湖南湘投高科技創(chuàng )業(yè)投資公司總經(jīng)理

謝暄學(xué)工程管理出身，剛入行的時(shí)候，他還不懂什么是創(chuàng )投，他說(shuō)他做這一行完全是機緣巧合。

1999年，湖南湘投控股集團籌備成立投資公司，謝暄就在這個(gè)時(shí)候被指派進(jìn)入籌備小組，公司也于2000年2月份成立。在此之前，他從未接觸過(guò)創(chuàng )投。到如今，他已在創(chuàng )投行業(yè)摸爬滾打了13年，成為湖南湘投高科技創(chuàng )業(yè)投資有限公司總經(jīng)理。

作為創(chuàng )投湘軍中比較特殊的一只，謝暄帶領(lǐng)的湘投高創(chuàng )投是純國資背景，一方面，他們擁有民營(yíng)創(chuàng )投很難得到的“地利人和”，另一方面，體制的束縛也在日益白熱化的競爭中凸顯出來(lái)。

投資三一重工：成名之作卻遺憾至今

采訪(fǎng)謝暄，就不能不說(shuō)三一重工，這是謝暄投資生涯的成名之作，也是他至今最大的遺憾。提到三一重工，謝暄的語(yǔ)氣總是充滿(mǎn)遺憾。作為第一輪投資人，湘投高創(chuàng )投2000年出資300萬(wàn)投資三一重工，占股1.86%，成為第二大股東。然而，由于體制要求國有創(chuàng )投每年有保值增值的業(yè)績(jì)指標，謝暄和他的團隊不得不過(guò)早把所持有的三一重工的股份賣(mài)了出去。

“300萬(wàn)投入最后2400萬(wàn)退出，翻了8倍多，看上去這個(gè)投資成績(jì)也不算差，但是當年如果我們堅守了下來(lái)，投資回報將達到600倍，也就是18個(gè)多億?？墒菫榱水斈陿I(yè)績(jì)達標，我們不得不過(guò)早把三一賣(mài)了。相當于我們曾經(jīng)騎上了一匹黑馬，結果中途被顛了下來(lái)。”謝暄說(shuō)，“沒(méi)辦法，國有企業(yè)固化的考核要求和創(chuàng )投行業(yè)的特殊性存在矛盾。”

謝暄說(shuō)，三一的案例給我們好好地上了一課，一是國有創(chuàng )投必須逐步市場(chǎng)化，增強活力，二是“怎么完整得做好一個(gè)項目”，就是說(shuō)投資并不是投錢(qián)就完事，還需要把握好退出時(shí)機，將各方面的因素綜合考慮周全。

冷一冷不見(jiàn)得是壞事

“如果募資繼續很容易，那基本上又回到了"全民PE"的狂熱狀態(tài)。”在談到整個(gè)創(chuàng )投行業(yè)降溫的問(wèn)題時(shí)，謝暄認為“冷一冷不見(jiàn)得是壞事”。

謝暄認為，前兩年募資太容易，有太多的熱錢(qián)關(guān)注這一行，出現了很多新生創(chuàng )投公司，行業(yè)發(fā)展有些“過(guò)頭”，而現在行業(yè)發(fā)展進(jìn)入低谷期，更有利于具有經(jīng)驗和專(zhuān)業(yè)水平的創(chuàng )投公司脫穎而出，這對于創(chuàng )投行業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展是有利的。“我現在都感覺(jué)到競爭同行正在慢慢變少，過(guò)3年以后基本可以看出哪些基金是在裸泳。我認為會(huì )有三分之二的創(chuàng )投公司會(huì )出局。”他說(shuō)。

謝暄同時(shí)坦言，湘投高創(chuàng )投也減緩了投資節奏。“去年我們就只用2000萬(wàn)投資一個(gè)項目偉暉新材，公司是做新材料的。去年我們考察的項目都是前幾年物色好的，結果發(fā)現80%以上的企業(yè)都存在業(yè)績(jì)下滑的問(wèn)題，有的企業(yè)甚至業(yè)績(jì)大幅下滑，這樣的時(shí)間點(diǎn)應該更加謹慎。”

在湘投高創(chuàng )投內部，去年制定了兩個(gè)標準：一是精品策略，找項目中的精品，可投可不投的堅決不投;二是控制成本。謝暄說(shuō)，如果不采取一些特殊的手段，消化這個(gè)“堰塞湖”估計需要五六年的時(shí)間，也就是說(shuō)現在所投的項目要差不多5年以后才能考慮上市，而且這期間還會(huì )存在太多不確定性;再說(shuō)，如果現在還以前兩年十幾倍、二十幾倍的市盈率去投項目，除非這個(gè)企業(yè)每年都有很高的成長(cháng)，才能逐步攤掉這個(gè)投資成本。但事實(shí)上，在目前經(jīng)濟比較低迷的形勢下，極少有企業(yè)能夠以這種超常規的速度發(fā)展。因此，現在如果加大力度去投資，結果很難預料。“今年我們投資依然會(huì )非常謹慎，除非"堰塞湖"的問(wèn)題得到解決，否則不會(huì )加快投資步伐。”謝暄說(shuō)。

