置身車(chē)水馬龍的北京中關(guān)村大街路口，仿佛永遠都是排隊等候的堵車(chē)節奏。路口一角的鼎好電子商城大廈一側，四個(gè)紅色大字分外醒目，創(chuàng )新工場(chǎng)。

2009年李開(kāi)復創(chuàng )立創(chuàng )新工場(chǎng)，這在某種程度上拉開(kāi)了民間力量、純市場(chǎng)化機構加入到創(chuàng )業(yè)孵化隊伍的序幕。創(chuàng )新工場(chǎng)的誕生，普及了孵化器、天使投資的概念，也喚起了大家對天使投資的熱情。

不過(guò)，變化也在慢慢發(fā)生。2011年，創(chuàng )新工場(chǎng)宣布募集新的美元和人民幣基金，除了做早期項目孵化，也開(kāi)始做VC。

在外界看來(lái)，起初的創(chuàng )新工場(chǎng)意在成為中國的YC(Y Combinator，Paul Graham于2005年創(chuàng )立的硅谷最受關(guān)注的科技公司孵化器)。但是，孵化器在中國走了一輪，事實(shí)卻是至今沒(méi)有找到比較合適的增長(cháng)點(diǎn)或者商業(yè)模式，換句話(huà)說(shuō)，想做中國的YC還是比較困難的。所以，我們看到，像創(chuàng )新工場(chǎng)這樣的早期的市場(chǎng)化的孵化器，現在越來(lái)越像VC，表現之一是基金的募資金額變大。

當創(chuàng )新工場(chǎng)轉向VC時(shí)，這期間誕生的其他鏈接“創(chuàng )”與“投”的中介平臺型機構，都選擇了怎樣的出路?

數字化創(chuàng )投的“慢活”

三年前剛開(kāi)始做創(chuàng )投圈的時(shí)候，沒(méi)有多少人相信有投資價(jià)值的創(chuàng )業(yè)項目能夠在互聯(lián)網(wǎng)平臺上找到。三年后，李曉寧自信地說(shuō)，創(chuàng )投圈這個(gè)平臺已經(jīng)不只是簡(jiǎn)單收集創(chuàng )業(yè)與投資的相關(guān)數據，而是對創(chuàng )業(yè)投資、早期投資會(huì )“有自己觀(guān)點(diǎn)”的推薦。“早期項目好比是很多豆子，像創(chuàng )投圈這樣的鏈接創(chuàng )業(yè)與投資的互聯(lián)網(wǎng)平臺，就像收集了一大堆豆子，創(chuàng )投圈與其他平臺的顯著(zhù)區別是，我們有挑選好豆子的能力。”

這對于曾經(jīng)歷創(chuàng )業(yè)起伏、轉折的創(chuàng )投圈來(lái)說(shuō)，有運氣的成分，更是堅持的結果，三年來(lái)不忘創(chuàng )業(yè)的初心，為投資人挖掘好項目，提供更多投資機會(huì )，幫助投資人獲益。李曉寧告訴《IT經(jīng)理世界》的記者，創(chuàng )投圈要做的是，幫助中國相對有錢(qián)有資源、而且有風(fēng)險承受能力的人，把他們的錢(qián)從房地產(chǎn)和傳統的項目上拿出來(lái)一小部分，投資到早期創(chuàng )業(yè)中，讓創(chuàng )業(yè)者有更多試錯的機會(huì )，在這個(gè)過(guò)程中，如果這些人反復去投資的話(huà)，他們也可以成為非常成功的天使。

創(chuàng )投圈讓這個(gè)夢(mèng)想落地的過(guò)程，也是年輕氣盛的李曉寧辭去美國投行美林高大上的高管工作，歸國創(chuàng )業(yè)逐漸“接地氣”的過(guò)程?，F在平均每天有60到100個(gè)項目發(fā)布到創(chuàng )投圈的平臺上，而且有很多好項目是在這里“首發(fā)”。這三年里，投資人尤其是機構投資人，對創(chuàng )投圈這個(gè)平臺推薦創(chuàng )業(yè)項目的認可度也有了“質(zhì)”的變化，借用李曉寧的話(huà)，從早期投資人經(jīng)常給他們提意見(jiàn)，到現在“機構投資人基本上就泡在創(chuàng )投圈平臺上找靠譜的項目”。

