84億完全改頭換面，未來(lái)似霧似謎

為了此次定增，樂(lè )視曾聯(lián)系多家機構，而他推測，樂(lè )視很可能給定增對象給予了承諾，如果屆時(shí)無(wú)法達到預期收益，樂(lè )視方面會(huì )補給定增對象相應收益。

45億元。

8月8日，樂(lè )視網(wǎng)(300104.SZ)發(fā)布定增公告，非公開(kāi)發(fā)行募資45億元，這也創(chuàng )下了創(chuàng )業(yè)板再融資金額的新紀錄。

然而，45億元的定增只給樂(lè )視網(wǎng)的股價(jià)打了一天的“雞血”：8月8日，樂(lè )視網(wǎng)大漲7.64%。隨后的8月12日至15日四個(gè)交易日中，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)便連續下跌。

理財周報(微信公眾號money-week)記者注意到，樂(lè )視網(wǎng)自2010年上市以來(lái)，就不乏類(lèi)似資本動(dòng)作。而樂(lè )視網(wǎng)以往在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作，一路助推公司股價(jià)上漲、市值飆升，以327億成為創(chuàng )業(yè)板市值最高的公司。

然而，此次45億元定增，難以再為樂(lè )視網(wǎng)上演資本奇跡，其一直以來(lái)清晰的“生態(tài)圈”模式，也在無(wú)限外延的情況下，變得讓人看不清。

目前尚未脫離危機的樂(lè )視網(wǎng)，還能否在資本市場(chǎng)上掀起更多波瀾，市值再創(chuàng )新高?

45億定增戰略迷局

8月8日，樂(lè )視網(wǎng)發(fā)布定增預案，本次非公開(kāi)發(fā)行募資45億元，扣除發(fā)行費用后擬用于補充公司流動(dòng)資金。

受此消息刺激，8月8日樂(lè )視網(wǎng)復牌后樂(lè )視網(wǎng)上漲7.64%，收盤(pán)價(jià)報39.6元，此次45億元定增，也創(chuàng )下了創(chuàng )業(yè)板再融資金額的新紀錄。

然而，處于多事之秋的樂(lè )視網(wǎng)，7.64%的上漲之后，股價(jià)再度疲軟。8月11日，樂(lè )視網(wǎng)收盤(pán)價(jià)報40.65元，上漲2.65%，而此后的四個(gè)交易日，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)卻連續下跌，8月15日收盤(pán)價(jià)為38.9元，比8月8日收盤(pán)價(jià)已經(jīng)跌去0.7元。

公告顯示，本次發(fā)行包括五名對象，其中樂(lè )視控股將出資10億元，認購2876.9萬(wàn)股;中信證券出資5億元，認購1438.4萬(wàn)股;藍巨投資出資15億元，認購4315.3萬(wàn)股;寧波久元出資10億元，認購2876.9萬(wàn)股;金泰眾和出資5億元，認購1438.4萬(wàn)股。

五名發(fā)行對象中，樂(lè )視控股和中信證券格外吸引眼球。

樂(lè )視控股將出資10億元，說(shuō)明樂(lè )視控股的第一大股東、實(shí)際控制人、樂(lè )視網(wǎng)CEO賈躍亭，面對當下的市場(chǎng)已經(jīng)坐不住了;此外一名發(fā)行對象為中信證券，它的進(jìn)入也被市場(chǎng)多次解讀。8月15日下午，樂(lè )視網(wǎng)董秘張特表示，中信證券的進(jìn)入，將參與樂(lè )視網(wǎng)今后的互聯(lián)網(wǎng)金融，這無(wú)疑給樂(lè )視“攤大餅”式的戰略布局，再添迷霧。

公告顯示，本次募集資金將用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投入，包括內容資源庫的建設和擴充、網(wǎng)絡(luò )視頻服務(wù)運營(yíng)、平臺的研發(fā)和升級、智能終端研發(fā)及樂(lè )視生態(tài)各個(gè)環(huán)節的投資并購等。上述資金募集將有效地滿(mǎn)足未來(lái)二到三年公司高速成長(cháng)的資金需求。

盡管公告中對45億元定增闡明了用途，但并沒(méi)有透露具體項目，要知道，如今“樂(lè )視生態(tài)”包含的項目越發(fā)繁多，除了“平臺+內容+終端+應用”，其生態(tài)正在無(wú)限外延，45億元到底投向哪里，很難看清。

一位熟悉此次定增的業(yè)內人士在接受理財周報(微信公眾號money-week)記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，目前看，45億元的確沒(méi)有明確的投資項目，“不過(guò)鎖定時(shí)間長(cháng)達三年，要么參與者已經(jīng)知曉了投資的項目，要么樂(lè )視網(wǎng)向定增對象采取了什么動(dòng)作。”

對此，北京一位私募人士透露，為了此次定增，樂(lè )視曾聯(lián)系多家機構，而他推測，樂(lè )視很可能給定增對象給予了承諾，如果屆時(shí)無(wú)法達到預期收益，樂(lè )視方面會(huì )補給定增對象相應收益，“就是以這種兜底的方式，來(lái)穩住定增對象。”

