“如果說(shuō)過(guò)去的十年是中國投資業(yè)的黃金十年，那么未來(lái)的十年恐怕是‘黃銅’十年——跳過(guò)原本該有的‘白銀’年代。”說(shuō)到目前的投資環(huán)境，軟銀中國創(chuàng )業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)“軟銀中國”)的主管合伙人華平博士告訴《中國經(jīng)濟周刊》，“黃銅十年”仍屬比較健康的成長(cháng)期，尤其是對一些專(zhuān)注投資新興產(chǎn)業(yè)的投資機構，依然會(huì )存在不錯的機會(huì )。

　　作為一家老牌的VC(風(fēng)險投資)，軟銀中國因為挖掘到了阿里巴巴、分眾傳媒等高達數十倍回報的項目而名聲大震。如今，它又瞄上了天津海泰環(huán)保，一家把廢棄的輪胎提煉成了可重復使用的鋪路原料的公司，該原料質(zhì)量相當于機場(chǎng)跑道的原料等級，而且比瀝青每鋪100公里路可減少4000噸原油的使用。在“伯樂(lè )”軟銀中國的“下一個(gè)阿里巴巴陣列”里，這樣的“千里馬”比比皆是。

　　一個(gè)原本不錯的行業(yè)

　　2001年、2006年和2012年，是中國創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)展歷史上三個(gè)重要的轉折之年。中國風(fēng)險投資從起步到本土企業(yè)嶄露頭角，再到2012年中國創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)不斷下滑，大浪淘沙，基本每五年就會(huì )形成一個(gè)新的市場(chǎng)格局?？v觀(guān)這三個(gè)階段的中國風(fēng)險投資50強，僅有11家機構三次出現在榜單上，軟銀中國就是其中之一。

　　對曾經(jīng)孵化過(guò)阿里巴巴、淘寶、分眾傳媒、迪安診斷、神霧、普利盛、萬(wàn)國數據等高成長(cháng)公司的軟銀中國來(lái)說(shuō)，現在他們掌握了更多的錢(qián)，要做的就是發(fā)現下一個(gè)阿里巴巴。

　　在華平看來(lái)，中國風(fēng)險投資行業(yè)的競爭曲線(xiàn)走得過(guò)分陡峭—— 一個(gè)原本不錯的行業(yè)，由于參與的企業(yè)蜂擁而上，使得調整期來(lái)得快、調整幅度大，利潤水平也大幅下降。這種境況與美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)期的情形非常相似，很多投資機構都受傷無(wú)法退出，回報為負數的比比皆是。如果再融資出現問(wèn)題，很多投資公司就此消失了?，F在的美國，風(fēng)險投資已經(jīng)鮮有暴利，只有少數企業(yè)能得到健康的回報。

　　與一些業(yè)務(wù)快速膨脹又迅速萎縮的風(fēng)險投資企業(yè)相比，軟銀中國在外界看來(lái)顯得過(guò)于低調。其實(shí)，即使在被稱(chēng)為“VC/PE嚴冬”的2012年，軟銀中國也投了10多個(gè)項目，和往年的差別不大，沒(méi)有放慢速度。

　　“有一點(diǎn)我們很自信，那就是我們投了很多好公司，所以對退出時(shí)間的敏感度沒(méi)那么高，這就是好的公司和一般公司的差別。”雖然VC和PE(私募股權投資)面臨IPO“堰塞湖”，“中概股”遭受阻擊等諸多現實(shí)困境，但華平認為，好的公司即便目前不退出也會(huì )健康成長(cháng)，今后更有價(jià)值;有些公司如現在不上市，可能沒(méi)有后續資金支持，導致業(yè)績(jì)下滑，將來(lái)就更難上市了。因此，最重要的還是投資策略要對，找到更有價(jià)值的公司。

　　投資“3+1”

　　在外界看來(lái)，軟銀中國戰略的正確實(shí)施得益于它的投資“三劍客”。

　　軟銀中國的主管合伙人中，薛村禾和宋安瀾擁有UT斯達康的共同創(chuàng )業(yè)經(jīng)驗，這家電信運營(yíng)商曾創(chuàng )造過(guò)50億美元市值。華平曾在麥肯錫及西門(mén)子等跨國公司工作。三人資深的行業(yè)背景，讓軟銀中國趕上了互聯(lián)網(wǎng)投資的第一撥浪潮，投下了阿里巴巴、淘寶、分眾傳媒等明星項目，一舉奠定了他們在風(fēng)險投資行業(yè)的地位。

