雖然看起來(lái)，竭盡所能地籌集盡量多的風(fēng)險資本可能是硅谷的信條，但在簽署這些風(fēng)險投資協(xié)議時(shí)，你有理由采取謹慎態(tài)度。最近的一項研究顯示，從融資幾百萬(wàn)美元的初創(chuàng )企業(yè)中退出，回報的中值在1,000萬(wàn)美元以上；而對于那些融資額達到該數字兩倍的公司來(lái)說(shuō)，回報卻達不到這么高。

該報告由位于舊金山的Exitround發(fā)布，這是一家對小型科技公司并購交易進(jìn)行市場(chǎng)調查的公司，它發(fā)現融資額達到200-300萬(wàn)美元的公司更有可能以1,000萬(wàn)美元以上的估值退出，高于從融資額300-1,000萬(wàn)美元的初創(chuàng )企業(yè)退出的回報。

“雖然對于創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)，以高估值融到大筆資金往往令人興奮，但常被忘記的事實(shí)是，它限制了未來(lái)退出的機會(huì )，并加劇了下一輪融資的壓力。”安德森-霍洛維茨基金（Andreessen Horowitz）的董事合伙人兼AbeBooks的聯(lián)合創(chuàng )始人鮑里斯·韋茨（Boris Wertz）表示。“我看到很多公司在進(jìn)入發(fā)展階段前就宣布了估值，隨后在下一輪融資開(kāi)始前，被迫要迅速發(fā)展到那個(gè)估值水平——幾乎不容有絲毫閃失。”

Exitround網(wǎng)站使用來(lái)自200多個(gè)價(jià)值低于1億美元的交易的專(zhuān)有數據，對這些交易進(jìn)行了分析，這些數據來(lái)自Y Combinator和Tech Stars等創(chuàng )業(yè)孵化器。

從資本回報率的角度講，企業(yè)類(lèi)公司的退出回報是消費類(lèi)公司的3倍左右。整體來(lái)說(shuō)，移動(dòng)（平均投資回報率為13.1倍）和云服務(wù)（投資回報率為9.8倍）等領(lǐng)域的平均投資回報率高于社交媒體（投資回報率為6.4倍）等其他領(lǐng)域的公司。

天使投資人吉爾·佩奇那（Gil Penchina）投資了60多家初創(chuàng )公司，退出回報達250億美元，他表示，該研究留有余地，可供得出略微不同的答案。“創(chuàng )業(yè)者應籌集盡量少的資金，直到他們的業(yè)務(wù)有效運轉起來(lái)，這之后才籌集盡量多的資金以擴大業(yè)務(wù)規模。”他說(shuō)，“如果你在找到正確發(fā)展道路之前籌集太多資金，這對估值結果來(lái)說(shuō)可能意味著(zhù)壞消息。”

Homebrew風(fēng)險基金公司（Homebrew Venture Fund）的合伙人薩蒂亞·帕特爾（Satya Patel）說(shuō)，你籌集的資金越多，賭注就越高。“隨著(zhù)一家公司籌集更多資金，下一輪融資的標桿也就越高，向公司 投入 資金的壓力會(huì )隨之升高，流動(dòng)性的選擇會(huì )減少。如果一位創(chuàng )始人籌集了很多資金，他或她要么做好做大的準備，要么做好回家的準備。”

雖然對于很多創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)，進(jìn)行IPO是他們的夢(mèng)想，但很有可能的是，他們把注意力放在并購市場(chǎng)上會(huì )產(chǎn)生更好的結果，Foundersuite首席執行官兼創(chuàng )業(yè)顧問(wèn)內森·貝克德（Nathan Beckord）如此認為。

“創(chuàng )業(yè)者必須這樣考慮：風(fēng)投規模越大，你為了給投資者帶來(lái)可接受的投資回報率所需采取的 非自然行為 就越多。”他說(shuō)，“算一算你就會(huì )發(fā)現，創(chuàng )業(yè)者趁早出售公司賺的錢(qián)將比進(jìn)行IPO賺的錢(qián)更多，并可獲得很大一部分股權以及合理估值。另外，高回報退出往往需要花7-8年甚至更久的時(shí)間——這意味著(zhù)事情出錯或者市場(chǎng)行情發(fā)生轉變的機會(huì )也更多。”

譯 陳岳林 校 丁盈幸