在國內創(chuàng )投圈，漢能投資以并購見(jiàn)長(cháng)得益于其創(chuàng )始人陳宏的經(jīng)歷。創(chuàng )辦漢能投資集團之前，陳宏已經(jīng)通過(guò)創(chuàng )辦兩家公司獲得了聲名。1996年，他將創(chuàng )辦了三年的局域網(wǎng)絡(luò )服務(wù)公司AIMNET賣(mài)給投資公司VERIO，而后，他帶領(lǐng)自己創(chuàng )辦的另一家公司GRIC登陸納斯達克(微博)，成為美國上市公司中，第一個(gè)由華人擔任CEO的企 業(yè)。

　　近十年前，陳宏回國創(chuàng )辦漢能投資集團，從事互聯(lián)網(wǎng)、IT及消費等行業(yè)的投資并購，至今為超過(guò)57宗交易提供顧問(wèn)服務(wù)，交易總價(jià)值超過(guò)80億美元，其中參與了框架傳媒、亞信聯(lián)創(chuàng )等諸多經(jīng)典投資并購案例。近日，《環(huán)球企業(yè)家》雜志專(zhuān)訪(fǎng)了漢能董事長(cháng)兼首席執行官陳宏。

　　今年肯定是一個(gè)并購元年，主要因為很多基金存續期限到了—國內基金存續期大多為5年，這部分基金幾乎都在2005年、2006年左右募集?，F在雖然是全民PE熱潮的時(shí)候，但是中國不可能有幾千家公司上市，這種情況下VC要退出，要么把投資的公司賣(mài)掉獲得回報，要么把股權轉讓給別人實(shí)現退出。最近跟很多VC見(jiàn)面，他們都希望漢能幫他們成功退出。

　　美國很多大公司都是并購擴張的，中國公司基本上是自己獨立經(jīng)營(yíng)。谷歌(Google)在2011年并購了79家公司；思科一年并購一、二十家；而像百度這樣的中國互聯(lián)網(wǎng)大公司，去年全年只做了3個(gè)案子，去年我們做過(guò)9個(gè)并購案例，這個(gè)數量和美國市場(chǎng)對比其實(shí)非常小。

　　中國過(guò)去沒(méi)有足夠多的買(mǎi)家，買(mǎi)家不夠這個(gè)市場(chǎng)也起不來(lái)；再就是很多優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè)還是希望上市。但因為大環(huán)境的驅使，現在大家觀(guān)念正在改變，再加上上市公司多了，買(mǎi)家相應增多。比如互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域過(guò)去只有百度、騰訊、阿里巴巴(微博)、新浪、搜狐等七、八家，現在可能有二十幾家。

　　騰訊最近一年半花了近十億美金買(mǎi)公司，是目前中國買(mǎi)得最多的互聯(lián)網(wǎng)公司，人人網(wǎng)(微博)也買(mǎi)得比較多，百度要開(kāi)始買(mǎi)公司了，網(wǎng)易不太買(mǎi)，它的現金流最多，產(chǎn)品線(xiàn)單一，每個(gè)公司風(fēng)格不一樣。

　　像人人這樣的公司，可能對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)感興趣，與游戲有關(guān)的公司也關(guān)注，因為它有平臺。騰訊并購方向主要便于公司國際化，國內市場(chǎng)主要是游戲，因為他有開(kāi)放平臺，希望被投資公司在平臺上可以使用。它還參股華誼兄弟、藝龍等，遇到跟它生態(tài)有關(guān)的做得比較好的公司，它就有并購需求。每家公司要求并購的方向還是蠻多的，現在都在考慮自己的方向。

　　2009年，我們做亞信聯(lián)創(chuàng )合并的案子，當時(shí)聯(lián)創(chuàng )是行業(yè)第二，后來(lái)在路演的時(shí)候，覺(jué)得價(jià)格合理就合并了，當時(shí)的交易額是7.34億美元。如果聯(lián)創(chuàng )自己上市可能融資5億美金，另外上市還會(huì )有麻煩：6個(gè)月鎖定期，主要股東參與重大決策，以及相關(guān)公司的運營(yíng)。變成上市公司一部分，這跟上市沒(méi)有什么區別，有時(shí)候創(chuàng )業(yè)者要這個(gè)面子，就看創(chuàng )業(yè)者要什么。

