“天使投資一定離不開(kāi)TMT這個(gè)增量市場(chǎng)，”在澤厚資本創(chuàng )始合伙人許民看來(lái)，所有階段的風(fēng)險投資都更看重增量市場(chǎng)，存量市場(chǎng)是滲透型的，只有增量市場(chǎng)才有快速爆發(fā)的可能性。

創(chuàng )新則正是增量市場(chǎng)不斷擴展的原動(dòng)力。

創(chuàng )新和天使投資似乎根本就是一體兩面，許民認為創(chuàng )新是應當是創(chuàng )投行業(yè)中的常態(tài)，和營(yíng)銷(xiāo)一樣，是所有創(chuàng )業(yè)企業(yè)都要面對的主題。

在現階段的創(chuàng )業(yè)圈中，創(chuàng )新概念可大致分為商業(yè)模式創(chuàng )新與技術(shù)驅動(dòng)創(chuàng )新兩類(lèi)。天使投資人王嘯認為，在中國做商業(yè)模式創(chuàng )新更容易出成果，原因在他看來(lái)很簡(jiǎn)單——中國的商業(yè)模式太落后。

技術(shù)創(chuàng )新通常更加有價(jià)值，但國人為技術(shù)創(chuàng )新買(mǎi)單的習慣并未形成，王嘯直言，“其實(shí)包括唯品會(huì )、阿里巴巴這些年的成功，均可歸因為商業(yè)模式創(chuàng )新。”

奇虎360董事長(cháng)周鴻祎此前曾表示，TMT領(lǐng)域內創(chuàng )業(yè)者的改良式創(chuàng )新通常會(huì )受到互聯(lián)網(wǎng)巨頭擠壓，導致成功概率偏低，因此創(chuàng )業(yè)者一定得選擇顛覆式創(chuàng )新。

值得注意的是，早期投資作為距離創(chuàng )新最近的資本市場(chǎng)拼圖，無(wú)疑也將被裹挾進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)改造傳統行業(yè)的大潮中，也有先知先覺(jué)的投資人開(kāi)始嘗試通過(guò)創(chuàng )新來(lái)實(shí)現風(fēng)險投資領(lǐng)域自身的變革。

模式創(chuàng )新下的系統性機會(huì )

天使投資人王嘯是百度創(chuàng )始團隊的元老七劍客之一。在這從互聯(lián)網(wǎng)第一波創(chuàng )業(yè)浪潮中走出來(lái)的投資人看來(lái)，國內科技領(lǐng)域的創(chuàng )新能力明顯優(yōu)于21世紀初期。

“以前就是拷貝國外模型，包括百度、sohu都可以稱(chēng)之為抄襲，現在卻真開(kāi)始有創(chuàng )新概念出現了。“王嘯說(shuō)。

這一轉變主要來(lái)自時(shí)代帶給互聯(lián)網(wǎng)的格局變更，相對于彼時(shí)落后美國許多的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)而言，如今的國內移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相對同期美國市場(chǎng)顯然更加成熟。中國目前智能手機普及度較高，在全球市場(chǎng)中來(lái)看，用戶(hù)成熟度和商業(yè)模式已經(jīng)走在相對靠前的位置，“創(chuàng )新在成熟的市場(chǎng)更容易出現。”王嘯說(shuō)。

相對于門(mén)檻較高又難以被普遍認可的技術(shù)創(chuàng )新，王嘯表示，中國商業(yè)模式的落后意味著(zhù)模式創(chuàng )新的價(jià)值更大，也更有存活空間。

戈壁投資合伙人蔣濤同樣對記者表示，國內技術(shù)創(chuàng )新偏少，但模式創(chuàng )新的力量不容忽視。

“當初投完途牛的時(shí)候，就有投行的人跟我們講，這個(gè)模式美國沒(méi)有，你們應該怎么去講故事?”蔣濤說(shuō)，后來(lái)發(fā)現都不是問(wèn)題，途牛在今年順利赴美IPO。

包括目前國內火熱的O2O模式，美國同樣起步較慢。模式創(chuàng )新在中國很有活力，互聯(lián)網(wǎng)深入到每行每業(yè)，試圖改變所有行業(yè)的商業(yè)模式，這可能也是創(chuàng )新帶給國內投資人的下一個(gè)系統性機會(huì )。

許民認為，風(fēng)險投資尤其關(guān)注的市場(chǎng)因素有兩個(gè)：尋找增量市場(chǎng)，以及識別交易結構變化。“交易結構鏈中，價(jià)格談判的權利發(fā)生變化，收費變免費，買(mǎi)方變賣(mài)方，這種結構的變化就帶來(lái)了風(fēng)險投資的機會(huì )。”交易結構改變和增量市場(chǎng)，很可能正存在于IT改造傳統行業(yè)這一創(chuàng )新商業(yè)模式中。

資本創(chuàng )新優(yōu)化配置

作為距離互聯(lián)網(wǎng)最近的風(fēng)險投資行業(yè)，又是否會(huì )被改變其固有模式?

以互聯(lián)網(wǎng)思維改變資本市場(chǎng)并非沒(méi)有機會(huì )，蔣濤認為，目前爭議最大的股權眾籌模式就是最可能改變現有資本市場(chǎng)格局的平臺。

他不諱言國內有些的平臺做法有些偏離方向，但以眾籌改變資本市場(chǎng)的思路蔣濤認為是正確的。“它改變很多東西，甚至包括基金定位以及募集方式。”

在天使投資圈中，合投已經(jīng)成為一個(gè)越來(lái)越被普遍接受的創(chuàng )新模式，除少數專(zhuān)業(yè)投資人之間的對接合作外，更多會(huì )以專(zhuān)業(yè)投資人領(lǐng)投+普通投資者跟投的形式出現。

在這種模式下，GP和LP都會(huì )成為一個(gè)動(dòng)態(tài)變化中的因素，每一個(gè)領(lǐng)投+跟投的組合都會(huì )相當于一只傳統結構中的基金。這中結構變化會(huì )給整個(gè)早期投資行業(yè)帶來(lái)更多想象空間，其中很重要的一點(diǎn)也在于人力資源配置的優(yōu)化。

VC模式存在了幾十年，收入主要是靠管理費+Carry。但是傳統結構中，大量有才華的年輕人都被壓制。一位北京地區的早期投資人對記者直言，很多基金的回報沒(méi)外界想象的那么好，回報率如果放在十年期來(lái)看，LP可能會(huì )非常失望，“但是管理費這合伙人沒(méi)少拿，真正干活的一線(xiàn)的年輕人卻未得到應有的回報。”

也許互聯(lián)網(wǎng)為資本市場(chǎng)帶來(lái)的變革，可以給更優(yōu)秀的年輕人以機制和機會(huì )，沖到市場(chǎng)第一線(xiàn)，上述投資人表示，模式的變革讓每個(gè)人都有可能擁有自己的基金，甚至可以以“低管理費+高carry”的方式來(lái)引導，“市場(chǎng)很殘酷，它是有才華的人的天下，模式革新不會(huì )給你躺在功勞簿上的機會(huì )。”