“現在很多手游公司是很強勢的，太多的風(fēng)投機構和上市公司在追著(zhù)要投他們，供需嚴重不平衡。”某PE內部人士對記者表示。

2012年下半年開(kāi)始，手游慢慢成為各大風(fēng)投機構關(guān)注的重點(diǎn)，2013年手游投資出現驚人的增長(cháng)，并購退出案例更是數不勝數。曾有過(guò)成功開(kāi)發(fā)手游經(jīng)驗的團隊，公司大樓前每天過(guò)來(lái)想投資他們的機構絡(luò )繹不絕。

一旦投資一個(gè)項目成功了，那么其僅僅是月流水就可能達到幾千萬(wàn)元，比起初期300萬(wàn)至500萬(wàn)元的投資成本，投資回報翻了幾十甚至上百倍。

然而，誘人的投資回報背后是殘酷的現實(shí)。據91平臺發(fā)布的官網(wǎng)數據，手游從上線(xiàn)到擁有一定規模用戶(hù)的成功率僅為3％，而這還不包括沒(méi)有研發(fā)成功的產(chǎn)品。

在如此高的風(fēng)險下，手游投資如同賭博。

先行者容易死

據了解，目前國內的手游項目數量達到了幾萬(wàn)甚至幾十萬(wàn)款，但是手游產(chǎn)品的同質(zhì)化現象很?chē)乐?，往往是看前者成功的案例，然后進(jìn)行跟隨策略，而完全創(chuàng )新類(lèi)的產(chǎn)品卻鳳毛麟角。

“我們不是很鼓勵玩法上的創(chuàng )新，我們更希望借鑒后做微創(chuàng )新，而不是完全創(chuàng )新。因為游戲是個(gè)比較深度的娛樂(lè )方式，對于玩家來(lái)說(shuō)是需要學(xué)習成本的。”同創(chuàng )偉業(yè)投資經(jīng)理張震告訴理財周報（新浪微博@理財周報，微信公眾號money-week）記者，“如果玩法一開(kāi)始不成熟的話(huà)，玩家很快會(huì )流失，而這意味著(zhù)你需要很長(cháng)時(shí)間和很高的成本來(lái)改進(jìn)你的玩法。”

君盛投資的投資經(jīng)理黃宇也表示，目前很多游戲公司采取跟從政策是因為第一個(gè)吃螃蟹的人成功率不大。“我認為在手游行業(yè)先行者容易死，其實(shí)還是跟從類(lèi)的成功率更大，完全創(chuàng )新的反而成功率不大。”

對于風(fēng)投機構來(lái)說(shuō)，投資游戲關(guān)鍵就是要把握住關(guān)鍵時(shí)機，所以風(fēng)投機構們也多愿意在手游項目的早期下手，期望以低的進(jìn)入成本獲得未來(lái)５０至６０倍的回報。據悉，有些手游項目團隊甚至從孵化開(kāi)始就已經(jīng)獲得投資了。

永宣創(chuàng )投的投資經(jīng)理周水文對此深有體會(huì )。“現在孵化機構出現得比較多，跟我們有接觸的手游團隊也慢慢多起來(lái)。一般是天使投資人將在這些行業(yè)中做得比較好的人員組建一個(gè)團隊，并準備一年１０至２０個(gè)孵化項目，可能每個(gè)團隊給幾百萬(wàn)，放到孵化基地里去開(kāi)發(fā)，像我們可能一開(kāi)始就參與進(jìn)去。”

除了這種孵化基地的形式之外，定期看各大網(wǎng)站發(fā)布的手游排行榜也是年輕的投資經(jīng)理們必做的功課。華興資本副總裁姜谷鵬表示：“做手游的投資經(jīng)理需要特別勤快，每天需要去看在各個(gè)平臺上上線(xiàn)的項目，判斷其發(fā)展潛力。”

據了解，因為產(chǎn)品已經(jīng)有一定的流水，估值往往會(huì )存在虛高，投資經(jīng)理們一般并不會(huì )偏向上了手游排行榜的產(chǎn)品，反而，更加傾向于新上線(xiàn)推廣和進(jìn)行內測的手游項目。高危手游投資：團隊強勢對賭成空文，投資成本增五成

