何德文

創(chuàng )業(yè)投資律師，服務(wù)于創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)與投資人

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從現實(shí)情況看，馬云，柳傳志，任正非等都在其創(chuàng )辦的企業(yè)持有少量股票，而陳天橋、丁磊、史玉柱等在其創(chuàng )辦的企業(yè)具有控股地位。因此，對創(chuàng )業(yè)企業(yè)而言，很難說(shuō)有包治百病的股權分配方案。

但是，創(chuàng )業(yè)企業(yè)做股權分配方案時(shí)，我們建議考慮以下四個(gè)基本原則：

　1. 事為大

股權分配是分天下的制度設計。但是，大家只有先打下天下，分天下才有意義。

因此，創(chuàng )業(yè)企業(yè)的股權配置應該有利于團結大多數人群策群力把事業(yè)做好做大。否則，如果創(chuàng )業(yè)企業(yè)的事業(yè)做不起來(lái)，創(chuàng )始股東手里抓著(zhù)100%的股票也只是一張廢紙，甚至是100％的負債和義務(wù)。

　2. 資源配置

有人說(shuō)，創(chuàng )業(yè)玩的就是個(gè)拼圖游戲。

創(chuàng )業(yè)企業(yè)的股權結構是表象，股權結構背后反映的是創(chuàng )業(yè)企業(yè)生存、發(fā)展可以對接的各種資源，諸如團隊、技術(shù)、資本、渠道等。因此，創(chuàng )業(yè)企業(yè)的股權分配應有利于拼接利用上企業(yè)發(fā)展所需的各種資源，實(shí)現財散人聚。

3. 控制權

主要考慮兩方面，即創(chuàng )業(yè)團隊與外部資本控制權的分配，創(chuàng )始團隊內部控制權的分配。

創(chuàng )業(yè)企業(yè)實(shí)現控制權最直接有效的方法是股權控制。但是，創(chuàng )業(yè)企業(yè)為了對接利用外部資源，創(chuàng )始團隊的股權必然會(huì )持續被攤薄。股權被攤薄的情況下，創(chuàng )業(yè)企業(yè)還可以通過(guò)投票權委托、一致行動(dòng)人與?？ㄓ媱潱╠ual-class structure）等實(shí)現控制權。

需要說(shuō)明的是，創(chuàng )業(yè)團隊對企業(yè)的控制權是相對控制權，不是絕對控制權。一方面，創(chuàng )始團隊應對公司的具體經(jīng)營(yíng)管理有控制權，另一方面，應該通過(guò)賦予外部股東對少數特定重大事項（主要指企業(yè)股權變更相關(guān)重大經(jīng)濟事項）的一票否決權以保護投資人作為小股東的權利，也實(shí)現創(chuàng )始團隊與投資人之間權利的監督制衡。

4. 股權兌現

這主要針對創(chuàng )始團隊。

比如，某創(chuàng )始股東持有創(chuàng )業(yè)企業(yè)30％股權，但干滿(mǎn)1年就拍屁股離職走人。如果允許該離職但不繼續對創(chuàng )業(yè)企業(yè)做貢獻的創(chuàng )始股東保留該30％股權，其他留下來(lái)繼續創(chuàng )業(yè)的團隊成員吭哧吭哧為他打工，這既不合理，也不公允。因此，對創(chuàng )始股東的股權設定股權兌現(vesting)與離職時(shí)股權的回購制度（redemption or repurchase）很有必要。