ChinaVenture注：《私募英雄：中國七大投資高手征戰股市紀實(shí)》由山西人民出版社出版，作者是周濤、孫建芳、趙娟。

　　本書(shū)是中國7大投資高手征戰股市的紀實(shí)。

　　中國股市黃金時(shí)代你賺錢(qián)了嗎？看七大投資高手，七種投資風(fēng)格，哪一種適合你。當代中國人需要的投資智慧盡在書(shū)中！

　　ChinaVenture從2011年4月7日開(kāi)始對本書(shū)部分章節進(jìn)行轉載。

　　上一篇：

　　《私募英雄》連載：告訴你賺錢(qián)的秘密（7）

　　李馳目前在深圳同威資產(chǎn)管理有限公司擔任總經(jīng)理職務(wù)，通過(guò)同威資產(chǎn)公司，李馳將他的價(jià)值投資實(shí)踐于資本市場(chǎng)，同威公司的核心投資理念、投資方式、投資風(fēng)格也代表了李馳的價(jià)值投資實(shí)務(wù)。這里摘錄同威資產(chǎn)公司的相關(guān)投資理念、投資方式、投資風(fēng)格，在后面的文字里，我們再慢慢展開(kāi)這寥寥數語(yǔ)的真諦何在。

　　投資理念：我們的投資理念是采用價(jià)值增長(cháng)型投資法進(jìn)行穩健投資：發(fā)現優(yōu)秀企業(yè)，在合理價(jià)格購得股權，與企業(yè)共同成長(cháng)，中長(cháng)期投資，以獲取分紅和資本利得。

　　投資方式：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)——主要投資于國內及國際證券市場(chǎng)，以?xún)r(jià)值投資為原則，為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理服務(wù)；私人股權投資業(yè)務(wù)——主要投資于有良好發(fā)展前景的企業(yè)，和企業(yè)共同成長(cháng)，未來(lái)于海外或國內上市。也為中小企業(yè)提供融資服務(wù)；法人股信托投資業(yè)務(wù)——為境內外投資者提供投資國內法人股代理投資服務(wù)。

　　投資方法：以?xún)r(jià)值投資為中心挖掘成長(cháng)股。重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展前景廣闊、管理制度完善、商業(yè)盈利模式清晰、經(jīng)營(yíng)穩健、主營(yíng)收入和利潤未來(lái)增長(cháng)穩定、財務(wù)結構優(yōu)良、市場(chǎng)特性活躍、主要產(chǎn)品在其行業(yè)具龍頭地位或最具競爭力的企業(yè)。

　　投資風(fēng)格：1. 風(fēng)險控制。風(fēng)險控制是投資的第一要點(diǎn)。不熟悉的行業(yè)絕不投資，了解不透徹的公司絕不投資，高風(fēng)險的項目絕不投資；風(fēng)險控制是成功投資的必要條件。2. 集中資金投資。對于我們經(jīng)過(guò)充分研究認證的項目，我們將集中資金投資。我們并不認可金融界多元化組合投資可以降低風(fēng)險的說(shuō)法，分散投資只能說(shuō)明投資者對于投資的項目沒(méi)有經(jīng)過(guò)嚴謹的研究并得出必要的評價(jià)。對于看好的項目，我們將集中資金投入以取得最大投資回報。我們認為多元化組合投資是獲得高回報的障礙。我們的投資風(fēng)格是風(fēng)險控制第一，對于盡量去除了不確定因素的價(jià)值增長(cháng)型公司，我們將集中資金進(jìn)行投資。“我們認為目前基金界流行的多元化組合投資是無(wú)知的借口。”（巴菲特1996年年會(huì )語(yǔ)）

　　價(jià)值投資是否在中國行得通，在市場(chǎng)波動(dòng)中，永遠會(huì )有人對此懷疑。2006年10月，指數經(jīng)過(guò)長(cháng)達一年的單邊上漲，A股的市場(chǎng)開(kāi)始浮躁，不論你買(mǎi)什么股票，好像都可以賺錢(qián)，很多投資者將價(jià)值投資遠遠拋在腦后，甚至很多人開(kāi)始質(zhì)疑。