給團隊多次機會(huì )

青松基金的合伙人董占斌向理財周報（新浪微博@理財周報，微信公眾號money-week）記者透露，“公司目前投資一個(gè)手游團隊的金額在200萬(wàn)至300萬(wàn)元左右，足夠支撐團隊開(kāi)發(fā)２個(gè)游戲項目。”據悉，目前大多數風(fēng)投機構都是采取此種做法，因為手游開(kāi)發(fā)存在一定不確定性，因此不能保證一個(gè)項目一定會(huì )成功，多投資些資金，給團隊2、3次機會(huì )，提高團隊開(kāi)發(fā)項目的成功率。

然而，此種做法也遭到了一些人的質(zhì)疑。曾經(jīng)投資過(guò)博雅互動(dòng)的天使投資人戴志康表示其并不認同這種賭概率的做法。“投資人并沒(méi)有真正弄清楚為什么去投資該項目，我更加傾向于價(jià)值投資，不留后路，投資一個(gè)就成功一個(gè)的方式。”

當然，對于手游早期投資者來(lái)說(shuō)，最為看中的是該團隊的背景。據理財周報記者了解到的情況，投資機構對于從盛大、網(wǎng)易、騰訊出來(lái)的游戲開(kāi)發(fā)員工比較青睞，并將其視為可以投資的加分項目。

曾任職于盛大公司的董占斌也承認，目前公司投資的20個(gè)項目中，有6個(gè)項目都是投資于前盛大員工創(chuàng )立的項目，主要也是因為對其專(zhuān)業(yè)開(kāi)發(fā)能力的信任。

一般來(lái)說(shuō)，由于手游的開(kāi)發(fā)成功率很低，風(fēng)投機構與早期團隊簽訂對賭協(xié)議的要求并不會(huì )像其他行業(yè)的公司那么嚴格。“對于投資比較早期的游戲公司，要做好失敗的準備。早期主要是對團隊的穩定性、競業(yè)競爭、股份出資、員工股份激勵方面有一定要求。”周水文稱(chēng)。

而且通常情況下，研發(fā)手游項目失敗，團隊面臨虧損或解散的風(fēng)險時(shí)，對賭協(xié)議是很難實(shí)現的，這種情況下，投資機構投入的資金只能打水漂。

成本比去年增加了50%

2013年，手游投資開(kāi)始進(jìn)入回收期，陸續有機構退出。據記者統計，去年國內上市公司發(fā)生的手游并購共14起，而在香港上市的手游公司有3家。

2014年也將迎來(lái)手游項目上線(xiàn)和退出的一個(gè)高峰期。中銀國際投行經(jīng)理時(shí)代向記者表示，今年會(huì )是很多游戲尤其是手游公司上市比較集中的一年，將陸續有國內的手游公司在港交所上市。

據了解，2013年手游公司上市的估值為20至30倍左右，而并購退出的估值則為10至15倍左右。然而，記者采訪(fǎng)的多名業(yè)內人士紛紛表示，現在的手游項目比起去年貴了很多。那么2014年是否還能達到去年的投資回報，則面臨著(zhù)一定成本上升的挑戰。

有業(yè)內人士表示，“今年的投資成本比去年高了近一半。消費者需求提高了，從2D到3D游戲的開(kāi)發(fā)，團隊的員工工資提高，行業(yè)門(mén)檻越來(lái)越高。去年投資一款產(chǎn)品200萬(wàn)元，今年可能就要300萬(wàn)元，整個(gè)開(kāi)發(fā)成本在提升。”

不過(guò)，這仍未冷卻風(fēng)投機構一擁而上搶項目的熱情。

軟銀中國高級投資經(jīng)理楊靜對此則表示謹慎。“手游我認為目前來(lái)說(shuō)并沒(méi)有太大壁壘，如果開(kāi)發(fā)速度快點(diǎn)可能就會(huì )比別人做得好點(diǎn)，而稍微一懈怠別人就會(huì )超過(guò)。投資者需要理性判斷游戲本身有多吸引人，以及吸引人多長(cháng)時(shí)間，如果蜂擁而上可能會(huì )存在判斷失誤。”