如果有一天，當你急著(zhù)從余額寶把錢(qián)轉出來(lái)，但此時(shí)發(fā)現余額寶給你發(fā)來(lái)了增利寶貨幣基金的一份通知，告訴你因碰到巨額贖回現象，余額寶將延遲或暫停贖回，你會(huì )怎么樣?這不是杞人憂(yōu)天，這一切都可能真實(shí)地發(fā)生!

余額寶的出現，成為今年互聯(lián)網(wǎng)和金融界名副其實(shí)的“土豪”事件。短短的時(shí)間內，余額寶吸收了來(lái)自數以千萬(wàn)計的投資賬戶(hù)，并涌入了超過(guò)1000億元的投資資金。

這成為互聯(lián)網(wǎng)金融概念的“引爆點(diǎn)”。隨后，類(lèi)余額寶們爭相亮相，各大互聯(lián)網(wǎng)玩家紛紛“占位”。恕Cypress直言，此后推出的各種貼上“互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品”標簽的東東，無(wú)論是影響力，還是在產(chǎn)品設計的創(chuàng )新突破方面都與余額寶存在差距。

Cypress不愿做余額寶的腦殘粉。作為余額寶最早的用戶(hù)和粉絲之一，Cypress雖然體驗著(zhù)余額寶帶來(lái)的種種便利，但冷靜下來(lái)，Cypress發(fā)現互聯(lián)網(wǎng)給金融業(yè)引入輕快、靈活基因的同時(shí)，是否還能留住金融業(yè)傳統中審慎、嚴謹的風(fēng)格?畢竟，這些風(fēng)格是金融業(yè)經(jīng)歷數百年若干經(jīng)濟周期后沉淀下來(lái)的遺產(chǎn)。

接下來(lái)，Cypress把自己作為余額寶用戶(hù)的一些擔憂(yōu)列出來(lái)，希望跟大家分享一下，一方面提醒投資者注意應有的風(fēng)險，另一方面也讓余額寶的相關(guān)開(kāi)發(fā)者知道，很多如同我一樣的用戶(hù)，已經(jīng)意識到余額寶的潛在風(fēng)險——余額寶不應該再一味擴規模了，現在有比擴規模激進(jìn)市場(chǎng)宣傳更需要做的事是將你們產(chǎn)品的安全墊準備厚一點(diǎn)，再厚一點(diǎn)……

余額寶背后隱藏著(zhù)三大風(fēng)險。

其一，市場(chǎng)風(fēng)險。作為金融產(chǎn)品，余額寶應當極其懼怕市場(chǎng)情緒的大悲與大喜，并要為此做充足準備。因為極端情緒往往伴隨著(zhù)極端行為，此時(shí)余額寶背后增利寶貨幣基金的巨額贖回現象就可能出現。

先來(lái)講講大悲，支付寶的老師Paypal就是前車(chē)之鑒了。Paypal很早就在美國推出了類(lèi)似余額寶的產(chǎn)品，與其產(chǎn)品掛鉤的貨幣基金在2000年曾創(chuàng )下超過(guò)5%的年化收益率(這跟現在的余額寶是不是很像?)，但是隨著(zhù)美聯(lián)儲降息刺激經(jīng)濟，尤其2008年金融危機后，以零利率政策刺激市場(chǎng)流動(dòng)性，Paypal貨幣基金產(chǎn)品的收益率暴跌，Paypal為了留住客戶(hù)，主動(dòng)放棄了大部分管理費用來(lái)維持收益率。但是，這似乎也沒(méi)有多少效果，苦不堪言的Paypal終于2011年清盤(pán)并關(guān)閉該產(chǎn)品。

是的，中國目前還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)美國2008年那樣引發(fā)大型金融機構關(guān)門(mén)的金融危機。但是，小型的市場(chǎng)違約風(fēng)險已經(jīng)出現，盡管貨幣市場(chǎng)基金的安全性看起來(lái)僅次于銀行存款。但貨幣市場(chǎng)出現違約帶來(lái)的市場(chǎng)恐慌以及其后果也許是眾多余額寶投資者難以想象的。

