“一半是天使，一半是魔鬼。”當日益風(fēng)靡的投資盛宴在盡情地展示其創(chuàng )富神話(huà)時(shí)，風(fēng)險已在步步逼近。近日被媒體曝光的“盛世富邦”非法集資案，更是暴露出部分PE已誤入歧途。而這，只是冰山一角。

　　記者調查發(fā)現，我國私募股權投資(PE)繁榮的背后，亂象叢生：行業(yè)內魚(yú)龍混雜，投機過(guò)度，不少機構鋌而走險，步入灰色地帶。通過(guò)群打電話(huà)、群發(fā)短信郵件、公開(kāi)召開(kāi)募資大會(huì )等非正規募資行為，在業(yè)內已見(jiàn)怪不怪，部分機構甚至陷入非法集資詐騙的泥潭。

　　面臨風(fēng)險爆發(fā)期

　　“最近常接到陌生電話(huà)勸我投PE，說(shuō)起步資金500萬(wàn)元，回報可達到4-6倍。”上海普通白領(lǐng)陳斌告訴記者，“我年薪只有20萬(wàn)元，想也沒(méi)想過(guò)，我也可以做PE了?”

　　PE，私募股權投資的簡(jiǎn)稱(chēng)，是指通過(guò)私募形式募集資金，對非上市企業(yè)進(jìn)行的權益性投資，目的在于推動(dòng)公司價(jià)值增長(cháng)，最終通過(guò)上市、并購、管理層回購、股權置換等方式出售持股套現退出的一種投資行為。合格的PE如同“天使”能幫企業(yè)“點(diǎn)石成金”;可如今不少PE卻偏離正軌，成了詐騙圈錢(qián)的“魔鬼”。

　　打著(zhù)PE旗號集資詐騙最終造成投資人血本無(wú)歸的案件在近年來(lái)并不鮮見(jiàn)。2012年3月份，天津盛世富邦股權投資基金股份有限公司涉嫌非法募資近億元，上百人追討血汗錢(qián)的消息再度被媒體披露，PE騙局再度上演。在三年前，類(lèi)似PE騙局在國內已有前車(chē)之鑒。2009年5月上海匯樂(lè )集團董事長(cháng)黃浩因涉嫌集資詐騙非法經(jīng)營(yíng)而被刑事拘留，最終被判處無(wú)期徒刑。這一案件曾被稱(chēng)為“中國PE第一案”。

　　上海融孚律師事務(wù)所合伙人趙東升表示，通過(guò)媒體、推介會(huì )、傳單、手機短信、非特定打電話(huà)等途徑向社會(huì )公開(kāi)宣傳勸募投資，而不是向特定機構或者小部分富人募集資金，并向投資人承諾高額回報，這是非法集資案件的典型特征。“這類(lèi)非法集資類(lèi)案件中受損的投資者大多是普通群眾，而非機構投資人。”趙東升坦言。

　　“PE是高風(fēng)險行業(yè)，以高回報承諾向風(fēng)險承受力低的中小散戶(hù)募資，并不符合國際規范，但這類(lèi)手法在中國卻較為普遍。”美國德太投資集團大中華區聯(lián)席主席王兟表示，在美國PE募資對象主要是大學(xué)基金、家族基金，且不允許向投資人承諾回報。

　　實(shí)際上，國內PE亂象不僅僅出現在募資環(huán)節。在投資環(huán)節，一級市場(chǎng)上項目爭奪愈演愈烈，投資泡沫化嚴重。在退出環(huán)節，勾結券商等中介機構，PE腐敗利益輸送等一系列問(wèn)題也屢見(jiàn)不鮮。在中國大量PE為謀求上市套利，一味追求準上市項目，而將真正需要資金的中小企業(yè)排除在外。“一些機構的盡職調查流于形式甚至根本不做調研就盲目投資。”達晨創(chuàng )投董事長(cháng)劉晝擔憂(yōu)，隨著(zhù)二級市場(chǎng)的理性回歸，行業(yè)恐面臨巨大投資風(fēng)險。

　　多頭管理缺乏自律

　　“政府監管九龍治水，行業(yè)自律各自為政，PE機構無(wú)序競爭。”這是當前我國PE行業(yè)亂象的另一個(gè)寫(xiě)照，也是諸多亂象產(chǎn)生的根源。

　　記者調查了解到，目前我國對于PE行業(yè)的監管存在國家發(fā)展改革委、證監會(huì )、保監會(huì )等多頭監管并存的問(wèn)題。各部門(mén)有自己不同的標準，各地方政府的金融辦在對PE的界定以及稅收等方面的政策都各有不同，有些地區甚至將PE演化成為變相的政府招商引資工具。

　　“國家缺乏統一的準入標準和監管辦法，加劇了市場(chǎng)的混亂。”上海股權投資協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)陳建平說(shuō)，在有些地區以股權投資企業(yè)名稱(chēng)注冊登記的機構，要求注冊資金不少于1億元，可如果以資產(chǎn)管理公司的名義登記，注冊資金只需要500萬(wàn)元，同樣也可以進(jìn)行股權投資。不同于其他成熟行業(yè)，PE行業(yè)在自律方面似乎也十分欠缺，沒(méi)有全國統一的有影響力的行業(yè)協(xié)會(huì )，導致整個(gè)行業(yè)一盤(pán)散沙。

　　除此之外，我國PE投資人隊伍不成熟，也是導致PE行業(yè)畸形發(fā)展的原因之一。

　　誤入歧途如何正本清源

　　我國每年都有1000多家企業(yè)獲得PE投資支持。在信貸資源緊張背景下，包括高科技類(lèi)在內中小企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款難度相對較大，而PE出資正好可以幫助企業(yè)解決融資難題。PE亂象不僅令投資人深受其害，也讓PE資源無(wú)法發(fā)揮其應有的效力。如何正本清源，還原其“天使”面目?

　　專(zhuān)家認為應從行業(yè)監管、自律等方面多方入手，為國內PE行業(yè)正本清源，肅清行業(yè)亂象。“目前我國尚沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對私募基金的立法，甚至缺乏對私募基金的法律界定。”上海社會(huì )科學(xué)院專(zhuān)家閆彥明表示，應加快推進(jìn)私募基金法制建設，尤其需細化對非法募資等現象的法律規定，對各類(lèi)私募基金發(fā)起、募集、投資、信息披露、清算等進(jìn)行嚴格規定。除了加強法律監管之外，改變行業(yè)多頭監管亂局，發(fā)揮行業(yè)自律也是行之有效的手段。

　　基金投資人的英文縮寫(xiě)是LP。倘若缺乏合格的LP，我國PE行業(yè)亂象就難以從根源上消除。浦發(fā)銀行金融機構部總經(jīng)理劉長(cháng)江表示，參照國際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗，我國應進(jìn)一步放開(kāi)商業(yè)銀行等職業(yè)機構投資人投資PE的限制。“銀行可以和PE形成良性的投貸聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步減少被投企業(yè)的風(fēng)險。”劉長(cháng)江表示。