　　過(guò)去像框架、分眾、聚眾傳媒三家打得你死我活，合并后三家市值加起來(lái)肯定高于三家分別上市。目前國內很多行業(yè)發(fā)展到一定程度需要并購整合，比如視頻行業(yè)的并購，以前有300多家，很多家死掉了，活著(zhù)這些數量也太多，每個(gè)手里都有些版權，這很容易合作。

　　市場(chǎng)起來(lái)了，政策也在慢慢有所傾斜。目前國內做并購，以現金并購居多，國外公司在國外上市，主要是現金加股權的方式。國內公司也接受股權并購，但因為牌照的問(wèn)題，國內A股市場(chǎng)上做得不是特別多。

　　按照比例來(lái)講，國內有能力買(mǎi)的公司也就那么幾家公司，想賣(mài)的公司多，但是有沒(méi)有人愿意買(mǎi)是另外一回事，不是所有公司想賣(mài)就能賣(mài)出去的。并購這件事，對于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)是可并也可不并，這與企業(yè)融資不一樣，企業(yè)融資是一定要融到，一個(gè)大型企業(yè)可以買(mǎi)一家公司也可以不買(mǎi)，你需要說(shuō)服它。很多公司之所以賣(mài)掉，很大的原因是競爭對手總在打它，公司快不行了。

　　我們做上市公司并購，有兩個(gè)基本的原則：第一，在談到相關(guān)公司的時(shí)候，取一個(gè)代號，整個(gè)談判過(guò)程我們要求員工都必須用這個(gè)代號，因為涉及到上市公司，怕影響股價(jià)。另外我們要求員工不能買(mǎi)這些公司的股票。萬(wàn)一你帶的這家公司要賣(mài)了，你員工還買(mǎi)了這家公司的股票，賣(mài)的時(shí)候溢價(jià)50%穩賺。

　　2011年年初，我們代表Skype尋求買(mǎi)家，跟國內很多公司談過(guò)，當時(shí)我們談的價(jià)格是30億美金，最后Skype 80億美金賣(mài)給了微軟。我們沒(méi)談成很重要的原因是，大家不知道中國政府怎么對待Skype，通訊行業(yè)的政策風(fēng)險比較大。

　　做并購跟做融資不一樣，我們要花很多時(shí)間跟這些公司大佬在一起，這樣有事找人家可以排上隊。國內很多互聯(lián)網(wǎng)公司的大佬我們經(jīng)常見(jiàn)面，保持基本的溝通，這個(gè)很重要。投行并購不是特別容易的事，假如你是一家上市公司，我跟你不是特別熟，就算你想賣(mài)也不會(huì )說(shuō)，但是彼此足夠熟悉了，有足夠信任感，可能本身不想談，但是會(huì )出一個(gè)高的價(jià)錢(qián)，就會(huì )有這種可能性。

　　信任感的建立需要通過(guò)三方面來(lái)完成：在早期的時(shí)候，公司品牌很重要，比如高盛就具備這個(gè)信任感，很多企業(yè)愿意把自己的戰略告訴高盛的投行；第二，具有一定的品牌，對行業(yè)特別熟，企業(yè)認為你可以幫他們；第三是，企業(yè)覺(jué)得你有能力，他們需要聽(tīng)聽(tīng)你的意見(jiàn)。許多公司的CEO沒(méi)有人去聊，最初創(chuàng )業(yè)的CEO不能跟董事會(huì )或者團隊去聊戰略，他們會(huì )找朋友或者找行業(yè)里的人聊。投行就是一個(gè)長(cháng)期的信任關(guān)系，這種信任感需要慢慢累積起來(lái)。