融資規模普遍偏小 說(shuō)“赴美上市窗口重啟”還言之過(guò)早

　　上周五，中國B(niǎo)2C品牌折扣網(wǎng)站唯品會(huì )向美國證券交易委員會(huì )SEC提交了IPO首次公開(kāi)募股申請文件，擬籌集最多1.25億美元資金。同一天，互聯(lián)網(wǎng)廣告企業(yè)易傳媒集團也向SEC提交了IPO申請，計劃籌集最多1億美元資金，擬在納斯達克交易所上市交易。而就在1月19日，中國最大的租車(chē)企業(yè)神州租車(chē)同樣向SEC遞交IPO申請，擬在紐交所上市，募集資金約3億美元。

　　自從去年土豆網(wǎng)成功上市以后，就沒(méi)有一家中國概念股登陸美國市場(chǎng)。如今，一連串的企業(yè)遞交上市申請，是否標志著(zhù)上市窗口重新打開(kāi)?

　　三家公司募資用途不一

　　據報道，唯品會(huì )2009、2010和2011年凈營(yíng)收分別為280萬(wàn)美元、3258萬(wàn)美元和2.27億美元;但2011年該公司凈虧損達到 1.073億美元，高于2010年的840萬(wàn)美元。唯品會(huì )計劃將IPO所得收入用于資本支出，如增強自身IT系統等;還將用于可能會(huì )進(jìn)行的并購交易。

　　易傳媒集團提交的IPO申請文件中，計劃籌集最多1億美元資金。股票代碼為ADCN，擬在納斯達克交易所上市交易?？偛课挥谏虾５囊讉髅绞菄鴥茸畲蟮幕ヂ?lián)網(wǎng)廣告商之一。易傳媒稱(chēng)，與其合作的國內互聯(lián)網(wǎng)公司共有409家，國內50家流量最大的網(wǎng)站中就有20家與易傳媒建立了合作關(guān)系。數據顯示，易傳媒2009年凈收入為1079萬(wàn)美元，2010年為2727萬(wàn)美元，2011年為5067萬(wàn)美元，近三年的年復合增長(cháng)率為117%。易傳媒計劃用上市后募集的資金投資于技術(shù)和軟件開(kāi)發(fā)，以獲取更多廣告庫存并進(jìn)一步在中國進(jìn)行業(yè)務(wù)擴張。

　　而1月19日遞交IPO申請的神州租車(chē)公司，則打算在紐交所上市，募集資金約3億美元。

　　最關(guān)鍵環(huán)節是詢(xún)價(jià)路演

　　企業(yè)頻頻遞交上市申請，是否意味著(zhù)中國概念股的春天再次來(lái)臨?市場(chǎng)分析師們似乎對此并不樂(lè )觀(guān)。

　　易觀(guān)咨詢(xún)公司分析師劉冠吾認為，市場(chǎng)回暖的結論下得過(guò)早。“回暖的標志不是看提交了多少申請，而是看最終能不能上市?？粗懈殴稍诙壥袌?chǎng)的表現。”易觀(guān)分析師黃盟對此持有相同意見(jiàn)。他告訴商報記者，前不久提交上市申請的團購網(wǎng)站拉手網(wǎng)和視頻網(wǎng)站迅雷都傳出了IPO擱淺的消息。“從提交申請到最終上市還有很長(cháng)一段路要走。其中的關(guān)鍵環(huán)節是路演。”

　　從提交申請到上市還有多少關(guān)口?黃盟介紹，企業(yè)向美國證監會(huì )提交IPO申請后，需要3個(gè)月左右的批復期。“這期間最關(guān)鍵的環(huán)節就是路演，也就是承銷(xiāo)商會(huì )向二級市場(chǎng)機構進(jìn)行詢(xún)價(jià)。如果二級市場(chǎng)上的基金和相關(guān)機構出價(jià)達不到公司的預期，就會(huì )出現上市終止的情況。最糟糕的時(shí)候，甚至會(huì )有公司的股票發(fā)不出去。”

　　記者注意到，目前已經(jīng)提交申請的公司有業(yè)績(jì)虧損的，這是否會(huì )影響其上市進(jìn)程呢?劉冠吾認為，“有影響，但問(wèn)題不是最大。”因為美國證券市場(chǎng)關(guān)鍵看營(yíng)收成長(cháng)性和未來(lái)的商業(yè)模式。“美國證券市場(chǎng)和中國不一樣?；ヂ?lián)網(wǎng)公司在上市之初大部分是虧損的。美國市場(chǎng)主要看營(yíng)收成長(cháng)性和用戶(hù)數積累。”

　　上市最佳時(shí)期并未到來(lái)

　　神州租車(chē)計劃融資3億美元，唯品會(huì )擬籌集1.25億美元，分析師普遍認為，幾家公司的融資規模普遍偏小，這也是市場(chǎng)環(huán)境尚未回暖的一個(gè)標志。

　　互聯(lián)網(wǎng)分析師許單單做過(guò)一項“中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值”統計，中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值在20-100億的有7家，10-20億的有5家，4-10億的6 家，4億以下的9家。“市值和融資規模相差不大，1億美元的市場(chǎng)在中國概念股中排名比較靠后了。”黃盟說(shuō)。另一個(gè)值得關(guān)注的信號是，最近盛大和阿里巴巴爭相退市，除了擺脫財務(wù)壓力之外，其中一個(gè)重要原因是市場(chǎng)估值太低。一邊忙著(zhù)退市，一邊急著(zhù)上市，透露出復雜的信息。

　　黃盟認為，企業(yè)急于上市很大程度是因為風(fēng)險投資退出的壓力。這些打算上市的公司都有風(fēng)投進(jìn)入。風(fēng)險投資的投入期一般是5年左右，最長(cháng)不超過(guò)7-10年。在未來(lái)經(jīng)濟形勢不甚明朗的狀況下，風(fēng)投通過(guò)企業(yè)上市實(shí)現退出是一種避險行為。“盛大、阿里巴巴已經(jīng)上市多年，風(fēng)投早已經(jīng)順利退出套現了。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就會(huì )從估值和未來(lái)發(fā)展的考慮出發(fā)，選擇退市。”