國內創(chuàng )投市場(chǎng)當下的一個(gè)客觀(guān)事實(shí)是，退出渠道受阻讓大量項目囤積于投后管理環(huán)節，這直接導致不少創(chuàng )投機構不得不改變前兩年全力募資、加速投資這種做大規模的打法，轉而主攻投后服務(wù)如何跟上乃至加強的問(wèn)題。

盡管在各大論壇上創(chuàng )投機構(PE)負責人關(guān)于“增值服務(wù)”的口號常掛嘴邊，但說(shuō)得多做得少、或者特色不夠是不爭的事實(shí)。

證券時(shí)報記者通過(guò)業(yè)內交流，梳理出當前PE機構投后服務(wù)主流模式：一些早年間進(jìn)入國內市場(chǎng)的外資創(chuàng )投機構依然引風(fēng)氣之先，比如紅杉資本、凱鵬華盈從硅谷學(xué)來(lái)的“內部獵頭”服務(wù)十分低調但頗受業(yè)內肯定;此外，國內創(chuàng )投領(lǐng)先者諸如弘毅資本在本土同類(lèi)投資公司中率先組建內部咨詢(xún)團隊的做法也有一定的樣本意義;而本土創(chuàng )投機構中則常見(jiàn)以搭建企業(yè)家交流平臺方式切入投后增值服務(wù)，諸如達晨已經(jīng)連續舉辦多屆的企業(yè)家俱樂(lè )部、君聯(lián)資本的總裁俱樂(lè )部(CEO Club)、弘毅投資年會(huì )等。

外資創(chuàng )投：

低調的“內部獵頭”

盡管本土創(chuàng )投機構在投資環(huán)節逐漸趕上來(lái)華外資機構的步伐，但在投后管理這一環(huán)節的差距還不是一點(diǎn)點(diǎn)，它們更多還是停留在介紹券商、律師等中介服務(wù)上面。

據介紹，紅杉資本中國的獨到之處就是設置了一個(gè)所謂的“內部獵頭”高管，其職責主要是為被投企業(yè)尋找最合適的高層次人才。

國際著(zhù)名風(fēng)險投資基金IDG資本日前推出“term sheet”可謂吸足了眼球。“term sheet”僅有一頁(yè)紙，協(xié)議包含了投資額、股權比例、期權、董事會(huì )席位等8項關(guān)鍵條款，一目了然、簡(jiǎn)單易懂，適用對象鎖定為具有風(fēng)險融資需求的中國TMT早期項目創(chuàng )業(yè)者。IDG資本稱(chēng)，推出這份一頁(yè)紙的協(xié)議主要是為創(chuàng )業(yè)者服務(wù)，為創(chuàng )業(yè)者服務(wù)是IDG資本一貫的宗旨，這種服務(wù)不僅體現在與創(chuàng )業(yè)者談投資的階段，在投資完成后，公司還會(huì )為創(chuàng )業(yè)者提供全面的投后服務(wù)。

“Term sheet”讓市場(chǎng)各方再度聚焦IDG資本，更對其宣稱(chēng)的全面投后服務(wù)充滿(mǎn)好奇，因為這一環(huán)節對于不少?lài)鴥葎?chuàng )投機構來(lái)說(shuō)是暫難掩飾的“短板”。

“如果說(shuō)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，尤其是隨著(zhù)國內創(chuàng )業(yè)板推出，本土創(chuàng )投機構在投資環(huán)節逐漸趕上來(lái)華外資機構的步伐的話(huà)，那么在投后管理這一環(huán)節兩者之間的差距還不是一點(diǎn)點(diǎn)，它們更多還是停留在介紹券商、律師等中介服務(wù)上面。”有業(yè)內人士直言，目前國內本土創(chuàng )投專(zhuān)門(mén)設置投后管理部門(mén)、配備專(zhuān)職投后人員的機構并不太多，更多的是“誰(shuí)投資誰(shuí)就負責投后管理”，這樣做的后果就是，一旦某明星投資經(jīng)理投資的項目越來(lái)越多，他就不得不兼職N家公司的董事席位，精力有限背景下的服務(wù)效果也就可想而知。

據悉，IDG資本的投后服務(wù)團隊與被投企業(yè)的各個(gè)部門(mén)聯(lián)系密切，定期討論這些企業(yè)所遇到的問(wèn)題，搜集需求和困惑。“當同時(shí)有幾家企業(yè)具有共同意向與需求時(shí)，IDG資本會(huì )利用自己的資源幫助這些企業(yè)，范圍包括招聘、資源開(kāi)拓、公關(guān)活動(dòng)、創(chuàng )業(yè)指導培訓等。”IDG資本官網(wǎng)如此介紹。