對項目的挑選能力是創(chuàng )投圈核心的競爭能力之一。有類(lèi)似于投資人的標準和眼光，且得證明自己有這樣的能力，李曉寧和創(chuàng )投圈團隊用了三年的時(shí)間，首先讓自己變成了“不錯的天使投資人”。

“挑選好豆子的能力”并非一蹴而就的。

創(chuàng )投圈早期的業(yè)務(wù)邏輯，可以簡(jiǎn)單理解為“中國的AngelList”，專(zhuān)注于做創(chuàng )業(yè)者和投資人的快速對接平臺，即讓創(chuàng )業(yè)者在線(xiàn)提交BP(Business Plan，商業(yè)計劃書(shū))，創(chuàng )投圈有專(zhuān)業(yè)團隊篩選創(chuàng )業(yè)項目，將有投資潛力的項目發(fā)給投資人，促成創(chuàng )業(yè)項目投融資。AngelList創(chuàng )建于 2010 年，是一個(gè)連接早期創(chuàng )業(yè)公司和投資者的創(chuàng )投交流社區和融資平臺。

但是在中國簡(jiǎn)單復制AngelList的模式，困難重重。首先，在天使投資人很少的情況下，做社區是比較困難的。所以創(chuàng )投圈迅速調整路徑，減少社區屬性，突出工具類(lèi)屬性。

數字化創(chuàng )投，就是李曉寧所說(shuō)的突出創(chuàng )投圈“工具屬性”的重要戰略。創(chuàng )業(yè)譜是創(chuàng )投圈“數字化創(chuàng )投”的產(chǎn)品表現之一。2013年1月創(chuàng )投圈發(fā)布“創(chuàng )業(yè)譜”，該網(wǎng)站定位于早期創(chuàng )投行業(yè)數據庫。用李曉寧當時(shí)的話(huà)說(shuō)，“創(chuàng )業(yè)譜”是“創(chuàng )業(yè)人的譜、投資人的譜、創(chuàng )業(yè)公司的譜”，創(chuàng )業(yè)者可以依靠這個(gè)“圖譜”來(lái)決策創(chuàng )業(yè)，投資人可以靠這個(gè)“圖譜”來(lái)判斷投資，這一套關(guān)系圖譜可以降低創(chuàng )投行業(yè)的成本。

同時(shí)，“數字化創(chuàng )投”無(wú)疑是要耐得住寂寞的苦活累活。創(chuàng )業(yè)譜按照380個(gè)細分行業(yè)，收集整理最新最全的創(chuàng )業(yè)項目、投資機構、投資人信息，以及相關(guān)的媒體報道、融資信息和行業(yè)分析。李曉寧解釋?zhuān)嘘P(guān)早期投資的數據是相對零散的、非結構化的，是需要時(shí)間沉淀的DATABASE(數據庫)工程。到目前為止，創(chuàng )業(yè)譜仍未盈利，創(chuàng )投圈也尚未將其作為一個(gè)盈利點(diǎn)，而主要是面向天使投資人的免費工具。但是李曉寧他們堅信，這是著(zhù)眼于未來(lái)的、長(cháng)期投入會(huì )產(chǎn)生價(jià)值、有相當大發(fā)展前景的業(yè)務(wù)。

在這一點(diǎn)上，創(chuàng )投圈與AngelList有同樣的戰略眼光。坐擁超過(guò) 10 萬(wàn)家創(chuàng )業(yè)公司的資料，AngelList 在早期投資的數據挖掘上已經(jīng)做出了一些嘗試，比如它曾推過(guò)一個(gè)小巧實(shí)用的工具，可以從多個(gè)維度來(lái)分類(lèi)瀏覽AngelList上初創(chuàng )公司的估值情況，比如畢業(yè)于不同學(xué)校的創(chuàng )始人創(chuàng )立的公司的數量和估值，比如哪家孵化器畢業(yè)的創(chuàng )業(yè)公司估值更高等等。

