議靠譜，就去并購了一家香港公司和一家臺灣公司。美國人一看這事如此容易，很興奮，又問(wèn)：“能不能再做大一點(diǎn)?做成亞洲概念?”

李論又去談，談下了新加坡、馬來(lái)西亞、澳大利亞的三家團購網(wǎng)站。誰(shuí)知，美國人又開(kāi)始狂想了，興沖沖地提議：“干脆做新興市場(chǎng)吧。我已經(jīng)在波蘭和巴西找了兩家，一起并進(jìn)來(lái)吧。”

但是這時(shí)李論已經(jīng)感覺(jué)盤(pán)子有點(diǎn)過(guò)大，自己快撐不住了，因為每并購一家公司，在海外的法律事務(wù)都是他自己找公司做的，成本也是自己負擔。他不想戀戰，要盡快出售。于是他們很快聯(lián)系到一個(gè)納斯達克上市公司，這家上市公司也同樣奇葩，在全球整合了70多家交友網(wǎng)站拼在一起。

雙方一見(jiàn)如故：“我是做Dating的，年輕人約會(huì )就要團購餐廳、電影票、汽車(chē)旅館吧?你這邊十來(lái)個(gè)公司加起來(lái)，每個(gè)月收入有3000萬(wàn)美金，對我簡(jiǎn)直是巨大的補充。”這家公司提出用一部分股權外加一部分現金來(lái)談并購。李論一狠心，多要了點(diǎn)股權，后來(lái)陸陸續續套現，由此累積了做個(gè)人天使的資金。

也是個(gè)理想主義者

做個(gè)人天使的時(shí)候，李論已經(jīng)出手了幾個(gè)漂亮的案子，比如淘當鋪和現在很火的黑板擦。李論說(shuō)自己不特別在意錢(qián)，完全有可能在天使階段就給一個(gè)新人創(chuàng )業(yè)者很好的價(jià)格，未來(lái)熊貓資本在單個(gè)項目的投資額至少會(huì )在100萬(wàn)美金以上。

他判斷今年大家都更樂(lè )意投C輪，都攥著(zhù)錢(qián)在后面等，因為后期成功率高，退出時(shí)間又短。所以他愿意在天使輪多投點(diǎn)，哪怕是用A輪的錢(qián)投天使，多拿點(diǎn)股份，以求扛得住之后的稀釋。

他在合力投了17個(gè)項目，離開(kāi)合力時(shí)放棄條款自動(dòng)生效，他覺(jué)得自己怎么說(shuō)也應該去和這些項目的創(chuàng )始人打個(gè)招呼。截至目前，他陸續跟10個(gè)創(chuàng )始人聊過(guò)，有7個(gè)明確地說(shuō)，沒(méi)關(guān)系，我可以在Co-Founder里面給你一個(gè)席位。這件事讓他特別欣慰，“說(shuō)明他們很認可我的價(jià)值和為人。”

即便做了機構，他仍然經(jīng)常以個(gè)人天使的身份支持一些充滿(mǎn)理想主義色彩的項目，比如慈善類(lèi)的微信公眾號“為盲胞讀書(shū)”，號召大家捐一點(diǎn)時(shí)間為盲人朗誦有聲書(shū);他還與人合作了一個(gè)聾啞人手語(yǔ)智能翻譯項目，幫他們在公共場(chǎng)合，如在銀行與柜員無(wú)障礙交流，既有文字又有語(yǔ)音識別，最近正在為這個(gè)項目尋找CEO。

李論投這些項目的時(shí)候，心里并沒(méi)有在計算收益，他甚至很清楚這些錢(qián)投出去有可能一輩子也回不來(lái)，但是，“做早期的目的不應該只是為了賺錢(qián)。早期投資最重要的一是給LP帶來(lái)高回報，二是把社會(huì )資源通過(guò)我們的手給到那些陽(yáng)光照耀不到的地方，”李論說(shuō)。

他更喜歡成為無(wú)數個(gè)好項目的伯樂(lè )，他覺(jué)得這才是當下最有快感的事。