達晨創(chuàng )投合伙人 傅忠紅

　　由中國科技金融促進(jìn)會(huì )風(fēng)險投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì )、全國投資機構科技金融工作聯(lián)席會(huì )議、縱橫合力集團、合力投資網(wǎng)等機構共同主辦的“第三屆全國投資機構科技金融工作聯(lián)席會(huì )議暨第八屆中國創(chuàng )投融資發(fā)展高層論壇”于2012年8月23日在北京盛大舉行。本次論壇的主題為“深化科技金融交流，構建資本車(chē)道”。和訊網(wǎng)創(chuàng )投全程播報此次論壇。久銀投資基金管理有限公司董事長(cháng)李安民、力合清源創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司投資總監蔣宇、達晨創(chuàng )投合伙人傅忠紅、紀源資本管理合伙人金炯、里昂證券清潔資源中國基金中國主管、總裁周志科、深圳創(chuàng )新投資集團華北大區總經(jīng)理劉綱進(jìn)行了主題為“PE，VC熱點(diǎn)變革”的圓桌討論。此次討論由深圳市高特佳投資集團有限公司北京總經(jīng)理郭海濤主持。傅忠紅在討論中表示，PE最核心的作用是挖掘這個(gè)企業(yè)真正的價(jià)值，把工作做細，真正看到未來(lái)的成長(cháng)到底依據在哪兒。

　　以下為傅忠紅發(fā)言實(shí)錄：

　　傅忠紅：各位上午好，非常高興有機會(huì )跟大家交流科技與金融的話(huà)題。我是來(lái)自達晨創(chuàng )投，我們達晨成立12年來(lái)，一直堅信這么一個(gè)原則，我們投170個(gè)項目，80%是科技型項目，所以我們的投資是叫跟著(zhù)黨走，投資很多方向都是符合國家戰略發(fā)展方向的，在資本市場(chǎng)也得到很好的回報，上市的企業(yè)也比較多。

　　我有一個(gè)感受，今天這個(gè)會(huì )議是很多年以來(lái)沒(méi)有找到的一個(gè)感覺(jué)的會(huì )議，這個(gè)會(huì )議非常好，今天的會(huì )非常安靜，人數比較適中，來(lái)的人都是心態(tài)非常好的人，這才是投資的本源。記得去年年一段時(shí)間開(kāi)會(huì )，于公主持的一些會(huì )議，人聲鼎沸，那個(gè)時(shí)候是全民浮躁的時(shí)候，前面有嘉賓講到，今天是經(jīng)濟最壞的時(shí)候，我個(gè)人感覺(jué)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是投資機構最好的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)反思、調整心態(tài)，做好準備，這時(shí)候是體現每個(gè)機構不同的定位，不同的核心競爭力，在水面以下的部分才能逐步露出來(lái)。

　　我們作為一個(gè)十幾年的機構，經(jīng)過(guò)的風(fēng)風(fēng)雨雨太多了，整個(gè)資本市場(chǎng)的起伏，最壞的時(shí)候我們都經(jīng)歷過(guò)，大家也看到媒體上說(shuō)達晨在最困難的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候新股發(fā)行停了很長(cháng)時(shí)間，也準備關(guān)閉這個(gè)創(chuàng )投，但是最后我們的團隊堅持下來(lái)了，所以能夠走到今天。對我們來(lái)說(shuō)，現在這種形勢是覺(jué)得很正常的一個(gè)形勢，我們可以按照自己的戰略去發(fā)展，并且這方面的力度會(huì )加大，我們投的項目70%-80%都是成長(cháng)型項目。我們跟上海發(fā)改委交流的時(shí)候，他們定期的早期基金收入2個(gè)億，科技部有一個(gè)標準，早中期是什么樣的，我覺(jué)得那個(gè)早中期還是比較晚的，收入2個(gè)億左右的公司在中小創(chuàng )業(yè)板都可以上市，我們的基金本來(lái)是只想搞2個(gè)億，但是最后超募了，搞了3個(gè)億，很多投資人都積極參與。

　　我們這個(gè)非常早，已經(jīng)投了一批項目，沒(méi)有盈利的，收入很少，就是真正的早期項目，所以從這一方面可以看出，我覺(jué)得是一個(gè)成熟投資機構的發(fā)展軌跡。在今天這個(gè)會(huì )議上，大家志同道合的，理念一致的這些人，可以坐在一起交流，是非常有意義的，謝謝大家。