IDG資本的投后服務(wù)在業(yè)內已是頗具盛名，與之相比，日前在福布斯“中國最佳創(chuàng )業(yè)投資人”排行榜上出盡風(fēng)頭的紅杉資本中國采取的做法則較為特別。

據介紹，紅杉資本中國的獨到之處就是設置了一個(gè)所謂的“內部獵頭”高管，其職責主要是為被投企業(yè)尋找最合適的高層次人才。由于行事較為低調，紅杉資本中國的這個(gè)“內部獵頭”并不為外界熟知，不過(guò)在業(yè)內確是早知其人，一些對外資創(chuàng )投打法很有研究心得的本土創(chuàng )投機構更是對其頗為肯定。

證券時(shí)報記者從紅杉資本中國有關(guān)人士處證實(shí)，外界傳聞所謂的“內部獵頭”實(shí)為紅杉中國基金人力資源副總裁肖茉莉。“肖茉莉主要職責就是為被投企業(yè)尋找最合適的高級人才，到目前為止已經(jīng)成功為多家紅杉被投企業(yè)找到了需要的人，此外還包括組織紅杉資本中國力推的紅杉資本校園行這樣的大型活動(dòng)。”上述紅杉資本內部人士透露。

據紅杉資本中國官網(wǎng)介紹，肖茉莉是國內最早一批從事PE/VC及其所投資公司人力資源咨詢(xún)工作的專(zhuān)業(yè)人士。在2011年加入紅杉之前，于2008年參與創(chuàng )立了MKG人力資源顧問(wèn)有限公司，專(zhuān)注于投資領(lǐng)域人力資源工作，是眾多投資公司的重要合作伙伴。證券時(shí)報記者嘗試直接聯(lián)系肖茉莉未果，不過(guò)在其認證微博上看到，置頂的一條微博就是招攬人才進(jìn)入優(yōu)秀創(chuàng )業(yè)企業(yè)的電子郵箱信息。此外，還有多條涉及紅杉資本投資企業(yè)的招聘信息微博。

紅杉資本中國“內部獵頭”的這一特別設置，從目前的業(yè)內反饋來(lái)看頗受好評。有投資行業(yè)人士表示，紅杉資本中國此舉是投后服務(wù)的重要內容，在本土機構中有類(lèi)似設置的并不多見(jiàn)，內部獵頭幫助被投企業(yè)尋找最合適的人看似簡(jiǎn)單，但是對于一些早期初創(chuàng )企業(yè)來(lái)說(shuō)卻十分不容易，一是對自身團隊建立的人才需求缺乏全面清晰認識，二是可能沒(méi)有足夠的資金去聘請獵頭挖人，三是早期小企業(yè)的品牌不足以吸引到重量級人才，而打著(zhù)知名外資風(fēng)險基金的牌子會(huì )比較容易招攬到高級人才。

“紅杉資本中國投資了不少早期項目，尤其是互聯(lián)網(wǎng)項目，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游他們有足夠的品牌和資源，因此能夠更好地幫助企業(yè)尋找到最合適的人才。另外，這個(gè)和創(chuàng )投機構是否強勢也有關(guān)，而國內即便是大機構也年限不長(cháng)，自身品牌建設也還需時(shí)日。”深圳一家規模較大的創(chuàng )投機構分管人力資源的合伙人告訴證券時(shí)報記者，他們對紅杉設置類(lèi)似肖茉莉這樣的內部獵頭做法早有耳聞，也想模仿借鑒，但目前尚未正式推動(dòng)。

據了解，目前在PE/VC基金中設置專(zhuān)職高管為被投企業(yè)提供人力資源服務(wù)的并不只有紅杉一家，另一家知名創(chuàng )投凱鵬華盈則更早在國內設置這樣的高管，2009年加入的董事靳問(wèn)正是這樣的角色。同樣是獵頭出身的她負責幫助被投公司招聘高層管理人員，組織團隊建設和人力資源咨詢(xún)。

深圳一家專(zhuān)門(mén)為投資行業(yè)人力資源服務(wù)的獵頭機構合伙人告訴證券時(shí)報記者，IDG資本可能也有類(lèi)似設置，“他們有一個(gè)專(zhuān)門(mén)負責TMT條線(xiàn)招聘的人力資源專(zhuān)員，上面應該還有負責人，專(zhuān)門(mén)為被投企業(yè)找人，在自身資源不夠的情況下也不排除與全職獵頭機構合作。”上述獵頭人士也表示，內資機構采取如此做法的較為少見(jiàn)。盡管幫助被投企業(yè)提供人力資源服務(wù)的重要性已經(jīng)成為PE/VC基金的普遍共識，但系統性地為被投企業(yè)提供該服務(wù)者寥寥無(wú)幾。盡管許多基金內部也設有人力資源專(zhuān)員，但多是僅負責機構內部自身團隊的搭建和完善。

