1、投資最怕的是系統性風(fēng)險，創(chuàng )業(yè)也一樣。所謂系統性風(fēng)險，就是這種風(fēng)險是來(lái)自外部的，非自身可以控制，但風(fēng)險的成因則是自身對趨勢的誤判，或過(guò)于前瞻，或過(guò)于自我。

2、在正確的時(shí)間做正確的事，是每個(gè)人都追求的境界。但是，你永遠都不知道現在所處的時(shí)間和所做的事情是否正好在那個(gè)節點(diǎn)上，所以，保守主義，或者相對的保守主義，常常是更為有效的方式。

3、選擇投資作為自己的職業(yè)，也就意味著(zhù)你必須終生都與保守主義的價(jià)值觀(guān)為伍，以有罪推論的眼光來(lái)看待項目和看待對方的人。

4、對待朋友，我們當然要正直，要誠心正意;但是面對動(dòng)輒千萬(wàn)的投資，面對基于各自立場(chǎng)的生意，利益才是雙方關(guān)注的焦點(diǎn)，分清朋友和生意的界限，是一種更為職業(yè)和專(zhuān)業(yè)的方式，因為在面對生意的時(shí)候，我們并不是一種單純的個(gè)人行為，不管這個(gè)事情是不是由你一個(gè)人在運作，你只能代表公司，你的失誤或者成功都與公司的利益息息相關(guān)。

5、所謂公司，在德魯克的定義中是指一個(gè)能夠創(chuàng )造了顧客的組織。你當然要提供盡可能好的產(chǎn)品和服務(wù)，但背后是理性人之間的交易。交易并不可惡，屁股決定了腦袋，交情是生意的潤滑劑，但不是生意成交的關(guān)鍵。

6、在生意的過(guò)程中，我們最大的困惑是信息的不對稱(chēng)。除了項目本身的情況，更重要的是對方的想法，即在公開(kāi)數據之外對方的意圖。這種意圖，很多時(shí)候你并不能通過(guò)理性的方式，通過(guò)研究通過(guò)計算去獲取，它更多的時(shí)候來(lái)自于菲利普費雪所說(shuō)的“閑聊”。

7、赫布科恩把談判定義為“綜合運用一個(gè)人的信息和力量，在多種力量所形成的結構網(wǎng)的張力范圍之內去影響人們的慣常行為及反應”，他認為談判的決定性因素一是信息的多少和準確度;二是對時(shí)間的把控，他急還是你急;三是力量，換句話(huà)說(shuō)你擁有怎樣的氣場(chǎng)。一個(gè)微妙的舉止，一句話(huà)的得體與否，都可以影響雙方氣場(chǎng)的強弱。不卑不亢當然是最不錯的方式，但很多時(shí)候我們總是輕易將自己的意圖寫(xiě)在臉上。你如何急迫地希望達成交易，你的公司如何的弱小，你掌握的信息如此至少，種種，都會(huì )在你的舉手投足中流露出來(lái)。

8、所以，因為信息的不對稱(chēng)，或者，因為缺少感知信息的能力，或者無(wú)法控制內心的焦急，我們就選擇與對方談戀愛(ài)------將自己的欽佩之情毫無(wú)掩藏地表露出來(lái)，以過(guò)分的誠懇將自己的信息統統告訴對方，想對方所想，傾我所能為對方尋找和設計解決問(wèn)題的方案。這樣做當然可以獲得對方的好感，甚至運氣好的時(shí)候還有可能得到幾個(gè)相互欣賞與愛(ài)戀的知己。但是，很多時(shí)候更多的結果是-----你燃燒了自己，只是照亮了對方。男人和女人談戀愛(ài)可以，但生意卻萬(wàn)萬(wàn)行不得。你的一片熱誠，常常會(huì )被對方所用，使自己陷于被動(dòng)和失敗。“我本將心照明月，奈何明月照溝渠”!