我們也注意到，在創(chuàng )投圈“創(chuàng )業(yè)譜”之后，國內陸續出現了很多基于媒體屬性的創(chuàng )投數據庫產(chǎn)品，像IT桔子、36氪等，紛紛從媒體視角出發(fā)收集整理有關(guān)創(chuàng )業(yè)投資的數據資料、并推出一些數據分析的產(chǎn)品。

不過(guò)，李曉寧認為，彼此的“出發(fā)點(diǎn)是不一樣的”，所以看項目的角度也不同。相較于媒體型的創(chuàng )投數據庫，后者希望所有報道的東西都是熱點(diǎn)，但在創(chuàng )投圈看來(lái)，他們挑選項目應該更有前瞻性，要早于行業(yè)熱點(diǎn)3到6個(gè)月;相較于創(chuàng )業(yè)投資基金的數據庫產(chǎn)品，用李曉寧的話(huà)說(shuō)，“我們的項目，它很難看得上，同時(shí)它也很難能挑出來(lái)”。

“免費”模式革命

2014年7月，創(chuàng )投圈在成立三周年之際來(lái)了個(gè)大手筆：采取FA(Financial Advisor，深度財務(wù)管理服務(wù))免費模式。這在國內創(chuàng )投行業(yè)是第一次。

創(chuàng )投行業(yè)常規的盈利模式是幫助項目成功融資，然后收取一定比例的傭金作為服務(wù)費。這一次，創(chuàng )投圈要打破慣例，即未來(lái)凡是入駐創(chuàng )投圈平臺的早期項目，在通過(guò)篩選后，都可以獲得創(chuàng )投圈專(zhuān)業(yè)投資團隊的商務(wù)梳理、投資人推薦等全程的融資對接服務(wù)，直到融資成功，創(chuàng )投圈不收取任何費用。同時(shí)，創(chuàng )投圈還承諾，深度投融資對接服務(wù)的專(zhuān)業(yè)質(zhì)量不會(huì )因為“免費”而降低。

在外界看來(lái)，這無(wú)疑是砍掉了創(chuàng )投圈最“賺錢(qián)”的核心業(yè)務(wù)。對此，李曉寧他們的解釋是，采取免費舉措，目的是為了獲得更長(cháng)遠的發(fā)展。事實(shí)上，此舉對于創(chuàng )業(yè)者和投資人兩方“用戶(hù)”來(lái)說(shuō)都將大有裨益：創(chuàng )業(yè)者可以免費地得到他們迫切需求的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，創(chuàng )投圈將最大限度發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)平臺作用，吸引更多早期項目入駐;同時(shí)，通過(guò)免費模式積聚到的海量項目資源，也能讓投資人接觸到和發(fā)現更多優(yōu)質(zhì)的投資機會(huì )，繼而激發(fā)更多的資金和資源流入早期項目領(lǐng)域。如此一來(lái)，在這個(gè)平臺上有望形成創(chuàng )業(yè)與投資的正向循環(huán)，同時(shí)“數字化創(chuàng )投”數據庫的數據也才可能源源不斷地產(chǎn)生。

作為創(chuàng )投圈的天使投資人，徐小平認為，創(chuàng )投圈推出FA免費模式投融資服務(wù)，有可能是成為壓倒駱駝的一根稻草。他所說(shuō)的“駱駝”是指那些通過(guò)為投資人推薦創(chuàng )業(yè)項目、中間收取中介費的互聯(lián)網(wǎng)平臺。

