聲勢浩大、歷時(shí)兩個(gè)多月的IPO在審企業(yè)2012年財務(wù)自查終于告一段落。

截至4月3日，共612家企業(yè)提交自查工作報告，166家IPO在審企業(yè)提交了終止審查申請，30家創(chuàng )業(yè)板IPO公司因未提交自查工作報告被中止審查。

讓人意想不到的是，早在2012年7月31日發(fā)審過(guò)會(huì )的神舟電腦，竟然因不能按時(shí)提交自查報告而中止審查，三番五次闖關(guān)失利的神舟電腦，或將倒在財務(wù)自查結束前夜。

業(yè)內人士對已過(guò)會(huì )創(chuàng )業(yè)板IPO企業(yè)申請中止審查的普遍看法是：除非確實(shí)業(yè)績(jì)下滑不行了，否則，無(wú)論如何都要闖一下的。

上海某券商資深投行人士則指出，“神舟電腦申請中止審查我們毫不意外，感到意外的是，他們?yōu)槭裁催€不撤材料，主動(dòng)申請終止審查。”

神舟電腦IPO一波三折背后，究竟有何玄機?

自查報告胎死腹中真相追問(wèn)

“已過(guò)會(huì )的神舟電腦不能按時(shí)提交自查報告顯然不正常。按正常邏輯，發(fā)審委核準通過(guò)意味著(zhù)公司馬上即可公開(kāi)發(fā)行了，此時(shí)能往前趕就往前趕 ，如果真的業(yè)績(jì)下滑了，就終止審查，何苦選擇暫時(shí)中止?”

神舟電腦無(wú)法按時(shí)提交自查工作報告而又選擇中止審查的做法，令業(yè)內人士深感不解，前述上海某券商資深人士如此評價(jià)。

另一位上海券商投行內核小組人士告訴記者，“IPO在審企業(yè)不能按時(shí)提供自查報告有多種原因，一是之前的投行盡職調查范圍重點(diǎn)不一樣，以前關(guān)注的程度比較形式化，經(jīng)銷(xiāo)商走訪(fǎng)都沒(méi)做，對大客戶(hù)交易的真實(shí)性和合理性沒(méi)有獨立調查，尤其是審計范疇的事情，工作量會(huì )更大，相關(guān)核查工作無(wú)法在規定時(shí)間內完成”。

“還有就是企業(yè)確實(shí)存在問(wèn)題，在以往IPO審核過(guò)程中回避關(guān)鍵問(wèn)題，現在要求說(shuō)了，不敢說(shuō)了;三是投行保薦機構迫于財務(wù)大檢查高壓，對項目本身的風(fēng)險評估內部發(fā)生重大爭議，為保險起見(jiàn)，要求項目小組對未決事項深入核查，待相關(guān)疑點(diǎn)消除后再上會(huì )。”上述業(yè)內人士稱(chēng)。

至于神舟電腦不能按時(shí)提交自查報告的原因，業(yè)內人士只能是根據經(jīng)驗猜測，但可以肯定的是，神舟電腦一定有抉擇不下的事情。

記者為此嘗試與神舟電腦、保薦機構海通證券及其IPO會(huì )計師、律師事務(wù)所取得聯(lián)系，但相關(guān)機構不是說(shuō)項目負責人不在，就是要求記者留下聯(lián)系電話(huà)，待負責人回來(lái)后予以答復。但至截稿時(shí)，無(wú)一方給出明確說(shuō)法。

到底是什么令神舟電腦如此猶豫不決?

造假疑云揮之不去

事實(shí)上，外界對神舟電腦IPO財務(wù)造假的質(zhì)疑一直不絕于耳。

記者對公司披露的產(chǎn)銷(xiāo)量及產(chǎn)成品存貨構成數據統計分析發(fā)現，神舟電腦筆記本存貨單位成本與銷(xiāo)售單位成本存在顯著(zhù)差異。

2009年，神舟電腦筆記本產(chǎn)成品金額19051.91萬(wàn)元，依其當年產(chǎn)銷(xiāo)量測算的存貨數量為20362臺，由此得出的筆記本產(chǎn)成品單位成本為9577.60元，較其結轉的銷(xiāo)售單位成本高出383.62%，較單位售價(jià)高出299.59%。

此后兩年，類(lèi)似現象仍然存在。

從會(huì )計常識角度看，產(chǎn)品單位銷(xiāo)售成本應該與產(chǎn)成品存貨單位成本沒(méi)有太大差異，如測算得出的神舟電腦筆記本存貨單位成本數據是真實(shí)準確的，那么神舟電腦不是人為降低營(yíng)業(yè)成本攤銷(xiāo)，就是變相虧本大甩賣(mài)。產(chǎn)成品存貨單位成本高于售價(jià)與財務(wù)和市場(chǎng)常識嚴重相悖。

除了營(yíng)業(yè)成本確認、存貨計價(jià)令人生疑，神舟電腦對其產(chǎn)能利用率及市場(chǎng)份額的陳述也涉嫌刻意營(yíng)造IPO前的虛假繁榮。

2009年-2011年，公司筆記本電腦的產(chǎn)能利用率分別為119.51%、121.29%、132.94%，筆記本生產(chǎn)產(chǎn)能?chē)乐夭蛔愕木跋笥腿欢?/p>