無(wú)論樂(lè )視對這45億元的資金與定增對象講了什么，至少，這45億元已經(jīng)讓樂(lè )視網(wǎng)緊繃的資金鏈松了口氣，其公告顯示，以2014年3月31日公司資產(chǎn)、負債(合并口徑)為計算基礎，按照募集資金45億元計算，則本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)負債率將下降約27個(gè)百分點(diǎn)。

資本運作維穩股價(jià)，樂(lè )視網(wǎng)4年漲12倍

自2010年登陸創(chuàng )業(yè)板之后，樂(lè )視網(wǎng)在資本市場(chǎng)向來(lái)不缺乏資本故事，每一次資本運作都與其股價(jià)有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

樂(lè )視網(wǎng)真正開(kāi)啟轉型的并購模式始于2013年。在這一年，樂(lè )視網(wǎng)共募集資金16億元，主要用于收購2家公司的股權。

2013年9月，樂(lè )視網(wǎng)以“現金+股票”形式作價(jià)9億，收購花兒影視100%股權，滲透影視內容制作，打造“平臺+內容+終端+應用”的完整生態(tài)系統。

與此同時(shí)，樂(lè )視網(wǎng)還發(fā)行股份收購樂(lè )視新媒體99.5%股權，對價(jià)為3億元，另向不超過(guò)10名其它特定投資者發(fā)行股份募集配套資金4億元。

不過(guò)，樂(lè )視新媒體的收購引起了市場(chǎng)上的頗多質(zhì)疑聲，有投資者一度質(zhì)疑其內幕交易。

據了解，樂(lè )視控股發(fā)起設立樂(lè )視新媒體，注冊資本100萬(wàn)元，而樂(lè )視控股是由樂(lè )視網(wǎng)第一大股東賈躍亭控制的公司。2013年9月18日，樂(lè )視新媒體通過(guò)股東大會(huì )決議，決定將注冊資本自100萬(wàn)元增加至3億元，其中樂(lè )視控股出資1.6億元，紅土創(chuàng )投出資1.38億元，樂(lè )視網(wǎng)出資150萬(wàn)元。

對此，樂(lè )視方面做出了回應，“由于樂(lè )視新媒體定位于網(wǎng)絡(luò )精品獨家電視版權的采購，為了有效實(shí)現對成本的控制和對風(fēng)險的規避，樂(lè )視新媒體運營(yíng)團隊對于精品網(wǎng)絡(luò )電視劇采購將采取以長(cháng)期跟蹤、早期介入、預購為主的經(jīng)營(yíng)模式。”

樂(lè )視網(wǎng)董秘張特此前曾表示，樂(lè )視新媒體成立的目的是為應對新的復雜的版權購買(mǎi)市場(chǎng)環(huán)境。

雖然備受質(zhì)疑，但資本市場(chǎng)上，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)一路水漲船高，賈躍亭一度成為創(chuàng )業(yè)板“首富”。在此期間，樂(lè )視網(wǎng)出現年內第11次漲停，與2013年年初相比，漲幅達到112%。

資料顯示，在2010年8月12日樂(lè )視網(wǎng)上市前，賈躍亭的身家還不足15億，而三年之后，其財富就增加了近10倍。

早在去年5月7日，公司CEO賈躍亭就宣布，將聯(lián)合面板供應商夏普、富士康等行業(yè)巨頭合作推出樂(lè )視超級電視，利好消息一出，公司隨即出現了兩個(gè)連續漲停，之后股價(jià)也是一路向上。盡管事后夏普中國公司發(fā)布公告予以否認，但是在其超級電視的刺激下，樂(lè )視的股價(jià)和估值卻雙雙上了一個(gè)臺階。2014年1月27日，樂(lè )視網(wǎng)盤(pán)中創(chuàng )下55.46元(前復權價(jià)格)的新高，較2010年10月份最低的4.18元(前復權)已上漲超過(guò)1227%。

今年來(lái)，樂(lè )視網(wǎng)的動(dòng)作也沒(méi)有停下來(lái)。

自6月16日起，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)開(kāi)始走低，并在7月份出現加速下跌。7月16日，樂(lè )視網(wǎng)盤(pán)中罕見(jiàn)跌停，收盤(pán)大跌9.75%;次日，樂(lè )視網(wǎng)再度跌停，創(chuàng )下32.65元的新低，市值也只剩下275億元，較1月27日最高時(shí)的467億元已跌去41%。

面對股票持續大跌，7月24日樂(lè )視網(wǎng)迅速做出反應，入股重慶廣電控股的重慶有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )有限公司，曲線(xiàn)申請互聯(lián)網(wǎng)電視內容牌照的目的，也使得公司股價(jià)重回正軌。