就在余額寶推出6月份，貨幣市場(chǎng)的資金利率一度飆升，余額寶喜笑顏開(kāi)地覺(jué)得自己找到了推出產(chǎn)品的好時(shí)間，但是幾乎很少有人知道，就在當月貨幣市場(chǎng)上出現了一次嚴重的違約。這次違約剛剛在光大銀行H股的上市招股書(shū)中披露出來(lái)，當月資金利率最高的那一天，該行與對手銀行之間一筆高達數十億元的資金拆借出現到期未償付(盡管第二天錢(qián)到賬了，但是引起當天的市場(chǎng)恐慌，使得利率急劇飆升)。話(huà)雖說(shuō)回來(lái)，央行對這種情況當然不會(huì )坐視不理，必要時(shí)定會(huì )出手，但回想一下余額寶出生之時(shí)的高收益誘惑，是不是有點(diǎn)刀口上舔血的味道呢?至少，不可期望這樣的高收益一直是常態(tài)。

再說(shuō)一下大喜。若是股市再現牛市，你覺(jué)得有多少人愿意讓自己的錢(qián)存放在貨幣基金中?再想一想剛剛過(guò)去的雙十一瘋狂購物的大喜，余額寶單日贖回61億元，這個(gè)數字算不算大?當時(shí)增利寶貨幣基金的規模為一千億余元，按照基金凈值10%以上的贖回算作巨額贖回來(lái)計算，余額寶若出現單日贖回在100億元以上，就有可能觸發(fā)巨額贖回條款，也就是說(shuō)，此時(shí)增利寶基金可能會(huì )宣布延遲或暫?；疒H回，出現文章開(kāi)頭提到的那種情景。

其二，內部風(fēng)險。余額寶牽涉的產(chǎn)品環(huán)節和技術(shù)問(wèn)題比一般貨幣基金多，與余額寶相關(guān)的任何一方出現信用問(wèn)題，都可能牽連到余額寶，并引發(fā)巨額贖回。這些關(guān)聯(lián)方包括天弘基金(例如某只基金出現老鼠倉……)，支付寶(例如出現技術(shù)問(wèn)題)，淘寶(例如出現信息泄露問(wèn)題)。

其三，行業(yè)風(fēng)險。隨著(zhù)類(lèi)余額寶產(chǎn)品紛紛推出，其中良莠不齊。若是其中有一些出現問(wèn)題，可能對目前投資者的樂(lè )觀(guān)情緒和投資信心會(huì )帶來(lái)重大影響。想一想，現在好像投資者都似乎很信任網(wǎng)絡(luò )公司的，這種信任其實(shí)建立在新朋友的“蜜月期”里，其中有多少是光環(huán)效應呢?

總之，余額寶可能比活期存款有更嚴重的潮汐現象，傳統商業(yè)銀行存款搬家的速度遠遠比不上余額寶24小時(shí)隨時(shí)隨地轉出的速度。

關(guān)于余額寶在出現巨額贖回時(shí)延遲或暫停轉出的問(wèn)題，請注意以下條款(摘自增利寶基金合同)：

八、暫停贖回或延緩支付贖回款項的情形

發(fā)生下列情形時(shí)，基金管理人可暫停接受投資人的贖回申請或延緩支付贖回款項：1、因不可抗力導致基金管理人不能支付贖回款項。

2 、發(fā)生基金合同規定的暫?；鹳Y產(chǎn)估值情況時(shí)，基金管理人可暫停接受投資人的贖回申請或延緩支付贖回款項。

3、證券交易所交易時(shí)間非正常停市，導致基金管理人無(wú)法計算當日基金資產(chǎn)凈值。

4 、本基金出現當日凈收益或累計未分配凈收益小于零的情形，為保護持有人的利益，基金管理人將暫停本基金的贖回。

5、連續兩個(gè)或兩個(gè)以上開(kāi)放日發(fā)生巨額贖回。

6、基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機構或注冊登記機構的技術(shù)保障等異常情況導致基金銷(xiāo)售系統或基金注冊登記系統或基金會(huì )計系統無(wú)法正常運。

7、法律法規規定或中國證監會(huì )認定的其他情形。

發(fā)生上述情形時(shí)，基金管理人應在當日報中國證監會(huì )備案，已確認的贖回申請，基金管理人應足額支付;如暫時(shí)不能足額支付，應將可支付部分按單個(gè)賬戶(hù)申請量占申請總量的比例分配給贖回申請人，未支付部分可延期支付，并以后續開(kāi)放日的基金份額凈值為依據計算贖回金額。若出現上述第4 、5 項所述情形，按基金合同的相關(guān)條款處理?；鸱蓊~持有人在申請贖回時(shí)可事先選擇將當日可能未獲受理部分予以撤銷(xiāo)。在暫停贖回的情況消除時(shí)，基金管理人應及時(shí)恢復贖回業(yè)務(wù)的辦理并公告。