　　10月17日，在股市喧囂和浮躁中，李馳寫(xiě)下了這些話(huà)：

　　“信則有”，佛的說(shuō)教也就有了其中的味道?，F在中國富人的一大流行愛(ài)好就是論佛談禪。其實(shí)就我本人對佛的理解和知識，充其量只是皮毛級別，但為什么用如此玄的語(yǔ)言來(lái)講價(jià)值投資呢？

　　我覺(jué)得不是我要用，而是市場(chǎng)和大眾太過(guò)于“不信其有”。信技術(shù)分析遠勝于價(jià)值投資?？纯簇斀?jīng)書(shū)刊、報紙包括新浪博客，到處是會(huì )畫(huà)線(xiàn)的專(zhuān)家，到處是預測明天大盤(pán)漲跌和個(gè)股的高手，其實(shí)大家并沒(méi)有從內心世界真正信服價(jià)值投資，其實(shí)大眾并沒(méi)有真正相信價(jià)值投資理論有用。所以我才要講“信則有”。

　　信則有——信價(jià)值投資才有永恒的財富；

　　信則有——沒(méi)有堅定的信念也就沒(méi)有了明天的財富；

　　信則有——沒(méi)有“剛愎自用”式的自信，同樣沒(méi)用；

　　信則有一點(diǎn)都不玄，但又顯得很玄。與禪的境界一樣，是要用十年的時(shí)間才能悟到的。十年磨一劍，但此劍是天下無(wú)敵的劍，十年時(shí)間值得。

　　通過(guò)這段話(huà)，李馳說(shuō)明了價(jià)值投資者的投資實(shí)踐非常簡(jiǎn)單，只要你相信，就能賺大錢(qián)。

　　然而，價(jià)值投資知易行難，很多時(shí)候會(huì )被價(jià)值投機代替。2006年10月22日，上證指數正欲突破1800點(diǎn)，此前不久，李馳就表示，上證指數即使突破2000點(diǎn)亦不再成為本輪牛市的障礙，春節前突破2800點(diǎn)亦是正常，這一點(diǎn)得到了驗證。
[page]

　　但讓李馳擔心的是，在這種大牛市之下，A股市場(chǎng)所有股票雞犬升天，市場(chǎng)上眾多人高叫價(jià)值投資，其實(shí)在做價(jià)值投機，而這種氛圍之下，不具備價(jià)值的垃圾股在各種概念的包裝下，開(kāi)始被市場(chǎng)大力追捧，于是李馳開(kāi)始預言，這種投資行為一定會(huì )付出代價(jià)，他提早半年提醒市場(chǎng)不要做投機的事：

　　在牛市中唱“賺錢(qián)啦，賺錢(qián)啦”的人現在多起來(lái)了。但我要說(shuō)的是，賺得清清楚楚的與賺得稀里糊涂的從短期來(lái)看幾乎有相同的外形：就是“賺錢(qián)了”。

　　中國的漢字，老外是學(xué)不明白的，就連我們中國人，自己也搞不明白。單看“完卵”與“完蛋”的字面，幾乎就是一個(gè)意思。但“覆巢之下無(wú)完卵”的“完卵”，大家知道是指完整的蛋，而“完蛋”，就是“玩完了”的意思了。幾乎同樣的外形，結果竟天壤之別。

　　“完卵”與“完蛋”還有一字之差，而這“賺錢(qián)啦”三字就完全一樣，更有甚者，還可能發(fā)生很多稀里糊涂賺得比清清楚楚賺得多的真實(shí)故事，我想象不出價(jià)值投資者在此時(shí)有多少人能粗聲粗氣說(shuō)話(huà)。

　　想想當年巴菲特在1990年到2001年這10年的境地，也就同情我們的價(jià)值投資者了。當年巴菲特在美國已過(guò)氣的聲音非常高漲，伯克希爾股價(jià)在跌，而且跌幅不小，各類(lèi)科技股哪個(gè)不漲個(gè)10倍8倍，巴菲特“完蛋”的依據似乎是非常有板有眼。

　　轉眼也就四五年，現在的伯克希爾股價(jià)已創(chuàng )新高到10萬(wàn)美元一股，巴菲特還在第二富豪位置上，而且比原來(lái)更富了?？磥?lái)過(guò)氣的并非巴菲特，而是當時(shí)說(shuō)他過(guò)氣的那幫人，絕大多數科技股早已從天堂進(jìn)入地獄，紙上富貴就是那幫人的寫(xiě)照。