盡管攤大餅式的戰略布局不能給樂(lè )視帶來(lái)短期的效益，但是其資本故事仍在繼續。

今年8月6日有消息稱(chēng)，央視足球名嘴劉建宏將正式離職，結束在央視的18年生涯，跳槽樂(lè )視，任樂(lè )視體育首席內容官。

而之前，同為央視足球解說(shuō)員的黃健翔于2013年8月加盟樂(lè )視網(wǎng)，在樂(lè )視體育頻道的體育自媒體節目《黃段子》中擔任主持人。

8月7日，公司與?？低?002415.SZ)簽訂框架協(xié)議，雙方將在云服務(wù)、智能硬件、視頻內容等領(lǐng)域開(kāi)展合作，協(xié)作開(kāi)展智能家居及商業(yè)樓宇的安防監控等項目型合作，以及基于視頻分析技術(shù)的深度合作等。

直至8月8日，公司披露非公開(kāi)發(fā)行預案顯示，樂(lè )視網(wǎng)擬募集資金45億元，用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投入，包括內容資源庫的建設和擴充、網(wǎng)絡(luò )視頻服務(wù)運營(yíng)、平臺的研發(fā)和升級、智能終端研發(fā)及樂(lè )視生態(tài)各個(gè)環(huán)節的投資并購等。

不過(guò)，市場(chǎng)中同樣存在相反聲音。不少市場(chǎng)人士紛紛表示，樂(lè )視網(wǎng)此次拋出高額定增計劃，其主要目的是補血自救。目前，樂(lè )視網(wǎng)負債超過(guò)37億元，而隨著(zhù)樂(lè )視網(wǎng)業(yè)務(wù)越鋪越大，45億元或許只能短暫緩解資金壓力，但長(cháng)期的資金饑渴仍無(wú)法控制。

多舉措融資超39億

一個(gè)個(gè)資本故事的拋出，樂(lè )視網(wǎng)和公司實(shí)際控制人賈躍亭給資本市場(chǎng)留下了一個(gè)揮金如土的土豪形象。然而，真實(shí)情況卻并非如此。

2010年8月12日，樂(lè )視網(wǎng)成功登陸深交所，彼時(shí)公司募集資金總額為6億元，用于樂(lè )視生態(tài)及相關(guān)項目建設。

但是，公司迅速擴張之路也導致其資金鏈的吃緊。

私募人士王世潔對理財周報(微信公眾號：money-week)記者表示，樂(lè )視網(wǎng)在迅速擴張業(yè)務(wù)的同時(shí)，后續補充資金與公司業(yè)務(wù)發(fā)展之間的距離拉大了不少，大量的資金沉淀在長(cháng)期資產(chǎn)中，樂(lè )視儼然成了一個(gè)“重資產(chǎn)”的網(wǎng)絡(luò )公司。

樂(lè )視網(wǎng)2013年年報顯示，公司流動(dòng)資產(chǎn)2.1億元，流動(dòng)負債2.9億元，而流動(dòng)負債中短期借款主要用途為購買(mǎi)版權等長(cháng)期資產(chǎn)。

更為雪上加霜的是，在過(guò)去的4個(gè)財季中，樂(lè )視網(wǎng)的流動(dòng)負債情況也每況愈下，從2013年6月30日的13.69億元，增加到2014年3月31日的34億元。

“造成短期可變現資產(chǎn)與短期應付款項不匹配，必然出現短期運營(yíng)風(fēng)險和資金鏈條斷裂的現象，一個(gè)公司業(yè)務(wù)能否快速發(fā)展需要依托于充足的貨幣資金。”王世潔補充。

為了解決資金難題，賈躍亭使盡渾身解數。不惜以股權質(zhì)押、定增、發(fā)債券融資等多種方式并舉獲得資金39億元(未包括本次45億元定增)。

其中，在股權質(zhì)押方面，根據樂(lè )視網(wǎng)公告數據顯示，從2013年2月8日到2014年7月3日這15個(gè)月間，賈躍亭共進(jìn)行了18次股權質(zhì)押和10次股權解除質(zhì)押，股權質(zhì)押解押次數相當頻繁。

2013年2月8日、3月7日、4月1日、4月8日，賈躍亭分四次將名下4840萬(wàn)股用于質(zhì)押，個(gè)人名下83.98%的股票已被質(zhì)押，達到近兩年來(lái)賈躍亭質(zhì)押個(gè)人名下股票的高峰，這些股票占上市公司總股本的39.32%。

賈躍亭通過(guò)質(zhì)押股票到底獲得多少資金，公開(kāi)資料并沒(méi)有披露。據市場(chǎng)人士推測，賈躍亭通過(guò)股權質(zhì)押方式共計融資40億元左右。而上漲后的股價(jià)再拿去做質(zhì)押，又可以融到更多的資金來(lái)進(jìn)行資本運作。

對此，記者也試圖從上市公司打聽(tīng)具體每一筆質(zhì)押的資金獲取情況，不過(guò)樂(lè )視網(wǎng)僅表示，賈躍亭質(zhì)押股權的目的，主要用于樂(lè )視網(wǎng)生態(tài)鏈除樂(lè )視網(wǎng)之外部分構架的完善和投資。

“此外，賈躍亭在今年4月也曾解除過(guò)兩筆股權質(zhì)押，解除質(zhì)押的比例占其擁有股權的16.53%。質(zhì)押自己手中的股權，可見(jiàn)賈躍亭短期并無(wú)減持股份之意。”樂(lè )視網(wǎng)方面表示。