北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會(huì )籌備負責人郭大剛（在零壹財經(jīng)的活動(dòng)上的觀(guān)點(diǎn)摘要）

資本市場(chǎng)的開(kāi)放是一個(gè)層次化漸進(jìn)式的開(kāi)放，開(kāi)放出來(lái)的市場(chǎng)不同，業(yè)務(wù)模型就是不同的，所以比如對于宜信的壞賬率和紅領(lǐng)的壞賬率這兩個(gè)是沒(méi)法放在一起比的，因為他所面對的客戶(hù)和業(yè)務(wù)模型是不同的，所以拿一個(gè)單一緯度去衡量哪個(gè)平臺好，哪個(gè)平臺壞其實(shí)毫無(wú)意義。

關(guān)于投資機構評級，現在整個(gè)的P2P行業(yè)的業(yè)務(wù)模型是高度離散的，區別很大。比如做個(gè)人抵押信貸的，4倍以上利息，發(fā)利4倍，難道它不合理嗎？所以對于它的壞賬率、償債能力，去跟信用卡比更適合一點(diǎn)；但是對于信托來(lái)講，那是另外一個(gè)概念。

關(guān)于壞賬的形成?，F在的P2P行業(yè)賺的誰(shuí)的錢(qián)？是政府定價(jià)和市場(chǎng)化的利率形成機制之間的剪刀差。那么所有的無(wú)風(fēng)險利率來(lái)自銀行，是不是能把銀行的無(wú)風(fēng)險利率導入呢？比如票據類(lèi)業(yè)務(wù)4.9的無(wú)風(fēng)險利率是合理的，因為它來(lái)源于銀行。而一個(gè)信托類(lèi)業(yè)務(wù)，它即使有11的收益率，也不一定會(huì )有人買(mǎi)它。所以可以導出另外一個(gè)概念，就是收益率低未必壞賬率低。風(fēng)險累計跟規模沒(méi)有關(guān)系，跟它標底資產(chǎn)的類(lèi)型、業(yè)務(wù)模型相關(guān)度更高。所以對于投資性機構，不能一而概之，要細致的去分類(lèi)。