把FA變成免費之后，創(chuàng )投圈怎么賺錢(qián)?李曉寧介紹，創(chuàng )投圈已經(jīng)設立了一個(gè)規模3000萬(wàn)元人民幣的創(chuàng )業(yè)基金，會(huì )對平臺上比較好的項目進(jìn)行領(lǐng)投或者跟投。他強調，創(chuàng )投圈自身基金的投資，只占到創(chuàng )業(yè)項目整體投資的20%，換句話(huà)說(shuō)，創(chuàng )投圈“永遠會(huì )留一部分機會(huì )給合作的投資人”。

在李曉寧看來(lái)，創(chuàng )投圈自身基金的投資也是對團隊自身挑選項目眼光的自信，某種程度上是用“創(chuàng )投圈”為平臺上的項目背書(shū)。“很少有類(lèi)似的平臺，敢這么去做。因為這么做的話(huà)，能不能賺錢(qián)，完全是依靠你挑選項目的能力。你要是能力不好的話(huà)，反而會(huì )賠錢(qián)。”

澤厚資本投資副總裁許民自稱(chēng)是創(chuàng )投圈的“深度用戶(hù)”，在平臺上看了幾百個(gè)項目。他認為，創(chuàng )投圈的做法，是“用互聯(lián)網(wǎng)方式來(lái)重組創(chuàng )投資源”，將對整個(gè)創(chuàng )投行業(yè)的生態(tài)發(fā)展產(chǎn)生影響。

李曉寧甚至希望，“FA免費”是一顆扔向創(chuàng )投行業(yè)的“炸彈”。在他看來(lái)，針對早期項目的FA并沒(méi)有對項目產(chǎn)生太多的增值，更多是介紹作用，而在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，信息相對透明的情況下，這樣的服務(wù)模式“都是應該被革命的”。另一方面，他認為，在創(chuàng )投的后期環(huán)節，提供諸如項目分析等增值型服務(wù)，將是創(chuàng )投圈未來(lái)可能的商業(yè)模式。

孵化器做直投了

與創(chuàng )新工場(chǎng)是上下樓的“鄰居”，厚德創(chuàng )新谷(簡(jiǎn)稱(chēng)“創(chuàng )新谷”)在鼎好大廈A座8層，面積3000多平米，現在是北京中關(guān)村創(chuàng )新型孵化器的二十幾分之一。

李竹既是英諾天使基金創(chuàng )始合伙人，也是厚德創(chuàng )新谷主要的發(fā)起人。厚德創(chuàng )新谷的創(chuàng )立跟李竹的清華校友身份有關(guān)。在2011年清華百年校慶上，清華校友TMT協(xié)會(huì )成立，旨在幫助校友創(chuàng )業(yè)。隨后，協(xié)會(huì )與清控科創(chuàng )控股股份公司聯(lián)合發(fā)起創(chuàng )立了厚德創(chuàng )新谷。

2012年4月,創(chuàng )新工場(chǎng)、清華科技園、天使會(huì )等高新技術(shù)孵化機構相繼正式入駐鼎好大廈。

“創(chuàng )新工場(chǎng)轉向VC ,那是他們的選擇，畢竟他們基金的規模已經(jīng)越來(lái)越大，如果還做孵化器或者天使太辛苦。我們喜歡做天使投資、種子期投資，而且愿意堅守在這個(gè)戰線(xiàn)上，雖然辛苦，雖然每個(gè)項目的投資額度不大，但是我們一直在創(chuàng )新的最前沿。”李竹和《IT經(jīng)理世界》的記者聊起這個(gè)話(huà)題，就是在創(chuàng )新谷大開(kāi)間辦公室一角的會(huì )議室里。

今年年初，創(chuàng )新谷用眾籌的方式做了成立后第一次融資，引入了80多個(gè)股東，吸納行業(yè)精英和投資人，融資1000萬(wàn)元，旨在做針對孵化企業(yè)的Pre-Angel投資。李竹說(shuō)，創(chuàng )新谷這次的股權結構調整、引入新股東就是為直投業(yè)務(wù)做資本儲備。

