2014年，中國海外投資已經(jīng)高于引進(jìn)外資200億美元，歷史上第一次成了資本凈出口國。在這種情況下，通過(guò)新的投資貿易協(xié)定跟進(jìn)是應有之義。

中國海外投資再次提速。據英國《金融時(shí)報》報道，2014年中國對歐洲直接投資達到創(chuàng )紀錄的180億美元，是2013年的兩倍。投資領(lǐng)域包括從英國房地產(chǎn)到意大利能源行業(yè)。

這肯定不是中國海外投資的最高峰。

中國資本再掀海外投資高潮

基于今年以來(lái)歐元資產(chǎn)更加便宜、美元資產(chǎn)保值功能凸現、中國經(jīng)濟下行壓力增大等因素，中國資本海外投資的興趣還會(huì )進(jìn)一步增加。大連萬(wàn)達收購瑞士盈方體育傳媒集團68.2%股權、復星國際并購世界著(zhù)名旅游運營(yíng)商地中海俱樂(lè )部，只是中國資本今年新一輪海外投資的開(kāi)始。

中國資本之所以再掀海外投資高潮，目的是提高資產(chǎn)的安全邊際，開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域。但是，這并非代表海外投資能獲得安全保障。事實(shí)上，自TCL第一個(gè)“吃螃蟹”以來(lái)，中國海外投資的失敗經(jīng)驗已積累了不少。這些風(fēng)險不會(huì )隨著(zhù)新一輪海外擴張的開(kāi)始就遠去。2014年以來(lái)中國在歐洲投資進(jìn)程，就提供了不少風(fēng)險警示。

2014年中國在歐投資的五類(lèi)風(fēng)險

其一是政治環(huán)境變化。中國遠洋獲得希臘第一大港比雷埃夫斯港二、三號碼頭特許經(jīng)營(yíng)權后，運轉良好，因此本應在競購比雷埃夫斯港務(wù)局股權中處于領(lǐng)先地位。但由于希臘新政府一度考慮中止港口私有化進(jìn)程，這一領(lǐng)先地位差點(diǎn)動(dòng)搖。雖然債務(wù)壓力、與歐洲“三駕馬車(chē)”關(guān)系緊張等因素，讓天平可能再度向中國遠洋傾斜，但也預示了政治環(huán)境對于中國海外投資環(huán)境的制約。鑒于歐洲政壇由中間向兩端擺動(dòng)的趨勢增強，由此因政治環(huán)境變化產(chǎn)生的變數將有增無(wú)減。

其二是“中國溢價(jià)”。復星國際并購地中海俱樂(lè )部，創(chuàng )造了法國競購案的時(shí)長(cháng)紀錄，其間經(jīng)歷了多達8輪的競價(jià)，收購價(jià)從每股17.5歐元提高至每股24.6歐元才告成功。而長(cháng)虹和美菱電器盡管以高于競爭對手的報價(jià)收購意大利電器商意黛喜，仍然落空。中國企業(yè)很難判斷并購過(guò)程是否遭到了不公正待遇或者陷阱，即使遭遇也難以應對。

其三是項目收購過(guò)多，戰略性收購過(guò)少。2014年中國企業(yè)在歐洲的投資，最引人注目的一點(diǎn)是收購當地的地標性建筑。其中不乏中國保險類(lèi)企業(yè)的手筆。盡管與中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)相比，處于價(jià)值洼地的歐洲地產(chǎn)收入預期明確，回報平穩，但如果金融類(lèi)企業(yè)繼續拿巨資收購重資產(chǎn)，而非與自身主業(yè)成長(cháng)相關(guān)的領(lǐng)域，將導致資產(chǎn)配置失衡和戰略方向迷失。做自己擅長(cháng)的事，風(fēng)險遠小于做不擅長(cháng)的事。

其四是國際市場(chǎng)經(jīng)驗積累緩慢。中國資本的許多投資，都是靠企業(yè)內部的投資部門(mén)完成，然后按照企業(yè)的傳統模式運行，依靠企業(yè)自身的資本等待回報。這是成本最大的并購方式。很少有企業(yè)能按照國際市場(chǎng)的經(jīng)驗，在外資便宜之時(shí)，通過(guò)企業(yè)信用評估、發(fā)債等程序，獲取更廉價(jià)的資金保持企業(yè)活力。一旦出現變數，損失就難以控制。

其五是在投資地的軟投入不夠。特別是歐洲，有自己業(yè)已成型的市場(chǎng)和文化環(huán)境，比如強大的工會(huì )組織，對外來(lái)企業(yè)是否履行社會(huì )責任苛刻等，如果忽視軟投入，就可能引發(fā)摩擦導致投資方和被投資方雙輸。

新的投資貿易協(xié)定應跟進(jìn)

其實(shí)，中國海外投資面臨的這些風(fēng)險，許多是老問(wèn)題。但一直不能得以明顯改善。將責任都歸于出資企業(yè)，未必合理。投資企業(yè)規避風(fēng)險的意識，比我們想象得高得多?；乇苓@些海外投資機會(huì )里的風(fēng)險，除了企業(yè)策略要調整，制度層面也需要調整。比如，雖然中國基本與歐盟國家都簽署了雙邊投資保護協(xié)定，但事實(shí)上沒(méi)能起到應有作用。究其原因，是因為這些協(xié)議設立的初衷，更多傾向于吸引外資進(jìn)入中國。

2014年，中國海外投資已高于引進(jìn)外資200億美元，歷史上第一次成了資本凈出口國。在這種情況下，通過(guò)新的投資貿易協(xié)定跟進(jìn)是應有之義。如此，才能在中國資本在海外全行業(yè)投資的新時(shí)代，建立一個(gè)基本環(huán)境。