9、談判對于投資的重要性，無(wú)論怎么形容都不會(huì )過(guò)分。投資的標的太過(guò)巨大，微小的變化，帶來(lái)的差異都堪稱(chēng)巨大，因為價(jià)值的評估本身沒(méi)有一套行之有效的精確方法，價(jià)格的變化純粹取決預期，取決于對未來(lái)成長(cháng)性的模糊判斷，而預期是多么主觀(guān)的東西，一時(shí)一事，一點(diǎn)一滴，都可以對預期產(chǎn)生影響。

10、這么強調談判的重要性，并不是要將談判上升到生意的全部，或者刻意要從別人那里獲取額外的好處。談判的意義在于，你可以用恰當的方式對自己的利益進(jìn)行保護，尤其是投資行業(yè)過(guò)分火爆的當下，燥熱的市場(chǎng)已經(jīng)催生了項目方并不合理的預期，資本已經(jīng)處在了買(mǎi)方市場(chǎng)的尷尬地位，如果你仍然以當下的燥熱來(lái)預期將來(lái)的價(jià)值，就很可能給子帶來(lái)滅頂之災。是的，滅頂之災!

11、在格雷厄姆的理論和巴菲特的投資實(shí)踐中，除了將股份當作整個(gè)生意的一部分之外，最為重要的觀(guān)點(diǎn)就是安全邊際了，而安全邊際的基礎就是價(jià)格，永遠不要以樂(lè )觀(guān)的未來(lái)收益來(lái)評估現在的價(jià)格，安全才是投資最為重要的哲學(xué)。

12、談判的意義更多的時(shí)候也不是體現在價(jià)格上，它還是把事情順利做成的必要手段。你的對手常常是那些已經(jīng)有過(guò)1000張合同談判經(jīng)驗的老手，察言觀(guān)色本來(lái)就是他們的強項，你的不合理或者不得體的行為和表現，在不經(jīng)意間會(huì )傳達出一些錯誤的信息，也許那并非你的本意，但卻給了他不合理的預期，當你在事后需要竭力去扭轉和解釋的時(shí)候，你已經(jīng)深陷被動(dòng)。最后，你要么被迫妥協(xié)，要么是把事情徹底演砸。

13、在投資的過(guò)程中，專(zhuān)業(yè)最多也就占到30%的份額，另外的70%是性格、教養和知識。當然，那30%你必須演練到爐火純青的程度，那是你的手藝，是基本的詞匯量和平仄的功夫，但絕妙的詩(shī)句全賴(lài)于詩(shī)外的功夫。成功的投資者是一種更接近于老中醫的職業(yè)，望聞問(wèn)切是基本的功夫，準確的判斷來(lái)自于經(jīng)驗，巴菲特說(shuō)好企業(yè)是可以聞出來(lái)的，說(shuō)的就是這個(gè)意思。技術(shù)到了，但是修為不夠，你同樣成不了一個(gè)優(yōu)秀的投資人。

14、似乎沒(méi)有一個(gè)行當，與人性有著(zhù)這么密切的關(guān)聯(lián)。貪婪與恐懼幾乎就涵蓋了人性的全部，人只有在性和金錢(qián)面前，才會(huì )無(wú)法控制自己的欲望而進(jìn)退失據。一個(gè)合格的投資者就是一個(gè)能夠控制自己欲望的人，一個(gè)以保守主義和悲觀(guān)主義為行事準則的人。“不以物喜，不以己悲”，做到了這些，你是不是看起來(lái)就像一個(gè)圣人一般?當然，那是巴菲特、芒格和費雪的境界，但卻是我們必須時(shí)刻仰視刻意接近的標桿。也許終其一生，我們都無(wú)法接近，但至少，我們要讓自己的臉上留下些許從容淡然的痕跡，至少不要留下太多恐懼與貪婪的痕跡，留下被焦慮折磨過(guò)的痕跡。象由心生，你的表情每時(shí)每刻都在出賣(mài)你的內心。