一場(chǎng)在所難免的改革

“我們在準備成立管理公司，不管怎么說(shuō)這也是與市場(chǎng)接軌的方式，現在初步方案已經(jīng)制定出來(lái)，今后會(huì )沿著(zhù)這條路走下去。”謝暄說(shuō)，國有創(chuàng )投有“國”字背景，在湖南當地投項目有“地利人和”的優(yōu)勢，可是與此同時(shí)，體制的種種約束也讓他覺(jué)得越來(lái)越放不開(kāi)手腳。

謝暄表示，以當前創(chuàng )投最關(guān)注的退出問(wèn)題為例，現在退出問(wèn)題成為國有創(chuàng )投非常頭疼的事情。國有創(chuàng )投最方便的退出方式是首次公開(kāi)募股(IPO)，除了IPO以外，其他的退出方式都要走產(chǎn)權交易所的程序，非常繁瑣。他說(shuō)，只要不是IPO退出的項目，都是同樣一個(gè)流程，主導思想是必須通過(guò)產(chǎn)權交易所掛牌，以公平公正公開(kāi)的形式，來(lái)進(jìn)行退出轉讓?zhuān)悦庠斐蓢匈Y產(chǎn)流失。公司退出一個(gè)項目，必須先向集團打報告，集團再向國資委報告，湖南國資委有個(gè)中介機構評介庫，會(huì )從中抽一家評估機構到要退出的企業(yè)進(jìn)行評估、審計等一系列的工作，這一系列的工作從進(jìn)場(chǎng)到完成最起碼需要兩個(gè)月的時(shí)間。待這一工作完成之后，需要再得到國資委的認可，如果沒(méi)意見(jiàn)了，才能去產(chǎn)權交易所聯(lián)系掛牌，掛牌之后還要公示一段時(shí)間。所以，通過(guò)非IPO之外的方式退出，最快需要7個(gè)月的時(shí)間。

“但民營(yíng)創(chuàng )投就不用這些繁瑣的程序，一天就能完成交易。相比之下，我們效率非常低，和他們都不在一個(gè)起跑線(xiàn)。”謝暄說(shuō)。

他指出，還有國有創(chuàng )投股劃轉社保的問(wèn)題等等，都讓國有創(chuàng )投在與民營(yíng)創(chuàng )投競爭時(shí)喪失優(yōu)勢，沒(méi)法和他們競爭。“我們希望通過(guò)成立管理公司，以進(jìn)一步與市場(chǎng)接軌的方式增強競爭力。”

冬天過(guò)后再迎高潮

從公司成立至今，湘投高創(chuàng )投已經(jīng)歷了13年風(fēng)雨。

“我們現在以經(jīng)歷過(guò)冬天的心態(tài)來(lái)看待行業(yè)，每個(gè)行業(yè)有高潮就會(huì )有低谷，不必急，保持平常心，冬天過(guò)后又會(huì )迎來(lái)高潮，機會(huì )總是會(huì )再來(lái)，關(guān)鍵是在等待的期間苦練內功，把所投的項目培育好。”謝暄表示，這幾年行業(yè)太浮躁，來(lái)錢(qián)來(lái)得太快，今后創(chuàng )投行業(yè)將發(fā)展成為一個(gè)很開(kāi)放的行業(yè)，暴利會(huì )逐漸消失，行業(yè)投資回報率還會(huì )繼續下降，這也是創(chuàng )投行業(yè)走向成熟的一個(gè)表現。而與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)洗牌期后，未來(lái)真正能做大做強的創(chuàng )投也會(huì )是這些內功扎實(shí)的創(chuàng )投公司。

謝暄表示，現在行情不好，錢(qián)投不出去，很多創(chuàng )投去做定向增發(fā)、炒股等等，這些行為短期或許可以獲利頗豐，但從長(cháng)遠來(lái)看，這些領(lǐng)域畢竟不是主業(yè)，炒股很難和公募私募基金相比，也難和券商競爭。

他認為，術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻，創(chuàng )投公司生存下去并繼續做大做強必須要有自己的專(zhuān)長(cháng)、自己的強項，“所以最終我們還是要回歸自己的本行。”