“投行不急，發(fā)行人也急了。”華東一家券商投行部保代說(shuō)，IPO(首發(fā)募股)初審排隊企業(yè)連續12周零申報，市場(chǎng)對于IPO新政的微調高度謹慎，誰(shuí)也不愿當出頭鳥(niǎo)。

證券時(shí)報記者從券商投行處了解，IPO政策微調，內容主要涉及簡(jiǎn)化招股書(shū)、超募設限、預披露等。

招股書(shū)須突出重點(diǎn)

“本次IPO重啟之后，新版招股說(shuō)明書(shū)雖然已經(jīng)做了重大變動(dòng)，但繼續改進(jìn)空間還很大。”北京地區一家券商資深保代說(shuō)，相比成熟市場(chǎng)新股上市招股書(shū)，國內的太過(guò)復雜，也不能凸顯投資者最關(guān)心的問(wèn)題。

此次IPO重啟，監管層要求招股書(shū)中需披露發(fā)行人控股股東、其他持股5%以上股東持股的自愿鎖定期、減持價(jià)格、持股意向及減持意向的承諾，發(fā)行人其他股東自愿鎖定承諾，以及持股董監高的鎖定承諾，穩定股價(jià)機制等內容。

證券時(shí)報記者統計IPO重啟后企業(yè)招股意向書(shū)發(fā)現，48只上市新股招股書(shū)頁(yè)數平均達到413頁(yè)，最多者為博騰股份，其招股書(shū)足足535頁(yè)，最低者友邦吊頂招股書(shū)也有286頁(yè)。

“應該說(shuō)國內招股書(shū)內容量絕對超過(guò)歐美或香港資本市場(chǎng)，但重點(diǎn)不夠突出，內容頁(yè)多有重復。”上述華東地區券商保代稱(chēng)。

“第一，招股書(shū)重復披露的內容應該全部刪除;第二，部分章節應該大幅簡(jiǎn)化;第三，應該突出投資者關(guān)心的重點(diǎn)。”上述保代認為，招股書(shū)內容可以從這三方面改革。

“招股書(shū)中第十章財務(wù)會(huì )計政策跟審計報告重復，應該全部刪除;第五章基本情況和歷史沿革的內容可以大幅簡(jiǎn)化。”他說(shuō)，第六章行業(yè)部分也可以大幅簡(jiǎn)化，好多內容都是借鑒行業(yè)研究報告和法規政策，意義不大。

此外，上述人士認為，招股書(shū)風(fēng)險提示部分需要繼續加強。“發(fā)行人應該重點(diǎn)突出展示自身的商業(yè)模式和核心技術(shù)，招股書(shū)應對投資者可能關(guān)注的內容做針對性說(shuō)明。”他說(shuō)。

或允許20%左右超募

本次IPO新政始末，超募問(wèn)題以及由此帶來(lái)的老股轉讓一直成為各方關(guān)注焦點(diǎn)，奧賽康甚至因32億老股轉讓套現被監管層叫停。

監管部門(mén)在之前的新聞發(fā)布會(huì )上表示，把新股發(fā)行數量與募投項目資金需求量直接強制掛鉤不盡合理，并正在研究相關(guān)改進(jìn)措施。在此次新聞發(fā)布會(huì )不久，市場(chǎng)上就出現了第一個(gè)超募仍正常發(fā)行的新股。

綠盟科技發(fā)行公告中披露，其IPO新股發(fā)行960萬(wàn)股，老股轉讓1155萬(wàn)股，而其實(shí)際募集資金依然高出募投項目計劃所需資金6167.59萬(wàn)元，成為此輪IPO重啟以來(lái)首家實(shí)際超募的首發(fā)企業(yè)。

“現在監管部門(mén)的說(shuō)法是，政策微調后，可以允許20%左右的超募。”上述華東地區券商保代透露。依照綠盟科技項目所需資金2.93億元，以及超募資金6167.59萬(wàn)元計算，綠盟科技新股發(fā)行超募比例達21.05%。

據證券時(shí)報記者了解，監管層之前表態(tài)的預披露制度也可能實(shí)施，即IPO一經(jīng)受理即預披露，接受全社會(huì )特別是媒體的監督。

調整并購重組

及再融資政策

除了對IPO新政進(jìn)行微調之外，監管層也有意對券商投行的并購重組以及再融資政策做出一定調整。

證監會(huì )上周五新聞發(fā)布會(huì )對上市公司并購重組市場(chǎng)化改革有關(guān)情況做了說(shuō)明，給出了四條改革方向，涉及簡(jiǎn)化行政許可，完善市場(chǎng)化定價(jià)，豐富支付工具等。

“《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》可能會(huì )近期修改，主要就涉及以上內容。”上述華東地區保代說(shuō)，但就目前已明晰的改革內容上看，并未超出預期，其中市場(chǎng)化定價(jià)比較值得期待。

“之前要求定價(jià)不低于前20交易日的均價(jià)，改變現有單一股份定價(jià)機制有利于市場(chǎng)化并購的實(shí)施，交易雙方的談判空間更大了，價(jià)格分歧的解決方法也更多了。”他說(shuō)。

再融資業(yè)務(wù)方面，記者從多家券商投行保代處獲悉，再融資業(yè)務(wù)將取消企業(yè)、保代和預審員三方的見(jiàn)面會(huì )環(huán)節，以節省各方成本。