15、終其一生，我們都在經(jīng)營(yíng)著(zhù)信任。信任被德國社會(huì )學(xué)家盧曼稱(chēng)作是一個(gè)社會(huì )復雜性的簡(jiǎn)化機制。社會(huì )是這樣，團隊之間更是這樣。之所以被稱(chēng)為團隊，其前提就是彼此之間的信任，如果沒(méi)有了基本的互信和基于信任的彼此依賴(lài)，那么，增加的溝通成本和由溝通不暢產(chǎn)生的摩擦成本，都將給組織帶來(lái)巨大的傷害。對話(huà)需要基礎，價(jià)值觀(guān)需要認同，知識和判斷能力也需要彼此基本的認知，團隊的配置也是基于對對方的充分了解，同樣地，過(guò)分的高估或偏狹的自我認知，都容易導致信任的喪失。因為信任是來(lái)自對你一貫行為的認知，一貫的偏狹，一貫的違背常識，都會(huì )使認知的基礎發(fā)生偏移。

16、但是，很多時(shí)候信任的減弱也來(lái)自于你對對方能力的錯誤估計，也許某些東西本非對方所長(cháng)，你卻無(wú)端地賦予依賴(lài)，當事實(shí)顯現出來(lái)的時(shí)候，你就陷入了被動(dòng)，因為那本來(lái)就不是他所擁有的，是你自以為是的幻覺(jué)。就像戀愛(ài)，明明是尋常顏色，在愛(ài)慕的眼里卻一派春色。

17、在芒格眼里，有兩個(gè)傾向會(huì )引起的可怕后果：1)動(dòng)機引起的偏見(jiàn)，這種先天的認知傾向，認為對職業(yè)有利的東西必將對客戶(hù)或者廣義上的文明有利。2)帶錘子的人式的傾向，“對于一個(gè)只有一把錘子的人來(lái)說(shuō)，任何問(wèn)題看起來(lái)都很像釘子。” 投資人最怕的就是這種由動(dòng)機和自戀導致的錯誤，尤其是后者，嚴重的常常會(huì )對明顯的問(wèn)題用自我催眠的方式予以回避和自我說(shuō)服。因為信息的不完整，因為預期的無(wú)法精確，在面對一個(gè)案子的時(shí)候，常常會(huì )犯上自我催眠的毛病，一個(gè)項目存在著(zhù)，它當然是合理的，所以你總是可以為它歸納出100條好的理由。但是，好，從來(lái)就不是一個(gè)促使你投資的理由。它的不好是可控的，它的不好是可以修正的，它的不好并不足以毀滅你的投資，那才是你真正下單的原因。

18、投資是在風(fēng)險可控情況下的概率博弈。風(fēng)險可控是最基礎的前提，這個(gè)風(fēng)險可控包含了多重意義。從個(gè)人的角度講，你本身是一個(gè)富人，投資的錢(qián)并不會(huì )對你的生活造成影響，而項目又有值得下注的理由，比如朱敏對聚光的投資，不是朱敏在投資前已經(jīng)看清了項目的未來(lái)，而是那60萬(wàn)美金只占他財富總值很小的一部分，就算失敗也不會(huì )有影響;從機構的角度講，如果你已經(jīng)有足夠的收益，那么，在資金充裕的情況下對早期項目進(jìn)行少量布局也是應該的，但這種布局也同樣不是基于他看得有多清楚;另外一種控制風(fēng)險的方式是專(zhuān)業(yè)化的集中布局，比如策源在web2.0的投資，最后收獲豆瓣，就是這個(gè)道理。排除了這三種情況，對早期項目的投資都要慎之又慎，因為我們實(shí)在找不出一種可以控制風(fēng)險的方法，那種基于我看懂而別人沒(méi)看懂的理由，其背后的邏輯都是基于對自己過(guò)分自信。這種行為，在哈耶克的哲學(xué)里叫作“致命的自負”，那是一條“通往奴役之路”的道路。

19、前面講到“存在即合理”，一個(gè)項目在著(zhù)，總可以找到100條它存在它存活它做大的理由;但是導致這個(gè)項目死亡和不死不活的理由，才是真正值得我們關(guān)心的東西，芒格說(shuō)“如果我知道去什么地方一定會(huì )死，那我就肯定不要去”，如果我們知道出現某種情形他注定會(huì )死，并且這種情況的出現還不是一個(gè)小概率事件，你還能對它下注嗎?