資本市場(chǎng)深刻革新促使IPO發(fā)行市盈率日趨下降，宏觀(guān)經(jīng)濟回調導致中小企業(yè)業(yè)績(jì)紛紛變臉，高價(jià)追逐PRE-IPO項目的PE投資已經(jīng)迅速降溫，然而，資本是要追逐利潤的，這一次，他們嗅到了天使投資的賺錢(qián)味道。

　　上周六，2012年首屆中國天使投資人大會(huì )在北京召開(kāi)。近千人的火爆場(chǎng)面，與當前PE業(yè)內壞消息頻傳的“過(guò)冬”態(tài)勢形成鮮明對比。著(zhù)名天使投資人“老頑童”薛蠻子在會(huì )上作了題為“迎接中國天使投資的春天”的開(kāi)幕演講，但在整天的論壇采訪(fǎng)中，記者感受最深的卻是，隨著(zhù)PE行業(yè)洗牌將臨，更多LP資本在尋求新出口，希望“轉戰”優(yōu)秀的天使投資人或天使投資機構。

　　在火爆的論壇現場(chǎng)，除了云集各地的天使投資人、天使投資機構、VC機構和急求資金的創(chuàng )業(yè)者，記者還注意到高凈值個(gè)人也占了不小的比例。

　　在各論壇提問(wèn)環(huán)節，均有手握真金白銀的富人向自己心儀的天使投資人詢(xún)問(wèn)是否能將手里幾百萬(wàn)閑錢(qián)拋給他們代為投資管理，但基本上天使投資人均為婉拒。

　　“我玩自己的錢(qián)沒(méi)壓力，不拿別人的錢(qián)，受折磨。”在記者詢(xún)問(wèn)婉拒原因時(shí)，薛蠻子不假思索地回復。

　　造成富裕個(gè)人希望“押寶”天使投資人的深層次原因是，由于隨著(zhù)境內外資本市場(chǎng)先后迎來(lái)大范圍調整，國內PE/VC行業(yè)步入調整期，行業(yè)“冬天”意味漸濃，投資回報率也迅速下降。

　　研究數據顯示，2012年第一季度PE募資、投資及退出活動(dòng)無(wú)論同比還是環(huán)比均出現下滑，當季共有28支可投資于中國大陸的PE基金完成募集，募資金額共計29.45億美元，不足上年同期的四分之一，同時(shí)較去年四季度減少6.8%，幾乎回落至2010年一季度水平。這已經(jīng)是PE基金數量與金額連續第二個(gè)季度呈現下滑。

　　而相對投資早期項目的VC機構在一季度同樣表現冷清，募資一落千丈，新募基金29支，新增可投資于中國大陸的資本量9.58億美元，同比分別下降66.7%和83.8%。

　　一季度PE行業(yè)中小板和創(chuàng )業(yè)板退出案例的平均賬面回報水平分別為3.79倍和2.91倍，VC行業(yè)創(chuàng )業(yè)板和中小企業(yè)板的平均賬面回報水平分別為5.70倍和4.07倍。

　　相對于冷冰冰的數字，來(lái)自業(yè)內人士的調侃似乎更能呈現PE/VC行業(yè)目前的“窘狀”。而在今年年初硅谷天堂總裁鮑鉞曾在接受本報記者專(zhuān)訪(fǎng)中表示，今年創(chuàng )投行業(yè)內的兼并重組也將真正開(kāi)啟。

　　高特佳投資董事長(cháng)蔡達建表示，“PE洗牌一定會(huì )到來(lái)，持續時(shí)間會(huì )很長(cháng)，痛苦程度會(huì )很強烈。我唯一不知道的是何時(shí)真正開(kāi)始，因為那也標志著(zhù)二級市場(chǎng)迎來(lái)轉機。”

　　相比美國從天使投資到中、后期創(chuàng )業(yè)投資的完整的、流水線(xiàn)式的體系，我國天使投資目前發(fā)展還不充分，天使投資人是天使投資群體的主要構成;天使投資聯(lián)盟等松散的天使投資團隊和機構化的天使投資基金等仍不夠活躍，整個(gè)投資生態(tài)鏈條并不能完善銜接?；诖爽F象，如何尋求天使投資與PE/VC的親密合作成為該論壇最受關(guān)注的話(huà)題。

　　對此，軟銀賽富合伙人閻焱表示，“作為VC去投資項目，如果有天使投資人是一個(gè)加分因素，但不是必要因素，更看重的是商業(yè)模式和管理團隊。”他進(jìn)一步表示，“我覺(jué)得一個(gè)好的天使投資人進(jìn)入一個(gè)項目以后，最大的好處是他把大量的風(fēng)險已經(jīng)消除了。所以一個(gè)大的機構投資人進(jìn)去了以后愿意多付你價(jià)格。從這個(gè)角度來(lái)看，我呼吁VC/PE從這樣的角度來(lái)看待風(fēng)險的控制。”

　　而一向以偏早期出名的啟明創(chuàng )投董事總經(jīng)理甘劍平和閻焱觀(guān)點(diǎn)一致，稱(chēng)天使投資人對其最大的幫助是對人的判斷。“就是說(shuō)如果天使投資人在一個(gè)企業(yè)的股份占到50%以上，或者是比例很高，從我們VC角度來(lái)判斷，更多是對這個(gè)天使投資的判斷。”