“我到任后，自營(yíng)投資風(fēng)格沒(méi)調整，還是延續之前的，也沒(méi)加倉，其實(shí)是一直在減倉。”

　　從深圳福田區江蘇大廈到重慶江北西南證券大廈，距離1692公里，西南證券總裁余維佳本色不變。至今，余維佳昔日的招商證券下屬們，對這位個(gè)性鮮明的領(lǐng)導，依然印象深刻。

　　余維佳的2012年，從重慶出發(fā)?，F在是他入主西南證券的第9個(gè)月。

　　9月18日下午，深圳麗思卡爾頓酒店一樓咖啡廳。穿著(zhù)米色格子西裝的余維佳，如約而至。夾雜著(zhù)些許灰白的頭發(fā)，不經(jīng)任何染燙，余維佳一如既往本色示人。

　　“現在，(西南證券)客戶(hù)還沒(méi)完全起來(lái)，沒(méi)太多應酬，我壓力小多了。在深圳的時(shí)候很忙，每周只能在家吃一頓飯，有時(shí)吃完晚飯還要再應酬一頓。”窗外，深圳初秋涼意絲絲，晚霞燦爛。

　　而他的身后，西南證券剛剛經(jīng)歷了高層動(dòng)蕩，大規模挖角前東家招商證券，矚目一時(shí)的國都證券收購終止，6月份以來(lái)連續三個(gè)月虧損。

　　茶過(guò)三杯，對種種敏感問(wèn)題，余維佳并不回避。茶至最后，他說(shuō)，“券商短期業(yè)績(jì)向來(lái)很難把握，只要機制和制度建立好了。對西南證券未來(lái)的規劃，我心里非常有數，很快就會(huì )體現出效果。”

　　獨家回應上億虧損，后有大動(dòng)作

　　“我現在最關(guān)注的是自營(yíng)業(yè)務(wù)。”余維佳坦言。今年6月以來(lái)，西南證券連續三個(gè)月虧損。其中，6月虧損1861萬(wàn)，7月虧損7118萬(wàn)，8月虧損1.37億。西南證券方面曾回應，主要是自營(yíng)業(yè)務(wù)浮虧導致。

　　而在今年上半年，西南證券自營(yíng)投資業(yè)績(jì)可圈可點(diǎn)。在西南證券3.54億營(yíng)業(yè)利潤中，自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻了2.26億，營(yíng)業(yè)利潤貢獻率為63.8%。這一業(yè)績(jì)，也比去年同期自營(yíng)業(yè)務(wù)6088萬(wàn)的營(yíng)業(yè)利潤，增長(cháng)了271.38%。

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)之于西南證券，分量和重要性向來(lái)不輕。2012年上半年，西南證券自營(yíng)規模67.48億，同比增加2.2%，自營(yíng)規模占凈資產(chǎn)的65.27%。其中股票投資占自營(yíng)規模的48.97%，債券投資占31.56%。

　　為什么西南證券自營(yíng)業(yè)績(jì)下半年出現如此大的波動(dòng)?值得注意的是，這多少與西南證券記賬方式有關(guān)，其大部分自營(yíng)資產(chǎn)劃分為“交易性金融資產(chǎn)”，浮動(dòng)收益直接計入公允價(jià)值變動(dòng)項目，直接影響當期利潤。以今年中報為例，西南證券自營(yíng)規模為67.48億，其中交易性金融資產(chǎn)62.64億，占比92.8%。其可供出售金融資產(chǎn)只有4.84億。

　　在余維佳看來(lái)，這種記賬方式，無(wú)形中放大了當期浮虧對業(yè)績(jì)的影響：“我們的自營(yíng)都是放在交易性金融資產(chǎn)項目進(jìn)行核算，浮虧馬上計入當期損益，這和其他券商處理不一樣。很多券商都將大部分自營(yíng)投資歸入可供出售金融資產(chǎn)，虧損不體現在當期報表上，而是放在資本公積上。”

　　“我到任之后，自營(yíng)投資風(fēng)格沒(méi)調整，還是延續之前的，也沒(méi)加倉，其實(shí)是一直在減倉。”余維佳對自營(yíng)虧損并不擔心，“自營(yíng)敏感度比較高。短期波動(dòng)，一定會(huì )回來(lái)。”

　　他對自營(yíng)這盤(pán)賬算得很清醒，他甚至認為接下來(lái)A股會(huì )有一個(gè)不錯的機會(huì )。“A股這么多年，業(yè)績(jì)短期的波動(dòng)，我經(jīng)歷了很多?，F在的浮虧額，相當于自營(yíng)業(yè)務(wù)規模最大時(shí)的2%，現在自營(yíng)規模的4%，這個(gè)不算什么。我認為，現在是低風(fēng)險期，但一旦漲回來(lái)，我對應的收益也很高。”

　　接下來(lái)，西南證券將對自營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行調整。據悉，近期，原招商證券負責量化投資的董江文已正式加盟西南證券擔任量化投資部總經(jīng)理，西南證券還從招商證券風(fēng)險控制部門(mén)招來(lái)一名負責人擔任自營(yíng)業(yè)務(wù)副總經(jīng)理。西南證券會(huì )加大量化投資、固定收益類(lèi)投資的規模，以平滑權益類(lèi)投資業(yè)務(wù)給公司短期業(yè)績(jì)帶來(lái)的波動(dòng)。

　　“我們會(huì )繼續充實(shí)自營(yíng)業(yè)務(wù)力量，在公司決策投資委員會(huì )領(lǐng)導下積極布局。”這是余維佳重塑自營(yíng)業(yè)務(wù)的下一步動(dòng)作。