　　傅忠紅：今天選擇這兩個(gè)話(huà)題也是非常好的，實(shí)際上在這之前我跟郭總也交流過(guò)，這兩個(gè)話(huà)題不好講，這兩個(gè)話(huà)題大家可以多交流一下。

　　第一是關(guān)于稅收的問(wèn)題，我們且不說(shuō)它以后的結果會(huì )怎么樣，現在的定論會(huì )怎么樣，我覺(jué)得這個(gè)事情是雙面的，某種程度上是一個(gè)好事情。為什么呢?我開(kāi)始講到的，經(jīng)過(guò)這么幾年的發(fā)展，創(chuàng )業(yè)板的財富效應出來(lái)以后，大家的心態(tài)太浮躁了，覺(jué)得這是一個(gè)暴利行業(yè)，不但是個(gè)人，包括政府都覺(jué)得這是一個(gè)暴利行業(yè)，這時(shí)候所有的人都應該醒悟一下。

　　有人提出這個(gè)動(dòng)意也合理，那么賺錢(qián)，全民都要來(lái)做PE，那肯定要采取一些措施，因為我們要維穩，這還是一個(gè)好事情。歸根到底，也不能說(shuō)政府不好，政府對產(chǎn)業(yè)的理解方面還是有一點(diǎn)問(wèn)題，各個(gè)政府部門(mén)的協(xié)同還是不夠的。我們的投資機構，特別是創(chuàng )投這一塊它不是一個(gè)投機機構，更多是承擔了很多的社會(huì )責任，我們把錢(qián)投到最有效益的地方，扶植大量中小企業(yè)的發(fā)展，應該是做出重大貢獻，這應該是一個(gè)正激勵的舉措。如果把稅收搞得那么高，大家都炒房地產(chǎn)去了，這兩點(diǎn)是非常重要的。

　　講到對賭案，我也是感受比較深。提“對賭”這兩個(gè)字，我從來(lái)不說(shuō)對賭，被媒體炒得比較熱，很多機構跟企業(yè)合作都講對賭，我們是從來(lái)不說(shuō)什么對賭，但是在這個(gè)協(xié)議里面，大家談估值的時(shí)候，談企業(yè)價(jià)值的時(shí)候，可能有一個(gè)標準。企業(yè)開(kāi)出條件，我們要議價(jià)，議價(jià)的依據是什么，這個(gè)是最核心的。剛才久銀的董事長(cháng)講得非常好，我們最核心的是什么?最核心是挖掘這個(gè)企業(yè)真正的價(jià)值，把工作做細，真正看到未來(lái)的成長(cháng)到底依據在哪兒，最后達不到業(yè)績(jì)再調整，這真的是一個(gè)心理安慰。我們大家都在企業(yè)里面，70%-80%都是創(chuàng )業(yè)之前沒(méi)有積累足夠的財富，那后面的條件基本是達不到的。那怎么做呢?我們投資的時(shí)候有一個(gè)業(yè)績(jì)承諾，是對管理層的一個(gè)鞭策，對心態(tài)的一個(gè)很好的調整，這是非常重要的。

　　另外對賭案一來(lái)，最近PE行業(yè)出了很多事情，包括俏江南的事情，包括雷士照明事件，這里面也暴露出中國人本性的東西，這里的很多案子，我覺(jué)得企業(yè)家的心態(tài)還是沒(méi)有調整好，很多時(shí)候怪投資機構，這些案子我也找了當時(shí)一些投資人去了解，企業(yè)家本身存在很大的問(wèn)題，大家要擦亮眼睛，投資人還是非常重要的。否則最后走上對簿公堂的話(huà)，對雙方都是不利的，一個(gè)是對企業(yè)，企業(yè)本身肯定受很大影響，對投資機構來(lái)說(shuō)，投行也有一些負面影響。所以我的建議，希望大家在投資的時(shí)候，找到合適的人。中國的資本市場(chǎng)一直像以前大干快上，那沒(méi)有問(wèn)題，包括我們很多同行也大干快上，也沒(méi)有問(wèn)題，沒(méi)有抓住這個(gè)事情的核心，遲早會(huì )出事的。這是對這兩個(gè)問(wèn)題的思考，謝謝大家。