“我們也給被投企業(yè)推薦給董秘、CFO等職位的高級人才，但更多是內部消化，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的人員和團隊去做這個(gè)事情，外資創(chuàng )投的這種做法的確更為專(zhuān)業(yè)，值得學(xué)習。”上述深圳創(chuàng )投機構分管人力資源合伙人表示。

達晨創(chuàng )投合伙人邵紅霞也評價(jià)認為，紅杉的這種做法主要是借助紅杉強大的品牌號召力為初創(chuàng )的被投企業(yè)找人，在回應對于內資機構存在何種啟示時(shí)，邵紅霞表示“有想到，暫時(shí)沒(méi)有做到，應該去做”。

本土創(chuàng )投：

熱衷“企業(yè)家平臺”

以達晨創(chuàng )投企業(yè)家俱樂(lè )部為例，除了被投企業(yè)、擬投企業(yè)外，建立于投融資鏈條中各路中介機構的戰略合作聯(lián)盟頗具實(shí)操性。

和外資創(chuàng )投低調設置“內部獵頭”做好投后服務(wù)的方式不同，本土機構發(fā)力投后服務(wù)的方式更是多利用漸成氣候的企業(yè)家俱樂(lè )部或者專(zhuān)業(yè)年會(huì )，諸如達晨、君聯(lián)資本、弘毅投資等年會(huì )更是憑借著(zhù)多年的努力漸漸辦出品牌。

以達晨創(chuàng )投企業(yè)家俱樂(lè )部為例，除了被投企業(yè)、擬投企業(yè)外，建立于投融資鏈條中各路中介機構的戰略合作聯(lián)盟頗具實(shí)操性。在達晨2013年年會(huì )上，達晨創(chuàng )投一口氣與招商銀行總行、諾亞財富、中信證券、華泰聯(lián)合證券、廣發(fā)證券、通力律師事務(wù)所、立信會(huì )計師事務(wù)所、湖南廣播電視臺等14家機構成立了戰略合作聯(lián)盟，并舉行了簽約儀式。證券時(shí)報記者了解到，這個(gè)戰略聯(lián)盟還在不斷擴大，日前該機構又與多家券商中介簽訂了協(xié)議。“我們希望通過(guò)與他們的聯(lián)袂合作，打造一個(gè)以達晨為核心的中小企業(yè)金融生態(tài)平臺，從而助力達晨系的中小企業(yè)發(fā)展。”邵紅霞說(shuō)。

這種注重產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局以及通過(guò)企業(yè)家俱樂(lè )部搭建平臺做實(shí)增值服務(wù)的做法，也為達晨帶來(lái)了好處。被投企業(yè)給達晨介紹涉及其上下游的企業(yè)項目的好事時(shí)有發(fā)生，比如達晨投資了愛(ài)爾眼科，它在醫療領(lǐng)域給達晨介紹了一些上下游的企業(yè);達晨投資了一家石油勘探公司，他們又在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里給達晨介紹了很多靠譜的公司。

君聯(lián)資本的總裁俱樂(lè )部(CEO Club)也是連續舉辦多年，通過(guò)這種平臺促成被投企業(yè)間在業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈上的合作也不在少數。比如展訊通訊和宇陽(yáng)科技的合作案例：宇陽(yáng)科技主要提供一些電容產(chǎn)品，正好在展訊通訊的手機模塊當中可以用到;而宇陽(yáng)科技在2005年開(kāi)始做手機業(yè)務(wù)，展訊通訊的手機模塊正好可以供宇陽(yáng)科技使用。此外，在君聯(lián)投資的企業(yè)中，綠新煙包也可以作為宇陽(yáng)科技做手機業(yè)務(wù)時(shí)手機包裝盒的供應商。

此外，國內另一家著(zhù)名PE九鼎投資采取的是九鼎商學(xué)院的形式，實(shí)際上也是九鼎投后管理的一種。九鼎所投資的公司行業(yè)主要包括5個(gè)領(lǐng)域，所有投資的公司中很多是同一行業(yè)上下游關(guān)系或者是協(xié)同關(guān)系，九鼎形成這種規模優(yōu)勢之后，借助九鼎商學(xué)院的方式可以為被投資企業(yè)提供更多的增值服務(wù)。

有業(yè)內資深人士表示，目前本土創(chuàng )投對投后管理已經(jīng)越來(lái)越重視，但由于多數成立時(shí)間不長(cháng)，不少機構剛剛經(jīng)歷沖刺規模的階段，投后管理的部門(mén)設置、人員配備還在起步階段，諸如幫助被投企業(yè)梳理發(fā)展戰略、推薦高管人才等事項也都在做，只是不像紅杉資本那樣建立了長(cháng)效機制而已。