　　2009年，同方股份有限公司前副總裁劉天民的加盟，又進(jìn)一步加強了軟銀中國TMT(數字新媒體)領(lǐng)域的實(shí)力。

　　2012年，全球私募股權投資最熱門(mén)的四大行業(yè)分別是消費品行業(yè)、醫療健康行業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)和工業(yè)制造業(yè)。由工業(yè)化、城市化、消費升級三大引擎所帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展容量，給風(fēng)險投資公司提供了市場(chǎng)機會(huì )。

　　軟銀中國團隊把三大增長(cháng)引擎用一張形象的圖來(lái)表達：三個(gè)老式的火車(chē)頭正在冒煙行駛。“工業(yè)化發(fā)展需要大量的能源輸入，與此同時(shí)就造成了環(huán)境問(wèn)題。而城市化、消費升級必然會(huì )提升消費品、醫療衛生以及TMT等方面的需求，這四個(gè)元素一起構成了我們的投資主題。”軟銀中國主管合伙人宋安瀾告訴《中國經(jīng)濟周刊》。

　　回歸創(chuàng )投本質(zhì)

　　同樣的投資方向，軟銀中國的投資為何回報高?

　　與其他機構相比，軟銀中國在清潔能源方面的投資，是青睞擁有很高技術(shù)門(mén)檻的能源效率項目。他們沒(méi)有用“新能源”來(lái)定義他們的投資方向。薛村禾的說(shuō)法是，省下來(lái)的能源是最綠的，把浪費的東西拿回來(lái)再用是最好的。而且，能源效率在中國是很大的問(wèn)題，中國的煉鋼、發(fā)電等能源效率方面比發(fā)達國家要差20%~30%。

　　四川省達科特能源科技有限公司就是這樣的公司，用高技術(shù)手段低成本、安全地將“低價(jià)值”廢氣(如坑口煤氣、煉油廠(chǎng)的干氣)抓回來(lái)，為社會(huì )、企業(yè)解決了幾十億立方氣體污染和浪費的大問(wèn)題(目前，絕大多數“廢氣”被“放空”排放或點(diǎn)“天燈”燒掉)，化廢為寶，既符合國家政策導向又具有巨大的成長(cháng)空間。

　　薛村禾認為，一個(gè)公司是否有巨大的機會(huì )，往往與是否能為社會(huì )解決難題連在一起，能為社會(huì )解決越難的問(wèn)題，社會(huì )認可的價(jià)值就越大，社會(huì )就會(huì )給予越高的回報，市場(chǎng)的無(wú)形之手就會(huì )愈加表現得明顯。

　　目前我國能耗的6%用在各式各樣的壓縮系統，能效只有60%左右。軟銀中國投的一家優(yōu)化壓縮系統能耗公司，幫助企業(yè)減少壓縮系統15%~30%的能耗。某家公司用了這個(gè)系統，一天省出8萬(wàn)度電。薛村禾介紹說(shuō)：“我們做過(guò)測算，如果用這個(gè)系統優(yōu)化不同的行業(yè)，可提高20%左右的能效，這樣省下來(lái)的電相當于整個(gè)北京市的用電量。”

　　在TMT行業(yè)，軟銀中國用美國開(kāi)發(fā)西部時(shí)候“挖金子”和“送水”業(yè)務(wù)做比喻，來(lái)闡述其投資方向。“挖金子”指的是面向終端用戶(hù)提供的內容，包括電商、網(wǎng)游、富媒體、垂直領(lǐng)域應用等內容。這方面，軟銀中國團隊偏好的“金子”是內容集成商和平臺，軟銀中國第一期基金投資的阿里巴巴、淘寶、分眾傳媒等投資回報率高達幾十倍的項目無(wú)不與此有關(guān)。

　　“送水”服務(wù)則是軟銀中國當下更為關(guān)注的熱點(diǎn)，主要是提供支付、物流、信用、搜索算法、顯示技術(shù)等服務(wù)的公司。它們雖然沒(méi)有直接經(jīng)營(yíng)電商、媒體等互聯(lián)網(wǎng)內容，卻是后者必不可少的支撐環(huán)節。

　　“在黃金十年，好似遍地是黃金，人們只要撿就行了，不需要有太多的技巧?，F在技巧的重要性以及投資的專(zhuān)業(yè)性已是不言而喻的。”薛村禾表示，VC的生意模式是尋求“高回報”，要用自己特殊的眼光，找到“對的”公司，總體而言，就是那些既能為社會(huì )解決民生問(wèn)題，同時(shí)市場(chǎng)足夠大、壁壘足夠高、可擴充性和可持續性足夠好的企業(yè)。而強者愈強的“馬太效應”也將在PE行業(yè)出現，專(zhuān)業(yè)化、品牌化的VC/PE受到市場(chǎng)認可，進(jìn)而獲得更多資金支持。投資前移，產(chǎn)業(yè)做深，這是創(chuàng )投應有的本分。