餐飲企業(yè)A股上市終于解凍了。5月17日晚，證監會(huì )網(wǎng)站頒布了餐飲等生活服務(wù)類(lèi)企業(yè)上市信息披露指引。

這是這一輪IPO新政的舉措之一。從“IPO不審行不行”，到IPO改革指導意見(jiàn)的出臺，到今天放松對IPO企業(yè)的行業(yè)限制，新政清晰地指向三個(gè)字：市場(chǎng)化。

這一改革，對PE、VC機構的影響，可謂“喜憂(yōu)參半”。

最直接的“喜”，首推餐飲類(lèi)企業(yè)可以在A(yíng)股上市，不少PE機構都投資了餐飲企業(yè)，如深創(chuàng )投、鼎暉創(chuàng )投、復星集團旗下投資平臺?，F在它們多了一個(gè)重要退出渠道。

其次，要上市的企業(yè)，以及它們背后的投資機構，會(huì )發(fā)現：上市變得比以前容易。有保薦代表人表示，一個(gè)月前開(kāi)始，證監會(huì )在審核企業(yè)時(shí)，減少詢(xún)問(wèn)公司未來(lái)的盈利能力、市場(chǎng)前景、募投項目可行性，甚至干脆就不問(wèn);而對合法合規性、關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)公司則審得比以前更嚴。所以，證監會(huì )的審核的確在向“重信披輕審核”方向轉，也就是說(shuō)，一個(gè)企業(yè)只要足夠規范，以后不用擔心因為被發(fā)審委“認為持續盈利能力不行”而被否。

但以上必然帶來(lái)的影響是：IPO的企業(yè)會(huì )越來(lái)越多，在打新資金沒(méi)有明顯增加的情況下，IPO的發(fā)行價(jià)會(huì )走低，也會(huì )有更多的企業(yè)，過(guò)了發(fā)審委的會(huì )，卻過(guò)不了市場(chǎng)而發(fā)行失敗。這就是PE行業(yè)和創(chuàng )業(yè)企業(yè)的憂(yōu)。

根據投中集團統計，今年一季度，VC、PE投資的企業(yè)IPO，其賬面回報率已經(jīng)降到了3.7倍。這意味著(zhù)一個(gè)投資機構要想盈虧平衡，要么它投資的企業(yè)，至少得有30%以上的退出率;要么它投的企業(yè)，賬面回報率得大幅超過(guò)平均水平。說(shuō)白了就是，以前PE機構按照發(fā)審委的標準去選投資標的就行，以后它們沒(méi)了這樣的“錨”，它們必須自己找到好企業(yè)——未來(lái)會(huì )受二級市場(chǎng)歡迎的企業(yè)。

但仍有堅持做價(jià)值投資的PE人士，認為這一政策的變化，對他們、對整個(gè)PE行業(yè)是正面影響。

國泰君安創(chuàng )新投資有限公司董事長(cháng)何斌指出：“這對我們是好消息，企業(yè)發(fā)行價(jià)普遍高時(shí)，PE機構都賺錢(qián)，看不出誰(shuí)在裸泳;我們肯定不是在裸泳，那競爭分化后，就會(huì )顯出來(lái)。但對行業(yè)還是有一定負面影響。以后投資者對回報率，不能像過(guò)去那么要求高。”

凱石長(cháng)江總裁李春義認為：“前兩年是個(gè)特殊時(shí)間，PE機構賺的是一兩級市場(chǎng)之間的套利，這才使這么多基金涌到一級市場(chǎng)，把一級市場(chǎng)炒得很熱，反而弱化了我們本來(lái)應該做的事，未來(lái)大家會(huì )回到本源。企業(yè)上市時(shí)，發(fā)行價(jià)將回到合理的水準，這會(huì )加速我們這個(gè)行業(yè)的淘汰、整合、洗牌，短期可能比較殘酷，但長(cháng)期來(lái)說(shuō)對行業(yè)的健康發(fā)展是好事。”