“外資創(chuàng )投一般較強勢，且投資早期項目居多，被投企業(yè)對于管理團隊搭建的需求也更強烈，而本土機構此前更多投資成長(cháng)期項目，且由于股權少控制力不強，因此專(zhuān)門(mén)設置內部獵頭的需求不那么大，創(chuàng )投推薦高管不少被認為是去奪權，搭建投融資生態(tài)鏈條的做法更接地氣。”北京一名從事天使投資的業(yè)內人士表示。

增值服務(wù)：

本土創(chuàng )投行在路上

在國內機構中，弘毅投資算是提供增值服務(wù)的行業(yè)標桿之一。率先成立的弘毅咨詢(xún)主要為被投企業(yè)提供諸如ERP、人力資源管理體系等“嵌套式增值方案”，并且是收費服務(wù)。

事實(shí)上，外資機構特設內部獵頭的做法，在一些本土創(chuàng )投機構也可以看到類(lèi)似的影子，弘毅投資內部咨詢(xún)團隊—弘毅咨詢(xún)就是其中一個(gè)典型的例子。盡管是否學(xué)習借鑒國外做法不得而知，但單從機構設置和服務(wù)內容上來(lái)看，的確有異曲同工之妙。

據弘毅投資官網(wǎng)介紹，弘毅投資專(zhuān)注中國市場(chǎng)，以“增值服務(wù)，價(jià)值創(chuàng )造”為核心投資理念。具體就增值服務(wù)內容而言，弘毅投資羅列了若干條，包括機制調整、戰略梳理、管理提升等。弘毅投資特別強調，除為企業(yè)注入資金外，為被投企業(yè)提供做大做強的增值服務(wù)是弘毅投資的核心能力。而其特別之處，就是在本土同類(lèi)投資公司中率先組建了內部咨詢(xún)團隊—弘毅咨詢(xún)，為被投企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)。

據了解，在國內機構中，弘毅投資算是提供增值服務(wù)的行業(yè)標桿之一。率先成立的弘毅咨詢(xún)主要為被投企業(yè)提供諸如企業(yè)資源規劃(ERP)、人力資源管理體系等“嵌套式增值方案”，并且是收費服務(wù)。膽敢額外向被投企業(yè)服務(wù)收取費用，并且存在至今，由此可見(jiàn)弘毅咨詢(xún)提供增值服務(wù)的“含金量”經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗。

事實(shí)上，除了提供常規的介紹券商、律師等上市中介機構服務(wù)外，在一些較為重視投后服務(wù)的本土機構中，為被投企業(yè)尋找輸入針對性的管理型人才其實(shí)也一直在做。本土機構基石資本投資山東六和項目中就有典型一例，在山東六和沖刺重大營(yíng)收規模過(guò)程中，基石資本為其引薦的華夏基石管理咨詢(xún)集團董事長(cháng)彭劍峰可謂功不可沒(méi)。“我們更希望給被投企業(yè)提供管理運作、戰略決策方面的思考咨詢(xún)服務(wù)，而不是簡(jiǎn)單地給企業(yè)推薦保薦機構這樣的常規內容，后者隨便哪家機構都能夠做到。”正是基于如此考慮，基石資本堅持在舉辦多年的年會(huì )中主要邀請經(jīng)濟學(xué)家、管理咨詢(xún)大佬和產(chǎn)業(yè)背景高管講課，而少見(jiàn)一般機構年會(huì )上的監管部門(mén)領(lǐng)導、券商中介人士。

此外，本土機構在近年來(lái)的發(fā)展壯大過(guò)程中，就投后服務(wù)環(huán)節也逐漸涌現出了一些具有自身特色的機構代表。比如上海的永宣創(chuàng )投，其投資策略就是盡可能地參與投資組合公司的治理，依靠集體智慧，不懈努力，幫助他們實(shí)現各自的商業(yè)目標。“我們堅信能為我們的投資組合公司提供有益的幫助，與他們共享我們的人脈網(wǎng)絡(luò )，包括知名的業(yè)內專(zhuān)家、企業(yè)家、職業(yè)經(jīng)理人、專(zhuān)業(yè)服務(wù)商，還有來(lái)自世界各地的風(fēng)險投資基金。”

此外，專(zhuān)注于是消費品投資的深圳天圖資本創(chuàng )立的“天圖品牌訓練營(yíng)”也是本土機構投后服務(wù)的一抹亮色，因其服務(wù)針對性強，讓不少學(xué)員“大呼過(guò)癮”，甚至出現一票難求的景象。資料顯示，“天圖品牌訓練營(yíng)”是向消費品企業(yè)及相關(guān)機構開(kāi)放的商業(yè)智慧交流平臺，也是天圖資本對已投資企業(yè)及合作伙伴的重要增值服務(wù)。