然而，來(lái)自聯(lián)想電腦的一位銷(xiāo)售人士則告訴記者，神舟電腦如此之高的產(chǎn)能利用率是不可能實(shí)現的。

據其介紹，目前所有PC制造商訂單生產(chǎn)基本上都是三班倒滿(mǎn)負荷運轉，不存在增加人手提高產(chǎn)能利用率的可能，實(shí)際上也是完全不可能做到的。 “中國的PC制造廠(chǎng)商不是想大幅提高產(chǎn)能利用率就能提高的。就說(shuō)CPU，從英特爾手里拿貨，就是聯(lián)想都需提前三個(gè)月向英特爾下采購數量訂單。即使訂單突然爆發(fā)式增長(cháng)，但你手里沒(méi)有CPU，還是沒(méi)法生產(chǎn)。”

業(yè)內人士分析，神舟電腦產(chǎn)能異常就只有一種可能，其關(guān)鍵電腦配件委托外部合作伙伴采購，將外部代工產(chǎn)量算成自己的實(shí)際產(chǎn)量，但該猜測被公司公開(kāi)否認。

事實(shí)上，神舟電腦明顯虛假陳述的是其市場(chǎng)份額。據其招股書(shū)披露，2010年公司筆記本銷(xiāo)售額占全國市場(chǎng)份額的4.3%，當年全國銷(xiāo)售金額1042.5億元。

據此推算，假設其市場(chǎng)份額穩定不變，公司每臺筆記本售價(jià)至少達3816.73元才能達到4.3%的國內市場(chǎng)占比，而該售價(jià)較公司披露的2510.18元整整高出52.05%。顯然，按公司銷(xiāo)售均價(jià)根本無(wú)法實(shí)現4.3%的市場(chǎng)份額。

此外，神舟電腦經(jīng)銷(xiāo)商大客戶(hù)的真實(shí)性、合理性也格外值得關(guān)注。

神舟電腦自詡“構建扁平化營(yíng)銷(xiāo)渠道，優(yōu)勢凸顯”，號稱(chēng)在全國擁有近50家分公司，分公司根據市場(chǎng)密度分布。但2009年-2011年，物流平臺公司分銷(xiāo)卻成了公司前十大客戶(hù)的座上賓。

業(yè)內人士告訴記者，神舟電腦物流平臺分銷(xiāo)模式的合法性存疑，公司大客戶(hù)委托物流公司下單，并不是為了以更低成本拿到貨品，而是與物流公司勾結虛開(kāi)發(fā)票，套稅獲利。

神舟電腦廣州分公司的一位銷(xiāo)售經(jīng)理曾明確告訴記者，“那些物流公司分銷(xiāo)就是玩兒錢(qián)的，說(shuō)白了，大客戶(hù)委托物流公司下單，一是賺稅點(diǎn)，二是讓物流公司墊資，物流公司又拿著(zhù)票據到銀行融資。”

IPO命運懸而未決

“至5月31日，既未提交自查報告，也未提交終止審查申請的，證監會(huì )將啟動(dòng)專(zhuān)項復核程序，要求另聘會(huì )計師事務(wù)所對發(fā)行人財務(wù)資料進(jìn)行復核;證監會(huì )將視復核情況決定是否現場(chǎng)檢查或提請稽查提前介入。”證監會(huì )相關(guān)負責人此前公開(kāi)表示。

“3月31日前提交申請中止審查的企業(yè)大部分有無(wú)法對外言說(shuō)的問(wèn)題。一般晚十天半個(gè)月就應完成核查了，再晚就是問(wèn)題非常嚴重，4月30日前沒(méi)恢復審核的估計就廢了。”深圳某知名券商投行負責人認為。

上海某券商的投行負責人亦告訴記者，“由于證監會(huì )還要搞第二批抽查，那些中止審查公司被抽中概率要比第一次大得多，估計有很多中止審查企業(yè)最后會(huì )變成申請終止審查。”

還有投行人士則認為，“神舟電腦行業(yè)不行，沒(méi)有核心競爭力，當初能夠發(fā)審過(guò)會(huì )就是一個(gè)奇跡。”

本報記者注意到，在表決核準神舟電腦IPO的七名創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委員中，有三名發(fā)審委員與問(wèn)題IPO公司放行有染。

其中，發(fā)審委委員李文祥為IPO造假的新大地放行，李童云為上市僅一個(gè)月便預告業(yè)績(jì)下滑95%的珈偉股份放行，發(fā)審委委員張君為中磊會(huì )計師事務(wù)所副主任，中磊則是萬(wàn)福生科IPO的審計機構。

業(yè)內人士指出，“預審員反饋意見(jiàn)很給力，中止審查后再復活可不容易，部分企業(yè)拿到反饋意見(jiàn)就撤了。中止審查的大部分原因是對反饋意見(jiàn)不能及時(shí)回復，都是因為被問(wèn)到痛點(diǎn)無(wú)法回復或難以回復，能從中止審查復活的企業(yè)屈指可數。”

截至2012年底，創(chuàng )業(yè)板有20家企業(yè)申請中止審查，其中18家選擇撤回資料，有兩家未能提交自查報告，未提交自查報告的兩家公司經(jīng)過(guò)短暫復活后依然撤回了材料。

神舟電腦或許能在5月31日最后大限前提交自查報告，但幸運之神還會(huì )降臨到它的頭上嗎?