　　“只有到退潮以后，誰(shuí)穿沒(méi)穿泳衣才分得出”形容得多形象啊?，F在我們只看得到游泳者的頭，他／她穿沒(méi)穿泳衣的確是太難分辨了。

　　牛市中，“完卵”與“完蛋”完全是一樣的。只有到下一個(gè)熊市來(lái)臨時(shí)，是完卵還是完蛋我們才分得清。

　　市場(chǎng)不幸被李馳言中，2007年三四月份，各種概念、垃圾股股價(jià)飛漲，終于迎來(lái)了5·30之后的狂瀉，喜歡投機的市場(chǎng)參與者被市場(chǎng)懲罰。

　　為了進(jìn)一步對真假價(jià)值投資進(jìn)行區分，李馳還多次說(shuō)明，不管什么時(shí)候，市場(chǎng)高唱價(jià)值投資都有兩類(lèi)，一類(lèi)是價(jià)值投資的“知道者”，另一類(lèi)知道一些價(jià)值投資理論，實(shí)際操作則是投機。而只有知道價(jià)值投資理論，又在實(shí)踐中堅持價(jià)值投資的，才是真正的價(jià)值投資——“得道者”。

　　由于國內股市符合價(jià)值投資選股標準的投資對象少之又少，對于言行一致的價(jià)值投資“得道者”成為集中持股的實(shí)踐者，他們是市場(chǎng)中的惰性投資者，是少動(dòng)癥患者，是證券營(yíng)業(yè)部最不受歡迎的一族。而且，“得道者”表面上并不比“知道者”高明許多，在牛市中，“知道者”得到的回報似乎比“得道者”還要高。

　　難怪乎道之深淺一時(shí)是難分高低？“得到”者均自以為“得道”了，但時(shí)間將證明一切，道之深遠是遠非以一時(shí)得失成敗來(lái)評的。

　　大道無(wú)形，大道至簡(jiǎn)。李馳說(shuō)的道理看似玄乎，但在投資領(lǐng)域能表達的只是一個(gè)意思，那就是：投資的道理，其實(shí)真的好簡(jiǎn)單。所以，如果你現在對價(jià)值投資仍然一知半解，那就向價(jià)值投資得道者前輩學(xué)習吧，先成為“知道者”，然后在投資實(shí)踐中成為“得道者”。

　　幾十年來(lái)，投資的至高之理從未改變：發(fā)現價(jià)值投資理論但未進(jìn)行大實(shí)踐的格雷厄姆著(zhù)有《證券分析》和《聰明的投資人》；如果你嫌其太深奧，用通俗語(yǔ)言來(lái)釋理的有費雪的《怎樣選擇成長(cháng)股》；如嫌還不夠通俗，那就是價(jià)值投資偉大實(shí)踐家巴菲特語(yǔ)錄：珍妮特的《沃倫·巴菲特如是說(shuō)》。這些足以概況價(jià)值投資思想的全部，相信一個(gè)中學(xué)生基本能讀懂。何必搞得那么復雜，技術(shù)分析、圖表、指標……不是我不明白，是大家把投資復雜化了。

　　投資只需要小學(xué)水平。我絕不是要危言聳聽(tīng)，亦不想因此誤人子弟，否則大家就會(huì )覺(jué)得我在“賣(mài)乖”了。

　　我的第一層意思是，投資一定要在年齡小的時(shí)候開(kāi)始，最好是上小學(xué)的年紀。巴菲特說(shuō)，要賺大錢(qián)，長(cháng)壽很重要。我想為了有力氣有時(shí)間花錢(qián)，與其到老了才賺大錢(qián)，不如早起步。四十年的投資長(cháng)跑生涯，十多歲就開(kāi)始，那五十幾歲就賺到了“大錢(qián)”，這就是要在上小學(xué)的時(shí)候起步的最重要原因?？纯闯敝萆穷^地區的許多成功生意人，真的許多都有起步早的影子，小學(xué)學(xué)歷并不罕見(jiàn)。

