隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板在2009年實(shí)現開(kāi)板，以及IPO的重啟，2010-2012年，券商投行和PE迎來(lái)了屬于他們的盛宴時(shí)期。近800家公司在此期間實(shí)現IPO，券商投行的保薦、承銷(xiāo)、顧問(wèn)等業(yè)務(wù)在如火如荼開(kāi)展的同時(shí)，也收獲了巨額的承銷(xiāo)保薦費用;另一方面，通過(guò)上市前的突擊入股，解禁后的悉數套現，PE也掀起了一波“搶錢(qián)”浪潮。

然而，這一切都可能已經(jīng)成為無(wú)法復制的歷史。自去年下半年以來(lái)，企業(yè)上市步伐悄然放緩，特別是隨著(zhù)“IPO審核風(fēng)暴”的來(lái)襲，一場(chǎng)“史上最嚴財務(wù)核查”在今年1月8日拉開(kāi)序幕，終止審查的擬IPO企業(yè)開(kāi)始增多，這預示著(zhù)券商投行與PE的暴利、繁榮時(shí)代將一去不復返。

券商投行業(yè)務(wù)縮水

記者統計發(fā)現，2010年-2012年，A股首發(fā)家數分別為347家、277家和150家。大量新上市公司的涌現使得券商投行賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。這三年間，平安證券、國信證券和中信證券的承銷(xiāo)保薦收入位居前三甲，分別達到40.63億元、34.62億元和26.66億元。

從上市家數來(lái)看，2012年較前兩年出現了驟降，這主要是去年下半年以來(lái)的IPO上市步伐放緩所致，基本上處于半停滯狀態(tài)，特別是自去年12月起IPO更是陷入零上市的地步。數據同時(shí)顯示，2012年39家券商承銷(xiāo)150家企業(yè)實(shí)際募資994億元，較2011年2680.75億元的募資，出現大幅縮水。上市速度的放緩造成了券商承銷(xiāo)收入的下滑——2012年國內券商首發(fā)承銷(xiāo)與保薦費用合計為52.94億元，2011年這項數據為132.37億元，同比減少六成左右。

目前券商的投行業(yè)務(wù)是典型的“靠天吃飯”，一旦IPO放緩或停滯，其投行業(yè)務(wù)就受到巨大沖擊。“IPO審核風(fēng)暴”以來(lái)，在短短半個(gè)月內有9家公司終止IPO審查，其中創(chuàng )業(yè)板占5家，主板和中小板為4家;而且目前券商投行已基本停止了新項目申報，“一是所有投行人員都被抽調去做IPO財務(wù)核查，沒(méi)人沒(méi)空申報新項目;二是監管部門(mén)專(zhuān)心搞核查，現在報了也沒(méi)空審理，不如不報，免得撞在槍口上。”華泰證券一位投行人員在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)如是說(shuō)。

有分析人士指出，未來(lái)可能將會(huì )有更多業(yè)績(jì)不達標的企業(yè)主動(dòng)要求撤回IPO申請，券商的首發(fā)承銷(xiāo)和保薦費用將隨之縮水。

PE遭遇退出“無(wú)門(mén)”

此前一時(shí)風(fēng)光無(wú)限的PE也將受到“IPO審核風(fēng)暴”的沖擊。首發(fā)IPO重啟恢復的時(shí)間將不會(huì )太快，此前有業(yè)內人士預計重啟的時(shí)間窗口或在3月份，但從目前情況來(lái)看極有可能在半年之后，這將使得PE的退出時(shí)間被延后。由于國內PE投資85%以上的項目都要依靠IPO來(lái)實(shí)現退出，IPO停滯將拉長(cháng)投資時(shí)間，從而攤薄收益，對PE而言構成利空。更為甚者，由于出現撤回IPO申請的公司，提前介入其中的PE被逼到了退出“無(wú)門(mén)”的地步。

此外，由于監管層出臺嚴厲的監管制度，使得未來(lái)真正符合上市條件的企業(yè)數量變得越來(lái)越少，PE為爭奪項目，之間的激烈競爭也將抬高投資成本。

事實(shí)上，2012年IPO縮水對PE投資市場(chǎng)的影響已經(jīng)顯現。相關(guān)統計數據顯示，2012年國內共披露PE案例275起，投資總額198.96億美元，較2011年同期下降逾三成。據記者了解，國內一些先知先覺(jué)的PE于去年上半年就開(kāi)始收縮戰線(xiàn)，儲備能量過(guò)冬，而一些前期“猛沖猛打”的PE則面臨前進(jìn)無(wú)路，后退無(wú)門(mén)的窘境。