在李竹等創(chuàng )新谷的發(fā)起人看來(lái)，孵化器不應該是做“向創(chuàng )業(yè)者收錢(qián)”的事，而應該“成人達己”：以創(chuàng )業(yè)者為核心，不僅不向創(chuàng )業(yè)者收錢(qián)，還要給他們補貼、給他們專(zhuān)家導師、給他們種子期項目的投資，幫助創(chuàng )業(yè)者成功，孵化器應該靠投資賺錢(qián)。他們將此種模式稱(chēng)之為“孵化器3.0”。

在李竹他們看來(lái)，清華科技園孵化器是孵化器1.0的代表，早期的創(chuàng )新工場(chǎng)代表2.0版，而目前正在演化的孵化器3.0隨著(zhù)業(yè)務(wù)多樣化，開(kāi)始出現分化現象。

孵化器1.0實(shí)質(zhì)上就是辦公場(chǎng)地的出租分租，低價(jià)租房、高價(jià)出租，孵化器以房租等日常運營(yíng)服務(wù)為主要收入;2.0時(shí)，孵化器提供諸如法務(wù)、公司注冊、政府政策申請等非專(zhuān)業(yè)化的增值服務(wù)，也幫助創(chuàng )業(yè)團隊對接投資人，但是不會(huì )太強調聚攏某個(gè)垂直行業(yè)的創(chuàng )業(yè)者，也提供不了相對專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)家導師服務(wù)，這個(gè)階段的孵化器也是通過(guò)增值服務(wù)向創(chuàng )業(yè)者收費;到3.0，以創(chuàng )新谷為例，孵化器專(zhuān)注在某個(gè)領(lǐng)域，有創(chuàng )業(yè)導師等專(zhuān)業(yè)化的增值服務(wù)，具有投資功能，創(chuàng )業(yè)導師大多是互聯(lián)網(wǎng)公司高管、VC，給創(chuàng )業(yè)者以建議指導，如果他們相互認可，創(chuàng )業(yè)導師會(huì )得到1%～1.5%的股份，這也是對導師的認可和激勵。

“這是硅谷模式，YC、500 Startups等若干硅谷孵化器，都是從投資創(chuàng )業(yè)項目上賺錢(qián)。”李竹甚至認為，做不到這些的，都只能算是創(chuàng )業(yè)服務(wù)企業(yè)，而不是孵化器。根據李竹他們的設想，孵化器對孵化企業(yè)進(jìn)行Pre-Angel投資，單筆數額在幾十萬(wàn)元，資本滾動(dòng)運作，2年~3年一個(gè)循環(huán)，孵化器的投資在A(yíng)輪退出。李竹把孵化器3.0比作“育苗工廠(chǎng)”，孵化的創(chuàng )業(yè)企業(yè)好比是工廠(chǎng)的“產(chǎn)品”，工廠(chǎng)以創(chuàng )業(yè)企業(yè)成功為導向。

有了有盈利訴求的孵化器，會(huì )揠苗助長(cháng)嗎?李竹的解釋是，創(chuàng )新谷的做法在創(chuàng )業(yè)項目的種子期，批量地找項目，批量地輔導，批量地幫助企業(yè)獲得天使投資，從種子期到天使投資，告訴企業(yè)創(chuàng )業(yè)的方法論，而不是揠苗助長(cháng)。

沒(méi)有找到好的商業(yè)模式，是孵化器在中國一直的難題。慶幸的是，像創(chuàng )新谷等創(chuàng )新型孵化器正在試圖破題。同時(shí)我們也應該看到，孵化器做成功其實(shí)是個(gè)“慢工夫”，名聲大噪的YC做了5年才孵化出像Dropbox、AirBnb等招牌式、引以為傲的創(chuàng )業(yè)公司，而且YC創(chuàng )始人自己就是連環(huán)創(chuàng )業(yè)成功，能夠給孵化器的創(chuàng )業(yè)者提供創(chuàng )業(yè)幫助。換句話(huà)說(shuō)，等等這些都是走在孵化器創(chuàng )新路上的“創(chuàng )新谷們”要時(shí)刻警醒自己的。