　　第二層意思是，投資在數學(xué)方面的知識需要極少，我們沒(méi)必要搞懂復利表，只要會(huì )小學(xué)的“＋－×÷”（加、減、乘、除）就行了，也就是說(shuō)要做投資，小學(xué)水平是夠用的。再學(xué)會(huì )用計算器，那預測一個(gè)企業(yè)將來(lái)的利潤數（注意：這個(gè)數是學(xué)到經(jīng)濟學(xué)博士后學(xué)位也預測不準的）就可輕而易舉粗略地推算出來(lái)了。如果學(xué)多了，懂了圖表啊，技術(shù)啊，反而日日想著(zhù)“明天錢(qián)”而不是算出“未來(lái)錢(qián)”了，那些誤人子弟的東西是越學(xué)多越讓你賠的，不懂才是福。

　　第三層意思是，小學(xué)時(shí)我們基本沒(méi)有錢(qián)的概念，對恐懼貪婪的情緒也沒(méi)成年人那么強烈，腦子里也沒(méi)有對世界的主觀(guān)的錯誤的認知。那么，在冷清的市場(chǎng)進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)，也就是按書(shū)本辦的事情了，沒(méi)有了成人的恐慌后的離場(chǎng)情結；從熱鬧的市場(chǎng)里退出，也可以按書(shū)上說(shuō)的照著(zhù)做就可以了，成人的貪婪本性在兒童時(shí)應該還沒(méi)有體現出來(lái)。所以難做到“低吸高拋”的原因是我們成人被心魔所控制，如果從孩童開(kāi)始就來(lái)投資，相信要養成“低吸高拋”的良好習慣并不難。

　　第四層意思是，小學(xué)時(shí)我們擁有比成人敏銳得多的觀(guān)察力，世界的細微變化那時(shí)的我們是輕易能感知的。成人后，我們反而對許多事情視而不見(jiàn)：QQ號幾乎學(xué)生個(gè)個(gè)有，那就投資香港上市的騰訊吧；招行銀行卡大城市幾乎人人用，那為什么不投資招商銀行？孩子們是不難學(xué)會(huì )林奇的那一套的，唯獨成人拒絕簡(jiǎn)單！

　　所以，要做好投資這件事，看來(lái)小學(xué)水平就夠了……

　　美國汽車(chē)大王亨利·福特只受過(guò)四年小學(xué)教育，然而他卻躋身世界大富豪的行列。當時(shí)，一些看不起福特的人在《芝加哥論壇報》發(fā)表文章，嘲笑他不學(xué)無(wú)術(shù)。福特大怒，向法庭起訴該報誹謗罪。

　　開(kāi)庭審判時(shí)，論壇報律師向福特提出了各種各樣的問(wèn)題，企圖證實(shí)他們的報導是正確的。有位律師問(wèn)福特，英國在1767年派了多少軍隊前往殖民地鎮壓叛變。福特漠無(wú)表情地回答說(shuō)：“我不知道派出了多少軍隊，但我知道派出去的軍隊比回國的多出很多。”

　　法庭上哄然大笑，甚至連提問(wèn)的律師也忍不住笑了起來(lái)。后來(lái)，直到要回答一個(gè)近乎侮辱性的問(wèn)題時(shí)，福特終于忍無(wú)可忍地用手指著(zhù)提問(wèn)的律師，說(shuō)道：“如果希望我回答你剛才提的那些愚蠢的問(wèn)題的話(huà)，那么讓我告訴你：我辦公桌上有一排電鈕，我只要按下其中的一個(gè)，就可以招來(lái)各方面專(zhuān)家，他們不但能回答你們提的任何問(wèn)題，而且還能回答你們連問(wèn)都不敢問(wèn)的問(wèn)題?，F在，你們能不能回答我一個(gè)問(wèn)題：我有沒(méi)有必要在腦子里記住這些毫無(wú)用處的東西，以便應付任何人隨時(shí)隨地都可能發(fā)出的這種愚蠢的提問(wèn)呢？”

　　律師們啞口無(wú)言。結果，當然是福特勝訴了。

　　在投資領(lǐng)域，重要的不是我們自己擁有多少知識，重要的是我們要擁有分辨誰(shuí)是真正擁有正確知識的人的能力，然后相信他／她們的判斷，如是而已。

　　投資就是上面這樣一門(mén)“學(xué)問(wèn)”，一門(mén)終身要“學(xué)”、要“問(wèn)”的學(xué)科。

　　相關(guān)鏈接：

　　《私募英雄》系列連載